Saya baru-baru ini memperhatikan analisis mendalam tentang kinerja pasar kripto di kuartal pertama tahun ini, gambarnya tidak menggembirakan tetapi layak dipahami secara mendalam.

Angka-angkanya jelas: indeks CoinDesk 20 turun sebesar 27,4% menjadi 1952 poin, dan Bitcoin turun 22,1% menjadi 68.228 dolar - ini adalah kinerja kuartal kedua terburuk sejak 2022. Ethereum lebih buruk dengan penurunan 29,1%, sementara Solana kehilangan 33,2%. Faktor utama? Ketegangan geopolitik di Timur Tengah mendorong harga minyak melewati 100 dolar, dan Federal Reserve tetap berhati-hati dalam menaikkan suku bunga.

Yang menarik adalah dinamika paruh kedua kuartal. Bitcoin telah turun sekitar 30% sebelum meningkatnya ketegangan di akhir Februari, yang berarti sebagian besar penjualan paksa sudah dihargai sebelumnya. Setelah itu, Bitcoin rebound sebesar 3,54%, sementara S&P 500 dan Nasdaq terus menurun. Indeks meme coin paling lemah dengan -41,7% sementara Hyperliquid dan Morpho memimpin pengembalian positif.

Kisah sebenarnya terletak pada aliran institusional. Dana Bitcoin tunai AS mengalami keluar bersih sebesar 1,81 miliar dolar di Januari dan Februari, tetapi Maret menunjukkan pemulihan sebesar 1,32 miliar dolar. Pemulihan ini di bulan Maret sesuai dengan stabilnya Bitcoin, menunjukkan bahwa institusi mulai membangun kembali sebelum akhir kuartal.

Di sisi regulasi, keputusan dari Komisi Sekuritas dan Bursa pada 17 Maret mengklasifikasikan 16 aset termasuk SOL, XRP, dan DOGE sebagai komoditas digital dan bukan sekuritas - ini membuka jalan bagi persetujuan ETF secara lebih luas. Laporan CoinDesk menunjukkan bahwa Morgan Stanley sedang menyiapkan ETF Bitcoin dengan biaya 0,14% yang menargetkan jaringan lebih dari 16.000 penasihat.

Mengenai aset individual, Solana mencapai rekor volume transaksi stablecoin sebesar 832 miliar dolar, dan jumlah pemegang aset nyata di Solana melampaui Ethereum untuk pertama kalinya. XRP menarik perhatian karena alasan lain - RLUSD mencapai kapitalisasi pasar sebesar 1,42 miliar dolar, dan Ripple membangun infrastruktur perusahaan yang komprehensif.

Untuk kuartal kedua, semuanya bergantung pada dua variabel: akankah ketegangan di Timur Tengah mereda? Dan bagaimana respons Federal Reserve terhadap data inflasi? Bitcoin saat ini berada di 77.87 ribu dolar, dan Ethereum di 2,32 ribu dolar. Perbedaan struktural kali ini adalah permintaan institusional jauh lebih kuat daripada siklus sebelumnya - pada hari-hari puncak, aliran keluar mencapai lebih dari satu miliar dolar dalam satu sesi.