Dalam beberapa perspektif kebijakan, "kepentingan Tether tiba-tiba sejalan dengan kepentingan Amerika Serikat."
Penulis: Peneliti Cobo
Legislasi stablecoin dianggap sebagai model keberhasilan regulasi kripto di AS. Namun dalam narasi yang lebih besar, ini adalah pembukaan strategi perluasan dolar.
Dengan Undang-Undang GENIUS meloloskan pemungutan suara prosedural di Senat dengan suara yang luar biasa pada 19 Mei, kerangka peraturan stablecoin AS semakin cepat menuju implementasi. Ini bukan hanya pembaruan peraturan, tetapi juga penyebaran strategis nasional Amerika Serikat di bidang keuangan digital. Dalam beberapa tahun terakhir, pemerintah AS diam-diam mengejar strategi keuangan yang berjangkauan luas, mencoba mengatur dan memandu pasar stablecoin, menanggapi pembentukan kembali lanskap keuangan global, dan mengkonsolidasikan dominasi internasional dolar AS.
Menurut Bloomberg, pertimbangan strategis ini mungkin lebih luas jangkauannya daripada yang diyakini pasar secara umum. Pada awal pemerintahan Trump, ada indikasi bahwa mereka telah memasukkan pengembangan stablecoin dolar sebagai pertimbangan strategis nasional melalui sarana administratif, menggunakannya sebagai alat untuk melanggengkan hegemoni dolar. Kemajuan kerangka kerja legislatif seperti Undang-Undang GENIUS juga mencerminkan kelanjutan garis pemikiran ini dalam pemerintahan saat ini. Menteri Keuangan Scott Bessent baru-baru ini menunjukkan pada sidang kongres bahwa aset digital diperkirakan akan membawa permintaan baru hingga $ 2 triliun ke pasar Treasury AS di tahun-tahun mendatang. Ini tidak hanya memberikan pembeli struktural baru untuk obligasi AS, tetapi juga secara digital memperluas pengaruh global dolar AS melalui mekanisme yang dipatok ke stablecoin.
Legislatif Stablecoin: Desain Kebijakan yang Menguntungkan Secara Strategis
Ketentuan inti dari "Undang-Undang GENIUS", seperti persyaratan bagi penerbit stablecoin untuk menggunakan 100% kas dolar AS atau aset likuiditas tinggi seperti obligasi AS jangka pendek sebagai cadangan, serta dilengkapi dengan laporan transparansi bulanan, memiliki niat kebijakan yang melampaui sekadar pengendalian risiko. Ketentuan semacam ini akan secara langsung mendorong permintaan struktural terhadap dolar AS dan obligasi AS. Secara teori, setiap kali 1 dolar stablecoin yang sesuai diterbitkan, itu berarti nilai yang setara dengan aset dolar terkunci sebagai cadangan. Dalam konteks hampir 99% stablecoin di seluruh dunia yang terikat pada dolar AS, efek skala dari mekanisme ini tidak dapat dianggap remeh.
Langkah ini di satu sisi memperkenalkan kelompok pembeli baru yang berkembang ke pasar obligasi AS yang semakin membesar, terutama dalam konteks beberapa pembeli berdaulat asing tradisional (seperti China dan Jepang) yang terus mengurangi kepemilikan obligasi AS dalam beberapa tahun terakhir, sehingga nilai strategisnya semakin menonjol. Di sisi lain, dengan mendukung ekosistem stablecoin dolar yang patuh, Amerika Serikat dapat terus mempertahankan pengaruh moneternya di era cryptocurrency tanpa perlu secara langsung memperluas neraca Federal Reserve.
Nilai strategis dari aliran yang muncul ini ke pasar Treasury AS telah dikonfirmasi lebih lanjut oleh perkiraan baru-baru ini oleh lembaga keuangan arus utama. Standard Chartered, misalnya, memperkirakan bahwa nilai pasar yang beredar dari stablecoin yang dipatok dolar dapat melonjak delapan kali lipat menjadi $2 triliun pada akhir tahun 2028. Analisis Citigroup melukiskan lintasan pertumbuhan yang serupa, dengan perkiraan "kasus dasar" sebesar $1,6 triliun pada tahun 2030 dan skenario "pasar bullish" yang bahkan bisa mencapai $3,7 triliun.
Sumber data: Departemen Keuangan AS, Tagus Capital, Citigroup Institute
Yang terpenting, kedua bank internasional telah menjelaskan bahwa penerbit stablecoin kemungkinan akan melampaui banyak negara dalam kepemilikan Treasury AS mereka di tahun-tahun mendatang, karena mereka harus membeli aset berisiko rendah seperti Treasury AS untuk mendukung penawaran token mereka. Konteks di mana tren ini terjadi sangat patut diperhatikan: di satu sisi, negara-negara pemegang obligasi tradisional AS seperti China terus mengurangi kepemilikan mereka dalam beberapa tahun terakhir; Di sisi lain, kebijakan seperti tarif perdagangan yang diterapkan selama pemerintahan Trump pernah menyebabkan pasar meneliti dan mempertanyakan status safe-haven tradisional obligasi Treasury AS. Dengan latar belakang ini, penerbit stablecoin yang patuh berubah dari pemain tertentu di ruang kripto menjadi potensi dan mungkin sumber utama permintaan struktural untuk Treasury AS.
Peran Tether: Dari Raja Pasar Menjadi Pusat Strategis
Dalam lanskap strategi ini, peran Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia USDT, semakin menonjol. Data menunjukkan bahwa ukuran obligasi pemerintah AS yang dimiliki Tether kini sebanding dengan negara industri utama seperti Jerman. Hal ini menjadikan Tether tidak hanya sebagai infrastruktur penting di pasar kripto, tetapi juga sebagai pemegang obligasi pemerintah AS yang tidak bisa diabaikan.
Tether yang dimiliki akan segera melampaui utang negara Jerman
Keunikan Tether tidak hanya terletak pada ukuran asetnya yang besar, tetapi juga pada kerja samanya yang mendalam dengan Cantor Fitzgerald, sebuah lembaga keuangan yang sudah lama berdiri di Amerika Serikat, sebagai mitra dagang langsung Federal Reserve, yang memberi Tether dukungan likuiditas yang tak tertandingi dalam kondisi pasar yang ekstrem. Melalui Cantor Fitzgerald, Tether dapat dengan cepat menjual kepemilikan Treasury AS dengan imbalan uang tunai USD ketika pengguna secara kolektif menebus USDT. Misalnya, selama gejolak hebat di pasar kripto pada tahun 2022, USDT sempat mendepatok dolar AS, tetapi Tether berhasil menanggapi permintaan penebusan sebesar $7 miliar dalam waktu 48 jam, terhitung 10% dari pasokannya pada saat itu. Bank run sebesar ini biasanya cukup untuk menjerumuskan sebagian besar lembaga keuangan tradisional ke dalam krisis, tetapi Tether menavigasinya dengan lancar, menyoroti kekokohan sistem cadangannya dan keunikan pengaturan likuiditasnya.
Dalam beberapa hal, desain sistem ini sejalan dengan tujuan jangka panjang Amerika Serikat dalam mendorong inovasi keuangan dan memperkuat dominasi dolar, yaitu dengan memperkuat keunggulan keuangan Amerika melalui cara-cara non-tradisional, yang pada akhirnya menghasilkan penerbit stablecoin yang kuat dan terikat erat dengan dolar, yang secara objektif menguntungkan penetrasi global sistem dolar.
Ekspansi Global dan Proyeksi Daya Saing Digital Dollar
Ambisi Tether tidak berhenti pada pasar yang ada. Perusahaan secara agresif memperluas bisnis USDT-nya ke pasar negara berkembang seperti Afrika dan Amerika Latin, dan membangun apa yang disebutnya "jaringan peer-to-peer yang digerakkan oleh Agen AI" dengan memperoleh infrastruktur fisik lokal, mengembangkan platform tokenisasi aset yang disebut Hadron, meluncurkan dompet sumber terbuka kustodian mandiri, dan berinvestasi dalam antarmuka otak-komputer dan aplikasi komunikasi peer-to-peer Keet (berdasarkan protokol Holepunch). Platform QVAC yang baru diluncurkan, yang secara native mendukung pembayaran USDT dan Bitcoin, dan mengintegrasikan alat komunikasi terdesentralisasi, bertujuan untuk menciptakan ekosistem digital yang menekankan otonomi pengguna, tahan sensor, dan tanpa kepercayaan.
CEO Tether Paolo Ardoino telah menyebutkan pengamatan China mempromosikan pengaruhnya dan potensi sistem pembayaran non-dolar (seperti mata uang digital yang didukung emas) di negara-negara berkembang melalui proyek infrastruktur. Dalam konteks ini, tata letak Tether di wilayah ini dapat dianggap sebagai perilaku bisnis yang digerakkan oleh pasar yang bertujuan untuk mempromosikan penggunaan stablecoin dolar AS, dan secara objektif bersaing dengan sistem mata uang digital lainnya untuk memperluas cakupan pengaruh dolar AS di bidang digital. Hal ini agak sejalan dengan strategi makro Amerika Serikat untuk mempertahankan posisinya sebagai mata uang global.
Terlepas dari posisi pasarnya yang menonjol dan mekanisme likuiditas yang unik, operasi Tether bukannya tanpa kontroversi. The Wall Street Journal melaporkan pada bulan Oktober bahwa jaksa penuntut AS di Manhattan telah menyelidiki Tether atas kemungkinan sanksi dan pelanggaran anti-pencucian uang (yang menurut Tether tidak memiliki pengetahuan atau bekerja sama dengan penegak hukum). Pada tahun 2021, Tether membayar $41 juta untuk menyelesaikan dengan regulator AS untuk menyelesaikan tuduhan bahwa mereka salah mengartikan cadangannya. Peristiwa bersejarah ini dan pengawasan yang sedang berlangsung menyoroti tantangan yang dihadapi oleh penerbit stablecoin besar dalam hal kepatuhan dan transparansi. CEO Ardoino, yang sendiri tidak mengunjungi AS untuk pertama kalinya sampai Maret tahun ini, bercanda bahwa dia mungkin akan ditangkap jika dia datang lebih awal, yang mencerminkan sifat rumit dari hubungan Tether dengan pihak berwenang AS. Namun, laporan Bloomberg juga mencatat bahwa dalam beberapa perspektif kebijakan, "kepentingan Tether tiba-tiba menyatu dengan kepentingan Amerika Serikat."
Jalur Baru Dominasi Dolar di Era Digital
Strategi AS untuk mengatur dan membimbing pengembangan pasar stablecoin melalui alat legislatif seperti GENIUS Act, dikombinasikan dengan kebangkitan dan ekspansi global pelaku pasar seperti Tether, membuka jalur konsolidasi baru untuk status internasional dolar AS. Hal ini tidak hanya menciptakan permintaan baru yang penting untuk Treasury AS, tetapi analis di Standard Chartered Bank bahkan percaya bahwa obligasi Treasury AS yang dibeli oleh sektor ini dalam empat tahun ke depan "secara kasar dapat mencakup semua kemungkinan obligasi Treasury AS tambahan", mengurangi tekanan pada pembeli tradisional untuk mengurangi kepemilikan mereka, dan mempertahankan dan memperluas pengaruh global dolar AS dengan cara yang relatif murah dan lebih menembus dalam gelombang transformasi digital global. Seperti yang diakui oleh Menteri Keuangan Bessent, aset digital dapat menghasilkan $2 triliun dalam permintaan baru untuk Treasury AS di tahun-tahun mendatang, tetapi ekspansi stablecoin juga menimbulkan risiko, seperti lonjakan mendadak dalam volume penebusan yang dapat memaksa operator untuk melikuidasi posisi Treasury mereka dengan cepat, berpotensi mengganggu pasar. Selain itu, lanskap persaingan berkembang dengan masuknya raksasa keuangan tradisional seperti PayPal dan pemain baru seperti World Liberty Financial, yang terkait dengan keluarga Trump. Namun, hasil jangka panjang dari "konspirasi" ini masih akan dilakukan dalam berbagai tes koordinasi regulasi global, keamanan teknologi, persaingan geopolitik dan persaingan pasar.
Tautan Referensi:
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Strategi Stablecoin Amerika: Membentuk Kembali Hegemoni Dolar dan Pola Pasar Utang Negara
Penulis: Peneliti Cobo
Legislasi stablecoin dianggap sebagai model keberhasilan regulasi kripto di AS. Namun dalam narasi yang lebih besar, ini adalah pembukaan strategi perluasan dolar.
Dengan Undang-Undang GENIUS meloloskan pemungutan suara prosedural di Senat dengan suara yang luar biasa pada 19 Mei, kerangka peraturan stablecoin AS semakin cepat menuju implementasi. Ini bukan hanya pembaruan peraturan, tetapi juga penyebaran strategis nasional Amerika Serikat di bidang keuangan digital. Dalam beberapa tahun terakhir, pemerintah AS diam-diam mengejar strategi keuangan yang berjangkauan luas, mencoba mengatur dan memandu pasar stablecoin, menanggapi pembentukan kembali lanskap keuangan global, dan mengkonsolidasikan dominasi internasional dolar AS.
Menurut Bloomberg, pertimbangan strategis ini mungkin lebih luas jangkauannya daripada yang diyakini pasar secara umum. Pada awal pemerintahan Trump, ada indikasi bahwa mereka telah memasukkan pengembangan stablecoin dolar sebagai pertimbangan strategis nasional melalui sarana administratif, menggunakannya sebagai alat untuk melanggengkan hegemoni dolar. Kemajuan kerangka kerja legislatif seperti Undang-Undang GENIUS juga mencerminkan kelanjutan garis pemikiran ini dalam pemerintahan saat ini. Menteri Keuangan Scott Bessent baru-baru ini menunjukkan pada sidang kongres bahwa aset digital diperkirakan akan membawa permintaan baru hingga $ 2 triliun ke pasar Treasury AS di tahun-tahun mendatang. Ini tidak hanya memberikan pembeli struktural baru untuk obligasi AS, tetapi juga secara digital memperluas pengaruh global dolar AS melalui mekanisme yang dipatok ke stablecoin.
Legislatif Stablecoin: Desain Kebijakan yang Menguntungkan Secara Strategis
Ketentuan inti dari "Undang-Undang GENIUS", seperti persyaratan bagi penerbit stablecoin untuk menggunakan 100% kas dolar AS atau aset likuiditas tinggi seperti obligasi AS jangka pendek sebagai cadangan, serta dilengkapi dengan laporan transparansi bulanan, memiliki niat kebijakan yang melampaui sekadar pengendalian risiko. Ketentuan semacam ini akan secara langsung mendorong permintaan struktural terhadap dolar AS dan obligasi AS. Secara teori, setiap kali 1 dolar stablecoin yang sesuai diterbitkan, itu berarti nilai yang setara dengan aset dolar terkunci sebagai cadangan. Dalam konteks hampir 99% stablecoin di seluruh dunia yang terikat pada dolar AS, efek skala dari mekanisme ini tidak dapat dianggap remeh.
Langkah ini di satu sisi memperkenalkan kelompok pembeli baru yang berkembang ke pasar obligasi AS yang semakin membesar, terutama dalam konteks beberapa pembeli berdaulat asing tradisional (seperti China dan Jepang) yang terus mengurangi kepemilikan obligasi AS dalam beberapa tahun terakhir, sehingga nilai strategisnya semakin menonjol. Di sisi lain, dengan mendukung ekosistem stablecoin dolar yang patuh, Amerika Serikat dapat terus mempertahankan pengaruh moneternya di era cryptocurrency tanpa perlu secara langsung memperluas neraca Federal Reserve.
Nilai strategis dari aliran yang muncul ini ke pasar Treasury AS telah dikonfirmasi lebih lanjut oleh perkiraan baru-baru ini oleh lembaga keuangan arus utama. Standard Chartered, misalnya, memperkirakan bahwa nilai pasar yang beredar dari stablecoin yang dipatok dolar dapat melonjak delapan kali lipat menjadi $2 triliun pada akhir tahun 2028. Analisis Citigroup melukiskan lintasan pertumbuhan yang serupa, dengan perkiraan "kasus dasar" sebesar $1,6 triliun pada tahun 2030 dan skenario "pasar bullish" yang bahkan bisa mencapai $3,7 triliun.
Sumber data: Departemen Keuangan AS, Tagus Capital, Citigroup Institute
Yang terpenting, kedua bank internasional telah menjelaskan bahwa penerbit stablecoin kemungkinan akan melampaui banyak negara dalam kepemilikan Treasury AS mereka di tahun-tahun mendatang, karena mereka harus membeli aset berisiko rendah seperti Treasury AS untuk mendukung penawaran token mereka. Konteks di mana tren ini terjadi sangat patut diperhatikan: di satu sisi, negara-negara pemegang obligasi tradisional AS seperti China terus mengurangi kepemilikan mereka dalam beberapa tahun terakhir; Di sisi lain, kebijakan seperti tarif perdagangan yang diterapkan selama pemerintahan Trump pernah menyebabkan pasar meneliti dan mempertanyakan status safe-haven tradisional obligasi Treasury AS. Dengan latar belakang ini, penerbit stablecoin yang patuh berubah dari pemain tertentu di ruang kripto menjadi potensi dan mungkin sumber utama permintaan struktural untuk Treasury AS.
Peran Tether: Dari Raja Pasar Menjadi Pusat Strategis
Dalam lanskap strategi ini, peran Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia USDT, semakin menonjol. Data menunjukkan bahwa ukuran obligasi pemerintah AS yang dimiliki Tether kini sebanding dengan negara industri utama seperti Jerman. Hal ini menjadikan Tether tidak hanya sebagai infrastruktur penting di pasar kripto, tetapi juga sebagai pemegang obligasi pemerintah AS yang tidak bisa diabaikan.
Tether yang dimiliki akan segera melampaui utang negara Jerman
Keunikan Tether tidak hanya terletak pada ukuran asetnya yang besar, tetapi juga pada kerja samanya yang mendalam dengan Cantor Fitzgerald, sebuah lembaga keuangan yang sudah lama berdiri di Amerika Serikat, sebagai mitra dagang langsung Federal Reserve, yang memberi Tether dukungan likuiditas yang tak tertandingi dalam kondisi pasar yang ekstrem. Melalui Cantor Fitzgerald, Tether dapat dengan cepat menjual kepemilikan Treasury AS dengan imbalan uang tunai USD ketika pengguna secara kolektif menebus USDT. Misalnya, selama gejolak hebat di pasar kripto pada tahun 2022, USDT sempat mendepatok dolar AS, tetapi Tether berhasil menanggapi permintaan penebusan sebesar $7 miliar dalam waktu 48 jam, terhitung 10% dari pasokannya pada saat itu. Bank run sebesar ini biasanya cukup untuk menjerumuskan sebagian besar lembaga keuangan tradisional ke dalam krisis, tetapi Tether menavigasinya dengan lancar, menyoroti kekokohan sistem cadangannya dan keunikan pengaturan likuiditasnya.
Dalam beberapa hal, desain sistem ini sejalan dengan tujuan jangka panjang Amerika Serikat dalam mendorong inovasi keuangan dan memperkuat dominasi dolar, yaitu dengan memperkuat keunggulan keuangan Amerika melalui cara-cara non-tradisional, yang pada akhirnya menghasilkan penerbit stablecoin yang kuat dan terikat erat dengan dolar, yang secara objektif menguntungkan penetrasi global sistem dolar.
Ekspansi Global dan Proyeksi Daya Saing Digital Dollar
Ambisi Tether tidak berhenti pada pasar yang ada. Perusahaan secara agresif memperluas bisnis USDT-nya ke pasar negara berkembang seperti Afrika dan Amerika Latin, dan membangun apa yang disebutnya "jaringan peer-to-peer yang digerakkan oleh Agen AI" dengan memperoleh infrastruktur fisik lokal, mengembangkan platform tokenisasi aset yang disebut Hadron, meluncurkan dompet sumber terbuka kustodian mandiri, dan berinvestasi dalam antarmuka otak-komputer dan aplikasi komunikasi peer-to-peer Keet (berdasarkan protokol Holepunch). Platform QVAC yang baru diluncurkan, yang secara native mendukung pembayaran USDT dan Bitcoin, dan mengintegrasikan alat komunikasi terdesentralisasi, bertujuan untuk menciptakan ekosistem digital yang menekankan otonomi pengguna, tahan sensor, dan tanpa kepercayaan.
CEO Tether Paolo Ardoino telah menyebutkan pengamatan China mempromosikan pengaruhnya dan potensi sistem pembayaran non-dolar (seperti mata uang digital yang didukung emas) di negara-negara berkembang melalui proyek infrastruktur. Dalam konteks ini, tata letak Tether di wilayah ini dapat dianggap sebagai perilaku bisnis yang digerakkan oleh pasar yang bertujuan untuk mempromosikan penggunaan stablecoin dolar AS, dan secara objektif bersaing dengan sistem mata uang digital lainnya untuk memperluas cakupan pengaruh dolar AS di bidang digital. Hal ini agak sejalan dengan strategi makro Amerika Serikat untuk mempertahankan posisinya sebagai mata uang global.
Terlepas dari posisi pasarnya yang menonjol dan mekanisme likuiditas yang unik, operasi Tether bukannya tanpa kontroversi. The Wall Street Journal melaporkan pada bulan Oktober bahwa jaksa penuntut AS di Manhattan telah menyelidiki Tether atas kemungkinan sanksi dan pelanggaran anti-pencucian uang (yang menurut Tether tidak memiliki pengetahuan atau bekerja sama dengan penegak hukum). Pada tahun 2021, Tether membayar $41 juta untuk menyelesaikan dengan regulator AS untuk menyelesaikan tuduhan bahwa mereka salah mengartikan cadangannya. Peristiwa bersejarah ini dan pengawasan yang sedang berlangsung menyoroti tantangan yang dihadapi oleh penerbit stablecoin besar dalam hal kepatuhan dan transparansi. CEO Ardoino, yang sendiri tidak mengunjungi AS untuk pertama kalinya sampai Maret tahun ini, bercanda bahwa dia mungkin akan ditangkap jika dia datang lebih awal, yang mencerminkan sifat rumit dari hubungan Tether dengan pihak berwenang AS. Namun, laporan Bloomberg juga mencatat bahwa dalam beberapa perspektif kebijakan, "kepentingan Tether tiba-tiba menyatu dengan kepentingan Amerika Serikat."
Jalur Baru Dominasi Dolar di Era Digital
Strategi AS untuk mengatur dan membimbing pengembangan pasar stablecoin melalui alat legislatif seperti GENIUS Act, dikombinasikan dengan kebangkitan dan ekspansi global pelaku pasar seperti Tether, membuka jalur konsolidasi baru untuk status internasional dolar AS. Hal ini tidak hanya menciptakan permintaan baru yang penting untuk Treasury AS, tetapi analis di Standard Chartered Bank bahkan percaya bahwa obligasi Treasury AS yang dibeli oleh sektor ini dalam empat tahun ke depan "secara kasar dapat mencakup semua kemungkinan obligasi Treasury AS tambahan", mengurangi tekanan pada pembeli tradisional untuk mengurangi kepemilikan mereka, dan mempertahankan dan memperluas pengaruh global dolar AS dengan cara yang relatif murah dan lebih menembus dalam gelombang transformasi digital global. Seperti yang diakui oleh Menteri Keuangan Bessent, aset digital dapat menghasilkan $2 triliun dalam permintaan baru untuk Treasury AS di tahun-tahun mendatang, tetapi ekspansi stablecoin juga menimbulkan risiko, seperti lonjakan mendadak dalam volume penebusan yang dapat memaksa operator untuk melikuidasi posisi Treasury mereka dengan cepat, berpotensi mengganggu pasar. Selain itu, lanskap persaingan berkembang dengan masuknya raksasa keuangan tradisional seperti PayPal dan pemain baru seperti World Liberty Financial, yang terkait dengan keluarga Trump. Namun, hasil jangka panjang dari "konspirasi" ini masih akan dilakukan dalam berbagai tes koordinasi regulasi global, keamanan teknologi, persaingan geopolitik dan persaingan pasar.