Prakiraan Investasi: Data PMI Maret akan segera diumumkan, kebijakan pengembalian pajak ekspor fotovoltaik resmi dibatalkan

Tanya AI · Pembatalan insentif pajak ekspor PLTS akan mendorong peningkatan kualitas industri seperti apa?

// Berita Pasar //

1、Biro Statistik Nasional akan merilis data PMI bulan Maret pada 31 Maret

Biro Statistik Nasional berencana mengumumkan Indeks Manajer Pembelian (PMI) bulan Maret pada 31 Maret 2026. PMI manufaktur yang diumumkan sebelumnya untuk bulan Februari adalah 49,0%, turun 0,3 poin persentase secara bulanan; indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 49,5%, naik 0,1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya; indeks output PMI komposit adalah 49,5%, turun 0,3 poin persentase. Pasar secara umum menaruh perhatian pada apakah indeks bulan Maret bisa kembali melampaui garis batas pemisah 50% untuk menguji intensitas pemulihan ekonomi pada awal rencana “Rencana Lima Tahun Ke-15” (“十五五”). Karena efek faktor Tahun Baru Imlek mereda dan tingkat penggunaan kapasitas/tingkat mulai bekerja perusahaan meningkat, sejumlah lembaga memperkirakan PMI manufaktur bulan Maret berpotensi mengalami rebound korektif karena faktor musiman.

2、Insentif pajak ekspor untuk fotovoltaik dan sebagian produk resmi dibatalkan mulai 1 April

Berdasarkan pengumuman yang sebelumnya dikeluarkan oleh Kementerian Keuangan dan Administrasi Perpajakan Nasional, mulai 1 April 2026, pengembalian pajak pertambahan nilai (VAT) untuk ekspor fotovoltaik dan sebagian produk yang termasuk produk padat energi (high energy consumption) atau nilai tambah rendah akan sepenuhnya dihentikan. Kebijakan ini bertujuan untuk mengarahkan transformasi dan peningkatan kualitas industri, menekan ekspansi buta kapasitas produksi kelas bawah, serta menanggapi perubahan lingkungan perdagangan internasional. Riset dan penelusuran industri terkait menunjukkan bahwa, karena pembatalan insentif pajak masuk hitungan mundur, pada akhir Maret muncul fenomena “dorong ekspor” dalam skala tertentu. Diperkirakan mulai bulan April, volume dan harga ekspor produk terkait akan menghadapi penyesuaian struktural, dan distribusi profit rantai industri kemungkinan akan bergeser ke perusahaan papan atas yang memiliki nilai tambah teknologi lebih tinggi.

3、Tiongkok menerapkan tarif preferensial berdasarkan perjanjian untuk sebagian barang impor yang berasal dari Kongo (Republik Kongo)

Komite Tarif Bea Cukai Dewan Negara baru-baru ini menerbitkan pengumuman. Berdasarkan ketentuan yang relevan dalam “Undang-Undang Bea Cukai Republik Rakyat Tiongkok”, mulai 1 April 2026, untuk sebagian barang impor yang berasal dari Kongo (Republik Kongo) akan diterapkan tarif berdasarkan kesepakatan menurut “Pengaturan Hasil Awal Program untuk Pengembangan Bersama Hubungan Kemitraan Ekonomi antara Pemerintah Republik Rakyat Tiongkok dan Pemerintah Republik Kongo” (早期收获). Langkah ini bertujuan untuk memperdalam kerja sama perdagangan dan ekonomi Tiongkok-Afrika, serta mendorong kemudahan investasi dan perdagangan bilateral. Bagi perusahaan yang melakukan impor terkait sumber daya mineral dan produk pertanian primer, penurunan biaya tarif bea cukai akan membantu menstabilkan rantai pasokan dan meningkatkan kemampuan jaminan pasokan untuk komoditas besar terkait.

4、Ketidakstabilan geopolitik meningkat, volatilitas aset berisiko global menguat

Laporan riset terbaru dari lembaga menyatakan bahwa belakangan ini ekspektasi geopolitik menjadi faktor penetapan harga inti di pasar. Terpengaruh oleh fluktuasi situasi di wilayah terkait, harga minyak internasional sejak akhir Februari menunjukkan tren kenaikan pada level dasarnya (middle trend naik), sehingga menghasilkan gangguan yang signifikan terhadap likuiditas global dan ekspektasi inflasi. Data Wind menunjukkan bahwa sejak bulan Maret, indeks-indeks utama berbasis luas (major broad-market indices) mengalami pergerakan bergejolak. Volatilitas pasar melebar secara nyata dibanding bulan Februari. Analisis lembaga berpendapat bahwa limpahan sentimen “menghindari risiko” akibat risiko geopolitik menekan saham-saham gaya pertumbuhan seperti A-share TMT dan lembaga keuangan non-perbankan (non-banking financials), sementara sektor yang memiliki atribut anti-inflasi lebih kuat seperti energi dan logam mulia menunjukkan ketahanan yang lebih baik.

5、Bank sentral memperkuat penyesuaian yang bersifat anti-siklus untuk mendukung pembukaan awal “Rencana Lima Tahun Ke-15” (“十五五”)

Dalam konferensi pers baru-baru ini, pejabat terkait bank sentral menekankan bahwa pada 2026 kebijakan moneter yang bersifat moderat longgar akan terus diterapkan. Untuk mendukung secara efektif langkah awal rencana “十五五”, Bank Rakyat Tiongkok berencana terlebih dahulu menurunkan suku bunga untuk berbagai alat kebijakan moneter struktural sebesar 0,25 poin persentase, termasuk alat seperti pinjaman kembali untuk mendukung pertanian (支农) dan usaha kecil (支小) serta rediscount. Data Wind menunjukkan bahwa operasi pasar terbuka pekan lalu terutama bertujuan memastikan kelancaran lintas kuartal (cross-quarter), dengan mempertahankan likuiditas yang wajar dan memadai. Pasar memperkirakan bahwa, seiring dengan penerapan kebijakan baru pada awal April, biaya pendanaan ekonomi riil berpotensi turun lebih lanjut, dan khususnya antusiasme penyaluran kredit bagi perusahaan swasta serta sektor-sektor penting akan meningkat secara signifikan.

// Agenda Sektor //

1、Semikonduktor memori: IPO DaPu Wei menarik perhatian sektor

Perusahaan unggulan SSD untuk segmen enterprise, DaPu Wei, berencana memulai penawaran (pengajuan) pada pekan ini. Perusahaan tersebut memiliki kemampuan pengembangan mandiri end-to-end “chip pengendali (controller) + algoritma firmware + modul”. Pelanggan mencakup penyedia layanan cloud terkemuka seperti Google, ByteDance, DeepSeek, dan lainnya. Pandangan pasar menilai bahwa seiring model AI skala besar menuntut kebutuhan penyimpanan berkinerja tinggi yang tumbuh secara eksponensial, pasar SSD untuk enterprise sedang memasuki masa ledakan. Selain itu, beberapa perusahaan semikonduktor telah mengeluarkan pemberitahuan kenaikan harga untuk bulan April, yang mencakup chip memori dan perangkat daya. Kegairahan rantai industri diperkirakan dapat menyebar dari manufaktur berkelas tinggi ke tahap tengah seperti pengepakan dan pengujian (封测).

2、Energi baru: hitungan mundur kebijakan ekspor memicu gejolak harga di rantai industri

Dampak dari kebijakan pembatalan restitusi pajak ekspor per 1 April membuat aktivitas transaksi di sektor fotovoltaik meningkat secara signifikan pada pekan lalu. Karena perubahan kebijakan secara langsung akan menaikkan biaya ekspor sekitar 13%, setiap tahap dalam rantai industri sedang mengalami permainan harga. Dalam jangka pendek, percepatan kecepatan eksekusi pesanan luar negeri memberi dukungan pada segmen komponen. Dalam jangka panjang, kebijakan akan memaksa perusahaan meningkatkan investasi R&D dan meningkatkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh premi (nilai tambah lebih tinggi) pada produk efisien seperti baterai tipe N (N型电池). Pada saat yang sama, segmen inverter dan braket (支架) terkait juga akan menghadapi penyesuaian strategi perdagangan luar negeri. Fokus pasar bergeser ke kebutuhan substitusi untuk pembangunan fotovoltaik terdistribusi di dalam negeri.

3、Transportasi udara: biaya tambahan bahan bakar untuk rute domestik akan dinaikkan

Maskapai seperti Spring Airlines (春秋航空) mengumumkan bahwa mulai 5 April 2026, tiket untuk rute domestik yang dijual akan dinaikkan biaya tambahan bahan bakarnya. Penyesuaian ini terutama dipengaruhi oleh tren penguatan berkelanjutan harga minyak internasional belakangan ini. Statistik data Wind menunjukkan bahwa seiring pemulihan permintaan perjalanan lintas kuartal (跨季) dan risiko geopolitik mendorong biaya bahan bakar penerbangan, maskapai meredakan tekanan di sisi biaya dengan menaikkan biaya tambahan. Pihak industri secara umum percaya bahwa peluang maskapai utama seperti Air China dan China Southern untuk ikut menyusul pada tahap berikutnya cukup tinggi; ini mencerminkan bahwa di tengah kenaikan biaya, industri penerbangan sipil sedang menjaga stabilitas profitabilitas melalui mekanisme harga.

4、Logam non-ferrous: perluasan bidang aplikasi material komposit logam

Yensten? (有研复材) mengajukan penawaran (申购) pekan ini. Produk mereka mencakup paduan khusus untuk aplikasi kedirgantaraan, kedirgantaraan, dan elektronik militer. Baru-baru ini, didorong oleh kebutuhan manufaktur peralatan kelas tinggi, sektor-sektor spesifik seperti komposit berbasis logam menunjukkan kebangkitan sentimen. Seiring proyek-proyek besar pada “十五五” secara bertahap mulai, kebutuhan akan material berdaya kuat dan ringan memasuki periode pelepasan yang padat.

5、Siklus energi: efek limpahan geopolitik mendorong valuasi minyak dan gas

Sektor energi menunjukkan ketahanan yang sangat kuat terhadap penurunan pada pekan lalu. Terpengaruh oleh volatilitas ekspektasi pasokan internasional, sektor eksplorasi dan produksi minyak mentah serta gas alam mendapat perhatian dari dana. Data Wind menunjukkan bahwa kenaikan harga minyak tidak hanya meningkatkan margin kotor langsung perusahaan eksploitasi, tetapi juga mengaktifkan perbaikan valuasi pada segmen hilir seperti jasa layanan minyak (oil services) dan pengolahan minyak (炼化). Strategi lembaga menyatakan bahwa dalam konteks “permainan geopolitik” yang menjadi hal yang lazim, narasi “ketahanan energi” telah menjadi poros penting di pasar modal, dan perusahaan BUMN kelas atas dengan keunggulan sumber daya sedang mengalami penilaian ulang atas nilai.

// Peristiwa Saham Individu //

1、China Petroleum: laba bersih tahun 2025 turun 4,5% YoY, berencana membagikan dividen tunai Rp0,25 per saham

Pengumuman China Petroleum menyatakan bahwa perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 2,86 triliun yuan pada tahun 2025, turun 2,5% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan sebesar 1573 miliar yuan, turun 4,5% YoY. Perusahaan berencana menggunakan total saham beredar 1830,21 miliar saham sebagai dasar, membagikan dividen tunai sebesar 0,25 yuan per saham kepada seluruh pemegang saham (termasuk pajak), dengan total dividen sekitar 457,55 miliar yuan. Rencana ini masih perlu disetujui dalam Rapat Umum Pemegang Saham.

2、Mingde Bio: berencana akuisisi kas 100% saham Wuhan Bikai

Mingde Bio mengumumkan pada 29 Maret bahwa perusahaan berencana membeli 100% ekuitas Wuhan Bikai Rescue Supplies Co., Ltd. yang dimiliki oleh Blue Sail Medical Co., Ltd. melalui transaksi berbasis kas. Setelah transaksi ini selesai, perusahaan target akan menjadi anak perusahaan sepenuhnya perusahaan tersebut. Transaksi ini diperkirakan memenuhi kriteria “reorganisasi aset besar” sebagaimana diatur dalam “Peraturan Pengelolaan Reorganisasi Aset Besar Perusahaan Terdaftar”.

3、Tianshan Aluminium: perkiraan laba bersih kuartal pertama 2026 naik 107,92% YoY

Tianshan Aluminium mengumumkan bahwa perkiraan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar pada kuartal pertama 2026 adalah 2,2 miliar yuan, naik dari 1,058 miliar yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya sebesar 107,92%; laba bersih setelah dikurangi pos laba rugi non-operasional (non-recurring) adalah 2,185 miliar yuan, naik dari 1,038 miliar yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya sebesar 110,45%.

4、Sanon Biotech: berencana menggelontorkan 1,5 miliar hingga 3 miliar yuan untuk buyback saham

Sanon Biotech mengumumkan bahwa perusahaan berencana menggunakan dana sendiri untuk melakukan pembelian kembali saham melalui lelang pasar (集中竞价) kepada pemegang saham publik. Total dana untuk pembelian kembali tidak kurang dari 1,50 miliar yuan dan tidak lebih dari 3,00 miliar yuan, dengan harga pembelian kembali tidak lebih dari 25,00 yuan per saham (termasuk pajak). Perkiraan jumlah saham yang akan dibeli kembali sekitar 6,00 juta saham hingga 12,00 juta saham, atau sekitar 1,0709%-2,1418% dari total saham beredar yang saat ini dimiliki perusahaan.

5、Nanjing Panda: laba bersih 2025 sebesar 0,11 miliar yuan, berbalik menjadi laba (turnaround) YoY

Nanjing Panda mengumumkan bahwa pada tahun 2025 pendapatan usaha sepanjang tahun mencapai 2,488 miliar yuan, turun 5,97% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan sebesar 0,11 miliar yuan, berbalik menjadi laba dibanding tahun sebelumnya (扭亏); laba bersih setelah dikurangi non-recurring (扣非后归母净利润) sebesar -2,58 miliar yuan; laba per saham dasar (基本每股收益) sebesar 0,01 yuan. Rencana pembagian laba perusahaan untuk tahun 2025 adalah: dengan basis 914 juta saham, membagikan 0,1 yuan per 10 saham kepada seluruh pemegang saham (termasuk pajak).

// Pembebasan Saham yang Dibatasi //

Statistik data Wind menunjukkan bahwa pada minggu ini (30 Maret hingga 3 April) ada 29 perusahaan yang saham dengan batasan berangsur dibebaskan. Total saham yang dibebaskan adalah 1,334 miliar saham; jika dihitung berdasarkan harga penutupan 27 Maret, nilai pasar total saham yang dibebaskan adalah 37,488 miliar yuan.

Dari nilai pasar saham yang dibebaskan, 30 Maret adalah puncak pembebasan, dengan 16 perusahaan total nilai pasar pembebasan 31,962 miliar yuan, menyumbang 85,26% dari skala pembebasan pada minggu ini. Jika dihitung berdasarkan harga penutupan 27 Maret, tiga besar nilai pasar saham yang dibebaskan adalah: Hongri Da (10,846 miliar yuan), Kaifa Technology (8,191 miliar yuan), dan Wanrun Xineng (4,897 miliar yuan). Dari sisi jumlah saham yang dibebaskan, tiga besar jumlah saham adalah: Gongxiao Dashii (380 juta saham), China Unicom (224 juta saham), dan Hongri Da (128 juta saham).

Dari jenis saham yang dibebaskan, terdapat 15 perusahaan dengan saham terbatas pemegang saham awal (首发原股东限售股份), 5 perusahaan dengan saham terbatas insentif ekuitas (股权激励限售股份), 3 perusahaan dengan saham hasil penempatan untuk investor tertentu (定向增发机构配售股份), 2 perusahaan dengan saham biasa insentif ekuitas (股权激励一般股份), 2 perusahaan dengan saham hasil penempatan untuk lembaga (首发机构配售股份), dan 1 perusahaan dengan tipe lain (其他类型). Terdapat pula 1 perusahaan dengan saham terbatas pemegang saham awal (首发原股东限售股份) dan tipe lain (其他类型).

Ringkasan pembebasan saham terbatas pada minggu ini:

// Kalender IPO //

Data Wind menunjukkan bahwa pada minggu ini (30 Maret hingga 3 April) akan ada 3 saham baru yang diterbitkan, masing-masing 1 untuk Bursa Saham N-Q (北交所), 1 untuk STAR Market (科创板), dan 1 untuk papan创业板. Jadwal penerbitannya adalah sebagai berikut: 30 Maret (Senin): Youyan Fucai (科创板), Saiying Electronics (北交所). 3 April (Jumat): DaPu Wei (创业板).

// Pandangan Lembaga tentang Prospek //

CITIC Securities: dalam penataan posisi, disarankan terus bertahan pada manufaktur unggulan Tiongkok

Laporan riset CITIC Securities menyatakan bahwa dalam jangka pendek, pasar modal masih berada dalam fase penurunan suhu sentimen. Sikap menghindari kerugian dapat memunculkan kebutuhan untuk mengurangi posisi (cut loss). Dalam penataan posisi, disarankan terus bertahan pada manufaktur unggulan Tiongkok, sambil menunggu keputusan pada bulan April. Rekomendasi dasar posisi saat ini adalah industri-industri yang memiliki keunggulan pangsa di Tiongkok, biaya relokasi kapasitas luar negeri yang tinggi dan sulit, serta fleksibilitas suplai yang mudah terdampak kebijakan. Sebagai dasar untuk posisi utama tersebut, disarankan berbasis pada bahan kimia (化工), logam non-ferrous (有色), peralatan listrik (电力设备) dan energi baru (新能源). Di atas basis posisi utama, disarankan meningkatkan eksposur pada faktor valuasi yang rendah (low valuation), dengan fokus pada sektor asuransi, sekuritas dan listrik.

Guosen Securities: penyesuaian baru-baru ini seperti “hujan petir bertitik” (雷阵雨), prospek berikutnya tetap optimistis dan positif

Laporan strategi terbaru Guosen Securities menilai bahwa penyesuaian indeks SSE (Shanghai Composite) sejak Maret terutama disebabkan oleh efek limpahan risiko geopolitik dan volatilitas likuiditas lintas kuartal. Saat ini, indeks SSE sempat turun menembus 3800 poin; meskipun indeks utama mencatat penurunan tertentu, ini termasuk peninjauan teknis yang normal pada awal pasar bullish. Seiring dengan konsentrasi pelaksanaan “keuntungan kebijakan” pada bulan April untuk “十五五” dan dimulainya pembukaan prospek laporan kuartalan (preview ijin laporan kuartal pertama), fokus pasar akan kembali ke fundamental kinerja. Disarankan agar investor secara proaktif menata posisi selama masa penyesuaian pada aset utama inti yang tingkat kesenangannya pasti (景气度确定) pada sektor teknologi manufaktur dan sumber daya.

Dongwu Securities: volatilitas ekspektasi geopolitik menjadi faktor penetapan harga utama, perhatikan kepastian jangka menengah

Dongwu Securities menyatakan bahwa situasi geopolitik telah menggantikan logika industri AI menjadi variabel inti saat ini. Tren kenaikan harga minyak memberikan tekanan pada aset berisiko global, dan arah pergerakannya sangat berkorelasi dengan sentimen menghindari risiko. Dalam konteks volatilitas ekspektasi saat ini, investor seharusnya fokus pada menemukan produk yang memiliki kepastian jangka menengah. Dari sisi gaya, disarankan menyeimbangkan penataan: di satu sisi, perhatikan aset penyeimbang (hedging) terhadap geopolitik seperti energi dan komoditas sumber daya; di sisi lain, perhatikan arah “new productive forces” (新质生产力) seperti energi baru dan semikonduktor yang panduan kebijakannya jelas. Waspadai risiko pembalikan pada saham-saham tema yang sebelumnya melonjak terlalu tinggi.

// Pratinjau Peristiwa Besar //