Jadi inilah yang akhir-akhir ini ada di pikiran saya. Keruntuhan pasar kripto membuat semua orang berdebat apakah Bitcoin benar-benar layak dibeli saat ini, dan cukup menarik menyaksikan psikologi pasar berkembang.

Bitcoin turun lebih dari 40% dari puncaknya bulan Oktober lalu, dan ya, keruntuhan pasar kripto yang lebih luas memang sangat brutal. Kita berbicara tentang aset senilai 1,5 triliun dolar yang tiba-tiba terlihat jauh kurang menarik saat situasi menjadi tidak stabil. Tapi yang menarik di sini—sementara sebagian besar investor lari keluar, Michael Saylor baru saja menanamkan lagi $204 juta dolar ke Bitcoin melalui MicroStrategy. Pria ini pada dasarnya menggandakan taruhan, dan sekarang perusahaannya memegang sekitar 3,6% dari seluruh Bitcoin yang beredar. Itu bukan taruhan kecil.

Hal yang benar-benar membuat saya berpikir adalah bagaimana Bitcoin benar-benar gagal dalam sebuah tes kunci tahun lalu. Semua orang berbicara tentang Bitcoin sebagai emas digital ini, kan? Sebagai penyimpan nilai untuk masa-masa tidak pasti. Nah, tahun 2025 sebenarnya adalah setup yang sempurna untuk membuktikan narasi itu. AS menjalankan defisit anggaran besar sebesar 1,8 triliun dolar, utang nasional mencapai rekor 38,5 triliun dolar, dan pemerintahan Trump melempar tarif seperti confetti. Emas merespons tepat seperti yang seharusnya—melonjak 64% selama tahun itu. Tapi Bitcoin? Investor malah menjualnya saat bersamaan. Itu menutup tahun 2025 dalam posisi merah. Itu sinyal yang cukup menyakitkan ketika orang benar-benar memilih emas daripada Bitcoin saat kekacauan ekonomi.

Yang benar-benar mengguncang kepercayaan saya adalah beberapa pendukung Bitcoin terbesar mulai ragu-ragu. Cathie Wood dari Ark Investment Management bahkan menurunkan target harga Bitcoin 2030 dari 1,5 juta dolar menjadi 1,2 juta dolar. Alasan dia? Dia berpikir stablecoin lebih baik diposisikan untuk menggantikan uang dan pembayaran tradisional. Dan jujur saja, melihat angka-angkanya, sulit untuk berargumen. Stablecoin mencapai volume transaksi 3,5 triliun dolar dalam 30 hari terakhir di bulan Desember—itu lebih dari dua kali lipat dari yang diproses Visa dan PayPal gabungan. Plus, setengah dari konsumen Amerika mengatakan mereka akan menggunakan stablecoin, dan 71% dari Generasi Z sudah mendukung.

Sekarang, di sinilah sejarah menjadi menarik. Setiap penurunan Bitcoin sejak 2009 akhirnya pulih, dan grafik kinerja 10 tahun sangat luar biasa. Tapi keruntuhan sebelumnya antara 2017-2018 dan 2021-2022? Bitcoin kehilangan lebih dari 70% dari puncaknya sebelum akhirnya bottom. Jadi ada kemungkinan nyata kita belum melihat yang terburuk dari keruntuhan pasar kripto ini.

Lihat, saya paham mengapa orang tergoda membeli saat harga turun. Precedent historisnya ada. Tapi saya belum yakin. Ada lebih banyak skeptisisme tentang masa depan Bitcoin daripada yang pernah saya lihat sebelumnya. Argumen sebagai penyimpan nilai sudah rusak, narasi sistem pembayaran sedang dipertanyakan oleh stablecoin, dan keruntuhan pasar kripto yang lebih luas telah mengungkapkan beberapa kelemahan nyata dalam tesis tersebut.

Kalau mau membeli, lakukanlah dengan kecil. Risiko-imbalan-nya rasanya tidak cocok buat saya saat ini, tapi saya bisa saja salah. Sejarah memang cenderung memberi penghargaan pada kesabaran Bitcoin akhirnya. Mungkin kali ini tidak.