Peringatan epik! Trader legendaris Tudor Jones: Pengembalian sepuluh tahun S&P 500 negatif, gelembung utang pemerintah 252%, memegang jangka panjang $BTC adalah tren!

Saya menghabiskan 50 tahun, baru memahami satu hal: semua kekayaan besar berasal dari tren kepemilikan jangka panjang.

Kalimat ini berasal dari Paul Tudor Jones, pendiri perusahaan investasi Tudor, seorang fosil hidup yang telah berdagang di Wall Street selama setengah abad. Baru-baru ini dalam sebuah wawancara mendalam, dia secara langka secara terbuka meminta maaf kepada Buffett, mengakui bahwa dirinya selama ini adalah “orang bodoh terbesar”. Dia mengatakan Warren Buffett adalah pendiri kekuatan bunga majemuk, yang memahami kekuatan bunga majemuk sejak usia sembilan tahun, sementara seluruh kariernya secara cerdik menghindari bunga majemuk. Dia secara khusus menyebutkan kombinasi Buffett dan Munger: satu membeli barang dengan lima puluh sen, yang lain memahami secara mendalam kekuatan bunga majemuk dari perusahaan yang terus tumbuh—keduanya sangat kuat bersama.

Namun Jones lebih ingin berbicara tentang risiko destruktif yang sedang diracik oleh pasar saat ini. Dia memperingatkan, berdasarkan valuasi S&P 500 saat ini, data sejarah menunjukkan pengembalian nominal sepuluh tahun akan negatif. Dia memberikan angka yang membuat sesak napas: rasio kapitalisasi pasar saham AS terhadap PDB telah mencapai 252%—puncaknya pada 1929 adalah 65%, pada 1987 adalah 85% hingga 90%, pada 2000 adalah 170%, dan sekarang 252%. Jika kembali ke rata-rata rasio P/E selama 25 hingga 30 tahun terakhir, itu berarti pasar saham akan turun sekitar 35%. 35% dikalikan dengan PDB sebesar 250% akan menguapkan kekayaan sebesar 80% hingga 90% dari PDB. Efek kekayaan berbalik, pendapatan pajak dari capital gain menjadi nol, defisit anggaran meledak, pasar obligasi runtuh, dan efek penguatan negatif berantai akan mengakumulasi. Dia dengan tegas mengatakan: kita sedang berada dalam gelembung utang pemerintah.

Lebih mengkhawatirkan lagi adalah memburuknya likuiditas. Pada 2007 hingga 2008, private equity hanya sekitar 7% dari portofolio institusi, sekarang sudah 16%. Likuiditas jauh lebih buruk daripada 2008. Proporsi kepemilikan pribadi juga tertinggi dalam sejarah. Jones mengatakan, jika Anda membeli S&P 500 saat P/E saat ini (sekitar 22 kali), data sejarah menunjukkan bahwa sepuluh tahun kemudian Anda kemungkinan besar tidak akan mendapatkan keuntungan.

Lalu apa yang bisa menghasilkan uang? Dengan pengalaman perdagangan setengah abad, Jones memberikan jawabannya: mengikuti tren jangka panjang. Dia menyebutkan kekayaan terbesar dalam sejarah—Bill Gates, Steve Jobs, Buffett—semuanya dikumpulkan melalui kepemilikan tren jangka panjang. Tren bisa berupa perusahaan, bisa berupa investasi nilai, atau bisa berupa aset langka.

Berbicara tentang aset langka, dia membandingkan emas dan $BTC. Emas bertambah sekitar 2% per tahun, sementara jumlah $BTC yang dapat ditambang terbatas dan terdesentralisasi. Dalam tren inflasi tahun 2020, dia secara tegas menyatakan bahwa $BTC adalah alat lindung nilai inflasi terbaik, bahkan lebih baik dari emas, karena pasokannya keras terbatas. Tentu dia juga mengakui risiko: selama masa perang panas, perang siber bisa membuat semua aset elektronik gagal, dan ancaman komputasi kuantum yang potensial. Tapi untuk saat ini, kelangkaan $BTC tak tertandingi.

Jones juga berbagi kekhawatirannya yang mendalam tentang AI. Enam belas bulan lalu, dia menghadiri sebuah pertemuan tertutup yang melibatkan para ahli pemodelan dari empat perusahaan model AI terbesar. Ketika dia bertanya bagaimana menyelesaikan masalah keamanan AI, jawaban yang hampir serempak adalah: harus menunggu hingga 50 juta bahkan 100 juta orang meninggal dalam satu insiden, baru akan ada tindakan nyata. Dia mengatakan ini sangat gila. Pengembangan AI mengikuti pola manusia sejak dulu: membangun-menghancurkan-iterasi, tetapi kali ini, peristiwa “kerusakan” yang ekstrem bisa menyebabkan ratusan juta bahkan miliaran kematian. Dia mendukung kebijakan paling mendesak: semua konten AI harus diberi watermark, dan tiga pelanggaran sengaja akan menjadi kejahatan federal. Karena deepfake sudah mempengaruhi kenyataan—tahun ini dia sendiri dua kali ditanya secara serius apakah sebuah video itu asli, dan semuanya palsu.

Kembali ke perdagangan itu sendiri, Jones mengungkapkan peluang yang sedang dirancang: dolar AS terhadap yen Jepang. Yen telah dinilai sangat rendah selama cukup lama, dan perdana menteri baru Jepang yang terpilih sangat berjiwa kewirausahaan, dengan slogan “Prioritas Jepang” untuk membangun kembali ekonomi. Jepang memiliki posisi investasi internasional bersih sekitar 4,5 triliun dolar, 60% di antaranya di AS dan sebagian besar tidak dilindungi hedging. Jika yen menguat, akan memicu arus modal besar. Dia menggunakan analog tinju untuk perdagangan: masuk ke ring, coba-coba, pukul tusuk, cari celah, dan sesekali temukan peluang emas untuk pukulan KO. Bitcoin tahun 2020 dan suku bunga dua tahun 2022 adalah pukulan KO-nya.

Dia menggambarkan kondisi pasar ekstrem: pada hari dengan penurunan terbesar dalam sejarah emas dan perak, perak mengalami volatilitas harian sebesar 33%. Anda harus fokus setiap menit, bagaimana menangani saat pembukaan, bagaimana merespons saat harga melintasi level tak terduga, dan rencana harus sudah dipikirkan dan otomatis dijalankan. Dia bangun setiap dini hari pukul 2:30 atau 3:00, bekerja setengah jam untuk melihat pembukaan pasar London, kebiasaan ini dipertahankan sejak tahun 80-an. Overload informasi adalah musuh terbesar—80 ribu email setiap hari mengikis kemampuan “eksekusi presisi”. Eksekusi presisi berarti: membeli saat darah mengalir deras, menjual saat sorak sorai terdengar.

Akhirnya, Jones berbicara tentang makna hidup. Dia mengatakan dia mencintai perdagangan karena ingin menghasilkan banyak uang lalu menyumbangkannya, ini adalah pencapaian mulia. Dia mendirikan Robin Hood Foundation, dan mendirikan sekolah berlisensi di Bedford-Stuyvesant yang peringkatnya nomor satu di antara 543 sekolah dasar di New York. Dia mengutip kata dokter keluarga berusia 83 tahun: setelah pensiun, Anda akan mati. Jadi dia berpegang teguh berolahraga dua jam setiap hari, menjaga kejernihan pikirannya. Untuk kaum muda, dia menyarankan latihan penulisan berita—kesimpulan dulu, analisis komponen utama, ini adalah kerangka logika semua keputusan perdagangan.

Jika hanya boleh mengingat satu hal, Jones berharap itu adalah: kisah seorang pria tua kulit hitam yang menolong anak berusia dua setengah tahun yang tersesat. Pria tua itu menolak lima dolar dari ibunya, berkata, “Anda juga akan melakukan hal yang sama untuk anak saya.” Sejak saat itu, daftar doa-nya bertambah empat atau lima ribu kali untuk “Tuan itu”. Perbuatan baik ini memicu gelombang, bertahun-tahun kemudian dia melihat kisah di televisi tentang Eugene yang mendukung anak-anak miskin, dan secara naluriah merasa resonansi, lalu memulai kegiatan amal yang mengubah nasib ribuan orang. Dia mengatakan, melakukan satu kebaikan sederhana setiap hari, 350 juta orang Amerika bersama-sama, adalah seperti dunia yang seharusnya ada.