Belakangan ini yen sedang menguat secara ekstrem, dolar AS/yen turun ke sekitar 152, dan terus menurun selama beberapa hari. Saya melihat data, dan ini terutama karena Bank of Japan mungkin akan menaikkan suku bunga, ditambah kekhawatiran pasar terhadap ekonomi Jepang mulai mereda, sehingga yen terus menguat. Bayangkan, berapa banyak RMB yang akan didapat jika menukar 10.000 yen, kurs ini setiap hari berubah, penguatan yen berarti menukar RMB ke yen akan semakin mahal.

Yang lebih menarik adalah, hedge fund saat ini sedang bertaruh yen akan terus menguat. Berdasarkan data opsi, volume opsi put dolar AS/yen lebih tinggi 50% dibandingkan opsi call, menunjukkan ekspektasi pasar yang sangat konsisten. Ini mengingatkan saya pada satu risiko — kemungkinan penutupan posisi arbitrase secara besar-besaran. Singkatnya, sebelumnya ada yang meminjam yen untuk membeli saham AS demi mendapatkan selisih bunga, sekarang yen menguat, mereka harus menjual aset untuk melunasi utang, yang akan mendorong penguatan yen lebih jauh.

Lembaga riset memperingatkan bahwa jika posisi ini ditutup secara besar-besaran, karena volumenya yang besar, penguatan yen bisa sangat tajam. Dari segi teknikal, dolar AS/yen sudah menembus di bawah rata-rata 100 hari, jika terus turun, bisa menuju ke rata-rata 200 hari di sekitar 150. Ini bisa memberi tekanan pada saham teknologi, karena yen dan indeks Nasdaq 100 memiliki korelasi negatif. Rasanya, cerita penguatan yen ini baru saja dimulai, dan mungkin akan ada aksi besar di belakangnya.