Meta beli Manus ditolak: akhir dan peringatan dari transaksi sebesar 2 miliar dolar AS

Penulis: Gu Lingyu

27 April, Kantor Mekanisme Kerja Pemeriksaan Keamanan Investasi Asing (Kementerian Pembangunan dan Reformasi Nasional) merilis sebuah pengumuman singkat: secara hukum dan sesuai aturan, membuat keputusan larangan investasi terhadap akuisisi proyek Manus, dan meminta pihak terkait membatalkan transaksi akuisisi tersebut.

Pengumuman hanya satu kalimat.

Transaksi ini, yang dinilai bernilai 2-3 miliar dolar AS dan disebut sebagai akuisisi terbesar ketiga dalam sejarah Meta, berakhir dalam bentuk ini kurang dari empat bulan setelah pengumuman resmi. Ini juga merupakan kali pertama di China sebuah mekanisme pemeriksaan keamanan investasi asing secara resmi menghentikan sebuah akuisisi lintas batas di bidang AI berskala besar.

Di balik hasil ini, adalah proses lengkap dari sebuah perusahaan startup AI China yang berusaha mencari jalan keluar di tengah pengawasan regulasi China dan AS, namun akhirnya kedua pihak gagal. Beberapa pengacara dan pelaku industri menyatakan, peristiwa Manus ini memberi peringatan: perusahaan harus segera menentukan identitasnya.

Seorang pengacara menyatakan, saat ini bukan hanya Manus yang menghadapi pemeriksaan kepatuhan, “Kerja sama aktif dengan regulator dan membangun kepercayaan dengan otoritas pengawas adalah solusi terbaik.”

Efek kupu-kupu selama sepuluh bulan

6 Maret 2025, Beijing Butterfly Effect Technology Co., Ltd meluncurkan Manus, yang mengklaim sebagai “AI umum pertama di dunia”. Produk ini menggunakan metode uji coba undangan, dan kode undangan sempat dijual hingga puluhan juta yuan.

Pada akhir April, Butterfly Effect mendapatkan pendanaan Seri B sebesar 75 juta dolar AS yang dipimpin oleh perusahaan modal ventura AS Benchmark, dengan valuasi pasca-investasi hampir 500 juta dolar AS. Sebelumnya, lembaga seperti ZhenFund dan Sequoia China sudah berpartisipasi di putaran awal.

Tak lama setelah berita pendanaan keluar, titik balik pun tiba. Juli 2025, salah satu pendiri Manus, Zhang Tao, mengungkapkan dalam pidato utama di sebuah konferensi di Singapura bahwa kantor pusat perusahaan telah dipindahkan ke Singapura. Bulan yang sama, Manus melakukan PHK terhadap bisnis domestik, dari 120 karyawan tersisa sekitar 40 orang, teknisi inti dipindahkan ke kantor pusat di Singapura, dan akun media sosial serta situs resmi di China dibersihkan dari IP China.

Serangkaian langkah ini dianggap oleh pihak luar sebagai upaya memisahkan “identitas China” melalui entitas pihak ketiga, sebagai langkah persiapan.

30 Desember 2025, Meta mengumumkan akuisisi terhadap induk perusahaan Manus, Butterfly Effect, dalam waktu kurang dari dua minggu negosiasi, dan pendiri Xiao Hong akan menjabat sebagai Wakil Presiden Meta. Manus, yang pendapatannya tahunan telah menembus 125 juta dolar AS, menjadi penjualan yang paling banyak diperhatikan di komunitas startup AI China tahun itu. ZhenFund, yang mengikuti seluruh putaran pendanaan Manus, awalnya diharapkan menjadi pihak yang paling diuntungkan secara finansial dari transaksi ini.

Namun, transaksi ini sejak awal sudah menghadapi keraguan terkait kepatuhan.

8 Januari 2026, juru bicara Kementerian Perdagangan He Yadong dalam konferensi rutin menyatakan bahwa perusahaan yang melakukan investasi luar negeri, ekspor teknologi, keluar data, dan akuisisi lintas batas harus mematuhi hukum dan regulasi China, serta menjalankan prosedur hukum yang berlaku. Kementerian Perdagangan akan bekerja sama dengan departemen terkait untuk melakukan evaluasi dan penyelidikan terkait kesesuaian akuisisi dan pengendalian ekspor, ekspor-impor teknologi, serta investasi luar negeri.

Pada 27 April, larangan resmi diberlakukan. Hingga saat berita ini ditulis, pihak Manus belum mengeluarkan tanggapan.

Batas merah menyentuh kekhawatiran keamanan nasional

Alat hukum yang akhirnya dirujuk oleh NDRC adalah “Peraturan Pemeriksaan Keamanan Investasi Asing”, bukan aturan pengendalian ekspor yang sebelumnya diperkirakan. Mekanisme ini dipimpin bersama oleh NDRC dan Kementerian Perdagangan, merupakan mekanisme pemeriksaan gabungan lintas departemen, yang jika transaksi menyentuh kekhawatiran keamanan nasional, dapat langsung masuk ke proses pemeriksaan. Hasil pemeriksaan bisa berupa persetujuan, persetujuan bersyarat, atau larangan dan perintah pembatalan.

Saat transaksi terjadi, tim domestik Manus, produk lokal, dan paten di dalam negeri hampir seluruhnya hilang, hanya anggota tim pendiri yang tetap berstatus warga China.

Caixin mengutip analisis dari Konsultan Senior di Latham & Watkins, Jia Shen, yang menyatakan bahwa langkah ini adalah contoh yurisdiksi asing, karena kedua pihak transaksi adalah entitas luar negeri, dan langkah terkait lebih bersifat sebagai bentuk intimidasi, mengirim sinyal ke pasar bahwa transaksi serupa di masa depan tidak akan disetujui.

Sebelumnya, beberapa pengacara dalam wawancara media menyatakan bahwa kasus Manus telah menyentuh beberapa garis merah hukum China.

Garis merah pertama adalah pengendalian ekspor teknologi.

“Dulu, meskipun China memiliki aturan tentang pembatasan ekspor teknologi, penerapannya tidak banyak. Manus akan menjadi contoh utama, bahwa teknologi yang dikembangkan di China, setidaknya yang memenuhi syarat tertentu, tidak bisa sembarangan dipindahkan ke luar negeri. Transfer ini tidak hanya terkait akuisisi, tetapi juga jika ada anak perusahaan luar negeri atau perusahaan terkait, yang memiliki lisensi atau transfer teknologi, semuanya bisa menghadapi masalah kepatuhan hukum China,” kata seorang pengacara yang tidak mau disebutkan namanya.

Garis merah kedua adalah keamanan data.

Produk Manus selama proses pelatihan menggunakan sejumlah besar data dari dalam China. Beberapa pengacara menyatakan, jika data tersebut berisi informasi pribadi warga China, dan Manus mentransfer produk dan teknologi ke perusahaan luar negeri, maka harus melalui penilaian keamanan keluar data yang ketat.

Garis merah ketiga adalah kepatuhan terhadap penggabungan dan akuisisi asing.

Struktur transaksi ini adalah Meta, perusahaan AS, mengakuisisi perusahaan Singapura Butterfly Effect, tetapi teknologi inti Butterfly Effect dikembangkan oleh tim warga China di dalam negeri, dan pendapatan utamanya juga berasal dari China. “Peraturan Pemeriksaan Keamanan Investasi Asing” secara tegas menyatakan bahwa jika investasi asing melibatkan teknologi kunci, teknologi informasi penting, serta produk dan layanan internet, harus dilaporkan untuk pemeriksaan keamanan. Transaksi yang tidak dilaporkan dapat ditindaklanjuti oleh otoritas pengawas setelahnya.

Partner di Lianhe Law Firm, Xia Bikang, mengatakan kepada First Financial bahwa, “Saat Manus didaftarkan ke Singapura, kemungkinan besar sudah menyentuh garis merah pengendalian ekspor teknologi, dan akuisisi besar Meta hanyalah memperbesar risiko tersembunyi ini. Di balik langkah pengawasan ini, ada logika yang lebih dalam terkait koreksi kebijakan—menghadapi opini publik yang sangat perhatian, regulator juga perlu menunjukkan sikap, memperjelas posisi pengawasan dan arah kebijakan, agar tidak memberi insentif implisit terhadap perilaku yang tidak tepat.”

Pengacara yang tidak mau disebutkan namanya tersebut menambahkan, bahwa arah kasus Manus sangat terkait dengan pilihan perusahaan sendiri. Ia berpendapat, tim Manus melakukan kesalahan mendasar dalam memilih arah. “Pada Februari 2025, mereka mulai terkenal di kalangan kecil, meskipun tidak secara aktif mendorong, setidaknya mereka menikmati citra sebagai ‘DeepSeek kedua’, wakil perusahaan China. Tapi dalam waktu singkat, pada Juli 2025, hanya karena menerima pertanyaan dan penyelidikan dari Departemen Keuangan AS—yang bukan dokumen hukum yang mengikat—mereka memilih jalan paling tegas: memindahkan seluruh perusahaan ke Singapura.”

Menurutnya, lokasi pendaftaran bukan inti dari kesalahan mereka. “Jangan berpikir seperti pelajar ujian. Pengawasan dari negara mana pun tidak akan menilai dari satu lembar soal. Pengawasan dilakukan berdasarkan kondisi spesifik setiap perusahaan di waktu tertentu secara kasus per kasus.”

Bagaimana mengembalikan 2 miliar dolar

Berdasarkan Pasal 12 dari “Peraturan Pemeriksaan Keamanan Investasi Asing”, setelah pemerintah membuat keputusan larangan investasi, inti dari langkah ini adalah mengembalikan kondisi ke keadaan sebelum investasi dilakukan, dan menghilangkan dampak terhadap keamanan nasional.

Menurut laporan AIPress, pembatalan transaksi melibatkan berbagai langkah.

Dari aspek ekuitas, semua pihak harus menandatangani perjanjian penghentian tertulis, membatalkan akuisisi dan semua dokumen terkait. Jika Meta sudah menyelesaikan serah terima saham, harus mengembalikan seluruh saham Manus ke pemilik awal atau entitas domestik, dan menyelesaikan pendaftaran perubahan badan usaha dan entitas luar negeri.

Dari aspek dana, Meta harus mengembalikan seluruh dana sekitar 2 miliar dolar AS yang telah dibayarkan. Setelah menerima dana, pemilik saham harus mengikuti persyaratan pengawasan untuk melakukan pengembalian melalui jalur valuta asing yang asli, dan melaporkan ke otoritas pengawasan valuta asing. Otoritas akan memeriksa seluruh jalur dana secara menyeluruh, untuk mencegah pengalihan dana dengan alasan pembatalan transaksi.

Dari aspek data dan teknologi, Meta harus menghapus semua data pengguna Manus di dalam negeri, data pelatihan, data bisnis, serta mengeluarkan sertifikat penghapusan dan menjalani pemeriksaan. Manus harus mengembalikan penyimpanan data secara lokal, menghentikan semua lisensi teknologi dan transfer kode ke Meta, serta merebut kembali kendali atas teknologi AI inti dan model algoritma.

Jika tidak mengikuti langkah pembatalan sesuai ketentuan, otoritas pengawas dapat menjatuhkan denda, membatasi kegiatan bisnis di dalam negeri, dan melarang entitas terkait melakukan kegiatan investasi asing.

Rekonstruksi logika ekspor ke luar negeri

Dampak kasus Manus telah melampaui lingkup perusahaan ini sendiri.

Sebelumnya, publik memperkirakan bahwa transaksi ini mungkin memiliki beberapa jalur, termasuk persetujuan sebagian, persetujuan bersyarat, atau transaksi tetap berjalan tetapi dikenai denda penuh. Akhirnya, otoritas memilih opsi paling tegas: larangan investasi dan pembatalan.

Ini sendiri dianggap sebagai sebuah sinyal. Ada yang berpendapat bahwa ini adalah pernyataan tegas China dalam hal yurisdiksi kedaulatan atas AI.

Seorang investor yang dekat dengan Manus mengatakan kepada kami, bahwa akuisisi perusahaan AI oleh perusahaan teknologi besar domestik maupun asing adalah salah satu cara penting bagi investor untuk keluar, tetapi saat ini jalur tersebut menghadapi risiko kebijakan, dan masa depan cara keluar menjadi pertanyaan. Tapi, **menurutnya, secara substansi industri, dampak kasus Manus terhadap logika valuasi proyek AI yang keluar ke luar negeri adalah terbatas. “Valuasi adalah sesuatu yang dinamis, juga terkait dengan kondisi pasar primer. Kehebohan Manus tahun lalu sebagian besar adalah hasil dari hype buatan, tapi secara relatif, investor lebih rasional daripada opini publik, dan pengaruhnya akhirnya tergantung pada nilai intrinsik inti perusahaan.”

Dia memperkirakan, kasus Manus kemungkinan besar akan mempercepat para talenta AI tetap di dalam negeri, bukan karena dipaksa, tetapi karena memilih lingkungan startup domestik. “Bagi talenta terbaik, mobilitas tidak ada, tapi jika ingin berwirausaha, usaha itu harus terkait waktu dan ruang tertentu. Generasi baru pengusaha di China ini, sebagai kelompok paling cerdas, harus mampu memahami dan menafsirkan peristiwa ini.”

Di dalam negeri, selama periode ini, jalur AI Agent tidak menunggu kasus Manus. Sejak Juli 2025, saat “pelarian” Manus terjadi, AutoGLM dari Zhipu sudah menandai skenario utama Manus dalam bentuk produk. Setelah tren udang tahun 2025 dan berbagai perusahaan bersaing dalam bidang agen cerdas, keunikan Manus semakin berkurang—produk besar seperti Moon of Darkness, DeepSeek, Tencent WorkBuddy dan lainnya telah memenuhi ekosistem agen domestik.

Untuk masa depan, saran dari pengacara anonim tersebut terkait struktur perusahaan AI yang keluar ke luar negeri adalah: perusahaan harus segera menentukan identitasnya.

“Jika memang ingin model ‘R&D di China, penjualan di luar negeri’, maka perusahaan mungkin harus menjadi perusahaan luar negeri yang hanya melakukan penjualan, tanpa menguasai teknologi inti, dan teknologi inti tetap di dalam negeri, sehingga tidak ada masalah ekspor teknologi atau transfer teknologi. Selama penjualan dilakukan dengan baik, atau menggunakan model open source utama, pendanaan di luar negeri dan IPO di masa depan tidak akan menjadi masalah besar. Tapi jika ingin mengemas R&D dan penjualan dalam satu cerita dengan valuasi lebih tinggi, harus benar-benar memikirkan apakah perusahaan ini China atau AS, karena ini akan menyangkut pengendalian ekspor teknologi China,” katanya.

**Dia berpendapat, kasus Manus mungkin akan mendorong peraturan pengawasan ekspor teknologi menjadi lebih rinci. “Dari sudut hukum, kami berharap setelah kasus Manus, akan ada aturan dan preseden yang lebih jelas mengenai apa yang bisa dan tidak bisa dilakukan dalam ekspor teknologi, yang akan menjadi acuan lebih kuat untuk transaksi serupa di masa depan. Seperti setelah kasus Didi, pendaftaran listing luar negeri di China menjadi proses pemeriksaan substantif, kasus Manus juga mungkin akan serupa—sebelumnya, banyak perusahaan tidak melaporkan ekspor teknologi, tetapi setelah kasus Manus, semua akan merasa ini sangat penting dan harus dilakukan.”

Menurutnya, saat ini bukan hanya Manus yang menghadapi pemeriksaan kepatuhan serupa. Ia menyatakan, “Kerja sama aktif dengan regulator dan membangun kepercayaan dengan otoritas pengawas adalah solusi terbaik.”