a16z Laporan: Bagaimana Stablecoin Mengubah Logika Dasar Mata Uang

Di luar komunitas mata uang kripto, orang-orang belum menyadari bahwa proses pembangunan kembali infrastruktur keuangan telah melewati titik kritis.

Stablecoin pernah dianggap sebagai alat perdagangan yang kecil, terutama digunakan untuk mengatur dana antar bursa. Tetapi menurut laporan terbaru dari a16z crypto, peran ini telah mengalami perubahan besar. Stablecoin sedang menjadi “saluran keuangan” yang sepenuhnya baru, di atasnya, produk keuangan global generasi baru sedang tumbuh dengan pesat.

Transformasi ini tidak hanya bersifat teknologi, tetapi juga struktural: ini sedang melahirkan model “Perbankan sebagai Layanan” (Banking-as-a-Service) yang benar-benar baru.

Perbedaan Arsitektur

Dulu, orang terbiasa berpikir bahwa semua blockchain bersaing di jalur yang sama. Tetapi pada tahun 2026 saat ini, infrastruktur telah terbagi menjadi tiga kategori jalur yang sangat berbeda berdasarkan kinerja:

• Jaringan umum: seperti blockchain publik yang umum ditemukan di pasar, mereka tetap menjadi pusat pasar modal kripto (perdagangan, pinjaman, DeFi).

• Jaringan pembayaran khusus: ini adalah kategori baru yang dirancang khusus untuk layanan keuangan. Contohnya adalah Tempo dari Stripe dan Arc dari Circle. Fokus optimisasi mereka bukan lagi pada batas throughput, tetapi pada biaya Gas asli stablecoin, jaminan privasi, dan biaya transaksi yang dapat diprediksi—yang sangat penting bagi perusahaan fintech yang harus memproses jutaan transaksi dan melakukan pemodelan biaya.

• Jaringan tingkat institusi: seperti Canton, dirancang khusus untuk entitas yang diatur. Mereka menawarkan kemampuan pemrograman dan privasi sambil mempertahankan kerangka kepatuhan hukum yang diperlukan.

Hierarki ini berarti, lembaga keuangan tidak lagi perlu melakukan penyesuaian untuk beradaptasi dengan jaringan terdesentralisasi, melainkan dapat memilih tumpukan teknologi yang paling sesuai dengan skenario bisnis mereka.

Katalis Regulasi

Regulasi dulunya menjadi hambatan terbesar bagi institusi yang ingin masuk ke bidang stablecoin, tetapi sekarang, regulasi justru menjadi penguat pertumbuhan.

Dengan disahkannya Undang-Undang 《GENIUS》 di Amerika Serikat, terjadi perlombaan sengit di antara penerbit stablecoin untuk mendapatkan surat kepercayaan nasional dari OCC (Otoritas Pengawas Moneter AS). Ini bukan hanya untuk mendapatkan “pengakuan” yang sesuai, tetapi juga terkait posisi jangka panjang dalam lapisan pembayaran.

Jika di masa depan pemegang surat kepercayaan ini dapat langsung mengakses sistem kliring Federal Reserve, penerbit tersebut akan langsung duduk di “meja utama” sistem keuangan, menjadi fondasi baru untuk pasar kredit dan modal.

Sementara itu, kerangka kerja MiCA di Eropa meskipun menyebabkan beberapa aset yang tidak sesuai (seperti USDT) harus dihentikan secara paksa, secara tak terduga juga memicu pertumbuhan stablecoin non-dolar. Data menunjukkan bahwa volume transaksi bulanan stablecoin non-dolar telah stabil di kisaran 15 miliar hingga 25 miliar dolar.

Ketika Stablecoin Menjadi “Lebih Dekat dengan Kehidupan”

a16z mengungkapkan beberapa tren data yang tidak terduga dalam laporannya, menunjukkan bahwa stablecoin menjadi semakin lokal dan komersial:

1. Ledakan Pembayaran Komersial

Meskipun C2C masih mendominasi jumlah transaksi (sekitar 790 juta transaksi pada 2025), pertumbuhan tercepat adalah C2B, dengan peningkatan sebesar 128%. Deposit bulanan infrastruktur kartu stablecoin meningkat dari hampir nol pada akhir 2024 menjadi 300 juta dolar per bulan pada awal 2026.

2. Rasio perputaran uang meningkat dua kali lipat

Kecepatan perputaran stablecoin, yaitu rasio antara volume transfer bulanan dan pasokan yang beredar, meningkat dari 2,6 kali pada awal 2024 menjadi 6 kali pada awal 2026. Ini menunjukkan bahwa pasokan stablecoin yang ada tidak lagi hanya disimpan sebagai aset, tetapi berfungsi sebagai jaringan pembayaran yang aktif beroperasi.

3. “Lokalisasi” yang tak terduga

Meskipun stablecoin selalu dipromosikan sebagai alat lintas batas, data menunjukkan bahwa proporsi aktivitas lintas batas sebenarnya menurun, sementara transaksi domestik meningkat dari sekitar 50% pada awal 2024 menjadi 75% pada awal 2026. Contohnya adalah BRLA di Brasil yang terhubung ke sistem pembayaran real-time PIX, volume transfer bulanannya meningkat dari nol menjadi 400 juta dolar.

Bagi individu, stablecoin adalah pemberdayaan ekonomi—memungkinkan freelancer di Amerika Latin atau petani di Afrika untuk memegang dan menggunakan dolar tanpa rekening bank di AS, melawan depresiasi mata uang lokal.

Kredit, “Bab Kedua” dari Narasi Stablecoin

Jika pembayaran adalah bab pertama dari stablecoin, maka kredit akan menjadi bab kedua yang lebih revolusioner.

Ketika triliunan dolar stablecoin terkumpul di blockchain, modal ini tak terhindarkan akan mencari penggunaan produktif. Dinamika ini sangat mirip dengan kebangkitan “kredit swasta” selama dekade terakhir: karena tekanan regulasi, bank-bank tradisional mundur dari beberapa bidang kredit, sementara struktur modal baru mengisi kekosongan tersebut.

Versi 2.0 dari kredit on-chain akan meninggalkan warna spekulatif dari DeFi awal, dan tidak lagi sekadar “menyandarkan Ethereum di kiri, meminjam stablecoin di kanan” untuk spekulasi, tetapi beralih ke ekonomi kredit produktif—memberikan likuiditas untuk aset nyata, piutang, dan perusahaan di pasar yang sebelumnya terlupakan oleh sistem perbankan tradisional.

Perubahan ini bahkan memiliki makna geopolitik. Melalui 《GENIUS》, pemerintah AS secara nyata sedang bertaruh: setiap dompet yang memegang token adalah node baru dalam sistem dolar.

Saluran distribusi dolar langsung ini, tanpa perantara, sedang membawa penetrasi dolar ke sudut-sudut dunia yang belum pernah dijangkau oleh sistem Bretton Woods.

Penutup

Kita sedang menyaksikan sebuah peningkatan sistem keuangan secara menyeluruh—

Jalur dasar telah diganti dengan blockchain yang terbuka, dapat diprogram, dan interoperabel secara asli. Stablecoin tidak hanya menyelesaikan masalah pembayaran, tetapi juga mengatasi masalah dana menganggur, kekurangan kredit, dan hambatan investasi yang tinggi.

Lapisan pembayaran adalah tempat akun dibuka, sementara lapisan kredit dan investasi adalah tempat kekayaan benar-benar tumbuh. Perusahaan yang saat ini berinvestasi di tumpukan teknologi ini akan menentukan wajah ekonomi dolar global generasi berikutnya.