Nokia yang pernah kamu ejek tahun ini naik 70% dalam harga saham

Penulis: Xiaobing, Shenchao TechFlow

Pada tahun 2014, Microsoft menghabiskan 7,2 miliar dolar AS untuk membeli bisnis ponsel Nokia dari Nokia.

Tahun itu, semua orang merasa bahwa perusahaan Finlandia yang telah berdiri sejak 1865 itu, ceritanya sudah selesai. Dalam ingatan satu generasi, Nokia 3310 yang bisa memecahkan kacang, dilempar ke dinding tanpa rusak, dan bermain Snake, bersama seluruh perusahaan di baliknya, dimasukkan ke dalam album “Air Mata Zaman”.

Setelah 11 tahun, Jensen Huang menelepon dan berkata ingin memberi mereka 1 miliar dolar AS.

Saham Nokia sejak awal Januari tahun ini naik sekitar 73%, dibandingkan dengan kenaikan 130% pada periode yang sama tahun lalu.

Ini bukan “lonceng kematian saham tua”, melainkan sebuah jalur gelap yang diremehkan dalam narasi AI dari 2025 hingga 2026.

Dan hampir tidak ada investor China yang membahasnya secara serius.

Siapa Justin Hotard?

Cerita dimulai dari sebuah nama.

Pada Februari 2025, dewan direksi Nokia mengumumkan: CEO saat ini Pekka Lundmark mengundurkan diri, dan pada 1 April digantikan oleh seorang Amerika bernama Justin Hotard.

Ini adalah CEO pertama yang lahir di Amerika sejak Nokia didirikan pada 1865.

Orang Hotard ini adalah tipe orang di dunia teknologi yang “tidak terlalu terkenal tapi setiap langkahnya berada di puncak tren”. Lulusan teknik elektro dari University of Illinois, MBA dari MIT Sloan. Kerja di Hewlett-Packard (HPE) selama 8 setengah tahun, terakhir menjabat kepala laboratorium komputasi berkinerja tinggi dan AI, secara langsung menyerahkan superkomputer terbesar di dunia yang bernilai triliunan operasi per detik milik Departemen Energi AS. Kemudian awal 2024, dia direkrut oleh Intel untuk mengelola divisi pusat data dan AI, langsung melapor ke Pat Gelsinger.

Perhatikan riwayatnya. HPC, pusat data, AI—tiga kata kunci ini, sama sekali tidak terkait dengan citra Nokia selama sepuluh tahun terakhir.

Apa sebenarnya Nokia? Membuat stasiun dasar, perangkat telekomunikasi, serat optik, dan menjual ke operator. Sebuah perusahaan perangkat keras “lama Eropa” yang lambat dan dilupakan pasar.

Namun, awal 2025, dewan direksi Nokia membuat keputusan yang tampaknya tidak masuk akal: mereka tidak menginginkan orang yang paham telekomunikasi, melainkan orang yang paham AI.

Dalam pengumuman pengangkatan, ketua dewan Sari Baldauf mengatakan: “Pasar AI dan pusat data adalah bidang kunci pertumbuhan Nokia di masa depan.”

Saat itu, hampir tidak ada yang percaya. Respon pasar datar, harga saham sedikit naik. Semua analis menulis analisis stabil seperti “Perubahan pucuk pimpinan perusahaan Finlandia tua, akankah pendatang baru membalikkan tren buruk?”

Tak satu pun yang menyadari bahwa perusahaan ini diam-diam sedang mengganti mesin penggeraknya.

Akuisisi yang diremehkan

Kalau hanya melihat pengangkatan Hotard, ini hanyalah pergantian eksekutif biasa. Tapi jika digabungkan dengan satu peristiwa lain dari setengah tahun sebelumnya, skenarionya benar-benar berubah.

Juni 2024, Nokia mengumumkan akuisisi perusahaan AS bernilai 2,3 miliar dolar AS—Infinera.

Apa itu Infinera? Perusahaan ini bergerak di bidang jaringan optik (Optical Networking), sederhananya, perangkat komunikasi serat optik antar pusat data dan dalam pusat data.

Kalau pernah berbicara dengan orang yang membangun infrastruktur AI, mereka tahu satu fakta:

Bottleneck terbesar pusat data AI bukan GPU, melainkan komunikasi optik.

Nvidia menaruh 72 GPU dalam satu rak server, dan GPU-GPU ini harus bertukar data secara intensif. Dalam satu pusat data ada puluhan ribu GPU, semuanya juga harus bertukar data. Antara pusat data juga harus sinkronisasi data pelatihan. Semakin banyak klaster, kebutuhan modul optik meningkat secara eksponensial.

Itulah sebabnya selama dua tahun terakhir, harga saham perusahaan modul optik, seperti Coherent dari AS, Zhongji Xuchuang dan New Easy dari China, melonjak.

Infinera adalah salah satu dari sedikit perusahaan yang menguasai kedua teknologi inti: sirkuit terintegrasi fotonik (PIC) dan interkoneksi internal pusat data. Mereka sudah memiliki hubungan pelanggan yang solid dengan raksasa cloud di Amerika Utara (Microsoft, Amazon, Google).

Ketika Nokia menandatangani transaksi ini Juni 2024, pasar menafsirkannya sebagai: “Perusahaan telekomunikasi tradisional, mengakuisisi perusahaan serat optik tradisional, dua gajah besar bergandengan untuk menghangatkan diri,” narasi yang klise.

Namun, setelah transaksi selesai Februari 2025 dan Infinera bergabung dengan Nokia, angka keuangan perusahaan Finlandia ini mulai berubah:

• Pendapatan bisnis jaringan optik tahun 2025 meningkat 17% dibanding tahun sebelumnya
• Kuartal pertama 2026, penjualan jaringan optik mencapai €821 juta, naik 20%, melampaui pendapatan IP dan perangkat lunak inti, menjadi bisnis kedua terbesar Nokia
• Penjualan dari pelanggan AI dan cloud melonjak 49% secara tahunan dalam satu kuartal

Yang paling penting, angka ini: Kuartal pertama 2026, pesanan dari pelanggan AI dan cloud ke Nokia mencapai 1 miliar euro.

Apa artinya angka ini? Setara dengan volume pesanan satu kuartal, melebihi seluruh penjualan tahun sebelumnya dari Infinera sebelum diakuisisi.

Dan semua ini, di luar media teknologi Barat, hampir tidak ada yang membahas.

Telepon Jensen Huang

Yang benar-benar membuat pasar geger adalah tanggal 28 Oktober 2025.

Hari itu, Nvidia mengumumkan di GTC Washington: Nvidia akan menginvestasikan 1 miliar dolar AS ke Nokia dengan harga per saham 6,01 dolar.

Perhatikan detail ini, “harga per saham 6,01 dolar”, ini adalah harga hak (subscription price), bukan harga pasar. Nvidia tidak membeli saham di pasar sekunder, melainkan Nokia menerbitkan saham baru khusus untuk mereka. Nvidia adalah investor strategis, bukan sekadar investasi finansial.

Mengapa Jensen Huang memberi Nokia 1 miliar dolar?

Menurut pernyataan resmi Nvidia: keduanya akan bersama-sama mengembangkan AI-RAN (AI Radio Access Network, jaringan akses radio berbasis AI). Software 5G dan 6G Nokia akan dipindahkan ke platform CUDA Nvidia; akselerator Arc-Pro yang dikembangkan Nvidia untuk industri telekomunikasi akan diintegrasikan ke dalam stasiun dasar Nokia.

T-Mobile AS menjadi operator percobaan pertama. Dell menyediakan server.

Terdengar seperti cerita umum tentang “AI memberdayakan industri XX”. Tapi kejutan sebenarnya tersembunyi dalam detail teknis yang 99% orang tidak akan perhatikan.

Pertama, Anda harus tahu latar belakang ini: di jalur AI-RAN, Nokia bukan satu-satunya pemain. Pesaing utamanya adalah Ericsson, juga dari Skandinavia.

Ericsson dan Nokia tampak melakukan hal yang sama, keduanya menyediakan perangkat 5G/6G untuk operator. Tapi dalam hal “cara memasukkan GPU ke dalam stasiun dasar”, mereka mengikuti dua jalur yang benar-benar berlawanan.

Dua jalur ini, para insinyur bercanda menyebutnya sebagai “perang agama”.

Jalur pertama disebut Lookaside (percepatan samping). Ini jalur yang diambil Ericsson dan Intel. Sederhananya: CPU di stasiun dasar tetap sebagai pengendali utama, GPU hanya sebagai “asisten bantu”. Saat perlu akselerasi, CPU mengirim tugas ke GPU, GPU menyelesaikan, lalu hasilnya kembali ke CPU. Data bolak-balik antara CPU dan GPU.

Jalur kedua disebut Inline (percepatan inline). Ini jalur yang diambil Nokia dan Nvidia. Sederhananya: data jaringan yang masuk ke stasiun dasar langsung masuk ke GPU, setelah selesai diproses baru diserahkan ke CPU. GPU menjadi tokoh utama, CPU sebagai pendukung.

Hanya masalah urutan proses?

Tidak, ini adalah perbedaan mendasar tentang “siapa yang akan menjadi pusat komputasi” di masa depan.

Tujuan Nvidia adalah membuktikan bahwa GPU harus menjadi pusat pengolahan data, dan CPU harus mengalah. Ekosistem CUDA, semua filosofi desainnya adalah “berpusat pada GPU”. Jalur Lookaside, dari segi arsitektur, sudah menganggap “CPU tetap sebagai penguasa”, yang secara fundamental tidak kompatibel dengan pandangan dunia Nvidia.

Jadi, saat Nvidia mencari mitra telekomunikasi, mereka tidak bisa memilih Ericsson. Mereka harus memilih mitra yang bersedia menempatkan GPU di posisi utama.

Nokia adalah mitra itu.

Inilah sebabnya mengapa 1 miliar dolar ini bukan sekadar “investasi strategis”, Jensen Huang secara pribadi menandai sebuah peta baru dalam narasi AI, dia membeli sebuah gerbang yang memungkinkan GPU Nvidia masuk ke 500.000 stasiun dasar di seluruh dunia.

Menurut prediksi lembaga analisis Omdia, pasar AI-RAN akan melebihi 200 miliar dolar AS pada 2030.

Kalau cerita ini benar, 1 miliar dolar Nvidia ini mungkin menjadi salah satu investasi dengan tingkat pengembalian tertinggi sepanjang hidupnya.

Geopolitik Membantu

Kemenangan Nokia juga memiliki jalur rahasia yang sensitif.

13 April 2026, analis Bank of America Oliver Wong menaikkan peringkat Nokia dari “netral” menjadi “beli”, target harga dari €6,87 melonjak menjadi €10,70. Hari itu, harga saham Nokia melonjak 9,67% dalam satu hari, volume transaksi meningkat 178% dari rata-rata 3 bulan.

Dalam laporannya, Oliver Wong menyebutkan empat alasan mengapa Nokia diremehkan. Alasan ketiga, dia tulis dengan halus tapi sangat jelas:

“Setelah negara-negara Eropa secara bertahap membatasi Huawei dan ZTE, Nokia sebenarnya sudah menjadi ‘satu-satunya pemasok utama Barat yang bisa dipilih’.”

Dengan bahasa sederhana: Eropa ingin membangun pusat data kedaulatan, jaringan 5G/6G kedaulatan, perangkat China tidak bisa digunakan, Amerika Serikat tidak punya perusahaan semacam ini, satu-satunya vendor Barat yang tersisa adalah Nokia dan Ericsson. Tapi Ericsson tidak memiliki kemampuan lengkap jaringan optik, Infinera diakuisisi Nokia, dan Cisco adalah perusahaan AS, jadi uang dari cloud kedaulatan Eropa hampir pasti mengalir ke Nokia.

Ini adalah peluang “arbitrase geopolitik” yang sangat menguntungkan, perubahan tatanan internasional memberi Nokia hadiah besar, selama mereka tetap di jalur, mereka bisa menikmati manfaatnya.

Ditambah lagi, permintaan dari raksasa cloud AS dan T-Mobile terhadap jaringan optik dan AI-RAN, tiga kekuatan ini mengalir dari tiga arah sekaligus ke Nokia.

Pasar baru menyadari dalam 18 bulan

Menggabungkan semua petunjuk, Anda akan melihat garis waktu yang sangat dramatis:

• Juni 2024, Nokia mengumumkan akuisisi Infinera
• Februari 2025, Hotard diangkat sebagai CEO baru
• Oktober 2025, Nvidia mengumumkan investasi 1 miliar dolar
• 13 April 2026, Bank of America menaikkan peringkat, saham naik 9,67%
• 22 April 2026, laporan keuangan kuartal pertama mengungkapkan pesanan AI/Cloud sebesar 1 miliar euro, bisnis jaringan optik naik 20%
• 27 April 2026, CFRA menaikkan target harga dari $8 menjadi $16, saham Nokia mencapai level tertinggi sejak 2015

Perhatikan?

Fundamental perusahaan sudah mulai berubah 18 bulan yang lalu. Tapi pasar baru menyadarinya setelah 18 bulan.

Ini adalah proses “penemuan nilai” klasik. Ketika sebuah cerita belum sepenuhnya terungkap, semua menganggapnya sebagai “botol tua berisi anggur lama”; setelah ceritanya terungkap, valuasi sudah membaik secara signifikan.

Saat ini, PER Nokia sekitar 26 kali forward PE, untuk bisnis jaringan optik yang tumbuh 17%, tidak terlalu mahal. Tapi dibandingkan posisi terendah awal tahun, ini bukan lagi “saham terlupakan” yang tergeletak di tanah.

Investor China selama dua tahun terakhir fokus pada Nvidia, TSMC, Broadcom, AMD—mesin penggerak gelombang AI ini.

Tapi selain mesin penggerak itu, ada juga transmisi, poros penggerak, ban, dan jalan raya.

Narasi AI sedang merembet dari “chip” ke “saluran”.

Cerita tentang produsen modul optik sudah berlangsung lebih dari setahun, yang akan dihargai ulang oleh pasar berikutnya mungkin adalah stasiun dasar, serat optik, daya listrik pusat data, dan sistem pendingin.

Cerita tidak akan berulang, tapi akan berirama.

Ketika sebuah paradigma teknologi baru benar-benar datang, Alpha terbesar mungkin tidak di tempat yang paling jelas.

Ia berada di sudut-sudut yang selama ini dianggap “telah dilupakan”.