Penerbitan obligasi Panda memulai dengan sangat baik, laporan tahunan bank mencerminkan percepatan internasionalisasi Renminbi

问AI · Bagaimana lingkungan suku bunga rendah mendorong perluasan pasar obligasi panda?

Seiring dengan pengungkapan laporan tahunan bank-bank yang terdaftar di 2025 secara intensif, tenaga pendorong kuat untuk internasionalisasi renminbi tampak semakin jelas. Diwakili oleh Bank of China, ICBC, dan China Construction Bank, mereka menyerahkan hasil yang mengesankan di bidang-bidang inti seperti penyelesaian renminbi lintas batas dan penjaminan emisi obligasi panda.

Pejabat sebelumnya, Gubernur Bank Rakyat Tiongkok Pan Gongsheng, dalam ajang Konferensi Tingkat Tinggi Development of China 2026, mengungkapkan sekelompok data: pada 2025, pemerintah berbagai negara, lembaga pembangunan internasional, lembaga keuangan, dan perusahaan besar menerbitkan obligasi panda lebih dari 170B yuan. Dengan percepatan proses internasionalisasi renminbi dan keterbukaan pasar obligasi Tiongkok, obligasi panda menjadi jembatan penting yang menghubungkan modal global dan sistem keuangan Tiongkok.

Dari kondisi penerbitan pada 2026, obligasi panda bahkan menyambut awal yang hangat. Analisis pasar menyatakan bahwa lingkungan suku bunga rendah di dalam negeri, pendalaman keterbukaan berbasis kerangka kelembagaan, serta tingginya kebutuhan pembiayaan renminbi bagi pihak di luar negeri, bersama-sama mendorong ekspansi cepat ukuran pasar obligasi panda.

Performa penjaminan emisi yang menonjol dari bank-bank milik negara

Bank-bank milik negara adalah kekuatan utama dalam penjaminan emisi obligasi panda, dan pada 2025, performa penjaminan emisi mereka terlihat sangat menonjol.

Pada 30 Maret, dalam konferensi rilis kinerja tahunan Bank of China 2025, Wakil Direktur Jenderal Yang Jun ketika membahas internasionalisasi renminbi menyatakan bahwa Bank of China selama ini sebagai jalur utama lintas batas untuk layanan renminbi, secara aktif mendorong berbagai bisnis dan mencapai sejumlah kemajuan yang positif. Di antaranya, pada 2025, Bank of China membantu lebih dari 30 entitas di luar negeri menerbitkan obligasi panda, dengan skala penjaminan emisi mendekati 38B yuan, untuk tahun ke-12 berturut-turut memuncaki daftar penjaminan emisi obligasi panda; Bank of China juga membantu 81 entitas penerbit menerbitkan obligasi renminbi lepas pantai, dengan skala penjaminan emisi lebih dari 25.5B yuan.

Laporan tahunan 2025 ICBC menunjukkan bahwa di bidang penjaminan emisi obligasi panda, bank tersebut mencapai berbagai terobosan proyek berbasis tolok ukur, menyelesaikan penjaminan emisi utama pertama sebagai lead manager untuk penerbit asal Amerika (obligasi panda), penjaminan emisi obligasi panda pertama untuk lembaga pembangunan internasional dari kawasan Afrika, obligasi panda pertama dari penerbit asal Inggris, serta beberapa proyek unggulan seperti obligasi panda berdaulat dari “Belt and Road” yang dibiayai banyak. Sepanjang tahun, bank menanggung penjaminan emisi obligasi panda untuk 28 penerbit, sebanyak 46 seri, dengan skala penjaminan emisi sebesar 13.1B yuan.

Bisnis penjaminan emisi obligasi panda oleh China Construction Bank bahkan mengalami perkembangan secara lompatan. Pada 2025, bank tersebut menanggung penjaminan emisi obligasi panda sebanyak 21 seri, dengan nilai sebesar 131,02 miliar yuan. Jumlah periode penjaminan emisi dan skala penerbitan masing-masing naik 61,54% dan 128,34% dibandingkan tahun sebelumnya.

Selain pasar obligasi panda yang mengalami pertumbuhan meledak, sebagai jalur utama layanan renminbi lintas batas, bank-bank milik negara terus memperkuat upaya dalam bisnis renminbi lintas batas. Pada 2025, skala bisnis terkait semuanya mencatat pertumbuhan yang stabil.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa Bank of China terus meningkatkan efisiensi dan kemudahan pembayaran dan penyelesaian renminbi lintas batas. Pada 2025, cabang domestik Bank of China menangani volume penyelesaian renminbi lintas batas sekitar 18 triliun yuan, dengan pangsa di seluruh pasar lebih dari 25%; untuk perdagangan barang, pangsa penyelesaian renminbi lintas batas melebihi 30%; cakupan layanan untuk pelanggan teratas e-commerce lintas batas melebihi 80%, dengan volume penyelesaian renminbi lebih dari 1 triliun yuan, atau lebih dari 90%.

Pada 2025, volume bisnis renminbi lintas batas ICBC menembus 10 triliun yuan; sementara untuk 2025 secara keseluruhan, China Construction Bank mencatat volume penyelesaian renminbi lintas batas sebesar 6,50 triliun yuan, dengan pertumbuhan dua digit.

Yang Jun menyatakan bahwa posisi dan pengaruh renminbi terus meningkat; peran ekonomi Tiongkok dalam aktivitas perdagangan dan ekonomi global semakin penting, sehingga meletakkan dasar yang kokoh bagi penggunaan renminbi secara internasional. Nilai renminbi stabil dan kredit dapat diandalkan; semakin banyak negara dan pelaku pasar memilih serta menggunakan renminbi. Selain itu, infrastruktur semakin lengkap, yang juga memberikan jaminan penting untuk memperluas penggunaan renminbi secara internasional.

Dalam konferensi rilis kinerja industri tersebut, Presiden ICBC Liu Jun menyatakan bahwa kini membahas tema strategi internasionalisasi lembaga keuangan Tiongkok pasti adalah internasionalisasi renminbi. ICBC berperan sebagai kekuatan utama untuk putaran berikutnya internasionalisasi renminbi, dan tanggung jawab tersebut tidak dapat dihindari.

Mengapa obligasi panda begitu diminati

Obligasi panda mengacu pada obligasi berdenominasi renminbi yang diterbitkan di pasar Tiongkok oleh lembaga dari luar negeri. Sejak penerbitan batch pertama obligasi panda pada 2005 hingga sekarang, pasar obligasi panda telah memiliki sejarah lebih dari 20 tahun.

Sejak 2026, volume penerbitan obligasi panda meningkat secara jelas. Analisis dari CICC menyatakan bahwa hingga 20 Maret 2026, volume penerbitan tahunan obligasi panda mencapai 180k yuan, naik 96,8% dibandingkan periode yang sama pada 2025 sebesar 10k yuan; pertambahan bersih sebesar 100k yuan, yang juga naik 113,6% dibanding periode yang sama pada 2025. Dengan mengecualikan pengaruh basis rendah pada 2025 serta faktor penerbitan per seri, sejak 2026 hingga saat ini, jumlah penerbitan obligasi panda oleh dana asing mencapai level absolut tertinggi dalam sejarah.

Seiring ekspansi pasar, struktur penerbit juga menunjukkan sorotan baru, yaitu keterlibatan aktif lembaga keuangan asing. CICC menyatakan bahwa hingga 20 Maret, penerbit murni asing menerbitkan 65k yuan, naik 63% dibanding periode yang sama tahun lalu; penerbit kredit kelas luar negeri menerbitkan 291 miliar yuan, naik 429% dibanding periode yang sama tahun lalu, yang mencerminkan kebutuhan pembiayaan renminbi yang lebih kuat dari pihak luar negeri.

Lingkungan suku bunga rendah di dalam negeri, spread suku bunga yang terbalik antara Tiongkok dan AS, serta keterbukaan berbasis kerangka kelembagaan pada pasar obligasi Tiongkok menjadi alasan inti mengapa obligasi panda begitu diminati.

Ketika membahas mengapa obligasi panda begitu diminati, Wakil Kepala Institut Ekonomi dan Politik Dunia, Akademi Ilmu Sosial Tiongkok, Zhang Ming, dalam artikel yang diterbitkan baru-baru ini, menyatakan bahwa salah satu penyebabnya adalah perubahan penting pada nilai tukar renminbi terhadap dolar AS serta spread suku bunga renminbi dan dolar AS. Faktanya, dalam beberapa tahun terakhir, tidak hanya pasar obligasi panda yang berkembang pesat, pasar pinjaman renminbi di Hong Kong dan pasar obligasi dim sum juga berkembang pesat. Ini menunjukkan bahwa seiring nilai tukar renminbi terhadap dolar AS berfluktuasi dua arah, serta ketika suku bunga jangka panjang renminbi secara signifikan lebih rendah daripada suku bunga dolar AS pada periode yang sama, perkembangan produk berbasis utang dalam renminbi berpotensi untuk dipercepat secara nyata.

Selain dua alasan tersebut, adalah keterbukaan berbasis kerangka kelembagaan pada pasar obligasi Tiongkok dan akun modal, yang meningkatkan daya tarik bagi pihak luar negeri untuk datang dan menerbitkan obligasi panda di dalam negeri, serta dorongan berkelanjutan menuju internasionalisasi renminbi yang secara signifikan memperkuat kebutuhan nyata pihak luar negeri terhadap dana renminbi.

Peneliti bagian pendapatan tetap dari Xingye Research, Guo Zairan, berpendapat bahwa dari perspektif penerbit, suku bunga bebas risiko dan spread kredit di pasar domestik Tiongkok sama-sama relatif rendah; sehingga biaya bagi penerbit asing untuk menerbitkan obligasi panda di pasar domestik lebih rendah dibandingkan menerbitkan obligasi di pasar internasional. Dari perspektif investor, bank komersial yang berinvestasi pada sebagian obligasi panda dapat memperoleh imbal hasil ekstra; dan setelah memperhitungkan biaya lindung nilai, berinvestasi pada obligasi panda belum tentu merugi dibandingkan obligasi berdenominasi mata uang asing.

Laporan riset peringkat bisnis internasional Ciyuan Pengyuan menyatakan bahwa dalam menilik prospek pasar obligasi panda di masa depan, kemungkinan akan muncul karakteristik berikut: pertama, pasar obligasi panda akan terus memperluas ukurannya; kedua, pelaku pasar obligasi panda akan semakin beragam; ketiga, aturan pasar obligasi panda mungkin akan semakin diselaraskan dengan standar internasional; keempat, produk inovasi terkait obligasi panda akan makin kaya; kelima, ukuran obligasi panda yang jatuh tempo akan bertambah, dan kebutuhan pembiayaan kembali mungkin akan mendorong perluasan pasar obligasi panda.

(Artikel ini berasal dari Caixin Yicai)