Juru bicara Federal Reserve: Pertarungan sengit di dalam, apakah pernyataan yang condong ke penurunan suku bunga dapat dipertahankan

Penulis: Wu Yu, Data Jinshi

Rapat FOMC selama dua hari dari Federal Reserve akan berakhir pada dini hari waktu Beijing hari Kamis, ini juga merupakan rapat terakhir yang dipimpin oleh Powell sebelum mengundurkan diri sebagai ketua. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan tetap diam, pertanyaannya adalah apakah pembuat kebijakan akan memberi isyarat bahwa rencana penurunan suku bunga telah tersendat atau hanya ditunda?

Jurnalis The Wall Street Journal, yang dikenal sebagai “Juru Bicara Federal Reserve” Nick Timiraos menulis bahwa saat ini, guncangan energi yang dipicu oleh perang Iran yang dipadukan dengan gangguan pasokan yang beragam telah menyebabkan risiko stagflasi meningkat kembali, besar kemungkinan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,5% hingga 3,75%, dengan internal sedang terjadi perdebatan sengit mengenai penyesuaian bahasa kebijakan dan jalur penurunan suku bunga.

Timiraos mengingat dua tahun lalu, ketika ekonomi AS tumbuh secara stabil dan inflasi menurun, Powell dengan nada humor menanggapi pertanyaan tentang stagflasi, dia tanpa ekspresi mengatakan: “Sebenarnya, saya tidak melihat ‘stagnasi’ maupun ‘inflasi’.”

Saat itu, risiko stagflasi hanyalah risiko teoretis, dan penyesuaian kebijakan masih memiliki ruang untuk berbalik. Tetapi sekarang, guncangan energi yang dipicu oleh perang Iran kembali menimbulkan risiko ini—inflasi AS selama lima tahun terakhir belum pernah kembali ke target 2% Federal Reserve, bayang-bayang stagflasi tahun 1970-an tidak lagi jauh.

Saat ini, AS mengalami guncangan pasokan keempat dalam lima tahun, termasuk: pemulihan ekonomi akibat pandemi, konflik Rusia-Ukraina, perang tarif, dan saat ini perang di Timur Tengah.

Timiraos menyatakan bahwa meskipun setiap guncangan ini dapat dianggap sebagai “kejadian satu kali” yang tidak memerlukan respons kebijakan berlebihan, akumulasi efeknya telah membuat pejabat Federal Reserve sangat waspada. Terutama kebijakan tarif pemerintahan Trump, yang sudah mulai menguji keinginan perusahaan dan konsumen untuk menanggung harga tinggi.

Ekspektasi penurunan suku bunga di dalam Federal Reserve melemah

Timiraos menunjukkan bahwa pejabat Federal Reserve sedang bingung apakah pertumbuhan lapangan kerja yang lemah membesar-besarkan kerentanan pasar tenaga kerja—jika perlambatan imigrasi menyebabkan kemampuan penyerapan tenaga kerja ekonomi menurun, tingkat pertumbuhan lapangan kerja saat ini mungkin sudah cukup.

Sebelumnya, karena kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja, anggota Federal Reserve Waller mendukung tiga kali penurunan suku bunga tahun lalu, tetapi bulan ini berbalik menjadi waspada terhadap risiko inflasi, dia meninjau sejarah tahun 1970-an dan memperingatkan: “Kita harus waspada terhadap rangkaian guncangan satu kali ini, ekspektasi sangat penting, dan pada titik tertentu, kita mungkin harus merespons.”

Meskipun perang Iran telah mencapai gencatan senjata, Selat Hormuz masih dalam keadaan blokade nyata, harga bahan bakar aviasi melonjak, pejabat Federal Reserve memperkirakan bahwa kembali ke target 2% inflasi akan membutuhkan setidaknya satu tahun lagi. Waller secara langsung mengatakan: “Kita selalu mengatakan ingin mengendalikan inflasi di 2%, lima tahun telah berlalu, tetapi belum pernah tercapai. Sampai kapan orang akan mulai meragukan komitmen kita?”

Sebelumnya, beberapa pejabat pernah membahas untuk melanjutkan penurunan suku bunga tahun ini guna mengimbangi efek otomatis dari ‘penurunan inflasi tanpa perubahan suku bunga’, tetapi sekarang gagasan ini telah ditangguhkan. Presiden Federal Reserve New York Williams pada 16 April mengatakan kepada wartawan: “Saat ini, kita tidak berada dalam situasi seperti itu, sebaliknya, inflasi sedang meningkat.”

Namun, Timiraos juga menyatakan bahwa, ekonomi AS telah berubah dibandingkan tahun 1970-an, kemungkinan terulangnya stagflasi sepenuhnya kecil, dan perhatian Federal Reserve terhadap ekspektasi inflasi saat ini jauh lebih tinggi daripada saat itu, seperti yang didefinisikan Williams sebagai “pilihan yang dipertimbangkan secara matang, bukan respons pasif,” dia secara tegas menyatakan: “Kebijakan moneter kita berada pada posisi yang tepat, dan ini adalah keadaan yang kita inginkan.”

Apakah pernyataan kebijakan Federal Reserve akan berubah?

Timiraos menyebutkan bahwa saat ini, masalah utama yang dihadapi Komite Federal Reserve adalah apakah harus mengubah pernyataan resmi, untuk memberi isyarat bahwa penurunan suku bunga tidak lagi dipertimbangkan—secara historis, perubahan bahasa kebijakan setidaknya sama pentingnya dengan keputusan suku bunga.

Sejak akhir tahun lalu, pernyataan selalu menyertakan kalimat bahwa “Langkah kebijakan berikutnya lebih mungkin berupa penurunan suku bunga daripada kenaikan,” dan dalam dua rapat terakhir, beberapa pejabat ingin menghapus kalimat ini, yang akan berarti kemungkinan penurunan dan kenaikan suku bunga setara.

Para pejabat berpendapat bahwa, inflasi sedang berkembang ke arah yang salah, akumulasi guncangan terus berlangsung, dan semakin sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2%; sementara pasar tenaga kerja tetap kokoh dan pasar saham rebound ke level tertinggi sejarah, semua ini tidak sesuai dengan alasan beberapa pejabat mendukung penurunan suku bunga.

Namun, Timiraos juga menunjukkan bahwa, pandangan mayoritas dalam komite menganggap bahwa perubahan seperti itu terlalu agresif—mengubah bahasa resmi sendiri akan memperketat lingkungan keuangan dan ini adalah langkah hawkish yang belum disiapkan pejabat. Sebagai sekutu utama Powell, Williams menyatakan: “Kita tidak perlu memberikan panduan forward guidance yang keras, saat ini pun kita memang tidak melakukannya.”

Timiraos menyatakan bahwa para pejabat akan kembali membahas masalah ini minggu ini. Perlu dicatat bahwa, pemikiran komite terkadang lebih cepat daripada perubahan bahasa, dan sebelum mengubah pernyataan kebijakan secara resmi, pejabat akan menyampaikan arah kebijakan melalui cara yang lebih halus—misalnya konferensi pers Powell, pidato pejabat bulan Mei, atau proyeksi yang dirilis pada pertemuan pertengahan Juni.

Namun, saat itu, kemungkinan besar, komite sudah dipimpin oleh Wosh, mantan anggota Federal Reserve yang ditunjuk oleh Trump untuk menggantikan Powell, dan keputusan tentang apakah dan bagaimana menyesuaikan panduan kebijakan Federal Reserve mungkin akan berada di tangan Wosh, dan pandangan dia terhadap masalah ini mungkin berbeda.