“Gertakan” Bessent Terbongkar: Gelombang Penjualan Obligasi Global dan Narasi Sebenarnya Pasar Kripto
Pada 19 Agustus, Menteri Keuangan AS Bessent mengambil tindakan.
Ia ingin “menyelamatkan” pasar obligasi AS.
Dua minggu kemudian, semuanya kembali ke titik nol.
Ini bukan intervensi yang gagal. Ini adalah “gertakan” yang terbongkar.
Pada 19 Agustus, Bessent mengumumkan langkah besar: menggandakan batas maksimum satu kali repo obligasi pemerintah AS bertenor 10 hingga 30 tahun—dari 2 miliar dolar AS menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS.
Begitu berita itu keluar, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun langsung turun. Pasar sempat mengira “put Bessent” benar-benar telah hadir.
Lalu?
Per 1 September, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun kembali menyentuh 5,27%, tepat kembali ke level sebelum Bessent mengumumkan peningkatan pembelian. Imbal hasil bertenor 10 tahun bergerak di sekitar 4,8%, mencetak level tertinggi sejak Januari 2025. Imbal hasil bertenor 2 tahun naik menjadi 4,40%, sementara pasar telah menetapkan probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve bulan ini sekitar 70%.
Dua minggu, semuanya kembali ke titik nol.
Mengapa tidak berhasil? Ada tiga logika mendasar.
Pertama, skalanya tidak sebanding.
Batas repo satu kali sebesar 4 miliar dolar AS. Kedengarannya banyak, bukan?
Departemen Keuangan AS harus menjual obligasi pemerintah senilai 2 triliun dolar AS setiap tahun.
4 miliar vs 2 triliun—selisih tiga orde besaran.
Ibarat pipa air di rumahmu pecah, lalu kamu mengambil cangkir teh untuk menampung air.
Istilah “setetes air di tengah kekeringan” bahkan belum cukup untuk menggambarkan absurditas ini.
Kedua, ini bukan masalah yang terisolasi pada obligasi pemerintah AS—ini adalah keterkaitan global.
Pada 1 September, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun menyentuh 3% untuk pertama kalinya sejak 1996.
Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bertenor 30 tahun naik menjadi 5,88%, tertinggi sejak 1998.
Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman bertenor 10 tahun menyentuh 3,36%, tertinggi sejak 2011.
Imbal hasil indeks obligasi pemerintah global Bloomberg naik ke level tertinggi dalam hampir 20 tahun.
Ini bukan masalah satu pasar obligasi pemerintah AS. Ini adalah kenaikan biaya pendanaan global secara sistemis.
Ketiga, dan yang paling penting—premi jangka waktu telah kembali.
Mark Cabana, Kepala Strategi Suku Bunga AS di Bank of America, mengatakan sesuatu yang layak kamu baca ulang tiga kali:
“Investor meminta kompensasi yang lebih tinggi agar bersedia memperpanjang durasi.”
Jika diterjemahkan ke bahasa sederhana: pasar tidak lagi percaya bahwa kebijakan apa pun dapat menekan suku bunga jangka panjang.
Dulu pasar percaya pada “put Federal Reserve” dan “put Departemen Keuangan”—jika terjadi masalah, seseorang akan datang menyelamatkan.
Sekarang? Tidak ada yang percaya lagi.
Dalam wawancaranya dengan CNBC, Bessent berkata: “Pasar adalah pasar.”
Jika diterjemahkan ke bahasa sederhana: “Saya sudah berusaha semaksimal mungkin, tetapi saya juga tidak berdaya.”
Pendiri Pantera Capital, Dan Morehead, mengatakannya dengan tepat:
“Gertakan hanya akan berhasil jika tidak ada seorang pun di meja poker yang tahu bahwa kamu sedang menggertak.”
Lalu, siapa yang membongkar kartu itu di meja poker ini?
Seluruh pasar.
Morehead bahkan secara langsung mengatakan bahwa rencana pembelian kembali obligasi pemerintah Bessent “menjadi bumerang”. Ia secara langsung mengaitkan reli kuat Bitcoin sebesar 26% pada Agustus dengan peristiwa ini.
Logikanya sederhana:
Utang AS menembus 40 triliun dolar AS → gertakan Departemen Keuangan terbongkar → kepercayaan pasar terhadap mata uang fiat menurun → dana mengalir ke Bitcoin dan emas.
Pada Agustus, Bitcoin melonjak dari 62.000 dolar AS hingga mendekati 80.000 dolar AS, naik lebih dari 25% dalam satu minggu dan melonjak 27% sepanjang bulan, menjadikannya aset utama global dengan kinerja terbaik. Emas mencatat kenaikan hampir 15% sepanjang Agustus, kinerja bulanan terkuat sejak 1999.
Namun ceritanya belum selesai.
Pada awal September, Bitcoin bergerak mendatar di sekitar 78.000 dolar AS. Probabilitas kenaikan suku bunga naik menjadi sekitar 70%, sementara aksi jual di pasar obligasi menekan aset berisiko.
Dua sisi narasi makroekonomi sedang merobek pasar:
Satu sisi: utang tak terkendali → mata uang fiat terdepresiasi → menguntungkan BTC—ini adalah logika kenaikan 26% pada Agustus.
Sisi lainnya: suku bunga naik → likuiditas mengetat → merugikan aset berisiko—ini adalah logika pergerakan mendatar pada September.
Siapa yang akan unggul?
Tidak tahu. Pasar sendiri juga tidak tahu.
Harga minyak naik sekitar 13% dalam sebulan terakhir menjadi 94 dolar AS. Situasi di Timur Tengah belum mereda. Perang dengan Iran mendorong harga energi naik. Inflasi sama sekali belum hilang.
Ekspektasi kenaikan suku bunga oleh bank-bank sentral berbagai negara sedang meningkat—Bank Sentral Eropa, Bank of Japan, serta Reserve Bank of Australia dan Reserve Bank of New Zealand.
Ini bukan dunia yang “inflasinya telah mencapai puncak dan penurunan suku bunga segera terjadi”.
Ini adalah dunia yang “inflasinya membandel dan kenaikan suku bunga sedang menuju ke sini”.
Sementara itu, pasar kripto terjebak di antara dua narasi ini—
Satu kaki berpijak pada logika jangka panjang “mata uang fiat runtuh, BTC menjadi aset lindung nilai”.
Satu kaki berpijak pada tekanan jangka pendek “suku bunga naik, likuiditas mengetat”.
Lonjakan pada Agustus adalah pasar yang memperdagangkan narasi “Bessent telah gagal”.
Pergerakan mendatar pada September adalah pasar yang memperdagangkan narasi “lalu bagaimana?”
Dan Morehead benar untuk paruh pertama—pasar telah membongkar gertakan tersebut.
Namun paruh keduanya belum ditulis:
Saat semua orang di meja poker tahu bahwa kamu tidak memegang kartu apa pun, permainan baru saja dimulai.
Apakah Bessent masih memegang kartu? Membatalkan penerbitan obligasi pemerintah bertenor 20 tahun dan meningkatkan penerbitan surat utang jangka pendek—di hadapan kekuatan pasar yang sebenarnya, semua itu hanyalah taktik untuk menunda.
Pasar obligasi global sedang melakukan penetapan harga ulang.
Posisimu juga sedang mengalami penetapan harga ulang.
Utang sebesar 40 triliun dolar AS tidak akan menghilang dengan sendirinya.
Imbal hasil 5,27% tidak akan turun dengan sendirinya.
Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang sebesar 3%—sesuatu yang belum terlihat selama 30 tahun—tidak akan kembali dengan sendirinya.
Gertakan Bessent telah terbongkar.
Lalu bagaimana?
#Gate用户突破6000万 #美伊局势恶化原油大涨5.7% #股票新客入门礼 $BTC $ETH $XAU 
