Tantangan dan Pengembangan Pertukaran Perdagangan Futures Desentralisasi

Baru-baru ini, telah terjadi sebuah kejadian menarik di pasar cryptocurrency. Seorang investor besar menggunakan leverage 50x untuk membeli ETH di sebuah platform perdagangan futures, dengan keuntungan mengambang yang sempat melampaui 2 juta USD. Karena ukuran posisi yang sangat besar dan sifat transparansi blockchain, seluruh pasar cryptocurrency sedang mengawasi pergerakan "paus" ini.

Namun, tindakan lanjutan trader ini di luar dugaan. Dia tidak memilih untuk terus menambah posisi atau menutup posisi untuk mendapatkan keuntungan, tetapi mengambil strategi yang unik: menarik sebagian margin untuk mendapatkan keuntungan, sambil menyebabkan sistem menaikkan harga likuidasi untuk posisi long. Akhirnya, tindakan ini memicu likuidasi, menghasilkan keuntungan sekitar 1,8 juta dolar.

Tindakan ini memberikan dampak signifikan terhadap likuiditas platform. Platform ini menerapkan mekanisme pembuatan pasar aktif, dengan mengambil biaya dana dan keuntungan likuidasi untuk mempertahankan kolam likuiditas. Karena orang besar ini mendapatkan keuntungan yang terlalu tinggi, jika penutupan posisi dilakukan secara normal, hal itu mungkin menyebabkan kekurangan likuiditas. Namun, strategi likuidasi aktif yang dipilihnya menyebabkan kerugian ditanggung oleh kolam likuiditas. Hanya dalam satu hari pada 12 Maret, kolam dana platform berkurang sekitar 4 juta dolar.

Peristiwa ini menyoroti tantangan serius yang dihadapi oleh pertukaran desentralisasi Perpetual Futures (Perp Dex), terutama dalam hal inovasi mekanisme kolam likuiditas. Mari kita gunakan kesempatan ini untuk membandingkan mekanisme yang digunakan oleh Perp Dex mainstream saat ini dan membahas bagaimana mencegah serangan serupa terjadi lagi.

Perbandingan Mekanisme Perp Dex Utama

salah satu platform blockchain eksklusif

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam likuiditas komunitas menyediakan dana
   • Pengguna dapat menyetor aset seperti USDC untuk berpartisipasi dalam pembuatan pasar
   • Mengizinkan pengguna untuk membangun "Vault" sendiri untuk berbagi keuntungan dari market making

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Menggunakan pemesanan buku pesanan on-chain berkinerja tinggi
   • Kolam likuiditas bertindak sebagai pembuat pasar, menyediakan kedalaman dan menangani pesanan yang tidak cocok
   • Menggunakan oracle eksternal untuk memastikan akurasi harga

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Likuidasi dipicu ketika margin di bawah persyaratan minimum
   • Pengguna yang memiliki cukup dana dapat berpartisipasi dalam likuidasi
   • Kolam likuiditas juga berfungsi sebagai gudang asuransi likuidasi

4. Manajemen Risiko:

   • Banyak pertukaran harga peramal, diperbarui secara berkala
   • Meningkatkan persyaratan margin minimum untuk posisi besar
   • Partisipasi dalam penyelesaian terbuka, tetapi ada masalah risiko yang ditanggung oleh satu kas.

5. Tingkat biaya modal dan biaya posisi:

   • Hitung biaya modal long dan short per jam
   • Mengatur penyimpangan harga kontrak dan harga spot melalui biaya modal
   • Mungkin menyesuaikan tarif biaya modal secara dinamis untuk mengendalikan risiko

sebuah platform ekosistem Solana

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam Likuiditas Multi-Aset Menyediakan Likuiditas
   • Pengguna berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas melalui pertukaran aset

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Mekanisme LP-to-Trader yang inovatif
   • Melalui penetapan harga oracle, mencapai perdagangan dengan selip mendekati nol

3. Mekanisme Penyelesaian:

   • Sistem Likuidasi Otomatis
   • Pemicu likuidasi saat rasio margin di bawah persyaratan pemeliharaan
   • Kolam likuiditas bertindak sebagai pihak lawan yang menanggung keuntungan dan kerugian

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle untuk menjaga harga kontrak mendekati harga spot
   • Dapat menetapkan batas pada total posisi aset tunggal
   • Tarif pinjaman meningkat seiring dengan kenaikan tingkat pemanfaatan aset

5. Biaya dana dan biaya posisi:

   • Tanpa biaya modal tradisional, menggunakan mekanisme biaya pinjaman
   • Biaya pinjaman dihitung per jam berdasarkan proporsi aset
   • Semakin lama waktu posisi dipegang, semakin banyak bunga yang terakumulasi

suatu platform multi-rantai

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam indeks multi-aset menyediakan likuiditas
   • Pengguna menyetor aset untuk mendapatkan token likuiditas

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Tanpa buku pesanan tradisional, menggunakan kutipan oracle
   • Kolam likuiditas secara otomatis bertindak sebagai pihak lawan dalam perdagangan

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Sistem Likuidasi Otomatis
   • Menggunakan desentralisasi oracle untuk menghitung nilai posisi
   • Kolam likuiditas langsung menanggung keuntungan dan kerugian likuidasi

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle multi-sumber untuk mengurangi risiko manipulasi
   • Menetapkan batasan maksimum untuk pembukaan posisi pada aset yang mudah dimanipulasi
   • Membatasi risiko leverage melalui mekanisme tarif dinamis

5. Tingkat biaya modal dan biaya posisi:

   • Tanpa biaya modal tradisional, menggunakan mekanisme biaya pinjaman
   • Biaya pinjaman dibayarkan langsung ke kolam likuiditas
   • Semakin tinggi tingkat pemanfaatan aset, semakin tinggi suku bunga tahunan pinjaman.

Arah Pengembangan Masa Depan

Desentralisasi pertukaran perdagangan futures menghadapi tantangan yang berasal dari transparansi dan aturan yang ditentukan oleh kode. Langkah pencegahan di masa depan mungkin termasuk:

1. Mengurangi volume pembukaan posisi pengguna:

   • Menyesuaikan batas maksimum pengganda
   • Meningkatkan persyaratan margin

2. Menerapkan mekanisme pengurangan otomatis (ADL):

   • Memulai ketika dana risiko tidak dapat menanggung kerugian likuidasi
   • Posisi rugi dan posisi menguntungkan atau posisi dengan leverage tinggi dihedge

3. Pemantauan Multi-Akun:

   • Melacak keterkaitan alamat
   • Mencegah serangan penyihir

Namun, pembatasan yang berlebihan dapat bertentangan dengan inti dari DeFi. Solusi yang paling ideal adalah secara bertahap meningkatkan kedalaman likuiditas seiring dengan matangnya pasar, meningkatkan biaya serangan, hingga membuat operasi semacam itu tidak menguntungkan. Tantangan saat ini adalah tahap yang tak terhindarkan dalam pengembangan pertukaran perpustakaan desentralisasi, percaya bahwa seiring berjalannya waktu dan kemajuan teknologi, masalah ini akhirnya akan teratasi.