#比特币机构建仓 melihat rangkaian penurunan kali ini, ada perasaan campur aduk di hati. Penutupan posisi paksa, hambatan legislatif, ketidakpastian kebijakan—kata-kata ini sudah saya dengar sejak 2017, mendengar lagi di 2018, dan sekarang di 2024 masih diulang-ulang.

Yang benar-benar membuat saya merenung adalah kesulitan MicroStrategy. Masih ingat saat Michael Saylor dengan penuh percaya diri mengumumkan akumulasi Bitcoin oleh institusi, pasar bersorak-sorai seolah-olah ini adalah sinyal masuknya dana institusi. Tapi sekarang kekhawatiran tentang dilusi saham justru menekan berita baik tentang penambahan kepemilikan—apa artinya ini? Menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap cerita ini sudah terlalu tinggi. Efek marjinal pembelian perusahaan mulai menurun, katalisator yang dulu mendorong kini berubah menjadi beban.

Emas justru menguat saat ini, mendekati posisi tertinggi sepanjang masa. Perbandingan ini sangat menarik. Dalam konteks meningkatnya sentimen safe haven dan diversifikasi aset global, dana memilih emas daripada Bitcoin. Ini bukan masalah teknis, tapi masalah psikologis—ketika ketidakpastian cukup besar, orang akan kembali ke aset safe haven tertua.

Perbedaan utama antara siklus ini dan bull run 2020-2021 terletak di sini. Gelombang sebelumnya didorong oleh kebijakan yang longgar, likuiditas berlimpah, dan FOMO institusi. Kali ini, legislatif kripto selalu terhambat, sikap kebijakan kabur, dan antusiasme institusi mulai memudar. Tanpa dukungan kebijakan, akumulasi institusi sebenarnya hanya menyediakan likuiditas bagi para retail yang mengambil alih.

Sejarah menunjukkan bahwa saat terendah dari pasar bearish biasanya bukan saat penurunan terbesar, melainkan saat semua cerita katalis gagal dan runtuh. Saat ini, kita belum sampai ke sana.