Jadi Trump akhirnya mendapatkan calon ketua Fed-nya yaitu Kevin Warsh, tetapi ada hal yang sebenarnya tidak banyak dibicarakan — Powell mungkin sebenarnya tidak akan pergi saat masa jabatannya berakhir di Mei.

Kebanyakan ketua Fed mengundurkan diri dari dewan saat mereka meninggalkan posisi tertinggi, tetapi masa jabatan Powell di dewan tidak berakhir sampai 2028. Dia secara teknis bisa tetap bertahan jika dia mau. Dan jujur saja, mengingat semua yang telah terjadi, ada kemungkinan besar dia melakukannya.

Warsh solid — pernah bekerja di Fed dari 2006 hingga 2011, menghabiskan bertahun-tahun bersama Stanley Druckenmiller. Pasar menghormatinya. Tapi di sinilah yang menjadi menarik: jika Powell tetap di Dewan Gubernur, dia tetap memegang kekuasaan nyata. Dia masih akan memilih dalam keputusan FOMC yang secara langsung mempengaruhi suku bunga. Dan Trump sangat ingin suku bunga lebih rendah. Jauh lebih cepat dari yang bersedia dilakukan Powell.

Ada juga sudut pandang panggilan subpoena DOJ. Laporan menunjukkan Powell sedang mempertimbangkan kembali rencana keluar setelah itu dibatalkan. Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan dia pikir Powell akan mengundurkan diri, tetapi kemudian subpoena terjadi dan tampaknya mengubah kalkulasi tersebut. Powell sendiri menyarankan bahwa penyelidikan itu terkait dengan tekanan Trump terhadap pemotongan suku bunga — yang, jika benar, hanya memperkuat alasan dia mungkin ingin tetap dan melindungi independensi Fed.

Matematika politik di sini cukup jelas: jika Powell pergi, Trump mengisi kursi lain dengan seseorang yang lebih kooperatif. Jika Powell tetap, dia memblokir kursi itu dan mempertahankan pengaruh atas kebijakan moneter. Bahkan sebagai gubernur, dia akan memiliki sekutu di komite.

Inilah yang saya anggap penting — Powell telah berulang kali ditanya media kapan dia akan membuat keputusan, dan dia tetap diam. Fakta bahwa dia belum berkomitmen untuk mengundurkan diri menunjukkan sesuatu.

Jadi kita berpotensi melihat situasi di mana Powell menjadi kendala berkelanjutan terhadap agenda Fed Trump, bahkan setelah kehilangan posisi ketua. Itulah jenis dinamika yang bisa membentuk kebijakan suku bunga selama beberapa tahun ke depan, dan jujur saja, ini patut diamati dengan cermat.