Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik dalam pergerakan hedge fund terbaru. Peter Thiel, salah satu pendiri Palantir dan veteran Silicon Valley, melakukan beberapa pergeseran portofolio yang mencuri perhatian saya di kuartal ketiga. Dia pada dasarnya menggandakan dua permainan AI sambil benar-benar keluar dari Nvidia dan mengurangi Tesla.

Ini yang gila: Apple dan Microsoft sekarang menyumbang 61% dari portofolio Thiel Macro—masing-masing 27% dan 34%. Itu adalah keyakinan serius pada kedua saham tersebut. Untuk konteks, hedge fund ini mengelola $74 juta, jadi meskipun ini hanya sebagian kecil dari kekayaan bersih Thiel yang sebesar $26 miliar, ukuran posisi menunjukkan sesuatu tentang kepercayaannya pada kedua perusahaan ini.

Izinkan saya menjelaskan tesisnya. Di sisi Apple, mereka melampaui pendapatan di kuartal Desember—pertumbuhan pendapatan 16% menjadi $143,7 miliar meskipun menghadapi hambatan tarif. Penjualan iPhone tetap kuat, dan layanan terus berjalan lancar. Tapi yang penting untuk AI adalah: Apple baru saja mengumumkan bermitra dengan Alphabet untuk mengintegrasikan Gemini ke dalam Siri alih-alih membangun LLM mereka sendiri. Beberapa melihat ini sebagai keterbatasan, tapi saya pikir ini sebenarnya cerdas. Mereka mendapatkan kemampuan AI tanpa beban R&D, dan nanti bisa menambahkan tingkat premium. Mereka menyebutnya Apple Intelligence, dan ini gratis untuk saat ini tapi kemungkinan akan berbayar di kemudian hari.

Cerita Microsoft berbeda tapi sama-sama menarik. Perusahaan ini memanfaatkan dominasi enterprise-nya untuk memonetisasi AI copilots di seluruh Office, ERP, dan intelijen bisnis. Adopsi kursi Copilot melonjak 160% kuartal lalu, dan pengguna aktif harian meningkat sepuluh kali lipat. Mereka juga meluncurkan Agent 365, yang pada dasarnya adalah kontrol plane mereka untuk agen AI di berbagai platform. Plus, Azure berkembang dengan Foundry—platform AI terpadu mereka—dan pelanggan yang menghabiskan $1 juta+ per kuartal meningkat 80%. Oh, dan mereka memiliki 27% saham OpenAI dengan hak eksklusif untuk model-model canggih.

Sekarang, saham Microsoft memang mengalami penurunan 10% setelah pendapatan Q4 mengecewakan—capex untuk infrastruktur AI meningkat pesat, dan pertumbuhan Azure lebih lambat dari yang diharapkan. Tapi pendapatan yang disesuaikan tetap tumbuh 24%, jadi valuasi 27x sebenarnya terlihat masuk akal jika Anda sabar.

Valuasi Apple lebih rumit. Dengan 33x pendapatan dan hanya 10% pertumbuhan tahunan yang diproyeksikan, ini pasti mahal. Itu perlu diingat.

Apa yang saya baca dari ini adalah bahwa Peter Thiel melihat cerita monetisasi AI berjalan melalui dua raksasa enterprise dan konsumen ini daripada bertaruh pada pembuat chip itu sendiri. Apakah tesis ini akan bertahan tergantung pada seberapa efektif kedua perusahaan mengubah platform mereka menjadi pendapatan AI. Taruhan yang menarik entah bagaimana.