Baru-baru ini mendengarkan podcast Coin Stories, di mana Arthur Hayes menyampaikan posisi menarik tentang Bitcoin. Sekilas terdengar seperti skeptisisme, tetapi sebenarnya tidak sama sekali. Dia hanya mengatakan bahwa saat ini dia tidak akan membeli BTC dengan dolar terakhir. Terdengar aneh bagi orang yang menyebut dirinya secara struktural long pada Bitcoin, tetapi logikanya di balik itu cukup serius.

Intinya adalah bahwa Arthur Hayes melihat Bitcoin saat ini sebagai sinyal peringatan terkait likuiditas. Menurutnya, kripto memasukkan ke dalam harga sebuah peristiwa deflasi, bukan inflasi. Dan di sinilah kecerdasan buatan muncul. Hayes membandingkan gelombang AI saat ini dengan apa yang terjadi ketika China bergabung dengan WTO pada tahun 2001. Saat itu, sekitar 35% pekerjaan manufaktur di Amerika dihancurkan. Tetapi AI berkembang jauh lebih cepat. Beberapa perusahaan sudah memangkas 40% staf dalam satu malam.

Dan di sinilah Arthur Hayes beralih ke skenario yang benar-benar menarik. Jika pengurangan pekerjaan di kalangan pekerja putih mencapai 10-20%, ini bisa memicu momen Minsk. Ini adalah saat ketika penghancuran kredit menjadi proses yang mandiri. Pasar akan mengakuinya hampir secara instan. Bank-bank regional akan jatuh 60-70% dalam beberapa hari. Penabung akan melarikan diri ke lembaga pemerintah. Dan saat itu, Federal Reserve akan mulai mencetak uang dalam skala yang belum pernah kita lihat sebelumnya.

Pada saat itulah, menurut Hayes, Bitcoin menjadi pembelian yang jelas. Tapi ini bukan hari ini. Dia menunggu momen itu. Konflik geopolitik juga berperan. Semakin lama konflik berlangsung, semakin tinggi kemungkinan pencetakan uang. Federal Reserve mungkin perlu mencetak uang untuk membiayai mesin militer.

Menarik juga, bagaimana Arthur Hayes menjelaskan mengapa Bitcoin menunjukkan hasil yang lebih buruk dibandingkan emas. Dalam 6-9 bulan terakhir, emas naik, sementara Bitcoin turun sekitar 50%, sementara Nasdaq tetap di tempat. Penyebabnya adalah kekurangan likuiditas dolar. Penggila AI yang sangat besar menyerap volume modal yang besar. Emas justru naik karena bank sentral membeli emas dengan kecepatan yang dipercepat. Sejak 2008, tren ini semakin menguat, dan setelah pembekuan aset Rusia pada tahun 2022, tren ini menjadi semakin intensif. Negara-negara berdaulat menyadari bahwa cadangan dolar mereka hanya ada atas kebijakan AS.

Namun penting untuk dipahami: Arthur Hayes tidak menjadi bearish terhadap Bitcoin. Dia menggambarkan dirinya sebagai sangat, sangat long secara struktural. Keraguannya adalah posisi jangka pendek yang didasarkan pada analisis makroekonomi. Dia bahkan mengatakan bahwa kebutuhan akan uang non-nasional saat ini lebih kuat daripada pada tahun 2009, saat blok pertama diluncurkan. Bagi mereka yang kecewa karena membeli di dekat puncak siklus sebelumnya, dia mengingatkan tentang penurunan dari 1300 ke 135 dolar pada tahun 2014-2015. Masalahnya bukan di Bitcoin, tetapi di horizon waktu harapan.