Rantai Produk Pfizer Mendorong Pertumbuhan Pendapatan Meskipun Tantangan Kehilangan Eksklusivitas yang Akan Datang

Cerita transformasi Pfizer berfokus pada satu kenyataan penting: sapi perah kas selama era COVID mulai memudar, tetapi arsenal produk baru yang kuat sedang mengisi kekosongan. Meskipun pendapatan dari Comirnaty dan Paxlovid telah menyusut secara signifikan dari puncak pandemi, perusahaan mengandalkan portofolio yang terdiversifikasi untuk mempertahankan momentum menjelang tebing LOE yang mendekat di 2026-2030.

Mesin Pertumbuhan di Balik Perubahan PFE

Aksi nyata terletak pada waralaba non-COVID Pfizer. Pemain kunci seperti Vyndaqel, Padcev, dan Eliquis memberikan pertumbuhan yang konsisten, sementara akuisisi Seagen pada Desember 2023 menambah kekuatan serius ke arsenal onkologinya. Kesepakatan Seagen membawa empat terapi ADC (antibody-drug conjugate)—Adcetris, Padcev, Tukysa, dan Tivdak—yang telah secara berarti memperkuat pendapatan 2024-2025.

Peluncuran terbaru Pfizer dan produk yang diakuisisi tumbuh sekitar 9% secara operasional dalam sembilan bulan pertama 2025, dengan momentum yang diharapkan berlanjut ke 2026. Perusahaan juga menerima sembilan persetujuan obat baru pada 2023 dan mendapatkan persetujuan untuk Hympavzi (marstacimab), terapi gen untuk hemofilia, pada 2024—menandai komitmen serius terhadap diversifikasi di luar molekul kecil tradisional.

Meskipun menghadapi tantangan LOE dan tekanan dari Medicare Part D di AS, Pfizer memproyeksikan CAGR pendapatan sebesar 6% dari 2025 hingga 2030. Manajemen yakin bahwa produk baru dan kandidat pipeline akan secara substansial mengimbangi kerugian eksklusivitas selama periode kritis ini.

Perang Onkologi Memanas: Bagaimana Posisi Pfizer Dibandingkan Saingan

Pfizer termasuk salah satu produsen obat kanker terbesar, tetapi menghadapi kompetisi sengit dari pemain seberat yang setara. AstraZeneca telah menempatkan onkologi sebagai pilar bisnisnya, yang kini mewakili sekitar 43% dari total pendapatan. Segmen onkologi AstraZeneca melonjak 16% dalam sembilan bulan 2025, didorong oleh Tagrisso, Lynparza, Imfinzi, Calquence, dan Enhertu (bermitra dengan Daiichi Sankyo).

Tahta onkologi Merck dibangun di atas dua kekuatan utama: Keytruda (PD-L1 inhibitor) dan Lynparza (PARP inhibitor, yang dipasarkan bersama AstraZeneca). Keytruda sendiri menyumbang lebih dari 50% dari penjualan farmasi Merck, dengan pendapatan sebesar $23,3 miliar selama sembilan bulan pertama 2025—naik 8% dari tahun ke tahun.

Sementara itu, Bristol-Myers sangat bergantung pada Opdivo (PD-L1 inhibitor), yang menyumbang sekitar 20% dari total pendapatan. Opdivo mencatat pertumbuhan penjualan 8% menjadi $7,54 miliar dalam periode sembilan bulan.

Strategi onkologi Pfizer—yang didukung oleh kandidat ADC generasi berikutnya dari Seagen dan pipeline yang berkembang—menempatkannya sebagai pesaing serius di ruang yang penuh sesak ini.

Valuasi Saham: Apakah PFE Menarik di Level Saat Ini?

Saham Pfizer berkinerja kurang baik tahun ini, turun 8% sementara industri secara umum naik 15,2%. Namun, gambaran valuasi menunjukkan cerita yang berbeda.

Diperdagangkan dengan rasio P/E forward sebesar 7,76x dibandingkan rata-rata industri sebesar 16,91x, Pfizer tampak didiskon relatif terhadap pesaing dan rata-rata historis 5 tahun sebesar 10,47x. Celah ini menunjukkan potensi kenaikan jika perusahaan menjalankan strategi pertumbuhannya.

Perkiraan laba telah mengalami pergerakan yang modest. Estimasi Konsensus Zacks untuk laba 2025 meningkat dari $3,07 menjadi $3,14 per saham, sementara estimasi 2026 tetap datar di $3,14 (turun dari estimasi sebelumnya $3,15). Saat ini, perusahaan memegang peringkat Zacks Rank #3 (Hold).

Kesimpulan

Narasi jangka pendek Pfizer bergantung pada satu persamaan sederhana: dapatkah produk yang baru diakuisisi dan yang baru diluncurkan tumbuh cukup cepat untuk mengimbangi erosi pendapatan akibat LOE? Indikator awal—dengan pertumbuhan operasional 9% dari produk pipeline—menunjukkan jawabannya ya. Dengan metrik valuasi yang menarik dan jalur yang kredibel menuju pertumbuhan pendapatan 6% hingga 2030, Pfizer menyajikan kasus menarik bagi investor yang bersedia melewati masa transisi LOE.