Tokenização keluar dari konsep dan benar-benar masuk ke pasar. Setelah bertahun-tahun sebagai konsep futuristik, sekarang kita melihat BlackRock, Franklin Templeton, dan Fidelity meluncurkan produk nyata di blockchain. Tapi ada satu hal yang kebanyakan orang tidak perhatikan: membuat token selalu bagian yang paling mudah. Tantangannya sebenarnya datang setelahnya.

RedStone merilis laporan menarik yang memetakan bagaimana sistem ini dibangun secara praktis. Dan kesimpulannya adalah bahwa tokenisasi bukan hanya tentang teknologi. Ini tentang kepatuhan, identitas, aturan transfer, sanksi. Ini adalah bidang di mana sebagian besar proyek menemui hambatan.

Bagi mereka yang menerbitkan aset ini, keputusan paling kritis bukanlah blockchain mana yang digunakan. Tapi di mana menempatkan aturan kepatuhan. Ada tiga jalur: mengintegrasikan langsung ke dalam token, mengelola di luar token, atau menerapkan di tingkat jaringan. Setiap pilihan menyelesaikan satu masalah tetapi menciptakan masalah lain. Jika Anda menempatkan kepatuhan di dalam token, Anda mendapatkan kontrol tetapi kehilangan fleksibilitas. Jika mengelola di luar, menjadi lebih fleksibel tetapi bergantung pada perantara. Di tingkat jaringan, memudahkan desain tetapi membatasi bagaimana aset bergerak antar rantai.

Yang paling menarik adalah bahwa keputusan teknis ini mempengaruhi segalanya. Menentukan apakah aset dapat diintegrasikan ke protokol DeFi seperti Morpho atau Aave, apakah dapat digunakan sebagai jaminan dalam strategi pinjaman. Dua dana tokenisasi dengan aset dasar yang sama bisa berperilaku sangat berbeda karena pilihan arsitektur ini.

Angka-angka sudah menunjukkan bahwa ini keluar dari tahap percobaan dan benar-benar berjalan. Deposit aset tokenisasi di protokol pinjaman DeFi telah melampaui US$ 840 juta. Investor menggunakan aset ini sebagai jaminan, meminjam melawan mereka, dan mengalihkan modal. Ini adalah versi programatis dari strategi yang sudah ada di keuangan tradisional, tetapi lebih cepat, lebih murah, dan tanpa perantara.

Yang paling mencolok adalah bagaimana respons modal profesional. Dalam satu protokol besar, eksposur terhadap saham tokenisasi turun cukup drastis sementara emas tokenisasi melonjak. Mereka mengikuti perubahan ekspektasi suku bunga dengan sangat akurat. Ini menunjukkan bahwa tokenisasi berhenti menjadi eksperimen dan bertransformasi menjadi alat nyata untuk alokasi.

Namun masih ada kekurangan. Kegiatan korporasi masih bergantung pada proses di luar rantai. Aset yang tidak likuid seperti kredit swasta dan properti masih belum cocok dengan standar DeFi. Sampai masalah ini terselesaikan, tokenisasi akan berkembang secara tidak merata, dengan aset yang lebih kompleks tertinggal.

Kabar baiknya? Pembuat kerangka kerja sudah menyadari hal ini dan akan meluncurkan solusi dalam waktu dekat. Pasar berkembang dengan cepat, tetapi masih banyak jalan yang harus ditempuh. Tokenisasi akan menjadi standar ketika terintegrasi ke sistem keuangan yang ada alih-alih bersaing dengan mereka. Ketika itu terjadi, tidak akan lagi disebut inovasi. Hanya akan menjadi infrastruktur yang mendukung pasar modern.