Baru-baru ini saya mendalami beberapa dasar keuangan perusahaan dan menyadari bahwa banyak orang salah paham tentang dua konsep yang sebenarnya jauh lebih penting dari yang mereka kira - biaya ekuitas versus biaya modal. Mereka terdengar mirip tetapi sebenarnya menjalankan tugas yang sama sekali berbeda dalam bagaimana perusahaan mengevaluasi strategi keuangannya.

Jadi begini tentang biaya ekuitas. Ini pada dasarnya adalah pengembalian yang diminta pemegang saham untuk menanamkan uang mereka ke dalam saham perusahaan. Anggap saja sebagai kompensasi atas risiko yang mereka ambil. Jika Anda berinvestasi di startup yang volatil versus perusahaan blue chip yang stabil, Anda akan mengharapkan pengembalian yang berbeda, bukan? Itulah biaya ekuitas yang bekerja. Perusahaan menghitung ini untuk mengetahui pengembalian minimum yang harus mereka capai pada proyek-proyek agar tetap memuaskan pemegang saham dan menjaga daya tarik saham.

Cara paling umum untuk menghitungnya adalah melalui sesuatu yang disebut CAPM - model penetapan harga aset modal. Rumusnya terdiri dari tingkat bebas risiko ditambah beta dikali premi risiko pasar. Tingkat bebas risiko adalah apa yang akan Anda dapatkan dari obligasi pemerintah - sebagai dasar Anda. Beta mengukur seberapa besar pergerakan saham dibandingkan pasar secara keseluruhan. Dan premi risiko pasar adalah pengembalian tambahan yang Anda dapatkan karena mengambil risiko pasar saham daripada memegang aset aman.

Sekarang definisi biaya modal lebih luas. Ini adalah total biaya yang harus dibayar perusahaan untuk membiayai segala sesuatu - baik dari sisi ekuitas maupun utang. Ini seperti rata-rata tertimbang dari biaya penggalangan dana dari semua sumber. Yang satu ini penting saat perusahaan memutuskan proyek mana yang benar-benar layak dilakukan dan mana yang tidak akan menghasilkan pengembalian cukup.

Mereka menghitung ini menggunakan WACC - biaya modal rata-rata tertimbang. Ini memperhitungkan nilai pasar ekuitas, nilai pasar utang, biaya ekuitas yang baru saja kita bahas, biaya utang, dan tarif pajak perusahaan. Bagian menariknya adalah utang biasanya terlihat lebih murah karena pembayaran bunga dapat dikurangkan dari pajak. Tapi jika terlalu banyak utang, biaya ekuitas Anda akan naik karena pemegang saham menjadi gugup tentang risiko keuangan.

Di sinilah hal praktis mulai muncul. Biaya ekuitas menjawab pertanyaan tentang apa yang diharapkan pemegang saham. Definisi biaya modal sebenarnya memberi tahu Anda apakah sebuah proyek investasi baru masuk akal untuk seluruh perusahaan. Keduanya terkait tetapi menyelesaikan masalah yang berbeda. Biaya ekuitas yang tinggi mungkin berarti pasar melihat perusahaan sebagai berisiko. Biaya modal yang tinggi menandakan bahwa struktur pembiayaan perusahaan secara keseluruhan mahal, yang bisa mendorong mereka lebih memilih utang atau ekuitas tergantung situasinya.

Apa yang benar-benar mempengaruhi angka-angka ini? Untuk biaya ekuitas, hal-hal seperti volatilitas saham, kondisi pasar, tingkat suku bunga, dan profil risiko perusahaan. Ketika suku bunga naik atau pasar menjadi tidak stabil, pemegang saham menuntut pengembalian yang lebih tinggi. Untuk biaya modal, Anda juga memperhatikan rasio utang terhadap ekuitas dan tarif pajak karena manfaat perlindungan pajak dari utang itu penting.

Satu hal yang patut dicatat - biasanya biaya modal lebih rendah daripada biaya ekuitas karena ini adalah rata-rata tertimbang yang mencakup utang yang lebih murah. Tapi jika sebuah perusahaan terlalu berutang, biaya modal bisa meningkat mendekati atau bahkan melebihi biaya ekuitas karena risiko meningkat secara keseluruhan.

Intinya adalah memahami hal ini penting baik saat menganalisis perusahaan maupun saat membuat keputusan investasi. Biaya ekuitas menunjukkan apa yang diinginkan pemegang saham. Biaya modal memberi Anda gambaran lengkap tentang apa yang sebenarnya dibutuhkan perusahaan untuk beroperasi dan berinvestasi. Keduanya membentuk cara manajemen memikirkan strategi dan proyek mana yang akan disetujui. Jika Anda serius menilai perusahaan atau portofolio Anda sendiri, metrik ini layak mendapatkan perhatian serius.