Cocoa baru saja mengalami reli yang solid hari ini - kontrak NY Mei naik lebih dari 5%, mencapai level tertinggi dalam 1,5 minggu. Kakao London juga melonjak sekitar 4,7%. Pedagang tiba-tiba khawatir tentang gangguan pasokan dari situasi Iran, menganggap penutupan Selat Hormuz bisa mengganggu biaya pengiriman dan membatasi ekspor kakao. Itu cukup untuk memicu beberapa posisi short covering di futures.

Yang menarik adalah harga kakao telah berada di bawah tekanan selama berminggu-minggu. Hanya hari Jumat lalu, kakao NY mencapai level terendah dalam 2,75 tahun karena pasokan global sebenarnya cukup melimpah dan permintaan sedang lemah. ICCO baru saja menaikkan perkiraan surplus 2024/25 menjadi 75.000 MT (naik dari 49.000 MT yang diproyeksikan pada bulan November), menandai surplus pertama dalam empat tahun. Produksi diperkirakan melonjak 8,4% dari tahun ke tahun menjadi 4,7 juta metrik ton.

Di sisi permintaan, tampaknya lemah. Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22% untuk kuartal 4, mengatakan konsumen menghadapi resistensi terhadap harga cokelat. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun di kuartal 4 - kuartal terburuk dalam 12 tahun. Penggilingan di Asia dan Amerika Utara juga melemah. Jadi meskipun harga kakao hari ini rebound karena kekhawatiran geopolitik, cerita dasar tetap oversupply dan minat beli yang lemah.

West Africa juga terlihat baik untuk hasil panen - kondisi yang menguntungkan di sana seharusnya meningkatkan panen tengah musim mulai Maret. Ghana dan Pantai Gading sudah memotong pembayaran petani (Ghana sebesar 30%, Pantai Gading sebesar 57%), yang menunjukkan mereka mencoba mengelola kelebihan pasokan. Nigeria juga mengekspor lebih banyak kakao, naik 17% dari tahun ke tahun dalam pengiriman Desember. Harga kakao mungkin membutuhkan sesuatu yang lebih struktural untuk berubah, bukan hanya ketakutan geopolitik sementara. Kecuali situasi Selat memburuk, reli ini mungkin hanya sementara.