Apa itu stablecoin yang "dapat diterima"? Stablecoin yang terikat pada dolar mirip dengan bank sempit (narrow bank). Penerbit menerima dolar dan menginvestasikan dolar tersebut dalam obligasi tanpa risiko. Dalam denominasi dolar nominal, satu-satunya obligasi tanpa risiko adalah obligasi pemerintah AS. Secara khusus, karena penerbit stablecoin harus dapat menyediakan dolar fisik saat pemegang menebus, mereka hanya akan menginvestasikan dalam obligasi treasury jangka pendek (T-bills), yaitu obligasi pemerintah dengan jangka waktu kurang dari satu tahun. Karena hampir tidak ada risiko durasi, perilaku perdagangannya hampir setara dengan uang tunai.

Dengan Tether USD (USDT) sebagai contoh:
1. Peserta yang Diberikan Kuasa (Authorized Participant, AP) akan mengirimkan dolar AS ke akun bank Tether.
2. Tether menciptakan 1 USDT untuk setiap 1 dolar yang disetorkan.
3. Untuk menghasilkan pendapatan dari dolar-dolar ini, Tether akan membeli surat berharga pemerintah (T-bills).
Contoh: Jika AP menyetorkan 1.000.000 USD, mereka akan menerima 1.000.000 USDT. Tether menggunakan 1.000.000 USD ini untuk membeli T-bills senilai jumlah yang sama. USDT itu sendiri tidak membayar bunga, tetapi T-bills ini sebenarnya akan membayar suku bunga dana Federal Reserve, yang saat ini sekitar 4,25%~4,50%. Oleh karena itu, Tether mendapatkan selisih bunga bersih (Net Interest Margin, NIM) sebesar 4,25%~4,50%.
Untuk menarik lebih banyak simpanan, Tether atau lembaga keuangan terkait (seperti bursa kripto) akan membayar sebagian dari NIM kepada pengguna yang bersedia mempertaruhkan USDT. Pertaruhan berarti mengunci USDT untuk jangka waktu tertentu, sebagai imbalan atas hasil bunga.

Proses penebusan stablecoin adalah sebagai berikut:
1. Peserta yang diberi wewenang (AP) akan mengirimkan USDT ke dompet kripto Tether.
2. Tether menjual T-bills yang sesuai dengan jumlah dolar AS yang sesuai dengan USDT.
3. Tether akan mentransfer 1 dolar AS yang sesuai dengan setiap USDT ke rekening bank AP.
4. Tether menghancurkan USDT yang sesuai, mengeluarkannya dari peredaran.

Model bisnis Tether sangat sederhana: menerima dolar AS, menerbitkan token digital di blockchain publik, menginvestasikan dolar AS dalam T-bills dan menghasilkan selisih bunga bersih (NIM).
Bessent akan memastikan bahwa penerbit stablecoin yang didukung oleh persetujuan kekaisaran hanya dapat menyimpan dolar di bank AS yang memiliki lisensi atau berinvestasi dalam obligasi pemerintah. Tidak akan ada operasi "berlebihan".