4 Saham untuk Dibeli Dengan Merek Pemenang

Ringkasan Utama

• Pembaruan tentang respons pasar terhadap perang yang sedang berlangsung dan apa yang dikatakan pasar minyak.
• Apa yang harus diperhatikan di pasar obligasi AS hari ini dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya untuk kredit swasta.
• Mengapa memantau obligasi internasional penting.
• Micron MU melaporkan hasil yang luar biasa. Nvidia NVDA mengeluarkan prospek yang menakjubkan untuk produk AI Blackwell dan Rubin. Mengapa pasar tidak terkesan?
• Pilihan saham: saham top dengan merek yang kuat.

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, co-host Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas respons terbaru pasar terhadap perang yang sedang berlangsung di Iran dan menjelaskan apa yang dikatakan futures minyak kepada investor. Mereka membongkar apa yang sedang terjadi di pasar fixed income secara global dan apakah yang terburuk masih akan datang di pasar kredit swasta. Dengarkan untuk mengetahui seberapa besar kenaikan nilai wajar Morningstar pada Micron setelah laporan pendapatan dan apa yang mendorong peningkatan nilai wajar Nvidia juga.

Langganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendengarkan podcast.

Berbicara tentang perubahan nilai wajar, co-host menjawab pertanyaan penonton tentang mengapa nilai wajar Oracle ORCL belakangan ini sangat berfluktuasi. Mereka menutup dengan beberapa saham menarik dari perusahaan-perusahaan yang memiliki kekuatan merek.

Lebih Banyak Dari Dave Sekera

Arsip Lengkap Dave

Outlook Pasar Saham Terbaru

Transkrip

Susan Dziubinski: Halo, dan selamat datang di The Morning Filter podcast. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Chief US Market Strategist Morningstar Dave Sekera untuk membahas apa yang harus ada di radar investor minggu ini, beberapa riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham. Sekarang, catatan program untuk penonton, minggu lalu kami merilis episode bonus dari The Morning Filter. Dave berbincang dengan analis saham cybersecurity Morningstar tentang bagaimana memandang industri saat ini, apa arti AI untuk masa depannya, dan saham cybersecurity mana yang paling menarik. Jadi, pastikan untuk menontonnya di mana pun Anda mendengarkan podcast.

Baiklah. Selamat pagi, Dave. Semalam, Presiden Trump memposting di Truth Social bahwa AS dan Iran telah melakukan pembicaraan yang produktif, dan sebagai hasilnya, AS akan menunda rencana untuk menyerang pembangkit listrik dan infrastruktur energi Iran, yang menyebabkan pergeseran di pasar futures semalam. Jadi, mari kita mulai dari situ.

David Sekera: Selamat pagi, Susan. Jujur saja, pasar hari ini sangat tidak menentu. Saya rasa mereka belum benar-benar tahu apa yang harus diambil dari komentar terakhirnya. Saat saya bangun pagi ini, bahkan sebelum turun ke bawah, futures S&P 500 tampak sebenarnya turun sekitar delapan seperseratus persen. Begitu berita muncul di layar, futures S&P 500 melonjak. Mereka naik lebih dari 2,25%, hampir 2,5%, saya rasa. Sekarang mereka sudah kembali kehilangan sebagian besar kenaikan itu. Futures S&P 500 saat ini naik 1,25%. Kita lihat nanti saat pasar benar-benar buka. Melihat pasar lain, yield obligasi 10 tahun awalnya turun, harga obligasi naik. Yield turun ke 4,31%. Saat ini di 4,38%, jadi hanya beberapa basis poin lebih baik setelah berita.

Dan di pasar komoditas, minyak mentah, melihat West Texas Intermediate, turun hampir 8% sampai 10%. Saat ini turun 5,8%, minyak brand juga turun. Emas, kita belum banyak bahas emas. Semoga minggu lalu kamu mengikuti saran saya dan mungkin mengambil keuntungan dari minyak dan emas. Emas turun $200 per ons, turun lebih dari 4%, tapi sebelumnya sudah turun jauh lebih banyak sebelum berita. Jadi, saya rasa akan ada volatilitas besar, tidak hanya hari ini di pasar, tapi bahkan sebelum pasar buka, saya perkirakan semuanya akan terus bergerak ke sana kemari. Tapi, lebih dari apa yang pasar lakukan saat ini, ini benar-benar menegaskan mengapa sebagai investor, kamu harus memiliki mindset jangka panjang saat memikirkan investasi.

Saya sangat setuju. Saya rasa kamu perlu melakukan reallocasi, membuat perubahan sesuai valuasi. Tapi untuk sebagian besar investor, saya rasa kamu tidak seharusnya mencoba timing pasar, masuk atau keluar sepenuhnya pada satu waktu tertentu. Jika kamu menjual banyak saham Jumat lalu sebelum pasar tutup, mencoba mengurangi risiko portofolio terlalu banyak, kamu sekarang akan melewatkan rebound yang kita lihat pagi ini. Tapi di saat yang sama, ketika sektor-sektor seperti energi, yang sedang naik, jika kamu belum mengamankan keuntungan, kamu akan melewatkan sebagian dari kenaikan ini. Jadi, lagi pula, saat kamu memiliki lindung nilai seperti keterlibatan di industri minyak, dan harganya naik, kamu harus ambil keuntungan.

Dalam hal ini, saya rasa ini benar-benar menegaskan bahwa kamu harus memiliki mindset jangka panjang, sangat sadar akan valuasi bagian-bagian pasar dan saham tertentu, lalu bisa melakukan dollar-cost averaging saat harga turun. Tapi saat harga naik, kamu juga harus mengunci sebagian keuntungan.

Perang dan Pasar

Dziubinski: Dave, ceritakan sedikit lebih luas tentang bagaimana pasar merespons sejak perang dimulai.

Sekera: Seperti yang kamu harapkan, pasar secara umum cukup buruk. Harga minyak naik dalam beberapa minggu terakhir. Tentu saja, ini akan mendorong inflasi lebih tinggi. Sampai sejauh mana harga minyak tetap tinggi, kita lihat nanti, tapi juga mendorong suku bunga naik karena orang memperhitungkan inflasi yang lebih tinggi itu. Dan tentu saja, efeknya adalah mengurangi pengeluaran konsumen karena lebih banyak orang membayar lebih di pompa dan inflasi itu juga menyebar. Jadi, secara umum, ini juga membuat pasar jauh lebih tidak pasti. Dan saya rasa banyak investor akan ingin memiliki margin keamanan lebih besar sebelum menaruh uang di pasar. Jadi, semua ini benar-benar mulai terlihat dalam sebulan terakhir.

Melihat bagian-bagian pasar secara spesifik. Dalam sebulan terakhir, sebelum hari ini, indeks pasar AS Morningstar turun sekitar 5,5%. Sejak awal tahun, turun 4,6%. Sektor yang paling buruk adalah yang paling sensitif secara ekonomi. Misalnya, sektor siklikal konsumen turun 10,5% sampai Jumat lalu. Keuangan turun 10,4%. Teknologi sebagai sektor turun 8,25%. Dan seperti yang diharapkan, saham yang paling merugikan pasar adalah beberapa mega-cap terbesar, khususnya di sektor teknologi. Microsoft MSFT turun sekitar 21% sejak awal tahun, Apple AAPL turun 9%, Nvidia NVDA turun 7%, Amazon AMZN turun 11%. Sedangkan sektor yang paling berkinerja baik, energi naik 33%, industri naik hampir 6%, konsumen defensif naik 5,6%.

Dan daftar saham yang paling berkontribusi positif ke pasar tahun ini, di sektor energi ada Exxon XOM dan Chevron CVX, keduanya naik sekitar 34%. Di sektor teknologi, semuanya terkait hardware berbasis komoditas, yang diperlukan untuk data center yang paling naik. Micron MU naik 48%, Applied Materials AMAT naik 39%. Tapi juga ada lonjakan besar di saham-saham yang sebelumnya kami anggap sebagai core holdings portofolio, seperti Johnson & Johnson JNJ naik 14%, Caterpillar CAT naik 19%, Verizon VZ. Sudah lama kita tidak bahas Verizon, tapi itu naik 25%. Dan untuk menutup, secara kategori, saham pertumbuhan turun sekitar 6%, sedangkan saham nilai naik 0,8%.

Dari segi kapitalisasi, saham large-cap paling buruk, turun lebih dari 6%. Mid-cap hampir impas, turun hanya 0,3%. Dan small caps, setelah mendapatkan sebagian dari kenaikan akhir tahun lalu, turun 2,2%.

Dziubinski: Sekarang mari kembali ke topik minyak, Dave. Kamu sebutkan minyak di awal acara. Apa yang dikatakan pasar futures minyak sekarang? Dan ada update apa dari ramalan Morningstar?

Sekera: Jujur saja, dengan pergerakan dan kontrak futures yang ada, saya benar-benar tidak punya kesimpulan pasti karena pergerakannya terlalu cepat untuk bisa tahu apakah pasar sedang memperhitungkan kemungkinan konflik berlangsung lebih lama atau lebih pendek. Tapi, saya rasa kita perlu mundur sebentar dan memikirkan apa arti semua ini dari perspektif jangka panjang. Jadi, saat ini, Josh [Aguilar], kepala sektor energi kami, mengeluarkan catatan, dan belum ada perubahan pada ramalan jangka panjang atau midcycle kami. Jadi, kami tetap memperkirakan $60 untuk West Texas, $65 untuk Brent. Dia mencatat bahwa mungkin ada kerusakan infrastruktur di Iran, tapi lagi-lagi, belum ada perubahan pada asumsi jangka panjang yang mendasari ramalan jangka panjang tersebut, terkait karakteristik pasokan dan permintaan jangka panjang.

Kendala Minyak Mentah Bertambah, Tapi Premi Geopolitik Meningkat; Brent Kemungkinan Uji $120

Pembaruan Morningstar tentang saham-saham tertentu dari sektor energi.

Jadi, saat ini, terkait valuasi saham-saham individual dan bagaimana kami menilai saham-saham tersebut, satu-satunya perubahan akan terjadi dalam dua tahun ke depan, di mana kami menggunakan harga pasar untuk penilaian. Kemudian dari tahun ketiga sampai kelima, kami akan menggeser harga saham atau harga minyak ke target jangka panjang tersebut.

Poin-poin Penting Rapat Federal

Dziubinski: Baiklah. Mari kita beralih dan bahas rapat Federal minggu lalu. Seperti yang diperkirakan, Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah. Dave, ada poin penting dari komentar Ketua Fed [Jerome] Powell?

Sekera: Tidak banyak. Seperti yang saya duga, dia banyak bicara, tapi sebenarnya tidak banyak yang disampaikan. Menurut saya, untuk saat ini, Fed terjebak. Mereka tidak bisa memangkas suku bunga dalam waktu dekat untuk mendukung ekonomi, karena itu justru akan mendorong inflasi lebih tinggi dari yang sudah ada, apalagi dengan harga minyak. Tapi di saat yang sama, mereka tidak bisa menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi karena itu akan melemahkan ekonomi yang sudah dalam jalur pelambatan. Saya sempat catat beberapa poin dari konferensi tersebut. Satu hal yang paling utama adalah, dia secara spesifik menyebutkan bahwa Fed perlu melihat disinflasi di barang-barang untuk menunjukkan bahwa inflasi dasar kembali ke 2%.

Saat Fed Tetap Stabil, Lonjakan Harga Minyak Membuat Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga 2026 Makin Menipis

Pasar obligasi dan pejabat Fed kini menunjukkan hanya satu kemungkinan penurunan suku bunga tahun ini.

Jadi, sampai kamu benar-benar melihat disinflasi itu muncul, tanpa itu, saya rasa tidak akan ada pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Dan saat dia membahas inflasi yang didorong minyak dan dampaknya terhadap metrik inflasi jangka pendek, dia secara tegas menyatakan bahwa Fed tidak akan menganggap inflasi geopolitik sebagai transitori. Kesimpulan saya dari situ adalah, berbeda dari 2021 dan 2022, Fed tidak akan menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga guna melawan inflasi. Saya rasa mereka akan lebih sensitif terhadap tekanan inflasi dibandingkan masa lalu, ketika mereka menganggap inflasi sebagai sementara, dan kenyataannya memang tidak. Inflasi terus meningkat sampai akhirnya mereka mulai melawannya. Tapi yang lebih penting, menurut saya, adalah komentar dari para gubernur Fed saat mereka berbicara nanti.

Saya rasa mereka saat ini sedang dalam masa tenang, jadi kita akan mendengarkan lebih banyak pidato mereka minggu depan.

Pembaruan Obligasi dan Kredit Swasta

Dziubinski: Kita sudah banyak membahas The Morning Filter selama beberapa minggu terakhir tentang perang, harga minyak, dan respons pasar saham, tapi ada juga pergerakan di pasar obligasi yang perlu kita bahas. Ceritakan posisi pasar obligasi AS hari ini.

Sekera: Secara umum, pasar obligasi AS tahun ini cukup tertekan. Indeks Obligasi Inti AS Morningstar turun setengah persen. Dan ini terutama karena suku bunga naik di seluruh kurva. Melihat suku bunga jangka pendek, obligasi dua tahun naik 40 basis poin tahun ini, atau sampai Jumat lalu. Kita lihat nanti ke mana arahnya hari ini. Ini juga menunjukkan bahwa pasar obligasi tidak lagi memperhitungkan pemotongan suku bunga federal funds, malah memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga berikutnya. Obligasi Treasury AS naik 20 basis poin ke 4,39%. Kita lihat nanti di pasar terbuka.

Saya juga ingin catat bahwa spread kredit korporasi melebar. Jika kita lihat indeks obligasi investment grade dan high-yield Morningstar, keduanya turun 1% dan 0,8%. Sejak awal tahun, spread investment grade melebar 9 basis poin, high-yield melebar 45 basis poin. Mungkin hari ini akan ada koreksi, tapi menurut saya, keduanya masih punya ruang untuk melebar lebih jauh. Jadi, ke depan, saya rasa suku bunga belum cukup tinggi untuk berdampak negatif terhadap valuasi saham. Kalau yield 10 tahun naik ke sekitar 5%, baru saya mulai khawatir. Tapi saya rasa mereka masih bisa naik lebih jauh sebelum benar-benar mempengaruhi pasar saham.

Melihat pasar obligasi korporasi, peluang untuk pasar penerbitan baru masih terbuka, tapi mungkin tidak untuk yang spekulatif. Deal-deal tersebut kemungkinan akan ditunda dulu. Spread obligasi high-yield, terakhir Jumat lalu, di 320 basis poin. Kalau sampai 500, saya mulai khawatir, tapi saat ini spreadnya belum cukup lebar dan belum melebar cukup jauh untuk mempengaruhi pembiayaan ekonomi.

Dziubinski: Kredit swasta tetap menjadi berita utama. JPMorgan Chase JPM baru saja mengungkapkan beberapa pinjamannya ke dana kredit swasta. BlackRock BLK membatasi penarikan dari dana pinjaman korporasi HPS, dan Morningstar baru saja menurunkan estimasi nilai wajar beberapa manajer aset alternatif, termasuk Blue Owl OWL, Ares Management ARES, dan KKR KKR karena kekhawatiran kredit swasta. Jadi, Dave, apakah kita masih melihat melemahnya fundamental di kredit swasta, dan apa yang akan terjadi selanjutnya?

Sekera: Dari apa yang saya lihat, memang fundamental penerbit kredit swasta masih melemah. Bahkan, DBRS Morningstar baru saja menerbitkan catatan baru minggu lalu. Mereka menyoroti peningkatan pertukaran utang bermasalah yang mereka lihat, dan juga mencatat bahwa fundamental masih memburuk. Mereka menyebutkan bahwa sebagian besar default yang mereka lihat terjadi pada deal-deal dari 2019 sampai 2021, tapi sayangnya, sekarang default mulai muncul juga di vintages 2022. Saya harus apresiasi tim DBRS Morningstar, karena dari apa yang saya baca, mereka yang pertama secara terbuka menyoroti melemahnya pasar kredit swasta. Mereka mulai mencatat ini setidaknya sejak setahun lalu, musim semi lalu. Jadi, bagi yang ingin mengikuti perkembangan pasar kredit swasta, tentu ini lebih sulit karena sifatnya yang privat.

Tapi, saya sarankan kunjungi dbrs.morningstar.com. Daftar gratis untuk login di sana. Setelah itu, klik tab kredit swasta, lalu gulir ke bawah dan klik komentar untuk melihat laporan rutin mereka. Mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya, semakin banyak investor institusional berusaha menarik dana mereka dari kredit swasta. Itu salah satu alasan utama meningkatnya permintaan penebusan. Ini akan memaksa mereka yang memegang kredit swasta untuk menjual posisi mereka, kemungkinan dengan valuasi lebih rendah, untuk memenuhi permintaan penebusan. Saat mereka menjual dengan harga lebih rendah, spread implisitnya melebar. Setelah itu, spread di pasar high-yield juga akan melebar.

Semakin lebar spread di high-yield, itu akan memperlebar spread di pasar investment grade. Ini juga berimplikasi besar terhadap merger dan akuisisi, terutama untuk usaha kecil dan menengah. Saya rasa ini akan mengurangi likuiditas untuk M&A. Sponsor private equity akan lebih sulit membiayai transaksi baru. Jadi, kembali ke pertanyaan awal, seberapa besar dampaknya terhadap ekonomi secara umum jika dana yang tersedia berkurang? Untuk saat ini, saya rasa pasti ada dampaknya, meskipun sulit dipastikan seberapa besar. Saya rasa akan ada tekanan likuiditas bagi usaha kecil dan menengah.

Yang saya khawatirkan adalah jika pertumbuhan di AS melambat cukup dalam paruh kedua tahun ini sehingga kita masuk resesi, itu akan paling berdampak pada usaha kecil dan menengah. Jika mereka sudah kekurangan likuiditas dan default meningkat tajam, ini akan berdampak lebih luas lagi ke ekonomi secara keseluruhan dan mungkin memperburuk keadaan.

Baca laporan lengkap perusahaan.

KKR & Perusahaan: Kami Menurunkan Estimasi Nilai Wajar ke $115 per Saham karena Hambatan Kredit Swasta

Blue Owl Capital: Estimasi Nilai Wajar Dipangkas 33% ke $12 per Saham karena Kekhawatiran Kredit Swasta

Dziubinski: Ceritakan sedikit tentang obligasi global, Dave. Apa headline utama tentang fixed income internasional?

Sekera: Melihat yield obligasi pemerintah dan Eropa, sampai Jumat lalu, kita lihat mereka hampir semua berada di yield tertinggi sejak 2023, khususnya obligasi pemerintah negara maju seperti Prancis, Jerman, Spanyol, Italia, dan Inggris. Alasan kenaikan yield ini, menurut saya, karena negara-negara ini lebih berisiko terhadap ekonomi mereka akibat biaya energi yang tinggi dari konflik di Timur Tengah. AS, dalam hal ini, lebih terlindungi karena kita adalah eksportir minyak dan gas bersih. Tahun ini, kalau ingat, kita banyak bicara tentang obligasi pemerintah Jepang, yield-nya naik. Sekarang, yield 10 tahun Jepang masih 2,64%.

Secara nominal, itu masih sangat rendah, tapi itu mendekati puncaknya Januari lalu saat kita bahas dampaknya ke pasar global. Itu yield tertinggi sejak 1997. Begitu juga obligasi pemerintah Jepang 40 tahun, meskipun belum mencapai puncaknya Januari, tapi naik cukup cepat. Yen Jepang juga masih menarik perhatian. Terakhir saya lihat, nilainya di sekitar 159, terlemah sejak Januari. Bahkan, sejak saya masuk ke bisnis ini, yen belum pernah di atas 160 sejak pertengahan 1980-an.

Dziubinski: Wah, kamu sudah lama sekali di sini, Dave. Tidak, saya bercanda. Mari kita mundur sebentar. Apa kesimpulan utama yang bisa diambil dari situ, dan apa yang harus dipikirkan investor soal fixed income?

Sekera: Secara umum, saya rasa kenaikan harga minyak akan berdampak negatif terhadap ekonomi global karena harga tersebut menyebar ke seluruh sistem. Biasanya, jika pasar khawatir ekonomi melemah, mereka akan mengalihkan dana dari saham ke fixed income, yang seharusnya mendorong harga obligasi naik dan suku bunga turun. Tapi yang kita lihat justru sebaliknya, suku bunga naik. Jadi, pertanyaannya, kenapa ini bisa terjadi? Sulit memberi jawaban pasti, tapi menurut saya, lonjakan minyak menyebabkan kekhawatiran inflasi jangka panjang meningkat. Defisit pasar maju yang sudah tinggi juga membatasi ruang fiskal untuk mendukung ekonomi jika ekonomi benar-benar melambat.

Terakhir, saya lihat, rasio utang terhadap PDB di pasar maju jauh lebih tinggi dari sebelum pandemi. Ini juga menambah kekhawatiran tentang risiko kredit, terutama di negara-negara yang sudah sangat berutang.

Micron’s Blowout Results

Dziubinski: Minggu ini tidak banyak laporan ekonomi atau laba yang akan kita bahas, jadi langsung saja ke riset terbaru dari Morningstar, mulai dari laporan laba minggu lalu dari Micron Technology. Hasil dan proyeksi mereka luar biasa, tapi saham justru turun. Dave, menurutmu, kenapa pasar tidak terkesan, dan apa pendapat Morningstar tentang hasilnya?

Sekera: Saya rasa, hasilnya sangat luar biasa, bahkan mungkin bisa dibilang sebagai understatement. Mereka melampaui estimasi pendapatan dan laba dengan margin terbesar yang pernah saya lihat dalam karier saya. Mereka juga memberikan panduan untuk kuartal Mei, yang hampir dua kali lipat konsensus FactSet. Semuanya tentang booming pembangunan AI dan kekurangan besar memori semikonduktor saat ini. Kalau kamu bangun data center hari ini, biayanya bisa ratusan juta dolar, bahkan miliaran dolar. Kamu pasti akan bayar apa pun yang diperlukan agar bisa buka tepat waktu. Kamu tidak akan bilang ke bos, “Terlambat beberapa minggu atau bulan karena kekurangan memori,” karena kalau kamu lakukan itu, kamu bisa kehilangan pekerjaan. Jadi, kamu bayar sesuai permintaan pasar saat ini.

Secara spesifik, harga DRAM naik 140% tahun ke tahun, NAND naik 170%. Kami perkirakan harga akan terus naik sampai 2027. Pertanyaannya, berapa lama ini bisa berlangsung? Kami sudah bahas perusahaan ini dan beberapa perusahaan hardware berbasis komoditas lainnya beberapa bulan terakhir. Harga akan mulai turun saat pasokan baru mulai beroperasi, dan bahkan mungkin turun sebelum mereka benar-benar online, karena kita bisa memperkirakan kapan mereka akan beroperasi berdasarkan pembangunan fasilitas baru.

Kalau lihat proyeksi kami, harga diperkirakan mencapai puncaknya di akhir 2027, awal 2028. Saat itulah kemungkinan besar akan terjadi perubahan besar dalam harga pasar. Seperti yang kamu catat, menarik bahwa saham Micron turun setelah laporan laba. Tidak ada yang tahu pasti kenapa. Tapi, dari pembicaraan dengan analis, saya rasa, mungkin karena mereka meningkatkan pengeluaran CAPEX mereka. Mereka berencana menghabiskan $25 miliar tahun ini, hampir dua kali lipat dari $13,8 miliar tahun lalu. Tiga kali lipat dari $8 miliar di 2024. Jadi, semakin besar kapasitas yang mereka bangun, semakin cepat mereka bisa menangkap harga tinggi saat ini, tapi itu juga berarti harga akan turun lebih cepat begitu pasokan baru masuk ke pasar. Saat ini, pasar mungkin sudah memperhitungkan waktu yang lebih pendek untuk mereka bisa mendapatkan keuntungan dari harga tinggi ini.

Laba Micron: Apa yang Melampaui Stratosfer? Siklus Harga Luar Biasa Membuat Kita Terpesona Sekali Lagi

Dziubinski: Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar Micron secara signifikan menjadi $455. Apakah saham ini menarik dari sudut pandang valuasi setelah kenaikan tersebut?

Sekera: Tidak. Saat ini peringkatnya 3 bintang. Saya tidak tahu kapan koreksi akan terjadi, tapi saya rasa, saat itu datang, ini bisa menjadi salah satu situasi yang langsung turun tajam.

Kesimpulan dari Konferensi Nvidia

Dziubinski: Nvidia mengadakan konferensi GTC tahunan minggu lalu, dan beberapa berita dari acara itu mendorong Morningstar menaikkan nilai wajar saham ini sebesar $20 menjadi $260. Apa yang mendorong kenaikan nilai wajar itu?

Sekera: Khususnya, komentar dari CEO saat konferensi. Dia mengatakan bahwa mereka sekarang memperkirakan pendapatan kumulatif $1 triliun dari produk AI Blackwell dan Rubin dari 2025 sampai 2027. Itu lebih tinggi dari proyeksi kami. Setelah kami masukkan ke model, kami naikkan nilai wajarnya.

Dziubinski: Sentimen pasar terhadap saham Nvidia memang sangat berubah dalam beberapa bulan terakhir. Ceritakan sedikit tentang itu dan apakah saham ini terlihat menarik untuk dibeli.

Sekera: Saham ini saat ini diperdagangkan dengan diskon 35% dari nilai wajarnya, cukup untuk masuk kategori 4 bintang. Kalau lihat grafiknya, sepertinya kita mendekati bagian bawah dari rentang sejak Juli 2025. Banyak dari pertumbuhan laba tahun ini dan tahun depan sudah tercermin dalam valuasi mereka. Nampaknya, para hyperscalers sudah memberi panduan pengeluaran mereka, dan angka-angka itu sudah cukup banyak diperkirakan pasar. Sekarang, pasar membutuhkan lebih banyak kejelasan tentang bagaimana AI akan digunakan secara spesifik agar bisa membenarkan pendapatan yang lebih besar dari pengeluaran capex lebih dari $700 miliar di 2026.

Saya rasa, kita perlu melihat aplikasi spesifik yang akan dibayar pelanggan, dan juga bukti bahwa AI bisa meningkatkan efisiensi sehingga margin operasi klien juga meningkat. Jadi, kita perlu melihat indikator konkret dari kedua hal ini agar saham-saham ini benar-benar mulai naik ke atas.

Nvidia: Menaikkan Nilai Wajar ke $260 dari $240, karena 'AI Agenik' Mendorong Proyeksi $1 Triliun di GTC

Saya rasa, kita perlu melihat aplikasi spesifik tersebut, yang akan dibayar pelanggan, dan juga bukti bahwa AI bisa meningkatkan efisiensi sehingga margin operasi klien juga meningkat. Jadi, kita perlu melihat indikator konkret dari kedua hal ini agar saham-saham ini benar-benar mulai naik ke atas.

Nilai Wajar Oracle

Dziubinski: Saatnya pertanyaan mingguan. Pertanyaan minggu ini dari Carlos. Dan Carlos bertanya, “Bisakah kamu jelaskan bagaimana dalam empat sampai lima bulan, estimasi nilai wajar Morningstar pada Oracle ORCL naik dari $200 ke lebih dari $300, lalu kembali ke $220. Bukankah ini terlalu banyak volatilitas?”

Sekera: Pertanyaan bagus, dan saya sangat mengerti dari mana asalnya. Sejujurnya, kalau saya pakai produk Morningstar, saya juga pasti akan bertanya hal yang sama. Sebelum saya jawab secara spesifik, saya ingin bilang secara anekdot, saya sudah melihat lebih banyak dan lebih besar fluktuasi nilai wajar dalam sembilan bulan terakhir, dibandingkan selama 16 tahun saya di Morningstar. Sebagian besar fluktuasi besar itu karena AI dan usaha memahami dinamika pertumbuhan jangka panjang AI serta cara mengintegrasikannya ke asumsi jangka panjang. Jadi, apa nilai intrinsik saham? Nilai wajar saham adalah nilai sekarang dari semua arus kas bebas masa depan yang akan dihasilkan perusahaan selama hidupnya. Saat kita ubah asumsi, itu akan mengubah nilai wajar.

Terutama saham pertumbuhan akan mengalami fluktuasi lebih besar karena valuasi sangat bergantung pada asumsi pertumbuhan masa depan. Jadi, perubahan kecil dalam asumsi pertumbuhan ini bisa berdampak besar pada nilai wajar saat ini. Saya rasa, semua orang setuju bahwa AI akan berdampak besar, tapi dampaknya seperti apa dan kapan, masih belum pasti. Jadi, memahami apa yang AI lakukan dalam satu atau dua tahun saja sudah cukup sulit, apalagi memproyeksikannya lima atau sepuluh tahun ke depan.

Kembali ke Oracle sebagai contoh, tahun lalu, perusahaan mengumumkan perubahan besar dalam bisnis mereka dan rencana jangka panjangnya. Mereka akan fokus menjadi hyperscaler, menyediakan infrastruktur cloud untuk AI, dan berencana membangun data center besar-besaran. Mereka memperkirakan pendapatan Oracle Cloud mencapai $144 miliar pada 2030. Sebagai perbandingan, tahun lalu mereka hanya $10 miliar, dan tahun ini diperkirakan naik 77% menjadi $18 miliar. Itu pertumbuhan 14 kali lipat dalam enam tahun. Saat kami masukkan proyeksi pertumbuhan ini ke model dasar, nilai wajar mereka naik dari $205 menjadi $330 per saham, terutama berdasarkan bisnis legacy mereka. Setelah itu, kami melakukan beberapa pembaruan model lagi, menyesuaikan asumsi jangka panjang.

Dalam menghitung nilai sekarang saham, kami pakai model diskonto arus kas tiga tahap. Tahap satu adalah proyeksi eksplisit, di mana analis membuat prediksi pendapatan dan margin tahunan serta asumsi neraca. Tahap dua adalah periode fade, di mana kita mengurangi proyeksi dari tahap satu ke tingkat yang lebih stabil, biasanya lima sampai sepuluh tahun. Tahap tiga adalah rumus perpetuitas dari kondisi stabil tersebut.

Baru-baru ini, kami menurunkan peringkat economic moat Oracle dari wide menjadi narrow. Itu bagian dari analisis ulang moat besar-besaran yang kami lakukan terhadap banyak perusahaan yang kemungkinan besar akan terpengaruh AI. Menurunkan moat berarti kami memodelkan bahwa perusahaan akan menghasilkan lebih sedikit keunggulan kompetitif jangka panjang. Jadi, nilai wajar mereka pun turun secara signifikan.

Lebih Banyak Tentang Riset Moat Ekonomi Morningstar

Panduan Peringkat Moat di Tengah Disrupsi AI

Pelajari tentang pembaruan peringkat, pemenang dan pecundang, serta pilihan terbaik kami.

AI dan Moat Ekonomi: Saham Mana Paling Berisiko?

Di balik layar ulasan analis saham Morningstar tentang moat ekonomi 132 perusahaan.

Saham Teknologi Teratas Ini Masih Bisa Tahan Risiko AI

Selain itu, mengapa beberapa saham perangkat lunak belum sepenuhnya kehilangan daya saing.

Saya juga ingin menambahkan, selain melihat nilai wajar, saya rasa kamu harus juga memperhatikan Uncertainty Ratings kami. Saat ini, kami berikan peringkat Very High Uncertainty. Ini untuk membantu mengkomunikasikan kepada investor bahwa ada potensi rentang hasil yang sangat besar di masa depan, dan karena itu, kami juga menetapkan margin keamanan yang lebih besar dari nilai intrinsik jangka panjang sebelum saham ini masuk kategori 4 atau 5 bintang. Sebaliknya, saham-saham ini biasanya bisa naik lebih jauh di atas nilai wajar sebelum dinilai 2 atau 1 bintang.

Dziubinski: Baiklah. Carlos, terima kasih atas pertanyaannya. Dan untuk anggota audiens kami, jika Anda punya pertanyaan untuk Dave, kirimkan ke inbox kami di themorningfilter@morningstar.com.

Pilihan Saham: SMG

Sekarang saatnya pilihan saham minggu ini. Minggu ini, Dave membawa empat saham dengan merek kuat yang dia sukai hari ini, dan semuanya tampaknya punya tema musim semi juga. Pilihan saham pertama minggu ini adalah Scotts Miracle-Grow SMG. Ini pernah menjadi pilihan tahun lalu. Saya lupa tepatnya kapan, Dave, jadi berikan highlight-nya.

Sekera: Musim semi pasti sudah dekat. Saya tahu suhu akan naik sekitar 20 atau 30 derajat minggu ini. Saya sendiri sangat menantikan. Dan tentu saja, saat memikirkan musim semi, yang terlintas adalah semua hal yang dibawa musim ini. Jadi, melihat saham ini, saat ini diskon 22% dari nilai wajar, masuk kategori 4 bintang, hasil dividen 4,2%. Saya juga suka karena ini saham small-cap, kapitalisasi pasarnya cuma $3,6 miliar. Saat pasar pulih, saya rasa saham small-cap masih yang paling undervalued. Jadi, ini bisa mendapatkan angin baik saat orang mencari peluang saham kecil. Tapi, saham ini punya Uncertainty Tinggi. Perusahaan akan sangat dipengaruhi biaya komoditas, seperti yang terlihat dari harga-harga akhir-akhir ini, tapi kami berikan moat ekonomi sempit yang didasarkan aset tak berwujud.

Dziubinski: Scotts sempat sangat kuat tahun ini sebelum perang dimulai, yang kamu bahas sedikit. Jelaskan alasan penurunan harga saham akhir-akhir ini, dan kenapa kamu tetap suka saham ini hari ini.

Sekera: Pertama kali kami rekomendasikan sekitar Juni 2025. Sudah naik sekitar 18% sampai akhir Februari, tapi setelah konflik Iran, turun 10%. Kekhawatiran utama adalah seberapa besar kenaikan biaya input akan menekan margin, dan apakah mereka bisa meneruskan kenaikan biaya ini ke pelanggan. Seberapa cepat mereka bisa melakukannya. Jadi, ada kekhawatiran tentang tekanan margin jangka pendek, yang memang risiko nyata. Tapi, saya rasa mereka sudah menyiapkan stok untuk musim penjualan musim semi ini, jadi saya tidak khawatir margin tahun ini. Yang jadi perhatian utama adalah apa yang akan dilakukan harga minyak ke depannya.

Kalau minyak tidak mereda setelah konflik Iran mereda, atau tidak cukup, itu akan memberi tekanan pada bisnis mereka, khususnya pupuk yang menggunakan gas alam dan minyak. Tapi, itu cuma 20-25% dari penjualan mereka. Masih banyak produk lain seperti benih rumput, pupuk tanaman, tanah pot, mulsa, peralatan hidroponik, pest control. Jadi, banyak hal lain yang tidak akan terlalu terpengaruh oleh fluktuasi harga pupuk. Untuk ke depan, proyeksi pertumbuhan pendapatan mereka cukup modest, CAGR lima tahun sekitar 1,8%. Jadi, cerita utamanya adalah margin akan perlahan membaik selama lima tahun ke depan. Perusahaan ini juga mengalami fluktuasi besar sejak pandemi.

Bisnis ini melonjak di awal pandemi, orang di rumah, bekerja di rumah, lebih banyak di luar, dan banyak yang mulai berkebun. Tapi, begitu pandemi mereda, bisnis ini turun lagi karena fokus pada taman dan berkebun berkurang. Jadi, saat 2023 dan 2024, volume turun tajam, menyebabkan leverage biaya tetap negatif. Ada juga pergeseran mix ke produk margin lebih rendah. Margin operasional sekitar 10,5% di 2025, dan kami perkirakan akan naik ke 14,4% di 2026, dan mencapai 15% di 2030 sebagai margin normal jangka panjang.

Saat ini saham diperdagangkan di bawah 15 kali laba, dan kami perkirakan pertumbuhan laba 12% per tahun selama lima tahun ke depan. Jadi, hasilnya, kami perkirakan margin akan meningkat secara bertahap.

Baca laporan lengkap Scotts Miracle-Gro.

Pilihan Saham: CLX

Dziubinski: Pilihan saham kedua minggu ini adalah nama yang sudah kamu rekomendasikan beberapa kali bulan-bulan ini, yaitu Clorox CLX. Ringkas beberapa metrik utama.

Sekera: Clorox kami beri moat ekonomi lebar, sumber moat berasal dari keunggulan biaya dan aset tak berwujud. Saat ini diperdagangkan dengan diskon 35% dari nilai wajar, masuk kategori 5 bintang, dan hasil dividen cukup sehat di 4,7%.

Dziubinski: Clorox naik cukup baik dari terendah November 2025, tapi baru-baru ini sedikit terkoreksi. Menurutmu, kenapa, dan kenapa kamu suka saham ini hari ini?

Sekera: Saya berharap, semakin banyak orang seperti saya yang mulai berpikir tentang musim semi dan membuka jendela, ini saatnya bersih-bersih rumah. Jadi, saya berharap ini memberi angin baik. Secara jangka pendek, mungkin lebih banyak orang mulai perhatian karena, menurut saya, tidak ada merek lain yang identik dengan pembersihan seperti Clorox. Sayangnya, saya harus akui, saya mungkin mulai merekomendasikan saham ini terlalu awal, tapi ini contoh bagus untuk mulai dengan posisi kecil dan menetapkan target. Saat saham turun, bisa melakukan dollar-cost averaging ke posisi penuh. Catatan analis kami, Erin Lash, yang mengulas saham ini, menyebutkan bahwa dia melihat stabilisasi bisnis yang lebih baik. Dia rasa yang terburuk sudah lewat. Volume turun hanya 1% kuartal lalu, dan yang lebih penting, mereka tidak kehilangan pangsa pasar ke merek label pribadi, dan mampu mempertahankan nilai merek mereka. Itu sangat penting untuk cerita jangka panjang saham ini.

Selain itu, ini juga cerita saham. Mereka mulai transisi ke sistem ERP baru sejak Juli 2025, dan baru saja mengumumkan selesai bulan lalu. Saat mereka pindah ke ERP, ada efek penjualan yang didorong ke depan di 2025, sehingga penjualan tahun itu tinggi, dan tahun ini turun karena stok yang sudah terjual. Penjualan tahun fiskal 2026 berakhir Juni ini, dan kami perkirakan penjualan 2027 akan kembali ke level normal. Pertumbuhan pendapatan tahun depan sekitar 13%, dan laba akan tumbuh 17%. Setelah itu, pertumbuhan pendapatan sekitar 4%, dan CAGR sekitar 6%. Saham ini diperdagangkan di bawah 15 kali laba estimasi 2027, dan hasil dividen sekitar 4,7%. Kalau dibandingkan dengan indeks obligasi investment grade Morningstar yang suku bunganya cuma 5,1%, ini menarik.

Baca laporan lengkap Clorox.

Pilihan Saham: DECK

Dziubinski: Pilihan berikutnya adalah nama baru yang belum pernah kita bahas, yaitu Deckers Outdoor DECK. Jelaskan beberapa angka dan merek apa yang dikenal Deckers.

Sekera: Saat ini peringkatnya 3 bintang, tapi saya rasa di batas antara 3 dan 4 bintang. Diperdagangkan dengan diskon 22% dari nilai wajar. Perusahaan ini punya moat ekonomi sempit, berdasarkan aset tak berwujud. Dua merek utama adalah UGG dan Hoka, masing-masing menyumbang sekitar 51% dan 45% dari penjualan.

Dziubinski: Seperti yang kamu sebutkan, Decker tampaknya cukup wajar dari segi valuasi. Kenapa kamu suka, dan apa pandangan Morningstar tentang pilihan ini?

Sekera: Semakin hangat, semakin banyak orang pakai sepatu lari dan berlari. Saya sendiri pernah coba Hoka, tapi tidak cocok di kaki saya. Tapi mereka cepat mendapatkan pangsa pasar, mengalahkan Nike NKE dalam beberapa tahun terakhir. Hoka adalah salah satu merek lari yang paling berkembang di AS dan Eropa. Kami perkirakan pertumbuhan CAGR lima tahun sekitar 9%. Rinciannya, untuk UG, sekitar 5%, dan Hoka sekitar 13%. Tahun ini, pertumbuhan Hoka diperkirakan 24%, tapi turun ke 11% di 2030.

Semakin mereka menguasai pasar, semakin sulit untuk pertumbuhan double digit. Secara keseluruhan, kami perkirakan laba akan tumbuh sekitar 10% per tahun selama lima tahun ke depan, dan saham ini