Pasar minggu ini memang cukup menarik. Tingkat ketegangan geopolitik langsung tercermin di pasar komoditas, dengan fluktuasi minyak dan komoditas utama yang meningkat, sementara pasar saham AS malah naik melawan tren—Indeks Nasdaq dan S&P 500 keduanya mencatat kenaikan empat hari berturut-turut, masing-masing naik 0,54% dan 0,44%. Logika di balik ini sebenarnya patut dipikirkan dengan cermat.

Pertama, mari bahas soal geopolitik. Trump memberi Iran batas waktu terakhir, ada perkembangan negosiasi, Pakistan mengajukan rencana gencatan senjata, dan Iran juga mengusulkan sepuluh poin saran. Menariknya, Iran mengusulkan membuka Selat Hormuz tetapi mengenakan biaya tol, sekitar 2 juta dolar per kapal, dan harus dibagi dengan Oman. Trump langsung menolaknya, mengatakan AS harus mengenakan biaya jika menang. Pergulatan ini sebenarnya membuat pasar bertaruh apakah negosiasi akan berhasil atau tidak.

Dari sudut pandang pasokan energi, jumlah kapal yang melewati Selat Hormuz sudah mencapai level tertinggi sejak awal Maret, menunjukkan pasar berharap jalur tersebut akan kembali terbuka. Tapi ada masalah—OPEC+ secara prinsip setuju meningkatkan produksi sebesar 206.000 barel per hari mulai Mei, terdengar bagus, tapi kenyataannya ini hanyalah omong kosong. Arab Saudi, UEA, Kuwait, Irak, sebagai negara penghasil minyak utama, karena perang tidak bisa meningkatkan produksi, dan Rusia juga terbatas karena sanksi dan kerusakan infrastruktur akibat perang di Ukraina. Jadi, kuota peningkatan produksi terlihat menarik, tapi realisasinya harus menunggu Selat Hormuz benar-benar kembali normal, dan bahkan jika sudah terbuka, pemulihan infrastruktur energi akan memakan waktu berbulan-bulan.

Ini berdampak pada inflasi dan suku bunga, yang sudah diperingatkan oleh CEO JPMorgan, Jamie Dimon—jika fluktuasi minyak dan komoditas terus berlanjut, akan mendorong inflasi naik, dan akhirnya suku bunga bisa lebih tinggi dari yang diperkirakan pasar. Indeks harga jasa di AS melonjak ke 70,7 pada Maret, tertinggi sejak Oktober 2022, dengan kenaikan bulanan sebesar 7,7 poin persentase, ini adalah kenaikan terbesar dalam 14 tahun terakhir. Tekanan biaya perusahaan memang sangat besar.

Namun, data ketenagakerjaan justru mengejutkan dengan kekuatan. Pada Maret, penambahan pekerjaan non-pertanian sebanyak 178.000, jauh di atas perkiraan 65.000, dan tingkat pengangguran turun ke 4,3%. Ini menunjukkan bahwa di tengah perang, pasar tenaga kerja tetap stabil. Industri kesehatan memimpin pertumbuhan, dan semua sektor menunjukkan tren peningkatan.

Di pasar saham, saham chip penyimpanan menguat, Seagate naik lebih dari 5%, Western Digital, Micron, dan Sandisk naik lebih dari 3%. Google naik lebih dari 1%, sementara Tesla turun lebih dari 2%. Di bidang kripto, Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar 76.750 dolar AS, turun 1,60% dalam 24 jam; Ethereum di 2.280 dolar, turun 2,92%.

Harga minyak WTI naik 0,49% menjadi 112,6 dolar per barel, emas turun 0,59% menjadi 4.649,3 dolar per ons. Di pasar obligasi, hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun sekitar 4,33%, naik 3 basis poin.

Secara keseluruhan, pasar saat ini sedang bertaruh pada perkembangan negosiasi geopolitik, sekaligus mencerna dampak kenaikan biaya energi terhadap inflasi dan suku bunga. Janji peningkatan produksi yang hanya di atas kertas ini belum bisa terealisasi dalam waktu dekat, kuncinya tetap pada apakah Selat Hormuz benar-benar bisa kembali normal. Pergerakan pasar minggu ini kemungkinan akan terus berlanjut, jadi tetap pantau terus.