Baru saja menyadari sesuatu yang banyak trader tidak cukup bicarakan – risiko pin saat kedaluwarsa. Dan jujur saja, ini bisa benar-benar merusak akhir pekanmu jika kamu tidak memperhatikan.

Inilah hal yang paling banyak orang salah paham: saat opsi kedaluwarsa, OCC secara otomatis melaksanakan apa pun yang setidaknya satu sen dalam-the-money berdasarkan harga penutupan. Kedengarannya sederhana, kan? Tapi di sinilah keruwetan mulai muncul. Jika kamu memegang opsi panjang, kamu sebenarnya bisa memberi tahu brokermu TIDAK untuk melaksanakan meskipun kamu dalam-the-money. Dan jika kamu pendek opsi? Itu saat risiko pin menjadi mimpi burukmu.

Izinkan saya jelaskan mengapa ini penting dengan skenario nyata. Katakan kamu memiliki put strike 100, delta 50, kedaluwarsa dalam dua hari. Saham diperdagangkan dengan baik sampai tiba-tiba berita buruk muncul dan harganya jatuh ke 90. Kamu pintar – kamu tidak menjual put tersebut. Sebaliknya, kamu membeli 100 saham di harga 90, mengunci keuntungan 10 dolar dan menjaga fleksibilitas. Di sinilah menariknya: pada hari kedaluwarsa, saham kembali naik ke 105. Kamu memiliki saham DAN put yang memberi hak untuk menjual di 100. Tapi jelas kamu menjual saham tersebut di 105 sebagai gantinya. Saham kemudian berbalik tajam dan ditutup di 99,80. Kamu baru saja mendapatkan keuntungan tambahan 1.500 dolar. Sekarang inilah bagian risiko pin – put tersebut secara teknis dalam-the-money saat kedaluwarsa, tapi kamu tidak ingin melaksanakan. Mengapa repot-repot membeli 100 saham di luar jam perdagangan hanya untuk mendapatkan tambahan 20 dolar padahal biaya bisa menggerogoti keuntungan itu?

Jadi kamu memberi tahu brokermu: jangan laksanakan put ini.

Sementara itu, trader yang SHORT put itu? Mereka akan mendapatkan kejutan. Mereka mungkin menghitung bahwa semua pergerakan saham mereka akan netral pada hari Senin – posisi delta-netral yang bagus. Sebaliknya, karena kamu menolak untuk melaksanakan, mereka akhirnya short 100 saham. Risiko upside tak terbatas. Saham-saham itu mahal untuk dipegang selama akhir pekan ketika apa saja bisa terjadi.

Ini contoh kedua risiko pin yang nyata. Sama put strike 100. Tidak ada yang istimewa terjadi sepanjang hari. Harga penutupan resmi: 100,50. Put kamu keluar dari-the-money. Kamu masih di meja kerjamu pukul 4:30 waktu Timur saat berita negatif muncul. Setelah jam perdagangan, saham anjlok ke 85. Kamu punya satu jam tersisa – kamu membeli 100 saham di harga yang tertekan itu dan melaksanakan putmu. Keuntungan 1.500 dolar yang sama sudah dikunci.

Akhir pekan datang. Ternyata perusahaan sedang dalam masalah serius. Saham dibuka Senin di 75. Orang yang short put itu? Matikan monitor mereka pukul 4:01, ambil bir bersama teman-teman. Sekarang dia mengalami kerugian minimal 2.500 dolar. Bir-bir happy hour itu jadi sangat mahal.

Bagian gila? Kamu bahkan tidak perlu berita dramatis untuk memicu skenario risiko pin. Saham seperti GME menciptakan volatilitas yang sangat tinggi menjelang tanggal kedaluwarsa sehingga risiko pin menjadi ancaman konstan. Ketika kamu memiliki perdagangan yang padat dan energi meme stock, apa saja bisa terjadi dalam jam-jam terakhir itu.

Jadi apa pelajaran utamanya? Jika kamu memegang opsi sampai kedaluwarsa – baik long maupun short – kamu tidak selesai saat bel penutupan berbunyi pada hari Jumat. Kamu harus siap untuk berbagai skenario.

Jika kamu long, mungkin ada peluang untuk memeras keuntungan ekstra. Mungkin saham bergerak sesuai keinginanmu setelah jam kerja dan kamu bisa melaksanakan sesuai syaratmu sendiri, mengunci harga yang lebih baik dari yang kamu harapkan.

Jika kamu short? Di situlah risiko pin benar-benar penting. Kamu perlu memikirkan apa yang sebenarnya akan dilakukan oleh pemegang posisi long, bukan hanya aturan otomatisnya. Mereka mungkin punya insentif untuk TIDAK melaksanakan meskipun mereka dalam-the-money. Atau mereka mungkin punya peluang untuk melaksanakan saat kamu tidak menyangka.

Jujur saja, jika saya short opsi menjelang kedaluwarsa dan tidak yakin apa yang akan terjadi, saya tutup setengah posisi. Atau lebih baik lagi – saya keluarkan uang sedikit untuk menutup short saya sepenuhnya meskipun terlihat tidak berharga. Itu asuransi murah. Kamu mungkin sudah mendapatkan keuntungan dari perdagangan itu jika bisa membelinya kembali dengan harga murah.

Permainan risiko pin adalah tentang memahami bahwa kedaluwarsa bukanlah AKHIR dari perdagangan – itu saat semuanya menjadi nyata. Kamu punya keputusan untuk dibuat. Pemegang posisi long memiliki opsi yang mungkin tidak kamu duga. Pemegang posisi short harus menghormati itu.

Jika kamu tidak memiliki opsi long untuk diawasi selama kedaluwarsa, baiklah – matikan monitor kamu dan nikmati akhir pekanmu. Tapi jika kamu short? Tetap waspada. Risiko pin itu nyata, dan sering kali mengejutkan orang.