Market maker crypto: siapa mereka dan mengapa pasar bergantung pada mereka

Криптотрейдинг terlihat sederhana: tekan tombol "beli" atau "jual" — transaksi selesai. Tetapi di balik kesederhanaan ini terdapat seluruh industri profesional yang memastikan apa yang dianggap remeh oleh trader — eksekusi order secara instan dengan harga yang adil. Ini berkaitan dengan market maker (—market-maker) — penyedia likuiditas yang secara harfiah menjaga pasar kripto tetap mengalir.

Tanpa kehadiran mereka yang konstan, trader akan menghadapi mimpi buruk: spread besar antara harga beli dan jual, lonjakan dan penurunan harga puluhan persen dalam hitungan menit, ketidakmampuan menjual volume besar tanpa menyebabkan anjloknya harga. Market maker menyelesaikan masalah ini dengan menempatkan order beli dan jual secara bersamaan pada level harga yang berbeda, mendapatkan keuntungan dari spread di antara keduanya.

Bagaimana sebenarnya kerja market maker

Bayangkan skenario berikut: market maker melihat bahwa Bitcoin diperdagangkan sekitar $87,300. Dia menempatkan order beli BTC di $87,290 dan jual di $87,310. Spread $20 — ini adalah potensi keuntungannya.

Ketika satu trader menjual BTC di $87,310 ke market maker, dan trader lain membeli di $87,290, market maker secara cepat menambah order baru ke dalam buku order dengan permintaan baru. Dalam seribu transaksi kecil seperti ini setiap hari, spread menjadi pendapatan yang stabil.

Namun ini bukan sekadar pekerjaan manual. Market maker modern menggunakan:

Perdagangan algoritmik — bot menganalisis volatilitas, kedalaman buku order, dan aliran order secara real-time, menyesuaikan spread sesuai kondisi pasar saat ini. Pada periode puncak, mereka melakukan ribuan transaksi per detik.

Hedging di beberapa bursa — market maker membuka posisi di satu platform dan secara bersamaan melindungi diri di platform lain, meminimalkan risiko dari fluktuasi harga yang tajam.

Pengelolaan inventaris — mereka secara terus-menerus menyeimbangkan cadangan kripto mereka agar tidak menumpuk terlalu banyak satu aset dan mengalami kerugian saat harga turun.

Market maker vs market taker: dua kutub perdagangan

Market maker dan market taker — dua tipe peserta yang saling membutuhkan:

Market maker menempatkan order limit dan menunggu. Order-nya tetap di buku order, menawarkan likuiditas.

Market taker menekan tombol dan mengambil apa yang ditawarkan market maker — transaksi dilakukan secara instan pada harga saat ini.

Tanpa market taker, market maker tidak akan mendapatkan pendapatan. Tanpa market maker, taker akan menunggu berjam-jam sampai order mereka terpenuhi. Sistem ini bekerja sebagai simbiosis.

Siapa yang berada di balik likuiditas: pemain utama tahun 2025

Pasar kripto didukung oleh beberapa perusahaan besar yang mengendalikan sebagian besar aliran likuiditas:

Wintermute — berdasarkan data Februari 2025, mengelola sekitar $237 juta dolar dalam aset di lebih dari 30 blockchain. Menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa dengan volume perdagangan gabungan hampir $6 triliun (— data per November 2024). Dikenal dengan strategi algoritmik canggih dan kehadiran di bursa terpusat maupun terdesentralisasi.

GSR — lebih dari sepuluh tahun di industri. Investasi di lebih dari 100 proyek dan protokol terkemuka. Menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa kripto, dengan spesialisasi di perdagangan OTC, derivatif, dan peluncuran token baru.

DWF Labs — mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari top-100 dan lebih dari 35% dari top-1000 proyek menurut CoinMarketCap. Bertransaksi di lebih dari 60 bursa terkemuka, baik di pasar spot maupun derivatif, aktif berinvestasi di tahap awal.

Amber Group — mengelola modal perdagangan sekitar $1,5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan gabungan melebihi $1 triliun (— Februari 2025). Fokus pada manajemen risiko dan solusi berbasis AI.

Keyrock — memproses lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Didirikan pada 2017, menawarkan penciptaan pasar, OTC, desk opsi, pengelolaan pool likuiditas.

Perusahaan-perusahaan ini menggunakan algoritma dan analitik paling canggih untuk mengoptimalkan likuiditas dan menjaga pasar tetap berjalan.

Mengapa bursa membutuhkan market-maker

Pasar yang likuid menarik trader. Trader menghasilkan volume. Volume menghasilkan komisi. Ini adalah perhitungan sederhana untuk bursa mana pun.

Market maker:

• Menciptakan kedalaman buku order — banyak order di berbagai level harga berarti transaksi besar tidak menyebabkan lonjakan harga yang tajam.
• Menstabilkan volatilitas — bahkan saat pasar turun, market maker mendukung pembelian, mencegah kepanikan. Saat pasar melonjak, mereka menempatkan tawaran, meredam spekulasi.
• Mengurangi spread — spread yang sempit berarti biaya lebih rendah bagi trader, membuat bursa lebih menarik.
• Mendukung listing baru — saat token baru diluncurkan, market maker menyediakan likuiditas awal, memungkinkan proyek dan trader langsung memulai perdagangan.

Semua ini bersama-sama mengubah bursa dari platform kosong menjadi pasar yang berkembang.

Risiko yang tidak bisa dihindari oleh market maker

Di balik keuntungan, tersembunyi risiko serius:

Volatilitas sebagai musuh — pasar kripto bergerak cepat. Jika harga berubah terlalu tajam, market maker mungkin tidak sempat menyesuaikan order dan mengalami kerugian sebelum harga baru yang adil terdeteksi.

Risiko inventaris — market maker memegang volume besar kripto. Jika nilai aset turun 20-30%, mereka kehilangan uang tidak hanya dari spread, tetapi juga dari aset itu sendiri.

Gangguan teknologi — perdagangan frekuensi tinggi membutuhkan keandalan mutlak. Keterlambatan internet, bug kode, atau serangan siber dapat merusak strategi dan menyebabkan kerugian dalam hitungan menit.

Ketidakpastian regulasi — di berbagai negara, market making diatur secara berbeda. Perubahan mendadak dalam regulasi dapat melarang strategi tertentu atau menuntut kepatuhan yang mahal.

Kesimpulan: market maker sebagai fondasi tak terlihat dari kripto

Market maker adalah manusia dan algoritma di balik layar, yang membuat pasar kripto tampak begitu sederhana dan terjangkau. Mereka menyediakan likuiditas 24/7 (berbeda dengan pasar saham tradisional), memungkinkan trader masuk dan keluar posisi tanpa hambatan, dan menjaga harga dalam batas wajar.

Tanpa mereka, perdagangan kripto akan menjadi tidak efisien, mahal, dan berisiko. Seiring pertumbuhan pasar aset digital, peran market maker akan semakin penting, terutama dengan meningkatnya permintaan akan likuiditas dan stabilitas.