Baru-baru ini saya menyelami permainan infrastruktur AI, dan jujur saja, kebanyakan orang fokus pada saham yang salah. Semua orang terobsesi dengan produsen chip, tetapi pembangun kekayaan sejati adalah perusahaan yang diam-diam mendukung seluruh ekosistem AI. Berikut apa yang telah saya perhatikan.

Lihat, saya tidak akan berbohong — sektor AI penuh dengan hype dan valuasi yang menggelembung. Tapi jika Anda menyelami di balik kebisingan itu, ada beberapa perusahaan saham AI yang benar-benar solid yang bisa mengakumulasi kekayaan serius selama dekade berikutnya. Triknya adalah melihat melampaui nama-nama yang jelas dan menemukan para pendukung yang belum banyak dibicarakan orang.

Cara saya melihatnya, gelombang investasi AI berikutnya bukan hanya tentang siapa yang membangun model terbaik. Ini tentang siapa yang membangun infrastruktur yang memungkinkan model-model itu ada. Sistem pendingin, jaringan, lapisan otomatisasi, keamanan — di situlah peluang nyata berada.

Super Micro Computer pada dasarnya adalah pipa utama dari ledakan AI. Mereka membangun server yang sangat padat dan didinginkan cairan yang dibutuhkan hyperscalers untuk menjalankan klaster AI. Sahamnya tertekan selama setahun terakhir — turun 40 sampai 50% — tapi yang perlu diingat: manajemen masih memproyeksikan pendapatan server AI tahunan mencapai puluhan miliar dolar. Pasar hanya panik soal margin dan kompetisi. Itu sebenarnya adalah peluang yang bagus untuk investor jangka panjang. Anda membeli perusahaan infrastruktur AI yang dipandang remeh dengan valuasi yang terluka, sementara pembangunan pusat data masih awal. Jika mereka hanya mengikuti kemenangan desain yang sudah ada dan mencapai pertumbuhan laba tengah dua digit selama dekade berikutnya, posisi lima digit hari ini bisa dengan mudah berubah menjadi enam atau tujuh digit. Mereka tidak perlu memenangkan perlombaan chip — mereka hanya perlu terus memenangkan perlombaan infrastruktur.

Lalu ada Arista Networks. Ini perusahaan yang luar biasa. Model AI tidak berpindah sendiri antar GPU — Anda membutuhkan jaringan yang mampu menangani jumlah data yang luar biasa dengan latensi sangat rendah. Arista adalah standar untuk itu di pusat data cloud besar dan pusat data AI. Mereka baru saja melaporkan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 28% dengan sekitar $9 miliar dalam penjualan tahun 2025. Tapi yang menarik: mereka menargetkan $2,75 miliar dalam pendapatan jaringan AI saja untuk 2026, naik dari $1,5 miliar di 2025. Platform Ethernet 400G dan 800G mereka sedang meningkat, dan mereka punya roadmap 1,6 terabit yang akan datang. Jika mereka terus mengompound pertumbuhan dua digit saat Ethernet menjadi kain penghubung untuk klaster AI yang semakin besar, Anda melihat potensi kekayaan selama bertahun-tahun dari titik masuk hari ini.

UiPath adalah salah satu yang tidak saya duga akan saya sukai sebanyak ini. Dimulai dari otomatisasi proses robotik, tapi mereka diam-diam menjadi platform AI alur kerja. Intinya, mereka membantu perusahaan membangun robot perangkat lunak yang membaca dokumen, memahami apa yang perlu dilakukan, dan mengotomatisasi proses back-office yang kompleks. Berikut alasan optimisnya: kebanyakan perusahaan tidak akan membangun agen AI mereka sendiri dari nol. Mereka akan menggunakan vendor yang sudah terintegrasi dalam alur kerja mereka. UiPath bisa menjadi vendor itu. Mereka punya ribuan pelanggan, kemitraan erat dengan Microsoft, SAP, dan Oracle, serta mereka mengemas AI co-pilot untuk keuangan, SDM, dan operasi TI. Sahamnya turun dua digit selama setahun terakhir, tapi itu hanya karena ekspektasi pertumbuhan yang lebih lambat dan penjualan perangkat lunak yang lebih luas, bukan karena keruntuhan cerita inti mereka. Untuk investor yang mencari saham AI dengan daya tahan nyata, ini menarik karena mereka punya daya tarik pelanggan yang nyata.

Qualys melakukan sesuatu yang berbeda dengan AI yang saya hormati. Keamanan siber menjadi perlombaan senjata AI, dan mereka menggunakan AI untuk benar-benar membuat hidup tim keamanan lebih baik — memprioritaskan ancaman nyata daripada membanjiri mereka dengan peringatan. Seiring menyebarnya AI, permukaan serangan menjadi lebih besar dan infrastruktur keamanan menjadi semakin penting. Itu sangat cocok dengan kekuatan mereka. Model berlangganan, margin yang kuat, upsell yang mudah — ini dibangun untuk pertumbuhan yang terus menerus. Ya, sahamnya turun lebih dari 13% awal tahun ini setelah mereka memproyeksikan pertumbuhan yang lebih lambat (7-8% dibandingkan 10% di 2025), tapi saya rasa itu hanya koreksi ekspektasi yang terlalu tinggi. Valuasi mereka sekarang mulai menarik.

Teradata adalah perusahaan teknologi lama yang benar-benar melakukan reinventasi. Platform VantageCloud dan analitik ClearScape mereka memungkinkan perusahaan menarik data dari berbagai cloud dan pusat data, lalu menjalankan analitik dan model AI di atasnya. Kebenarannya sederhana: sebelum AI bisa bekerja, data harus bersih, terorganisir, dan terkendali. Teradata memposisikan dirinya sebagai lapisan AI dan data pusat untuk perusahaan besar, baik mereka di AWS, Azure, Google Cloud, maupun infrastruktur mereka sendiri. Pada bulan Februari, saham melonjak 42% setelah mereka melaporkan pendapatan Q4 sebesar $421 juta, jauh di atas perkiraan. Mereka menyoroti pertumbuhan cloud yang kuat dan momentum dalam alat AI mereka yang bersifat agen. Bahkan setelah rally itu, saham diperdagangkan kurang dari 12 kali arus kas bebas dan sekitar 2 kali penjualan. Pasar masih memperlakukan mereka seperti perusahaan basis data lama, bukan platform data AI mutakhir. Jika mereka terus menjalankan strateginya, investor mungkin akan menilai mereka sesuai.

Inilah yang mengikat semuanya: mereka semua bagian dari tulang punggung infrastruktur AI. Bukan model, bukan chip — hal-hal yang membuat semuanya berjalan. Pendinginan, jaringan, otomatisasi, keamanan, lapisan data. Ini adalah perusahaan saham AI yang benar-benar memiliki keunggulan kompetitif dan permintaan pelanggan yang nyata.

Alasan saya menyukai sudut pandang ini adalah karena permainan infrastruktur cenderung mendapatkan manfaat dari siklus yang lebih panjang dan hype yang lebih sedikit. Anda tidak bertaruh siapa yang akan memenangkan perlombaan model AI — Anda bertaruh pada perusahaan yang menyediakan alat yang dibutuhkan semua orang, terlepas dari siapa yang menang. Itu adalah profil risiko yang secara fundamental berbeda, dan bagi investor yang sabar, biasanya di situlah kekayaan sejati terkumpul.