Baru sadar bahwa banyak orang sebenarnya tidak memahami apa arti backwardation di pasar komoditas, jadi izinkan saya jelaskan karena ini cukup penting jika Anda trading atau berinvestasi dalam hal apa pun yang terkait komoditas.

Pada dasarnya, backwardation adalah ketika harga spot (apa yang Anda bayar hari ini) lebih tinggi daripada harga di masa depan. Jadi, Anda memiliki kurva yang menurun di mana harga diperkirakan akan turun seiring waktu. Terdengar kontradiktif pada awalnya, tetapi setelah Anda memahami penyebabnya, itu masuk akal sepenuhnya.

Saya telah mengamati ini terjadi di berbagai pasar, dan biasanya ada beberapa alasan mengapa backwardation terjadi. Pertama, gangguan pasokan. Jika hasil panen dihancurkan oleh embun beku awal atau ada kekurangan mendadak, pasar akan membayar harga premium saat ini, tetapi semua orang mengharapkan harga akan kembali normal nanti. Itu adalah contoh backwardation. Kedua, lonjakan permintaan. Perusahaan mungkin panik membeli tembaga atau bijih besi jika mereka khawatir tentang mogok kerja atau gangguan, mendorong naik harga spot sementara harga berjangka tetap lebih rendah. Lalu ada hasil kenyamanan, yaitu ketika perusahaan memutuskan untuk menyimpan bahan baku hanya untuk menghindari kekurangan di masa depan. Perusahaan konstruksi yang membeli kayu lebih dari yang mereka butuhkan adalah contoh klasik.

Yang menarik adalah bahwa backwardation sering menandakan pesimisme pasar. Jika trader mengharapkan resesi atau deflasi, mereka akan memperhitungkan harga yang lebih rendah di masa depan, menciptakan kurva backwardation tersebut. Intinya, pasar mengatakan "harga tinggi sekarang, tetapi kami pikir harganya akan turun."

Sebaliknya, ada contango, di mana harga di masa depan lebih tinggi daripada harga spot. Contango jauh lebih umum karena inflasi biasanya mendorong harga naik seiring waktu. Tetapi backwardation memang terjadi, terutama selama kekurangan pasokan atau ketidakpastian ekonomi.

Jika Anda berusaha mendapatkan keuntungan dari backwardation, ada beberapa strategi. Anda bisa menjual pendek kontrak berjangka jangka pendek dan membeli kontrak berjangka yang lebih panjang jika Anda yakin harga akan terus turun. Atau jika Anda berpikir pasar terlalu pesimis dan harga tetap tinggi, Anda bisa membeli di harga masa depan yang lebih rendah dan menjual saat harga spot lebih tinggi saat mendekati jatuh tempo. ETF komoditas sebenarnya cukup baik dalam kondisi backwardation karena mereka secara konstan memutar kontrak mereka, menjual posisi jangka pendek yang lebih mahal dan membeli yang lebih murah di masa depan.

Sebagai konsumen, backwardation sebenarnya adalah informasi yang berguna. Jika kayu atau minyak berada dalam backwardation, mungkin masuk akal untuk menunda pembelian Anda karena harga diperkirakan akan turun. Tapi yang perlu diingat – backwardation menunjukkan ekspektasi, bukan jaminan. COVID menunjukkan betapa cepatnya hal ini bisa berbalik. Minyak dari backwardation berubah menjadi contango hampir semalam saat permintaan runtuh. Jadi, jika Anda mengambil posisi berdasarkan backwardation, pahami risikonya. Kontrak berjangka dan komoditas bisa bergerak melawan Anda dengan keras, dan ekspektasi pasar bisa berubah secara dramatis.

Industri minyak adalah contoh bagus bagaimana backwardation bekerja dalam praktik. Produsen minyak kecil mengunci harga di masa depan bertahun-tahun sebelumnya untuk mendapatkan pembiayaan, yang sering kali berarti menerima harga yang lebih rendah daripada harga spot saat ini. Itu menciptakan kurva backwardation untuk minyak. Ini adalah dinamika pasar nyata yang telah berlangsung selama bertahun-tahun.