Market maker kripto: siapa mereka dan mengapa perdagangan tanpa mereka akan menjadi mimpi buruk

Bayangkan sebuah bursa kripto di mana tidak ada siapa pun yang siap membeli atau menjual aset saat Anda membutuhkannya. Inilah masalah yang diselesaikan oleh market-maker kripto — para ahli yang secara konstan menempatkan order beli dan jual, mengisi pasar dengan likuiditas. Tanpa mereka, trader akan menghadapi lonjakan harga yang besar, ketidakmampuan untuk masuk dan keluar posisi dengan cepat, dan secara umum lingkungan perdagangan yang mengerikan.

Siapa yang berada di balik stabilitas pasar kripto?

Market-maker — ini adalah peserta pasar (individu, perusahaan, atau institusi keuangan) yang secara terus-menerus mengutip harga untuk aset kripto, sekaligus menempatkan tawaran beli dan jual secara bersamaan. Tujuan utama mereka sederhana: mendapatkan keuntungan dari selisih antara harga beli (bid) dan harga jual (ask), yang disebut spread.

Pemain besar di bidang ini — adalah perusahaan perdagangan khusus (Wintermute, GSR, DWF Labs), hedge fund, dan lembaga keuangan besar. Tetapi trader ritel juga dapat berpartisipasi dalam market-making dengan menempatkan limit order di bursa kripto.

Di bursa terpusat (CEX) dan platform terdesentralisasi (DEX), market-maker berperan sebagai mesin utama likuiditas.

Bagaimana mereka melakukannya?

Mekanisme kerja market-maker didasarkan pada prinsip sederhana: mereka terus menawarkan harga, menunggu trader menerimanya.

Contoh sederhana:

• Market-maker melihat bahwa Bitcoin (BTC) diperdagangkan sekitar $88.36K
• Menempatkan order beli BTC di $88,350
• Dan sekaligus menempatkan order jual di $88,370
• Spread adalah $20 — ini adalah potensi keuntungan mereka

Ketika trader membeli pada harga jual atau menjual pada harga beli dari market-maker, yang terakhir mengunci margin tersebut. Kalikan ini dengan ribuan transaksi per hari, dan akan didapatkan pendapatan yang stabil.

Automatisasi — kunci keberhasilan: Market-maker modern tidak melakukan perdagangan secara manual. Mereka menggunakan bot algoritmik dan sistem perdagangan berkecepatan tinggi (HFT), yang:

• Menganalisis kedalaman buku order secara real-time
• Memantau volatilitas dan pergerakan harga
• Segera menyesuaikan ukuran spread sesuai kondisi pasar
• Melakukan puluhan ribu transaksi dalam hitungan detik

Secara paralel, mereka mengelola cadangan kripto mereka, melakukan hedging posisi di berbagai bursa, untuk meminimalkan risiko dari pergerakan harga yang tajam.

Mengapa pasar kripto membutuhkan market-maker

Ketersediaan konstan: Berbeda dengan pasar saham tradisional, perdagangan kripto berlangsung 24/7. Market-maker bekerja tanpa hari libur, menyediakan likuiditas kapan saja, bahkan saat aktivitas rendah.

Stabilitas harga: Tanpa aliran order beli dan jual yang konstan, satu transaksi besar bisa memicu kepanikan atau spekulasi, mengacaukan harga. Market-maker meratakan lonjakan ini, menjaga keseimbangan permintaan dan penawaran.

Dukungan token baru: Saat sebuah proyek meluncurkan token baru, mereka membutuhkan likuiditas awal. Market-maker menyediakan layanan ini, memastikan trader dapat bertransaksi dengan spread yang wajar sejak awal.

Market-maker vs market-taker: siapa yang mengalahkan siapa?

Market-maker:

• Menempatkan limit order yang tetap di buku order
• Menambah likuiditas ke pasar
• Menghasilkan uang dari spread
• Mendapat keuntungan karena order mereka dieksekusi terlebih dahulu

Market-taker:

• Segera mengeksekusi order pasar pada harga saat ini
• Mengurangi likuiditas pasar
• Membayar spread kepada market-maker
• Menyediakan aktivitas perdagangan yang menciptakan permintaan terhadap order market-maker

Kedua jenis peserta ini saling melengkapi: maker menciptakan kondisi untuk perdagangan, taker menciptakan aktivitas nyata. Bersama-sama mereka membentuk pasar yang sehat.

Market-maker kripto utama tahun 2025

Wintermute Salah satu trader algoritmik paling terkenal di pasar kripto. Berdasarkan data Februari 2025, mengelola sekitar $237 juta dalam lebih dari 300 aset di 30+ blockchain. Menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa dengan volume perdagangan gabungan sekitar $6 triliun (November 2024).

Kelebihan: cakupan luas, reputasi terpercaya, algoritma canggih Kekurangan: fokus utama pada proyek besar, mungkin mengabaikan token niche

GSR Veteran pasar kripto dengan pengalaman lebih dari 10 tahun. Investasi di lebih dari 100 proyek dan protokol terkemuka. Beroperasi di lebih dari 60 bursa, menyediakan layanan market-making, perdagangan OTC, dan derivatif.

Kelebihan: pengalaman mendalam, fokus jangka panjang, pendekatan multi-profil Kekurangan: mahal untuk proyek kecil, fokus utama pada klien institusional

Amber Group Perusahaan perdagangan yang mengelola modal perdagangan sebesar $1.5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional (Februari 2025). Volume perdagangan gabungan melebihi $1 triliun. Fokus khusus pada kepatuhan dan manajemen risiko.

Kelebihan: skala besar, layanan berbasis AI, solusi manajemen risiko yang kuat Kekurangan: persyaratan masuk tinggi, tidak cocok untuk proyek muda

Keyrock Perusahaan trading algoritmik yang mengelola lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Beroperasi dari platform mereka sendiri, menawarkan market-making, OTC, layanan opsi, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kelebihan: volume transaksi besar, solusi kustom yang fleksibel, berorientasi data Kekurangan: kurang dikenal dibanding raksasa, biaya lebih tinggi untuk layanan khusus

DWF Labs Perusahaan investasi dan market-making yang mengelola portofolio lebih dari 700 proyek. Mendukung lebih dari 20% dari Top-100 dan 35% dari Top-1000 proyek di CoinMarketCap. Bertransaksi di lebih dari 60 bursa terkemuka, baik di pasar spot maupun derivatif.

Kelebihan: portofolio investasi luas, akses awal ke proyek potensial, solusi OTC kompetitif Kekurangan: hanya bekerja dengan proyek Tier 1, prosedur seleksi ketat

Bagaimana bursa mendapatkan manfaat dari market-maker

Volume perdagangan yang meningkat: Pasar yang likuid menarik trader. Lebih banyak trader = lebih banyak transaksi = lebih banyak komisi untuk bursa. Market-maker menciptakan kondisi yang membuat orang ingin bertransaksi.

Spread yang rendah: Spread yang sempit antara beli dan jual membuat perdagangan lebih menguntungkan semua pihak. Bursa tampak lebih kompetitif dibanding platform lain.

Kestabilan kutipan harga: Tanpa market-maker, pasar bisa mengalami lonjakan harga yang tajam. Ini menakut-nakuti trader. Market-maker mencegah lonjakan tersebut, membuat perdagangan lebih dapat diprediksi.

Eksekusi transaksi cepat: Trader menghargai kemampuan untuk masuk atau keluar posisi dengan cepat. Market-maker menjamin order dieksekusi hampir seketika.

Listing aset baru yang mudah: Saat token baru diluncurkan di bursa, mereka membutuhkan likuiditas segera. Market-maker mengambil peran ini, menyediakan volume awal perdagangan.

Risiko apa yang dibawa oleh market-maker?

Volatilitas dan kerugian tak terduga: Pasar kripto bergerak cepat. Jika posisi market-maker bergerak melawan mereka terlalu cepat, mereka mungkin tidak sempat menyesuaikan order, dan kehilangan uang dari pergerakan harga.

Risiko cadangan aset kripto: Market-maker memegang volume besar aset untuk menyediakan likuiditas. Jika harga aset turun, nilai cadangan mereka menurun. Di pasar yang kurang likuid, ini menjadi lebih berisiko.

Gangguan teknis: Bot dan sistem algoritmik adalah teknologi kompleks. Gangguan kode, serangan siber, masalah delay, atau server down bisa menyebabkan kerugian finansial jika order dieksekusi pada harga yang salah.

Gelombang regulasi: Berbagai negara memperlakukan market-making secara berbeda. Di beberapa yurisdiksi, ini bisa dianggap sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan untuk operasi global bisa sangat tinggi.

Kesimpulan

Market-maker adalah pahlawan tak terlihat di pasar kripto. Aktivitas mereka yang konstan memastikan kenyamanan yang kita rasakan saat bertransaksi: spread yang sempit, eksekusi cepat, harga yang stabil. Tanpa mereka, pasar akan menjadi terfragmentasi, mahal, dan tidak dapat diprediksi.

Namun, pekerjaan mereka tidak tanpa risiko. Mereka harus menghadapi volatilitas, gangguan teknologi, dan perubahan regulasi yang terus-menerus. Seiring pasar kripto tumbuh dan matang, peran market-maker menjadi semakin penting untuk menjaga stabilitas dan aksesibilitas aset perdagangan.

Memahami bagaimana market-maker bekerja membantu trader dan investor lebih memahami pasar dan menghargai infrastruktur yang memungkinkan mereka bertransaksi.