Baru saja menyadari sesuatu yang diabaikan sebagian besar investor tentang permainan infrastruktur AI saat ini.

Kita sedang dalam proses pembangunan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Meta, Microsoft, dan Alphabet menginvestasikan uang ke pusat data dan komputasi seperti tidak pernah sebelumnya. Kita berbicara tentang 2% dari PDB yang dialokasikan untuk CAPEX AI - itu lebih besar dari seluruh ledakan kereta api tahun 1850-an. Dan inilah yang mengejutkan: itu tidak melambat. Panduan ke depan dari para hyperscaler ini menunjukkan pengeluaran ini sebenarnya semakin cepat hingga akhir dekade.

Tapi evolusi adalah hal yang benar-benar penting. Setahun yang lalu, Jensen Huang dari Nvidia memaparkan peta jalannya: AI persepsi, AI generatif, AI agenik, dan kemudian AI fisik. Kami pikir kami berada di puncak dengan model-model gaya ChatGPT, tetapi AI agenik sudah ada di sini. Sistem ini tidak membutuhkan prompt dari Anda - mereka secara otomatis mengelola kalender, mengirim email, menangani alur kerja. AI fisik berikutnya, dan sejujurnya, di situlah permintaan infrastruktur yang sebenarnya meledak.

Inilah yang menarik perhatian saya: sementara semua orang mengejar permainan AI yang jelas, ada satu perusahaan yang benar-benar diposisikan seperti perusahaan terintegrasi vertikal terbaik di dunia untuk momen ini - Nebius Group.

Mereka tidak hanya menjual kapasitas cloud kembali. Mereka memiliki seluruh tumpukan. Platform cloud asli AI, GPU Nvidia yang sulit ditemukan melalui kemitraan langsung, infrastruktur lengkap untuk pengembang. Integrasi vertikal itu persis apa yang penting saat Anda memperluas skala ini secara agresif.

Tiga hal yang membuat saya memperhatikan:

Pertama, mereka baru saja menutup kesepakatan sebesar 17,4 miliar dolar, selama lima tahun dengan Microsoft untuk menyediakan infrastruktur AI. Total kapitalisasi pasar mereka hanya sekitar $24 miliar. Pikirkan apa arti kontrak itu untuk visibilitas pendapatan.

Kedua, proyeksi pendapatan sangat gila - pertumbuhan 59x diperkirakan hingga 2029. Saya tidak mengatakan itu akan terjadi, tetapi trajektori menunjukkan sesuatu tentang permintaan.

Ketiga, BlackRock baru saja mengambil posisi sebesar $800 juta. Itu peningkatan 39% dari kuartal ke kuartal. Ketika manajer uang terbesar di dunia diam-diam mengakumulasi, biasanya itu berarti mereka melihat sesuatu. Pemain institusional tidak membuat satu taruhan besar - mereka membangun posisi dari waktu ke waktu.

Menurut saya, perusahaan infrastruktur khusus dengan integrasi vertikal akan segera menjadi tulang punggung era industri berikutnya. Nebius bukan nama yang paling menarik di AI, tetapi itu semacam intinya. Mereka adalah permainan sekop dan cangkul sementara yang lain berdebat tentang model AI mana yang terbaik.

Layak diperhatikan jika Anda memikirkan eksposur infrastruktur AI.