Jawaban Umum Lingkaran Investasi: Unitree

Penulis: Li Bing, Rongzhong Finance

Judul asli: Setengah dari komunitas investasi berterima kasih kepada Yushu

“Perusahaan robot humanoid A-share pertama,”

Akan datang.

“Terima kasih telah memberi kami kesempatan berinvestasi di Yushu lima tahun lalu.”

Pada acara peluncuran Xiaomi tanggal 19 Maret, Lei Jun di depan seluruh penonton mengatakan kalimat ini kepada Wang Xingxing yang berdiri di sampingnya. Keesokan harinya, 20 Maret, situs resmi Bursa Shanghai menunjukkan: aplikasi IPO Yushu Technology di papan inovasi STAR telah resmi diterima.

Waktu yang begitu tepat membuat orang tak bisa tidak mengagumi—Lei Jun memang memiliki pandangan tajam. Uang yang diinvestasikan lima tahun lalu, kini akan segera berubah menjadi saham yang diinginkan semua orang.

Ini bukan berlebihan. Berdasarkan data IT Orange, hingga 20 Maret 2026, dalam jalur robot di Tiongkok sudah ada 207 kasus pendanaan tahun ini, termasuk 133 pendanaan robot humanoid, dengan total 115 perusahaan mendapatkan dana. Dari semua perusahaan robot di pasar primer ini, Yushu adalah satu-satunya yang sudah menguntungkan, margin laba kotor mendekati 60%, pengiriman robot humanoid nomor satu di dunia, dan resmi membuka pintu A-share.

Laporan prospektusnya sangat jelas: pendapatan sekitar 1,708 miliar yuan pada 2025, meningkat 335% dari tahun sebelumnya; laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional lebih dari 600 juta yuan; rencana penggalangan dana sebesar 4,202 miliar yuan. Lebih istimewa lagi, Yushu sudah meraih laba pada 2024, margin laba kotor mencapai 60,27%, robot humanoid dan robot berkaki empat keduanya memiliki margin laba lebih dari 60%, sementara banyak pesaing masih merugi atau margin laba kurang dari 30%. Dari dana sebesar 4,2 miliar yuan, lebih dari 2 miliar akan dialokasikan untuk teknologi inti seperti model besar berbasis tubuh, serta peningkatan kapasitas produksi menjadi 75.000 unit robot humanoid dan 115.000 robot berkaki empat per tahun.

Ketika pesaing masih membakar dana investor untuk prototipe, Yushu sudah mampu menjual 5.500 unit robot humanoid, dengan harga rata-rata 167.600 yuan, dan tetap mempertahankan margin laba kotor 62,9%.

Inilah hukum keras teknologi mutakhir—siapa yang bisa lebih dulu mengubah teknologi di laboratorium menjadi produk yang diinginkan pengguna, dia akan mendapatkan harga tertinggi di pasar modal.

Dari berkaki empat ke humanoid, “lompatan produk” Yushu

Melihat struktur pendapatan Yushu, Anda akan menemukan jejak transformasi strategi yang jelas.

Tahun 2022, pendapatan utama perusahaan sebesar 121 juta yuan, robot berkaki empat menyumbang 76,57%, menjadi kekuatan utama. Saat itu, kesan terhadap Yushu masih “pembuat anjing robot”. Hingga saat ini, total penjualan robot berkaki empat Yushu lebih dari 30.000 unit, menduduki posisi nomor satu di dunia, dengan arus kas positif dan produksi skala besar.

Pada Agustus 2023, robot humanoid ukuran penuh pertama, H1, diluncurkan. Tahun itu hanya terjual 5 unit, pendapatan 2,967 juta yuan, hampir bisa diabaikan.

Pada 2024, robot humanoid menengah G1 resmi diproduksi massal, dengan harga mulai 99.000 yuan, menjadi robot humanoid umum pertama yang dipasarkan secara skala oleh Yushu, membuka proses komersialisasi robot humanoid secara nyata. Tahun ini, Yushu meraih laba.

Titik balik terjadi pada 2025. Awal tahun, 16 unit robot humanoid H1 tampil di acara Tahun Baru CCTV, menampilkan pertunjukan tarian berkelompok yang sepenuhnya didorong AI dalam program “YangBOT” yang disutradarai Zhang Yimou, dengan pendiri perusahaan Wang Xingxing secara langsung mendukung di panggung. Seketika, “robot humanoid” menjadi topik hangat di kalangan masyarakat dan media.

Hingga kuartal ketiga 2025, pendapatan penjualan robot humanoid Yushu mencapai 595 juta yuan, menyumbang 51,53%, pertama kalinya melampaui robot berkaki empat (488 juta yuan, 42,25%). Dari segi volume, robot humanoid terjual 3.551 unit, 8,6 kali lipat dari seluruh tahun 2024.

Dari 5 unit ke 3.500 unit, hanya dalam dua tahun.

Lebih penting lagi, kurva harga. Harga rata-rata robot humanoid turun dari 593.4 ribu yuan pada 2023 menjadi 260.7 ribu yuan pada 2024, dan hingga kuartal ketiga 2025 turun lagi menjadi 167.6 ribu yuan. Dalam laporan prospektusnya, Yushu menjelaskan: ini adalah perubahan struktur produk (G1 dengan harga lebih rendah), serta hasil penyesuaian harga secara aktif, dengan tujuan “membangun keunggulan kompetitif jangka panjang”.

Menggunakan nilai dan performa untuk memperbesar skala, skala untuk data, dan data untuk mempercepat iterasi teknologi.

Strategi ini sudah terbukti di pasar robot berkaki empat. Yushu telah menjual lebih dari 30.000 robot berkaki empat secara global, memimpin pangsa pasar. Sekarang, mereka sedang meniru jalur ini di jalur robot humanoid.

Ambisi Wang Xingxing tidak berhenti di situ. Dalam sebuah pidato terbuka baru-baru ini, dia menyatakan: “Robot humanoid akan melampaui Bolt pada pertengahan 2026.” Rekor dunia 100 meter Bolt adalah 9,58 detik, kecepatan sekitar 10,4 m/detik. Sementara itu, robot H1 Yushu dalam persiapan kompetisi sudah mencapai kecepatan lebih dari 5 m/detik.

Bisakah itu terwujud? Setidaknya, pasar sudah percaya akan kemungkinan ini.

Daftar Pemegang Saham Mewah: Setengah dari komunitas investasi teknologi keras ikut serta

IPO Yushu memicu gelombang kejutan di seluruh industri, bukan hanya karena kinerja, tetapi juga karena daftar pemegang saham yang bisa disebut “bintang-bintang” ini.

Wang Xingxing sebagai pendiri langsung memegang 23,82%, dan secara tidak langsung 10,94%, menjadi pemegang saham pengendali perusahaan. Tapi melalui pengaturan hak suara khusus, dia mengendalikan 68,78% hak suara.

Dari investor institusi, grup Meituan (Han Hai Information, Galaxy Z, Chengdu Longzhu) memegang sekitar 9,6488%, menjadi pemegang saham terbesar selain Wang Xingxing dan platform insentif saham Shanghai Yuyi. Sequoia China (Ningbo Sequoia, Xiamen Yahan) memegang sekitar 7,1149%. Matrix Partners (Matrix One, Matrix Three) memegang sekitar 5,4528%.

Lebih menarik lagi, raksasa internet turut terlibat. Tencent Technology langsung memegang 0,5986%, dan juga ada perusahaan dari ekosistem Alibaba (Hangzhou Haoyue), serta Ant Group (Shanghai Yunrang). Dua kubu ini menaruh taruhan besar pada perusahaan robot ini, yang sangat langka di pasar modal.

Dari sisi modal industri, perusahaan seperti BYD, Geely, dana dari China Mobile, Beijing Robot Industry Development Fund, Shenzhen Chuangtou, Jingshi Investment (anak perusahaan CITIC Securities), dan lainnya turut bergabung. Tim nasional, industri, dan investor keuangan—semuanya hadir.

Daftar ini mengirimkan dua sinyal utama:

Pertama, kesepakatan jalur sudah terbentuk. Dari investasi awal yang murni finansial (Shunwei, Sequoia), hingga keikutsertaan modal industri (BYD, Meituan) dan dana nasional, menunjukkan bahwa robot sudah dipandang sebagai industri strategis nasional yang pasti. Kedatangan BYD menandakan potensi skenario manufaktur mobil, sementara dukungan Meituan mengarah ke potensi di bidang logistik.

Kedua, kemampuan valuasi yang sangat tinggi. Di tengah ketatnya likuiditas pasar primer, Yushu tetap mampu menarik masuk banyak modal, membuktikan keunikannya sebagai pemimpin industri. Saat putaran pendanaan C pada 2025 selesai, valuasi pasca-investasi Yushu sudah lebih dari 10 miliar yuan. Kini, saat menuju IPO, nilai pasar diperkirakan akan semakin tinggi.

Uang yang diinvestasikan Lei Jun melalui Sequoia lima tahun lalu, hasilnya pasti tidak kecil. Tak heran Lei Jun mengucapkan terima kasih langsung kepada Wang Xingxing—ini mungkin salah satu investasi awal paling sukses dari Xiaomi dalam beberapa tahun terakhir.

Yushu adalah yang Pertama

Yushu adalah perusahaan pertama yang secara resmi mengajukan permohonan ke papan inovasi STAR untuk robot humanoid.

Berdasarkan informasi terbuka, lebih dari 20 perusahaan robot seperti Leju Robotics, Yun Shen Chu, Stand, YouAi Zhihe, Luoshi, Xian Gong Intelligent, Atomu, Jiazhi Technology, Kanopu, Jiuwu Intelligent sudah memiliki rencana listing. Yushu sebagai yang pertama mencapai garis finis, dengan waktu yang tepat pada 20 Maret 2026, bertepatan dengan ulang tahun ke-10 perusahaan.

Apa arti “pertama” ini?

Pertama, premium atas kelangkaan “saham robot humanoid pertama di A-share”. Meskipun di pasar Hong Kong sudah ada Ubtech (listing Desember 2023), Yuejiang (listing Desember 2024), namun valuasi perusahaan teknologi keras di A-share sangat berbeda. Likuiditas di STAR Market, kebutuhan alokasi institusi, serta narasi “penggantian domestik” membuat Yushu menjadi salah satu aset paling langka saat ini.

Kedua, penetapan patokan valuasi industri. Harga penawaran, PER, dan performa kapitalisasi pasar Yushu akan langsung mempengaruhi perkiraan valuasi perusahaan-perusahaan yang antre berikutnya. Jika Yushu mampu mendapatkan premium tinggi, seluruh industri akan diuntungkan; jika reaksi pasar biasa-biasa saja, perusahaan berikutnya mungkin harus menyesuaikan ekspektasi.

Ketiga, terbukanya jalur keluar modal. Dua tahun terakhir, pendanaan di jalur robot sangat panas, tetapi jalur keluar terbatas. Keberhasilan IPO Yushu berarti investor awal memiliki contoh keluar, dan pendanaan serta akuisisi di industri robot akan semakin aktif.

Tapi risiko juga ada. Dalam prospektusnya, Yushu mengakui: “Mengacu pada kondisi global, teknologi model besar berbasis tubuh masih dalam tahap pengembangan dan pengujian, perusahaan selama periode laporan belum mampu mengaplikasikan model besar berbasis tubuh secara massal ke produk robot.” Tapi Yushu sudah mempersiapkan, dengan merilis open source dua model besar berbasis tubuh, WMA dan VLA, untuk mengamankan posisi teknologi di masa depan.

Ini adalah tantangan bersama yang dihadapi seluruh industri. Yushu membagi kemampuan robot menjadi “otak besar” dan “otak kecil”—otak kecil bertanggung jawab atas kontrol gerak (berlari, melompat, berguling), sedangkan otak besar bertugas memahami, berinteraksi, dan pengambilan keputusan mandiri. Saat ini, otak kecil Yushu sudah mencapai tingkat tertinggi di industri, tetapi otak besar masih belum matang. Tanpa otak besar yang matang, robot hanya bisa menjalankan instruksi yang diprogram, tidak mampu memahami lingkungan secara nyata dan merencanakan tugas secara mandiri.

Kapan tantangan teknologi ini akan teratasi, akan menentukan apakah robot umum bisa benar-benar dari laboratorium ke pabrik dan rumah tangga, serta menentukan batas atas valuasi Yushu setelah listing.

Pada 2026, “Pendanaan Multi-Ronde” Perusahaan Unggulan Jadi Hal Biasa

Jika memperluas pandangan ke seluruh jalur robot, tahun 2026 diperkirakan akan menjadi tahun yang sangat panas untuk pendanaan.

Berdasarkan data IT Orange, hingga 20 Maret 2026, dalam jalur robot sudah ada 207 pendanaan, termasuk 115 perusahaan robot humanoid, dengan total 133 pendanaan.

Tren yang mencolok: ritme pendanaan perusahaan-perusahaan unggulan semakin cepat, dan jumlah dana per putaran semakin besar.

ZhiYuan Robotics, valuasi terbaru lebih dari 15 miliar yuan. Anak perusahaannya, Zhiding Robotics, menyelesaikan pendanaan Seri A senilai beberapa miliar yuan pada Februari, dengan investor termasuk Shenzhen Investment Holdings, Leke Electric, dan lain-lain.

Galaxy General Robotics menyelesaikan pendanaan B+ senilai 2,5 miliar yuan pada Maret, dengan valuasi pasca-investasi 22,5 miliar yuan, termasuk dana dari National Integrated Circuit Industry Investment Fund, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) Juyuan, Yizhuang Guotou, Bank of China, Sinopec Capital, dan lainnya—semua adalah “tim nasional”.

Lingchuang Intelligent menyelesaikan pendanaan Pre-A sebesar 2 miliar yuan pada Maret, dengan valuasi 8 miliar yuan.

Pasini menyelesaikan pendanaan B sebesar 1 miliar yuan pada Maret, dengan valuasi 10 miliar yuan.

Starry Epoch menyelesaikan pendanaan strategis sebesar 1 miliar yuan, dengan valuasi 10 miliar yuan.

Selain itu, platform penyewaan robot “Qingtian Rental” mengumumkan pendanaan angel sebesar beberapa miliar yuan pada 18 Maret, dengan daftar investor termasuk Lehua Entertainment dan Mingjia Capital—lembaga investasi yang didirikan oleh Huang Xiaoming. Lehua Entertainment, sebagai perusahaan manajemen idola, juga mulai merambah jalur penyewaan robot.

Setelah acara Tahun Baru, penjualan robot humanoid Yushu melonjak. Ketika robot mulai menari Yangge dan beraksi dalam seni bela diri, mereka menjadi produk konsumsi yang memiliki atribut hiburan dan daya tarik massa. Modal hiburan mulai melihat peluang ini.

Putaran pendanaan juga semakin cepat. Banyak perusahaan yang berdiri kurang dari satu tahun sudah menyelesaikan banyak putaran pendanaan, dari Pre-A, A, hingga A+ secara berurutan. Perusahaan seperti Shenqiong Xinghe, Lingyu Zhinen, Luobo Party, Gesome Technology, dan lainnya, pada Maret menyelesaikan pendanaan angel atau Pre-A secara intensif, dengan jumlah dari puluhan juta hingga miliaran yuan.

Alasannya: jalur ini terlalu panas, dana terlalu banyak, proyek bagus terlalu sedikit. Lembaga takut ketinggalan, jadi mereka buru-buru.

Kesimpulan

Kembali ke momen Lei Jun berterima kasih kepada Wang Xingxing.

Secara kasat mata, ini adalah ucapan terima kasih dari investor kepada pendiri yang telah memberi peluang investasi. Tapi makna yang lebih dalam adalah: terima kasih kepada Yushu yang membuktikan bahwa jalur robot humanoid benar-benar bernilai, dan kepada Wang Xingxing yang membuat semua taruhan berpotensi membuahkan hasil.

IPO Yushu membuka ruang imajinasi pasar A-share terhadap perusahaan teknologi keras, dan juga membuka jalan bagi lebih dari 20 perusahaan lain yang sedang antre.

Tentu saja, tantangannya tetap besar. Teknologi “otak besar” belum matang, kondisi perdagangan luar negeri kompleks, dan persaingan industri semakin ketat—semua risiko ini sudah dijelaskan Yushu dalam prospektusnya. Tapi pasar bersedia memberi penilaian terhadap risiko ini, karena semua orang percaya—kecerdasan berbasis tubuh adalah bentuk akhir dari AI.

Dalam “pernyataan kepada investor” di prospektusnya, Wang Xingxing menulis: “Tahun 2026 adalah ulang tahun ke-10 berdirinya Yushu Technology. Sepuluh tahun kami selalu memegang teguh niat awal, bermimpi menggunakan teknologi untuk mendorong kemajuan masyarakat manusia. Saat ini, tepat di ambang terobosan teknologi AI dan kecerdasan berbasis tubuh secara global, saat manusia memasuki era peradaban yang lebih tinggi.”

Narasi ini mungkin terdengar megah, tapi seorang pendiri perusahaan yang akan go public sulit untuk tidak terinspirasi. Bagaimanapun, pada 2025, Yushu mampu menjual 5.500 robot, meraih pendapatan 1,7 miliar yuan, dan menjaga margin laba 60%.

Dan bagi para investor awal Yushu, mereka hanya perlu melakukan satu hal:

Berterima kasih kepada Wang Xingxing, lalu menunggu uang mengalir.