Jadi ada berita menarik dari OCC yang sedang menggerakkan industri kripto. Mereka baru saja merilis proposal peraturan berdasarkan Undang-Undang GENIUS untuk mengatur stablecoin, dan bagian yang paling membuat semua orang berbicara adalah soal imbal hasil.

Proposal 376 halaman ini sebenarnya cukup straightforward di sebagian besar bagiannya - kontrol penitipan, persyaratan modal, hal-hal regulasi standar lainnya. Tapi begitu masuk ke bagian imbal hasil, semuanya jadi ambigu dan kontroversial. Beberapa orang yang memantau proses ini bilang OCC tampaknya mengklaim wewenang untuk melarang pihak ketiga menawarkan imbal hasil dari memegang stablecoin, melebihi apa yang seharusnya mereka bisa lakukan. Sementara yang lain bilang proposal ini sesuai dengan bahasa undang-undang GENIUS dan tidak ada masalah.

Ini yang menarik - sebutkan bunyi hukum permintaan itu sendiri. Proposal menyatakan bahwa penerbit stablecoin tidak boleh membayar pemegang apapun bentuk bunga atau imbal hasil semata-mata terkait dengan kepemilikan, penggunaan, atau retensi stablecoin. Tapi mereka juga tahu penerbit bisa mencoba mengakali ini melalui pihak ketiga. Jadi mereka bilang kalau ada kontrak yang menyatakan pembayaran itu untuk imbal hasil, OCC akan menganggapnya demikian.

Perusahaan seperti Coinbase, Circle, PayPal, dan Paxos mungkin harus serius mengubah cara mereka menstruktur hubungan mereka. Matthew Sigal dari VanEck bahkan bilang perusahaan seperti Coinbase perlu membuat perjanjian mereka terlihat lebih seperti program loyalitas daripada pembayaran bunga.

Ada juga bagian yang benar-benar membingungkan tentang definisi afiliasi. Kalau penerbit punya saham 25% atau lebih di pihak ketiga, mereka tidak bisa menawarkan imbal hasil. Itu membuka celah untuk pihak ketiga tanpa masalah kepemilikan saham. Begitu juga dengan hubungan white-label - tergantung dari jangka waktu kontrak.

Yang membuat semuanya lebih rumit lagi adalah imbal hasil stablecoin juga menjadi hambatan dalam progress RUU struktur pasar yang sedang diharapkan industri. Ada yang bilang proposal OCC ini mungkin berarti Kongres tidak perlu membahas imbal hasil sama sekali di RUU struktur pasar. Tapi yang lain bilang tidak ada kemungkinan Kongres akan skip bagian ini.

RUU struktur pasar masih punya masalah lain yang perlu diselesaikan - ketentuan etika tentang aktivitas kripto Trump dan keluarganya, plus aturan anti-pencucian uang dan KYC. Kalau RUU ini benar-benar jadi undang-undang sebelum OCC selesai dengan peraturannya, regulator harus mengeluarkan proposal sementara untuk tetap comply dengan undang-undang baru.

Jadi sementara ini ada draf bahasa terbaru yang beredar di kalangan legislator, tapi belum ada kesepakatan antara industri perbankan dan kripto. Semuanya masih dalam proses, dan kemungkinan bagian dari proposal OCC ini tidak akan diimplementasikan persis seperti sekarang. Situasi yang terus berkembang dan perlu diperhatikan.