Nvidia mencapai rekor tertinggi baru tetapi tetap kalah: Mengapa Wall Street malah semakin yakin untuk tetap bullish?

Mengenai potensi pergeseran dalam perluasan permintaan daya komputasi AI dan strategi pengembalian modal, Nvidia (NVDA.O) kembali menjadi pusat perhatian Wall Street.

Meskipun harga saham perusahaan mencapai rekor tertinggi sejak Oktober tahun lalu pada hari Senin, kenaikan tahun ini tetap tertinggal secara signifikan dari kinerja keseluruhan sektor semikonduktor, dan “keterbelakangan” ini justru menjadi dasar penting bagi sebagian institusi yang optimis.

Indeks Semikonduktor Philadelphia meningkat lebih dari 36% selama bulan April, dan lebih dari 50% di atas rata-rata 200 hari. Departemen perdagangan Goldman Sachs menunjukkan bahwa deviasi ini jarang terjadi sejak gelembung internet. Sebaliknya, kenaikan Nvidia selama periode yang sama hanya lebih dari 20%.

Memperpanjang rentang waktu hingga 2026 hingga saat ini, kesenjangan ini semakin melebar: Nvidia naik sekitar 15% tahun ini, sementara indeks secara keseluruhan naik hampir 46%.

Trivariate Research dalam laporannya menyebutkan bahwa dalam tiga bulan terakhir, dari semua saham semikonduktor dan perangkat, kinerja Nvidia hanya menempati posisi ke-49, meskipun rebound baru-baru ini cukup jelas, kinerja relatifnya tetap rendah.

Kesenjangan struktural ini membuat pasar mulai menilai ulang valuasi dan ruang strategi Nvidia. Analis Bank Amerika Vivek Arya berpendapat bahwa seiring dengan penyelesaian investasi ekosistem secara bertahap, perusahaan memiliki peluang untuk mengurangi intensitas pengeluaran modal dan memfokuskan kembali pada pengembalian kepada pemegang saham, termasuk meningkatkan dividen dan memperbesar skala pembelian kembali saham.

Perubahan ini berpotensi menarik lebih banyak dana yang berorientasi pada hasil, sekaligus meredakan kekhawatiran pasar terhadap akuisisi dan pembiayaan rantai pasok, sehingga mendorong pemulihan valuasi.

Saat ini, tingkat pengembalian pemegang saham Nvidia secara signifikan rendah. Dividen kuartalan perusahaan hanya 1 sen per saham, dengan hasil dividen sekitar 0,02%, jauh di bawah rata-rata industri sebesar 0,89%. Bank Amerika memperkirakan bahwa jika hasil dividen ditingkatkan menjadi antara 0,5% hingga 1%, akan mendekati level Apple (AAPL.O) sekitar 0,4% dan Microsoft (MSFT.O) sekitar 0,8%.

Untuk mencapai target ini, diperlukan dana sekitar 26 miliar hingga 51 miliar dolar AS, yang mewakili 15% hingga 30% dari arus kas bebas tahun 2026, dan tetap memungkinkan pembelian kembali saham serta investasi ekosistem secara bersamaan.

Adam Parker dari Trivariate berpendapat bahwa dari sudut pandang potensi kapitalisasi pasar jangka panjang, Nvidia memiliki potensi untuk mencapai kapitalisasi pasar sebesar 10 triliun dolar AS pada tahun 2030. Ia menambahkan bahwa perusahaan ini “lebih seperti sebuah industri daripada perusahaan tunggal,” sehingga saat investor mempertimbangkan realisasi keuntungan secara periodik, hal ini justru menjadi logika pembelian baru.

Dukungan dari sisi permintaan juga semakin menguat. Analis JPMorgan Harlan Sur memperkirakan bahwa permintaan terkait AI akan mendorong pertumbuhan bertahun-tahun dalam bisnis GPU pusat data Nvidia. Sementara itu, tren jangka pendek di industri lebih banyak didorong oleh produsen CPU.

Intel (INTC.O) melaporkan laba kuartal pertama yang jauh melebihi ekspektasi, menyebabkan harga sahamnya naik hampir 24% dalam satu hari, dan AMD (AMD.O) juga mendapatkan manfaat secara bersamaan.

Di sisi pasokan, penguncian awal terhadap permintaan daya komputasi meningkatkan visibilitas industri. JPMorgan menunjukkan bahwa pelanggan, untuk menghadapi pertumbuhan kebutuhan komputasi di masa depan, mulai mengunci kapasitas produksi lebih awal, sehingga Nvidia dan Broadcom (AVGO.O) memiliki backlog pesanan yang lebih panjang hingga sebelum tahun fiskal 2027. Perusahaan juga mengungkapkan bahwa visibilitas permintaan untuk produk arsitektur Blackwell dan Vera Rubin mereka telah melebihi 1 triliun dolar AS.

Meskipun logika jangka menengah dan panjang cukup jelas, tren jangka pendek masih menghadapi variabel kunci. Minggu ini, termasuk Amazon (AMZN.O), Meta (META.O), Microsoft (MSFT.O), dan Alphabet (GOOGL.O), yang akan merilis laporan keuangan utama, pengeluaran modal dan langkah-langkah investasi AI mereka dapat langsung mempengaruhi penilaian pasar terhadap jalur pertumbuhan Nvidia.

Tim yang dipimpin Dan Ives dari Wedbush memperkirakan bahwa sebelum laporan keuangan perusahaan teknologi besar dirilis, pasar akan terus fokus pada kemampuan monetisasi AI dan tren pengeluaran modal, dan performa keseluruhan minggu ini tetap berpotensi kuat. Nvidia sendiri memperkirakan akan mengumumkan laporan keuangan berikutnya pada 20 Mei.

Pandangan institusional secara umum cenderung optimistis. Menurut statistik dari Visible Alpha, dari 13 analis yang mengikuti, 12 di antaranya memberikan peringkat “Beli”, dengan target harga rata-rata sekitar 268 dolar AS, masih memiliki potensi kenaikan sekitar 24% dari level saat ini.