Pernah bertanya-tanya mengapa beberapa saham tiba-tiba meledak dari tidak ada apa-apa? Izinkan saya menjelaskan salah satu fenomena pasar paling liar yang semakin sering terjadi belakangan—gamma squeeze.

Jadi begini: gamma squeeze bukan lagi sekadar istilah perdagangan yang asing. Ini menjadi semakin umum di Wall Street, dan jika Anda memperhatikan pasar, Anda mungkin sudah melihatnya terjadi. Contoh paling terkenal? GameStop pada tahun 2020.

Biarkan saya jelaskan bagaimana ini sebenarnya bekerja. Ketika Anda berurusan dengan opsi, ada hal-hal yang disebut Greek—metrik yang membantu trader memahami bagaimana harga opsi bergerak. Delta memberi tahu Anda seberapa banyak harga opsi berubah saat saham bergerak $1. Gamma mengukur laju perubahan delta itu sendiri. Pikirkan seperti ini: delta adalah speedometer mobil Anda, dan gamma adalah percepatan Anda. Ketika Anda dari 40 menjadi 50 mph, itu adalah gamma yang bekerja.

Sekarang, di sinilah gamma squeeze mulai beraksi. Biasanya dimulai dengan gelombang pembelian opsi panggilan—biasanya dari trader ritel yang bertaruh pada kenaikan harga. Dalam situasi GameStop, ini sebagian besar didorong oleh komunitas r/WallStreetBets di Reddit yang berkoordinasi untuk memanfaatkan short squeeze yang sudah ada.

Keajaiban sebenarnya terjadi selanjutnya. Pembuat pasar yang menjual opsi panggilan ini perlu melindungi risiko mereka dengan membeli saham yang sebenarnya. Semakin banyak mereka menjual panggilan, semakin banyak saham yang harus mereka beli. Ketika tekanan pembelian besar dari pembuat pasar yang melakukan hedging posisi mereka, harga saham mulai naik. Dan inilah loop umpan baliknya: saat harga naik, delta meningkat, yang memaksa pembuat pasar untuk membeli lebih banyak saham agar tetap hedged. Ini adalah siklus yang memperkuat diri sendiri yang bisa membuat harga melonjak secara parabolik.

Apa yang membuat gamma squeeze GameStop sangat ekstrem adalah kondisi yang sempurna. Anda memiliki short seller yang tertekan, investor ritel yang penuh stimulus cash, broker diskon yang menawarkan perdagangan tanpa komisi, dan ledakan perdagangan opsi 0DTE (zero days to expiration). Kombinasi ini benar-benar liar.

Tapi inilah kenyataannya: gamma squeeze sangat berisiko dan tidak berkelanjutan. Volatilitasnya gila—Anda berbicara tentang lonjakan besar semalam dan ayunan harga yang liar yang tidak bisa diprediksi siapa pun. Ada juga faktor media sosial. Ketika trader berpengaruh seperti Keith Gill, yang dikenal sebagai "Roaring Kitty," memposting pembaruan, sebuah saham bisa bergerak 20% atau lebih dalam satu hari. Regulator bisa menghentikan perdagangan kapan saja. Dan pada akhirnya, pergerakan ini benar-benar terlepas dari fundamental perusahaan.

Bayangkan seperti permainan kursi musik. Gamma squeeze menciptakan gerakan sementara yang eksplosif, tetapi tidak didasarkan pada apa pun yang nyata tentang perusahaan. Ketika musik berhenti—dan pasti berhenti—pembeli terlambat akan hancur. AMC mengalami pengalaman serupa, dan kedua saham ini akhirnya mengalami koreksi tajam.

Pendapat saya? Untuk kebanyakan orang, menonton dari pinggir lapangan adalah langkah paling cerdas. Perdagangan saat gamma squeeze membutuhkan keberanian setinggi baja dan pemahaman mendalam tentang mekanisme opsi. Risiko imbalannya tidak sebanding untuk investor kasual. Keuntungan mungkin terlihat luar biasa saat itu, tetapi kerugiannya bisa sama brutalnya. Jika Anda tergoda untuk ikut dalam gamma squeeze berikutnya, ingatlah: uang nyata sering kali dibuat oleh mereka yang memahami mekanismenya dan masuk lebih awal, bukan oleh mereka yang mengejar gerakan setelah menjadi berita utama.