Baru saja kembali menyelami dunia saham ganja, dan jujur saja, semakin saya melihatnya, semakin saya ragu bahwa Tilray adalah langkah yang semua orang pikirkan. Jangan salah paham—perusahaan mencoba beralih dari murni ganja menjadi pendekatan manajer merek, mengambil peluang CBD dan alkohol di sepanjang jalan. Cerdas secara teori. Tapi ada satu hal yang terus mengganggu saya: mereka telah mengencerkan pemegang saham lebih dari 300% dalam lima tahun hanya untuk membiayai akuisisi ini, dan mereka masih belum menguntungkan. Itu adalah tanda bahaya yang tidak bisa saya abaikan.

Masalah sebenarnya adalah bahwa Tilray telah mencatat biaya penurunan nilai di hampir setiap segmen. Itu menunjukkan bahwa seluruh buku panduan pertumbuhan mereka mungkin tidak bekerja sebaik yang diharapkan manajemen. Ini adalah taruhan berisiko tinggi bahwa mereka akhirnya menemukan model bisnis yang berkelanjutan, dan jujur saja, saya tidak yakin mereka akan melakukannya.

Sekarang, jika Anda benar-benar melihat saham ganja terbaik untuk dibeli atau hanya permainan konsumen berisiko tinggi secara umum, saya sejujurnya lebih suka melihat Altria saja. Ya, saya tahu—tembakau terdengar kuno. Tapi inilah yang sering dilewatkan kebanyakan orang: Altria duduk di atas sapi perah. Marlboro menguasai 40,5% pasar rokok, dan secara keseluruhan mereka mengendalikan 45,2% pasar. Itu dominasi.

Masalahnya jelas—volume rokok menurun. Itu nyata. Tapi perusahaan tetap menguntungkan secara berkelanjutan, dan mereka menggunakan uang itu untuk mendanai dividen yang saat ini menghasilkan 6,1% sambil berinvestasi dalam produk baru yang mungkin akhirnya menggantikan rokok. Mereka telah menanggung kerugian—Juul tidak berhasil, taruhan ganja awal gagal, miliaran dalam penulisan kerugian. Tapi mereka cukup kuat untuk menyerap pukulan itu dan terus maju. Baru-baru ini mereka membeli NJOY, perusahaan vape.

Jadi ya, Altria juga berisiko. Bisnis inti menurun, tidak diragukan lagi. Tapi perbedaannya adalah mereka menghasilkan uang nyata dari posisi pasar yang nyata sambil mencari tahu apa langkah berikutnya. Dengan Tilray, Anda bertaruh mereka menemukan hal berikutnya sementara mereka masih merugi.

Jika Anda akan mengambil risiko tinggi, Altria tampaknya memiliki peluang yang lebih baik. Anda harus memantau keduanya dengan cermat, tapi setidaknya dengan Altria Anda mendapatkan hasil yang solid sambil menunggu manajemen menyelesaikan transisinya. Itu adalah pertukaran yang menurut saya lebih masuk akal daripada memegang saham yang terdilusi dalam perusahaan yang masih belum bisa menghasilkan keuntungan.