Dua hari ini saya kembali melihat sekelompok LST/再质押, jujur saja keuntungan bukan berasal dari udara: sebagian adalah mengemas keuntungan dasar dari staking lalu menjualnya, sebagian lagi sebenarnya adalah kamu meminjam kembali keamanan/kepercayaan yang sama bahkan beberapa kali, orang lain membayar premi risiko padamu. Terdengar cukup indah, tapi risikonya juga nyata: kontrak bermasalah,脱锚, likuiditas menghilang, dan再质押那种“相关性”—— masalah bisa terjadi bersamaan, bukan tersebar.

Baru-baru ini ada daerah tertentu menaikkan pajak dan memperketat regulasi, semua orang langsung menjadi cemas tentang ekspektasi masuk dan keluar dana, keuntungan di chain terlihat masih ada, tapi mentalitas berubah duluan: apakah bisa dengan lancar mengamankan keuntungan, apakah harus menarik lebih awal, malah lebih mempengaruhi perilaku daripada angka APR. Pengalaman lama para penambang juga serupa, kurva biaya yang bagus pun, jika kebijakan harga listrik berubah, semuanya harus dihitung ulang.

Yang saya pelajari bukanlah trik, melainkan: semakin keuntungan tampak “lebih banyak”, semakin harus bertanya siapa yang sebenarnya menanggungnya untukmu. Begitu dulu.