Dua miliarder, satu konsensus Bitcoin

Orang yang benar-benar memahami Bitcoin, akhirnya akan membeli, tetapi jalan menuju kesimpulan itu berbeda-beda untuk setiap orang.

27 April, Tim Draper menyampaikan pidato penuh urgensi di konferensi Bitcoin 2026 di Las Vegas. Pada hari yang sama, Paul Tudor Jones memberikan sudut pandang lain dalam podcast Invest Like the Best. Dua miliarder, dua jalur logika berbeda, tetapi mengarah ke satu arah yang sama.

Ketakutan Draper: Tanpa Bitcoin harus takut

Tim Draper adalah bapak pendanaan ventura Silicon Valley, pendiri Draper Associates. Pada 2014, dia membeli sekitar 30.000 Bitcoin yang disita dari Silk Road di lelang kantor sheriff AS, saat harga sekitar 600 dolar per Bitcoin. Investasi ini bernilai hampir 2 miliar dolar saat puncaknya pada 2021.

Draper menceritakan pengalaman pribadi yang kurang dikenal di Bitcoin 2026. Pada 2002, seorang teman Korea memberitahunya bahwa dia menghabiskan uang saat bekerja untuk menyewa orang bermain game online bernama Lineage. Temannya membeli sebuah pedang virtual sebagai hadiah ulang tahun untuk anaknya. Saat itu, Draper menyadari adanya hubungan antara mata uang fiat, barang virtual, dan masa depan mata uang virtual.

Nakamoto kemudian menyelesaikan masalah yang telah dipikirkan Draper selama bertahun-tahun: menghilangkan kebutuhan kepercayaan kepada pihak ketiga, menghapus peran bank dan pemerintah sebagai perantara, menciptakan catatan permanen yang tidak dapat diubah.

Draper mengakui bahwa dia kehilangan banyak posisi awal saat kejadian Mt Gox. Tapi dia memperhatikan bahwa setelah berita keruntuhan Mt Gox keluar, harga Bitcoin hanya turun 10% sampai 15%. Menurutnya, detail ini sangat menarik. Di saat semua orang berpikir Bitcoin akan menjadi nol, pasar menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Ini adalah pengujian tekanan pertama Bitcoin, dan Bitcoin lulus.

Draper mengusulkan kerangka evolusi mata uang dalam tiga tahap: pertama adalah dolar yang dikendalikan pemerintah, beroperasi melalui sistem perbankan; kemudian adalah stablecoin, transaksi lebih cepat tetapi tetap terkait pengeluaran dan inflasi pemerintah; terakhir adalah Bitcoin, yang nilainya meningkat seiring waktu dan lepas dari kendali pemerintah.

Dia menggunakan uang konfederasi dari Perang Saudara Selatan sebagai perbandingan sejarah. Ayahnya pernah memberinya uang konfederasi senilai 1 juta dolar, lalu mengatakan bahwa uang itu tidak berharga karena Selatan kalah perang. Draper memperingatkan bahwa mata uang fiat juga bisa menghadapi nasib serupa. Jika pedagang mulai hanya menerima Bitcoin, konsumen akan berlomba-lomba menukarkan dolar mereka.

Kamu harus merasa takut, kata Draper kepada pendengar, jika kamu tidak memiliki Bitcoin. Kamu harus sangat, sangat khawatir.

Ide spesifik Draper: 5% sampai 15% dari kas perusahaan

Draper memberikan ide yang sangat kuantitatif. Dia berpendapat bahwa memegang 5% sampai 15% Bitcoin dalam kas perusahaan adalah tanggung jawab bisnis dasar. Dia mencontohkan kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) tahun 2023. Saat itu, banyak perusahaan hampir tidak bisa membayar gaji. Jika sistem perbankan membeku, perusahaan membutuhkan Bitcoin di neraca untuk membayar gaji selama dua sampai empat minggu. Perusahaan Eropa mungkin harus menutupi selama beberapa tahun sesuai hukum setempat.

Untuk keluarga biasa, Draper berpendapat bahwa cadangan Bitcoin yang cukup untuk enam bulan biaya hidup adalah keharusan. Untuk pemerintah yang menghadapi inflasi ekstrem, dia menunjukkan contoh Argentina dan Nigeria, di mana cadangan berbasis Bitcoin memberikan perlindungan yang tidak bisa diberikan mata uang fiat.

Draper mengatakan bahwa perubahan yang sedang terjadi saat ini sama pentingnya dengan penemuan mata uang itu sendiri. Dia memprediksi akan terjadi peristiwa moneter besar, dan pemilik Bitcoin akan berada di posisi mengarahkan ekonomi global.

Dia akhirnya menyerukan: beli Bitcoin, beri tahu semua orang tercinta untuk membeli Bitcoin, dan beri tahu semua perusahaan terkait untuk membeli Bitcoin.

Kebetulan di Chain: Empat tahun lalu angka yang sama

Saat membaca ide Draper tentang alokasi 5% sampai 15% Bitcoin dalam kas perusahaan, Chain teringat bahwa pada 21 Agustus 2021, dalam artikel “Dari Pemula Investasi Sampai Kebebasan Finansial”, Chain menulis:

Jika kamu menjalankan usahamu sendiri, menginvestasikan 5-15% dari laba perusahaan ke Bitcoin sebagai cadangan jangka panjang, bukan dibagikan ke pemegang saham, juga bukan seluruhnya diinvestasikan kembali ke bisnis utama, bisa menjadi cara yang baik untuk diversifikasi risiko, meningkatkan ketahanan dan daya tahan perusahaan. Perusahaan AS sudah mulai melakukan ini, contohnya seperti Tesla.

Itu empat tahun lalu. Saat itu, Bitcoin masih berfluktuasi di kisaran 40.000 sampai 50.000 dolar, jauh dari puncak sejarah 69.000 dolar pada November 2021. Tesla baru saja mengumumkan pembelian Bitcoin sebesar 1,5 miliar dolar pada Februari 2021.

Chain tidak bisa meramal, tidak mungkin tahu bahwa empat tahun kemudian, Draper akan mengucapkan angka yang hampir sama di panggung Bitcoin 2026.

Akhirnya, mungkin setidaknya menunjukkan satu hal: bagi mereka yang benar-benar mempelajari dan memahami kekurangan sistem fiat, angka 5% sampai 15% bukan angka sembarangan, melainkan hasil dari logika dan deduksi yang matang.

Draper dari sudut pandang modal ventura dan pelajaran dari kebangkrutan SVB menyimpulkan hal ini. Chain dari sudut pandang diversifikasi risiko perusahaan dan alokasi aset menemukan kesimpulan yang sama.

Untuk alokasi pribadi keluarga, dalam artikel 2021 itu, Chain menyarankan: mulai dari 10% dari pendapatan bulanan, maksimal 20%. Angka ini jauh lebih konservatif dibandingkan ide Draper tentang enam bulan biaya hidup.

Chain selalu berpendapat bahwa prinsip utama investasi bukanlah memaksimalkan keuntungan, tetapi memastikan tidur nyenyak. Menginvestasikan uang yang tidak mengganggu kehidupan, agar bisa tahan dan bertahan melewati masa naik dan turun pasar.

Tudor Jones dan perlindungan terhadap inflasi: Lebih baik dari emas

Paul Tudor Jones adalah tokoh legendaris hedge fund makro, pendiri Tudor Investment Corporation. Sejak 1987, dia sudah memprediksi krisis pasar saham dengan tepat. Dalam dunia investasi, penilaiannya tentang makroekonomi selalu dihormati.

Jones dalam wawancara podcast Invest Like the Best pada 28 April memberikan kesimpulan yang jelas: Bitcoin adalah alat lindung nilai terhadap inflasi terbaik secara absolut, bahkan lebih baik dari emas.

Logikanya sangat langsung: pasokan Bitcoin memiliki batas keras, sementara emas setiap tahun ada penambahan pasokan. Meski proporsi penambahan tidak tinggi, selama ada penambahan, kelangkaan akan tereduksi. Pasokan tetap Bitcoin yang terbatas sudah pasti membuatnya lebih langka dari emas.

Jones menempatkan daya tarik Bitcoin dalam kerangka siklus pasar. Setelah crash pandemi Maret 2020, bank sentral dan pemerintah di seluruh dunia melakukan intervensi besar-besaran, menyuntikkan likuiditas ke sistem. Jones mengatakan dia saat itu tahu bahwa perdagangan inflasi akan dimulai, dan Bitcoin adalah peluang paling menarik.

Chain mengamati bahwa narasi Jones mengalami evolusi penting. Pada 2020, saat pertama kali mengusulkan alokasi Bitcoin, dia menggunakan analogi Apple dari lima tahun lalu, dengan posisi awal hanya 1-2%. Lima tahun kemudian, dia secara langsung menyebut Bitcoin sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi terbaik. Ini adalah kesimpulan yang terus diperkuat setelah pengujian nyata di pasar.

Peringatan Jones: Pasar saham AS berada di posisi valuasi yang sangat tinggi secara historis

Berbeda dengan optimisme terhadap Bitcoin, Jones memberikan peringatan keras terhadap pasar saham AS.

Jones menunjukkan bahwa valuasi S&P 500 saat ini berarti pengembalian riil selama sepuluh tahun ke depan akan negatif. Ini bukan omong kosong. Dia memberikan data konkret: rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB AS saat ini mencapai 252%.

Untuk membantu memahami arti angka ini, Jones meninjau sejarah: sebelum crash besar 1929, rasio ini 65%; sebelum krisis 1987, sekitar 85% sampai 90%; saat puncak gelembung internet 2000, mencapai 270%. Sekarang, 252% sudah mendekati level ekstrem gelembung internet.

Jones tidak secara langsung menyatakan bahwa saat ini adalah gelembung, tetapi dia mengatakan bahwa semua orang bisa membayangkan sendiri. Chain berpendapat bahwa data ini sendiri sudah menunjukkan banyak hal. Ketika kapitalisasi pasar saham sebuah negara mencapai 2,5 kali output ekonomi tahunan, ini jelas bukan kondisi normal.

Lebih mengkhawatirkan lagi adalah mekanisme transmisi yang dia sebutkan. Sebesar 10% dari pendapatan pajak federal berasal dari pajak capital gain. Jika pasar saham mengalami koreksi besar, pendapatan pajak dari capital gain akan hilang. Ini akan menyebabkan defisit anggaran federal membengkak secara drastis. Defisit yang memburuk akan mempengaruhi pasar obligasi. Pasar obligasi yang ditekan akan memberi efek umpan balik negatif ke seluruh sistem keuangan.

Jones menyebut ini sebagai siklus negatif yang memperkuat diri sendiri. Dia mengatakan ini sangat mengganggu.

Jones juga menyebutkan tekanan dari sisi penawaran. Perusahaan seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic akan melakukan IPO besar-besaran, ditambah pembelian kembali saham oleh perusahaan yang terdaftar, semuanya akan meningkatkan pasokan saham di pasar dan memberi tekanan tambahan pada harga.

Dua jalur, satu kesepakatan

Menggabungkan pandangan kedua investor ini, Chain menemukan fenomena menarik.

Narasi Draper berfokus pada ketakutan bertahan hidup. Dia berulang kali menekankan bahwa kamu harus takut jika tidak memegang Bitcoin. Dia menggunakan contoh kebangkrutan SVB, keruntuhan mata uang di Argentina dan Nigeria sebagai peringatan. Ide utamanya adalah mempersiapkan diri menghadapi kiamat.

Narasi Jones berfokus pada nilai relatif. Dia percaya bahwa Bitcoin akan tampil lebih baik dari aset lain dalam lingkungan inflasi, terutama di tengah pasar saham yang sangat tinggi. Logika alokasinya didasarkan pada perlindungan makroekonomi.

Ide Draper tentang posisi: keluarga harus memegang enam bulan biaya hidup. Untuk keluarga berpenghasilan menengah, ini bisa berarti 30% sampai 50% dari aset likuid. Ini adalah ide yang cukup agresif.

Jones meskipun tidak menyebutkan angka pasti dalam wawancara, berdasarkan pernyataannya pada 2020 dan praktik umum investor institusi, perkiraan 1% sampai 5% lebih masuk akal.

Durasi kepemilikan Draper adalah permanen. Dia melihat Bitcoin sebagai infrastruktur ekonomi baru. Durasi Jones bersifat taktis, tergantung pada perubahan kondisi makro.

Meskipun berbeda, kedua pandangan ini sepakat pada inti: mata uang fiat kehilangan daya beli dalam jangka panjang, dan aset keras non-sovereign layak dipertimbangkan untuk melindungi kekayaan; portofolio saham dan obligasi tradisional akan menghadapi tantangan dalam beberapa tahun ke depan.

Panduan praktis untuk orang biasa

Chain berpendapat, menghadapi pandangan dari dua investor top ini, orang biasa bisa menggunakan kerangka berikut untuk memikirkan tindakan mereka, bukan sekadar menyalin posisi salah satu dari mereka.

Langkah pertama adalah membangun dana darurat dalam fiat. Ini terdengar bertentangan dengan ide Draper yang menyarankan penggunaan Bitcoin sebagai pengganti sebagian uang tunai. Tapi Chain berpendapat bahwa, apapun jumlah Bitcoin yang dimiliki, menyimpan uang tunai selama enam bulan biaya hidup di rekening likuid adalah prasyarat sebelum berinvestasi. Uang ini digunakan untuk menghadapi risiko nyata seperti kehilangan pekerjaan, darurat medis, pengeluaran mendadak keluarga. Volatilitas Bitcoin membuatnya kurang cocok sebagai cadangan ini.

Langkah kedua adalah menilai toleransi risiko pribadi. Ide Draper cocok untuk mereka yang sangat tidak percaya sistem fiat, mampu menanggung penurunan 80% tanpa panik, dan berencana memegang lebih dari sepuluh tahun. Ide Jones cocok untuk mereka yang memahami siklus makro, mampu menanggung penurunan 50%, dan berinvestasi dengan jangka waktu 3-5 tahun.

Langkah ketiga adalah menentukan proporsi alokasi. Kerangka yang diajukan Chain pada 2021 masih relevan: untuk yang muda, berpenghasilan stabil, dan berorientasi risiko tinggi, bisa mulai dari 10% sampai 20% dari pendapatan bulanan untuk investasi rutin Bitcoin. Untuk pengusaha, bisa mempertimbangkan 5% sampai 15% dari laba perusahaan sebagai cadangan Bitcoin. Angka ini lebih konservatif dari ide Draper tentang enam bulan biaya hidup, tapi dianggap lebih aman dan berkelanjutan untuk kebanyakan orang.

Langkah keempat adalah mempertimbangkan strategi keluar. Jika mengikuti logika Draper, hampir tidak perlu keluar kecuali Bitcoin menjadi mata uang cadangan global. Jika mengikuti logika Jones, perlu memperhatikan indikator inflasi dan sinyal perubahan kebijakan Federal Reserve.

Satu titik awal yang aman

Bagi kebanyakan orang, strategi paling realistis bukanlah memutuskan siapa yang harus didengarkan, tetapi mengakui bahwa mereka tidak bisa meramalkan masa depan, dan secara konsisten melakukan investasi rutin. Chain merangkum dengan sembilan kata: konsisten berinvestasi, beli saat turun, tambah saat harga turun.

Strategi ini tidak perlu menebak posisi dasar pasar, tidak perlu memprediksi kapan keruntuhan mata uang Draper akan terjadi, dan tidak perlu melakukan timing pasar makro Jones secara tepat. Membeli secara rutin setiap bulan, tahan jangka panjang, dengan pendekatan tahunan. Dengan cara ini, bisa memenuhi sebagian tujuan cadangan, berpotensi sebagai lindung nilai, dan menghindari keputusan buruk akibat fluktuasi jangka pendek.

Draper dan Jones sebenarnya sedang bercerita tentang bagian berbeda dari kisah yang sama: sistem fiat sedang mengalami perlahan-lahan keruntuhan, aset keras non-sovereign adalah pilihan yang layak dipertimbangkan. Hanya saja Draper melihat ke ujung, Jones melihat prosesnya.

Kapan akhir dari proses ini akan tiba, apa saja liku-liku yang akan dilalui, tidak ada yang bisa memastikan. Chain selalu berpendapat: alokasikan sedikit, tahan, gunakan uang yang tidak mengganggu kehidupan, dan berjaga untuk masa depan yang tidak pasti.

Chain selalu ingat kata-kata Nakamoto: “Tidak memiliki Bitcoin adalah kerugian bersih.”