Belakangan ini saya memperhatikan pesan penting dari pendiri Aave tentang topik yang mulai menjadi perhatian banyak orang di bidang keuangan terdesentralisasi. Pria tersebut memperingatkan tentang risiko nyata yang mungkin tersembunyi di balik permukaan di pasar kredit swasta.

Kisah ini dimulai dari tahun 2022 ketika Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga, dan sekarang kita menyaksikan hasilnya. Suku bunga naik lebih dari 5% dan tetap di sana, ini memberikan tekanan nyata pada perusahaan dan konsumen. Data terbaru menunjukkan gambaran yang agak suram: Blue Owl Capital turun sekitar 50% selama setahun terakhir, dan Blackstone menghadapi permintaan penarikan sebesar 37 miliar dolar di kuartal pertama tahun ini. Bahkan dana BDC diperdagangkan dengan diskon sekitar 20% dengan hasil antara 10-11%, dan tingkat gagal bayar mencapai 9% di beberapa dana.

Pendiri tersebut menggambarkan tiga skenario bahaya: sistem kredit mungkin mampu menanggung kebangkrutan satu dana, tetapi beberapa kebangkrutan dapat memicu siklus kredit yang menurun, dan keruntuhan total bisa berarti risiko sistemik yang nyata. Tapi jujur saja, ukuran pasar kredit swasta secara keseluruhan sekitar 1,8-2 triliun dolar, jadi kebangkrutan satu dana sangat kecil kemungkinannya menyebabkan krisis sistemik.

Ancaman terbesar bagi investor crypto dan DeFi sangat berbeda. Banyak pengguna biasa menginvestasikan uang mereka di RWA dengan hasil tinggi tanpa memahami risiko sebenarnya. Memang, RWA adalah peluang terbesar untuk DeFi saat ini, tetapi kekhawatiran terbesar adalah bahwa investor institusional mungkin menggunakan platform DeFi sebagai jalan keluar untuk melepaskan produk dengan likuiditas rendah dan bermasalah, yang telah kehilangan kepercayaan dari Wall Street. Intinya, mereka mungkin menggunakannya sebagai saluran keluar dari likuiditas saja.

Namun di sisi lain, aspek positifnya adalah kredit swasta di blockchain yang berjalan efisien menawarkan keunggulan yang tidak dimiliki keuangan tradisional. Aave dan DeFi secara umum dapat memberlakukan syarat penebusan, penarikan, rasio jaminan, dan distribusi hasil melalui kontrak pintar. Ini berarti eksekusi yang transparan dan tidak dapat diubah, tanpa kendali sewenang-wenang dari manajer dana tradisional. Melalui proyek RWA yang dirancang dengan hati-hati, kita dapat menyediakan saluran investasi yang transparan dan aman antara keuangan tradisional dan pasar blockchain.

Kesimpulannya: DeFi seharusnya bukan menjadi jalan keluar likuiditas untuk Wall Street. Peluang nyata adalah membangun sistem kredit yang transparan dan efisien di blockchain.