Saya telah memantau perdebatan tentang Bitcoin cukup dekat akhir-akhir ini, dan jujur saja, pertanyaan apakah Anda harus membeli kripto sekarang menjadi lebih rumit daripada beberapa tahun yang lalu.

Lihat, Bitcoin saat ini berada di sekitar $76,7K setelah mencapai rekor tertinggi $126K. Itu adalah penurunan yang berarti, dan kebijaksanaan konvensional mengatakan bahwa penurunan adalah peluang membeli. Michael Saylor jelas berpikir begitu—dia baru saja menyetor lagi $204 juta ke Bitcoin melalui MicroStrategy, membawa kepemilikan mereka menjadi sekitar 3,6% dari seluruh pasokan yang beredar. Itu adalah keyakinan serius dari salah satu pendukung terbesar crypto.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Bitcoin mengalami ujian nyata tahun lalu yang agak gagal. AS menjalankan defisit anggaran besar yang mendorong utang nasional ke level rekor, dan Anda mungkin berpikir itu akan menjadi waktu yang sempurna untuk Bitcoin sebagai penyimpan nilai, bukan? Itulah narasi utamanya—emas digital, lindung nilai terhadap inflasi, dan sebagainya. Namun ketika orang benar-benar membutuhkan tempat aman untuk menaruh uang, mereka membeli emas nyata sebagai gantinya. Emas melonjak 64% sementara Bitcoin mengakhiri tahun dengan kerugian. Itu adalah sinyal yang cukup menyakitkan tentang apakah Bitcoin benar-benar berfungsi sebagai penyimpan nilai saat yang paling penting.

Lalu ada narasi pembayaran yang juga semakin melemah. Cathie Wood dari Ark Investment Management bahkan menurunkan target harga Bitcoin-nya baru-baru ini, mengalihkan keyakinannya ke stablecoin. Dan angka-angkanya mendukung itu—stablecoin memproses volume sebesar $3,5 triliun dalam 30 hari terakhir, yang lebih dari dua kali lipat dari yang ditangani Visa dan PayPal secara gabungan. Lebih dari 70% Generasi Z mengatakan mereka akan menggunakan stablecoin. Itu adopsi yang terjadi secara nyata, dan itu tidak terjadi dengan Bitcoin.

Secara historis, siapa pun yang membeli penurunan Bitcoin sejak 2009 menghasilkan uang. Itu adalah rekam jejak yang kuat. Tapi Bitcoin juga pernah jatuh 70% atau lebih selama pasar bearish sebelumnya—2017-2018 dan 2021-2022. Jadi penurunan terakhir ini mungkin masih memiliki jarak untuk turun lebih jauh.

Ini pendapat saya: jika Anda bertanya apakah saya harus membeli kripto sekarang, saya akan mengatakan berhati-hatilah terhadap ukuran posisi Anda. Latar belakang makro benar-benar tidak pasti, dan argumen fundamental untuk Bitcoin—penyimpan nilai, sistem pembayaran—keduanya menghadapi tekanan nyata saat ini. Ya, sejarah menunjukkan pemulihan kemungkinan besar akan terjadi akhirnya. Tapi saya belum yakin kita sudah mencapai dasar, dan saya sama sekali tidak mau bertaruh besar. Posisi kecil untuk para percaya, tetapi berhati-hatilah. Risiko-imbalan tidak terasa sebaik sebelumnya ketika orang mulai melihat stablecoin sebagai alternatif yang lebih baik untuk apa yang seharusnya dilakukan Bitcoin.