Analis terkenal dunia Ramal Kematian Pendukung Terbesar Bitcoin, Ini Dia Siapa

Bitcoin kembali menjadi perhatian setelah seorang kritikus terkenal memperingatkan bahwa pendukung korporat terbesarnya, Strategy (dulu MicroStrategy), bisa menghadapi keruntuhan serius. Peringatan ini datang dari Peter Schiff, yang percaya bahwa strategi keuangan perusahaan saat ini mungkin tidak mampu bertahan seiring waktu.

Model Pembiayaan Terkait Bitcoin Menimbulkan Kekhawatiran Struktural

Di pusat masalah ini adalah bagaimana Strategy mengumpulkan dana menggunakan instrumen keuangan yang disebut STRC. Saham preferen ini menjanjikan kepada investor pengembalian variabel sekitar 11,5%. Beberapa percaya bahwa Bitcoin hanya perlu tumbuh sekitar 2% setiap tahun agar perusahaan dapat terus membayar pengembalian ini. Namun, Schiff menunjukkan bahwa ide ini hanya berlaku jika Strategy berhenti menerbitkan saham STRC baru.

Itu bukan yang sedang terjadi. Di bawah Michael Saylor, perusahaan terus merilis lebih banyak STRC. Setiap penerbitan baru meningkatkan jumlah total pengembalian yang harus dibayar perusahaan. Ini berarti Bitcoin harus tumbuh lebih cepat dari waktu ke waktu hanya untuk mengikuti kewajiban yang meningkat.

Masalah lain muncul jika harga STRC turun di bawah nilai targetnya sebesar 100. Schiff menjelaskan bahwa untuk mengembalikan harga ke atas, perusahaan mungkin perlu menawarkan pengembalian yang bahkan lebih tinggi. Ini semakin menambah tekanan karena pengembalian yang lebih tinggi berarti lebih banyak uang harus dibayarkan. Semakin banyak saham diterbitkan dan pengembalian meningkat, sistem menjadi semakin sulit dipertahankan.

Skenario Spiral Kematian Meluas dari STRC ke Bitcoin dan MSTR

Schiff kemudian menggambarkan bagaimana situasi ini bisa berubah menjadi siklus berbahaya. Untuk terus membayar investor, Strategy mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin-nya. Menjual Bitcoin dapat menekan harganya, terutama jika dilakukan berulang kali.

Jika harga Bitcoin turun, nilai kepemilikan perusahaan yang tersisa juga menurun. Pada saat yang sama, perusahaan masih harus memenuhi kewajiban pembayaran yang semakin besar. Ini menciptakan lingkaran di mana harga yang turun dan permintaan yang meningkat saling mempengaruhi.

Situasi ini bisa menjadi lebih buruk jika lebih banyak STRC diterbitkan. Setiap langkah menambah tekanan, dan, menurut Schiff, inilah bagaimana “spiral kematian” bisa terbentuk, di mana setiap tindakan untuk menyelesaikan masalah justru membuatnya semakin besar.

Dia menambahkan bahwa satu-satunya cara untuk menghentikan siklus ini adalah dengan membatalkan pembayaran yang terkait dengan STRC. Namun, opsi ini datang dengan risiko tersendiri. Jika pembayaran dihentikan, nilai STRC bisa jatuh tajam, yang juga dapat mempengaruhi saham Strategy. Karena perusahaan sangat terkait dengan Bitcoin, gangguan semacam ini bisa menyebar ke pasar yang lebih luas.

Dalam pandangan Schiff, hubungan antara STRC, Strategy, dan Bitcoin menciptakan reaksi berantai di mana tekanan di satu area dengan cepat mempengaruhi yang lain. Dia percaya siklus ini pada akhirnya bisa meruntuhkan Strategy, yang secara luas dianggap sebagai pendukung korporat terkuat Bitcoin, dengan efek riak yang meluas ke pasar Bitcoin sendiri.