DeFi membutuhkan produk baru dengan hasil tinggi dan risiko tinggi di onchain.

Semua orang tahu hasil DeFi terlalu rendah untuk risiko yang kita ambil, jadi sementara kita mengurangi risiko eksploitasi di satu sisi, kita membutuhkan primitif keuangan baru untuk hasil tinggi.
Permintaan untuk produk ini sudah ada.
Meskipun risikonya, permintaan untuk produk hasil tinggi tetap tinggi:
• Korporat hasil tinggi: sekitar 7-9%
• Kredit swasta: sekitar 8-12%, beberapa strategi hingga 15%
• Ekuitas swasta: sekitar 12-18% (penguncian selama 7-10 tahun)
Sebaliknya, stablecoin menghasilkan antara 3% hingga 5% dan itu karena peretasan rsETH sementara meningkatkan hasil.
Serius, profil risiko DeFi terlihat baik jika dibandingkan dengan kredit swasta: ketidaklikuidan, tahun penguncian, penilaian yang tidak jelas dan sekarang batas penarikan.
Tapi kredit swasta tetap menarik 1,5T dolar karena 8-12% pada USD sulit ditemukan di tempat lain.
Itu bisa menjadi target grup kita saat ini yang kurang layanan di onchain.
----
Kami memiliki hasil yang luar biasa tetapi model hasil lama bersifat refleksif.
Pasar bullish mendorong permintaan leverage naik, yang mendorong hasil naik.
Pasar bearish menjalankan loop secara terbalik: TVL keluar, permintaan leverage runtuh, hasil mengecil.
Emisi dan poin-poin memang menyenangkan tapi sementara. Hasil hilang saat emisi berhenti, dan modal tentara bayaran pergi setelah TGE.
Kita perlu meninggalkan ekonomi sirkular ini.
Satu inovasi adalah pinjaman dengan jaminan kurang dari cukup tetapi sulit tanpa identitas.
Maple mencoba ini pada 2021 dan mengalami kerugian dengan sekitar $36M kerugian buruk dari 3AC, Alameda dll. Mereka menghentikannya sekarang.
Pinjaman Centrifuge juga sering mengalami kerugian tetapi itu risiko yang harus bersedia diambil pemberi pinjaman.
Bagaimanapun, tampaknya inovasi saat ini masih mengimpor hasil TradFi daripada membangun hasil crypto.
USDe Ethena dengan tingkat pendanaan perps benar-benar unik. Tapi bahkan mereka semakin bergantung pada hasil TradFi akhir-akhir ini.
Inovasi terbaru lainnya adalah pembungkusan RWA yang mengemas stablecoin pasar berkembang dengan tingkat lokal 10% (dengan strategi delta-netral USD). Misalnya Brix di MegaETH.
Potensi saham tokenisasi juga kurang berkembang tetapi akan membantu:
Meminjam terhadap SPX500 yang ditokenisasi tanpa menjual yang membawa permintaan peminjam asli crypto tetapi dengan jaminan dunia nyata.
Masih awal.
Yang sebenarnya hilang adalah primitif hasil asli crypto.
Sesuatu seperti:
• Pool LP Uniswap adalah yang OG (dan ETHlend). Hasil dari biaya swap, dibayar oleh orang yang benar-benar melakukan trading. Masih bergantung pada siklus crypto tetapi harus berkurang jika pembayaran meningkat (karena banyak swap stablecoin yang diperlukan)
• Fluid mengubah utang menjadi posisi LP. Likuiditas yang dipinjam juga mendapatkan biaya trading.
• BOLD dari Liquity membayar hasil dari deposit pool stabilitas dan diskon likuidasi.
• Pendle membagi aset berbunga menjadi token pokok dan hasil. Membuat pasar perdagangan hasil yang sebelumnya tidak ada.
• Vault LP Perp DEX seperti Hyperliquid HLP. LP mendapatkan dari kerugian trader dan tingkat pendanaan.
• MEV ala Jito yang ditangkap di lapisan staking.
Profil risiko produk ini lebih tinggi daripada T-bill yang dibungkus.
Tapi mereka harus memberikan hasil yang jauh lebih tinggi.
Kredit swasta mengajarkan bahwa institusi pandai menjual hasil degen kepada pelanggan mereka. DeFi bisa melakukan hal yang sama.
Harap kita bisa segera menemukan hasil 10%+ dari mekanisme onchain.
Ini akan menarik kelompok orang baru, meningkatkan TVL dan dompet kita sebagai hasilnya.