Sejujurnya, gelombang perbincangan hangat tentang "cadangan ETH institusi" ini membuat saya agak jengkel. Sekumpulan analis memuji-muji sampai berlebihan—apa investasi nilai jangka panjang, apa penataan strategis, membuat orang ingin tertawa.

Mari kita ambil contoh kejadian terbaru. Masih ingat ETHZilla? Pada paruh pertama tahun ini, saat mereka bertransformasi menjadi gudang ETH, mereka dengan keras mengemas diri sebagai "penyimpan cadangan tingkat institusi", harga sahamnya melonjak dari 30 menjadi lebih dari 100. Saat itu, banyak trader ritel yang ikut-ikutan, bukan? Lalu apa hasilnya? Dalam waktu empat bulan, mereka menjual ETH dua kali untuk melakukan pencairan—pertama sebesar 40 juta dolar untuk buyback saham, kemudian lagi mengeluarkan 74,5 juta dolar untuk pelunasan utang. Itu disebut cadangan? Jelas itu hanya strategi beli murah jual tinggi yang sudah lama ada, hanya saja memakai kedok sebagai institusi.

Lihat juga BitMine, yang sering memamerkan posisi mereka di media sosial, membanggakan penambahan posisi hingga 4 juta ETH, dan mengklaim bahwa hasil staking 5% mereka menjamin arus kas yang stabil. Saya cuma mau tanya—benarkah mereka benar-benar optimis jangka panjang, sampai harus mempromosikan secara mencolok seperti itu? Pada akhirnya, mereka cuma ingin menarik perhatian pasar dengan berita kepemilikan whale, agar trader ritel ikut-ikutan membeli, lalu mereka diam-diam menarik diri.

Saat pasar turun pada bulan Oktober tahun ini, para "institusi cadangan" ini langsung ketahuan. Strategi apa? Semuanya berhenti menambah posisi dan beralih menyimpan uang tunai, alasannya sangat sederhana—takut harga terus turun, bahkan bunga staking pun tak mampu dibayar. Inilah gambaran nyata dari mentalitas institusi.