Inflasi atau resesi? Tarik-menarik di pasar obligasi

Imbal hasil obligasi Treasury Amerika bertenor sepuluh tahun barangkali merupakan angka terpenting di dunia, dan selama berminggu-minggu angka itu terus bergerak ke sana-sini. Perseratus poin persentase (basis poin, dalam bahasa keuangan) penting di pasar ini, karena biaya pinjaman Treasury menjadi landasan bagi semuanya mulai dari hipotek hingga obligasi korporasi. Pada 27 Februari, menjelang pecahnya perang Amerika–Israel dengan Iran, imbal hasil berada di bawah 4%, melonjak di atas 4,4% pada 27 Maret dan sejak itu turun kembali. Bagi banyak orang Amerika, perbedaan antara 4% dan 4,4% adalah perbedaan antara bisa membeli rumah baru dan tidak bisa.

Ini tidak hanya terjadi di Amerika: biaya pinjaman pemerintah sedang bergejolak hampir di mana-mana. Pada satu titik pada 23 Maret, imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bertenor sepuluh tahun sempat menembus 5,1%, yang tertinggi sejak 2008. Jerman mencapai 3,1%, lebih tinggi daripada kapan pun sejak krisis utang berdaulat zona euro. Jepang mencapai 2,4% untuk pertama kalinya sejak 1997. Semua melihat imbal hasil obligasi melonjak setelah pecahnya perang Iran, lalu turun lagi dalam beberapa hari terakhir (lihat bagan 1).