Apa Itu Hiperinflasi? Penyebab, Contoh, dan Dampaknya bagi Kripto

Pada inflasi bulanan sebesar 50%, harga akan meningkat lebih dari 100 kali lipat dalam setahun jika tingkat tersebut terus berlanjut. Karena itu, hiperinflasi pada dasarnya berbeda dari inflasi moderat yang dialami sebagian besar perekonomian yang berfungsi dengan baik.

Dalam konteks investasi atau perdagangan, hiperinflasi dipandang sebagai bentuk ekstrem dari risiko mata uang. Ketika kepercayaan terhadap uang domestik runtuh, rumah tangga dan bisnis dapat berupaya mengalihkan tabungan ke mata uang asing, aset fisik, atau, belakangan ini, aset digital seperti stablecoin dan Bitcoin.

Dalam panduan ini, Anda akan mempelajari dampak hiperinflasi terhadap strategi investasi serta langkah-langkah yang diambil negara untuk mengatasi krisis hiperinflasi.

Kesimpulan Utama

• Hiperinflasi umumnya didefinisikan sebagai inflasi yang melebihi 50% per bulan. Pada tingkat tersebut, harga dapat meningkat lebih dari 100 kali lipat dalam setahun jika kondisi itu terus berlanjut.

• Hiperinflasi biasanya mencerminkan keruntuhan fiskal dan moneter, bukan sekadar tingginya permintaan konsumen. Defisit pemerintah yang besar, pembiayaan moneter, penurunan produksi, dan hilangnya kepercayaan dapat saling memperkuat.

• Kripto dapat menjadi cara alternatif untuk menyimpan atau memindahkan nilai selama krisis mata uang tertentu, tetapi tetap memiliki risiko. Stablecoin membawa risiko penerbit dan depegging, sedangkan Bitcoin dapat mengalami volatilitas harga yang besar.

Apa Itu Hiperinflasi?

Definisi yang paling banyak dikutip berasal dari studi ekonom Phillip Cagan pada 1956 tentang inflasi ekstrem.

Menurut definisi Cagan, inflasi di atas 50% per bulan dikategorikan sebagai hiperinflasi. Kondisi ini dimulai pada bulan ketika inflasi melampaui tingkat tersebut dibandingkan bulan sebelumnya. Episode tersebut berakhir pada bulan sebelum inflasi turun di bawah 50% dan tetap berada di bawah ambang batas itu selama setidaknya satu tahun.

Skalanya baru benar-benar terlihat setelah dikompaun.

Jika harga suatu barang adalah \$100 dan meningkat 50% setiap bulan, barang tersebut akan berharga sekitar \$150 setelah satu bulan, \$225 setelah dua bulan, dan sekitar \$12.975 setelah dua belas bulan jika tingkat bulanan yang sama terus berlanjut.

Angka tersebut setara dengan inflasi kumulatif sekitar 12.875% dalam setahun.

Kondisi ini sangat berbeda dari inflasi tinggi biasa.

Sebagai contoh, Federal Reserve tetap menetapkan inflasi PCE tahunan sebesar 2% sebagai sasaran inflasi jangka panjang Amerika Serikat. Ambang hiperinflasi yang umum digunakan adalah 50% per bulan, bukan per tahun.

Apa Penyebab Hiperinflasi?

Hiperinflasi jarang disebabkan oleh satu faktor. Biasanya, kondisi ini berkembang ketika beberapa masalah mulai saling memperkuat.

Pemerintah dapat mengalami defisit fiskal yang sangat besar ketika pendapatan pajak dan akses terhadap pinjaman konvensional memburuk. Jika bank sentral semakin banyak membiayai defisit tersebut dengan menciptakan uang, pasokan mata uang dapat meningkat jauh lebih cepat daripada kemampuan perekonomian untuk memproduksi barang dan jasa. Pada kondisi ini, inflasi tarikan permintaan juga dapat muncul karena permintaan melebihi pasokan.

Pada saat yang sama, perang, ketidakstabilan politik, sanksi, bencana alam, atau salah kelola ekonomi dapat menekan produksi. Akibatnya, lebih banyak mata uang bersaing untuk mendapatkan lebih sedikit barang yang Tersedia.

Faktor terakhir sering kali berupa hilangnya kepercayaan terhadap mata uang itu sendiri.

Ketika rumah tangga dan bisnis memperkirakan uang akan kehilangan nilainya dengan cepat, menyimpan uang tunai menjadi semakin mahal. Masyarakat berusaha segera membelanjakan pendapatannya atau menukar mata uang domestik dengan uang asing dan aset lainnya. Bisnis dan pekerja juga dapat merespons pelemahan mata uang dengan menaikkan harga dan upah, yang selanjutnya dapat memperburuk inflasi.

Hal ini meningkatkan kecepatan peredaran uang dan dapat membuat inflasi semakin sulit dikendalikan.

Dengan demikian, siklus tersebut dapat berkembang menjadi penguatan mandiri. Defisit fiskal dan ekspansi moneter meningkatkan pasokan uang; penurunan produksi mengurangi ketersediaan barang; depresiasi mata uang meningkatkan biaya impor; dan menurunnya kepercayaan mendorong masyarakat untuk menyingkirkan mata uang tersebut dengan lebih cepat.

Penting untuk dicatat bahwa peningkatan pasokan uang saja tidak otomatis menghasilkan hiperinflasi. Pelonggaran kuantitatif dan ekspansi moneter lainnya di negara maju pernah berlangsung tanpa mendekati ambang batas Cagan. Inilah salah satu alasan hiperinflasi jarang terjadi di negara maju.

Hiperinflasi biasanya memerlukan keruntuhan yang jauh lebih dalam, yang melibatkan kebijakan fiskal, kredibilitas moneter, dan kepercayaan terhadap mata uang.

Apa yang Terjadi Selama Hiperinflasi? Dampak terhadap Kehidupan Sehari-hari

Dampak yang paling merusak bukan sekadar kenaikan harga, melainkan runtuhnya fungsi normal uang sebagai penyimpan nilai dan satuan hitung.

Pekerja dapat berusaha segera membelanjakan gaji karena menunggu akan mengurangi jumlah barang yang dapat dibeli dengan upah tersebut. Masyarakat juga dapat berlomba membayar kebutuhan pokok sebelum kenaikan harga mengikis daya beli upah mereka. Bisnis kesulitan menetapkan harga karena persediaan pengganti mungkin berharga jauh lebih mahal ketika harus dipesan kembali. Harga konsumen dapat melonjak begitu cepat sehingga kehidupan sehari-hari dan penyusunan anggaran rutin menjadi sulit.

Kontrak jangka panjang dan pinjaman menjadi sulit karena tidak ada yang mengetahui nilai mata uang ketika pembayaran jatuh tempo.

Tabungan tunai dan pembayaran nominal tetap sangat rentan. Saldo bank mungkin masih menunjukkan jumlah unit mata uang yang sama, tetapi daya belinya dapat turun drastis, sementara nilai riil saldo tersebut dan pembayaran tetap lainnya jatuh dengan cepat.

Akibatnya, mata uang asing dapat mulai menggantikan uang domestik dalam tabungan, kontrak, atau transaksi sehari-hari—suatu proses yang dikenal sebagai substitusi mata uang atau, ketika melibatkan dolar, dolarisasi.

Dalam kondisi ekstrem, mata uang domestik dapat secara efektif berhenti menjalankan fungsi ekonomi normalnya.

Tiga Contoh Historis Hiperinflasi

Hiperinflasi jarang terjadi, tetapi beberapa episode historis menunjukkan betapa ekstremnya proses tersebut.

Hungaria: Kasus Terekstrem yang Tercatat

Hungaria mengalami hiperinflasi terdahsyat yang terdokumentasi setelah Perang Dunia II.

Pada Juli 1946, harga meningkat dengan estimasi 207% per hari, yang berarti berlipat ganda kira-kira setiap 15 jam. Tingkat inflasi bulanan puncak mencapai sekitar 41,9 kuadriliun persen.

Pada akhirnya, pengő tidak lagi dapat digunakan dan digantikan oleh forint pada Agustus 1946.

Hungaria menunjukkan seberapa besar skala hiperinflasi setelah kepercayaan terhadap mata uang benar-benar runtuh.

Zimbabwe: Ketika Pencetakan Uang oleh Pemerintah dan Keruntuhan Produksi Terjadi Bersamaan

Zimbabwe memberikan contoh yang lebih baru.

Krisisnya berkembang bersamaan dengan kontraksi ekonomi yang parah, penurunan produksi pertanian, peningkatan pengeluaran pemerintah yang mendorong defisit fiskal besar, dan ekspansi moneter yang cepat.

Statistik inflasi resmi menjadi semakin tidak dapat diandalkan selama 2008. Ekonom Steve Hanke dan Alex Kwok kemudian memperkirakan bahwa inflasi mencapai puncaknya sekitar 79,6 miliar% per bulan pada pertengahan November 2008, setara dengan penggandaan harga kira-kira setiap 24,7 jam.

Mata uang asing semakin banyak menggantikan dolar Zimbabwe dalam transaksi, dan Zimbabwe secara resmi mengizinkan sistem multi-mata uang pada 2009. Bank sentral Zimbabwe berperan penting dalam ekspansi moneter tersebut, dan episode ini berkembang menjadi krisis inflasi yang lebih luas. Dalam kasus yang parah, negara terkadang memperkenalkan mata uang baru, meskipun Zimbabwe justru beralih ke penggunaan mata uang asing secara lebih luas.

Jerman Weimar: Contoh yang Paling Dikenal

Hiperinflasi Republik Weimar pada 1922–1923 terjadi setelah Perang Dunia I, di tengah tekanan fiskal yang besar, kewajiban reparasi, pencetakan uang oleh pemerintah, dan devaluasi cepat yang berkaitan dengan pembiayaan moneter secara ekstensif.

Pada puncaknya di Oktober 1923, harga meningkat sekitar 29.500% dalam sebulan, setara dengan penggandaan kira-kira setiap 3,7 hari.

Krisis tersebut berakhir setelah program stabilisasi yang lebih luas, yang mencakup perubahan fiskal dan pengenalan Rentenmark pada November 1923.

Kasus-kasus tersebut berbeda secara politik dan ekonomi, tetapi memiliki pola penting yang sama. Hiperinflasi berkaitan dengan ketidakstabilan fiskal dan moneter yang parah, yang dipadukan dengan runtuhnya kepercayaan terhadap mata uang. Episode ini tetap menjadi salah satu contoh hiperinflasi terpenting dalam sejarah ekonomi.

Bagaimana Negara Menghentikan Hiperinflasi?

Menaikkan suku bunga saja biasanya tidak cukup setelah hiperinflasi terjadi.

Masalah fiskal yang mendasarinya harus ditangani.

Pemerintah dapat mengurangi defisit, berhenti mengandalkan pembiayaan moneter, dan merestrukturisasi keuangannya. Dukungan eksternal dari Dana Moneter Internasional terkadang dapat menyertai program stabilisasi. Otoritas moneter juga harus meyakinkan rumah tangga dan bisnis bahwa pasokan uang tidak akan lagi meningkat tanpa kendali.

Beberapa negara memperkenalkan mata uang baru sebagai bagian dari stabilisasi. Negara lainnya mengadopsi atau mengizinkan penggunaan mata uang asing.

Tujuan akhirnya sama: memulihkan kepercayaan bahwa uang akan mempertahankan daya beli yang cukup agar dapat kembali berfungsi secara normal.

Kredibilitas tersebut sangat penting. Mengubah nama mata uang atau menghapus angka nol dari uang kertas tidak banyak membantu jika pemerintah terus membiayai defisit yang tidak berkelanjutan dengan cara yang sama. Bahkan legislator dan bank sentral yang telah berupaya sebaik mungkin dapat gagal jika pembiayaan fiskal tetap tidak berkelanjutan.

Hiperinflasi vs Inflasi Tinggi

Salah satu kesalahpahaman terbesar adalah menganggap setiap episode inflasi yang sangat tinggi sebagai hiperinflasi.

Anggapan tersebut tidak benar.

Perekonomian yang mengalami inflasi tahunan sebesar 20%, 50%, atau bahkan 100% mungkin sedang menghadapi krisis ekonomi yang serius, tetapi belum tentu memenuhi definisi hiperinflasi konvensional.

Sebagai perbandingan, ambang batas Cagan adalah 50% dalam satu bulan.

Perbedaan ini penting ketika membahas negara seperti Argentina atau periode inflasi tinggi di negara maju. Tingkat inflasi Argentina mencapai 143% pada November 2023, tetapi tetap tidak memenuhi definisi hiperinflasi konvensional. Inflasi tinggi dapat secara serius mengurangi daya beli tanpa berarti bahwa sistem moneter sedang mendekati keruntuhan seperti di Weimar atau Zimbabwe.

Kenaikan inflasi yang terus berlangsung tetap dapat menimbulkan kerusakan sosial yang besar; pada 2022, 55% anak-anak di Argentina hidup di bawah garis kemiskinan.

Tidak ada aturan yang dapat diandalkan bahwa inflasi tahunan di atas 20% atau 30% pada akhirnya akan berubah menjadi hiperinflasi. Arah kebijakan fiskal, kebijakan moneter, kepercayaan terhadap mata uang, cadangan devisa, dan produksi ekonomi lebih menentukan daripada satu ambang peringatan yang arbitrer.

Bisakah Hiperinflasi Terjadi di Negara Maju?

Secara teori, hal tersebut mungkin terjadi. Namun, hiperinflasi historis umumnya muncul dalam kondisi yang jauh lebih ekstrem daripada siklus inflasi biasa, dan jauh lebih sering terjadi dalam sistem moneter serta fiskal yang lebih lemah daripada di negara maju.

Negara maju biasanya memiliki pasar modal yang lebih dalam, pemungutan pajak yang lebih kuat, lembaga moneter yang lebih kredibel, dan kemampuan yang lebih besar untuk memperoleh pinjaman di pasar keuangan yang berfungsi.

Amerika Serikat, misalnya, mengalami inflasi yang sangat tinggi sekitar 1980, tetapi tidak pernah mendekati hiperinflasi. Sasaran inflasi jangka panjang Federal Reserve tetap sebesar 2% hingga 2026.

Karena itu, pertanyaan yang lebih relevan bagi investor bukanlah apakah setiap kenaikan CPI dapat berubah menjadi hiperinflasi.

Tanda peringatan yang relevan adalah keruntuhan yang jauh lebih luas: ketidakstabilan fiskal yang terus berlangsung, percepatan pembiayaan moneter, depresiasi mata uang yang cepat, hilangnya kredibilitas bank sentral, penurunan cadangan devisa, penurunan produksi, serta perpindahan secara luas dari mata uang domestik. Kondisi-kondisi ini dapat menyebabkan krisis hiperinflasi, meskipun kenaikan CPI rutin di negara maju biasanya tidak demikian.

Apa Arti Hiperinflasi bagi Investor?

Hiperinflasi berdampak berbeda terhadap setiap aset.

Uang tunai domestik dan utang berbunga tetap sangat rentan karena nilai nominalnya tidak otomatis menyesuaikan ketika mata uang kehilangan daya beli.

Mata uang asing dan aset yang didenominasikan di luar sistem moneter yang terdampak dapat memberikan diversifikasi terhadap risiko mata uang lokal.

Aset riil seperti komoditas dan properti juga dapat berperilaku berbeda dari uang tunai, tetapi tidak dijamin menjadi lindung nilai. Sebagian investor juga memantau harga bahan baku sebagai tanda awal tekanan inflasi. Properti dapat sulit dijual, pemerintah dapat menerapkan kontrol modal, dan bisnis dapat mengalami kerugian meskipun nilai nominal asetnya meningkat.

Surat berharga pemerintah yang terkait inflasi, seperti TIPS Amerika Serikat, dapat melindungi terhadap perubahan pada tolok ukur inflasi yang ditetapkan karena dana pokoknya menyesuaikan dengan Indeks Harga Konsumen. Namun, instrumen tersebut dirancang untuk perlindungan terhadap inflasi di pasar yang berfungsi dengan baik, bukan sebagai solusi universal terhadap keruntuhan moneter domestik.

Bagi investor, prinsip yang lebih luas adalah melakukan diversifikasi mata uang dan mempertahankan fleksibilitas dalam mengambil keputusan investasi, bukan mencari satu aset yang selalu unggul selama inflasi.

Mengapa Bitcoin, Stablecoin, dan Mata Uang Asing Menjadi Relevan Selama Krisis Mata Uang?

Kripto menawarkan opsi yang relatif baru dan tidak tersedia selama episode historis seperti Jerman Weimar atau Hungaria pascaperang.

Seseorang yang memiliki akses internet berpotensi menyimpan dan memindahkan nilai di luar sistem perbankan domestik melalui aset digital.

Namun, Bitcoin dan stablecoin mengatasi masalah yang berbeda.

Bitcoin memiliki jadwal penerbitan yang telah ditentukan dan pasokan maksimum sebesar 21 juta BTC. Hal ini membuatnya berbeda secara mendasar dari mata uang fiat domestik yang pasokannya dapat diperluas oleh otoritas moneter.

Hal tersebut tidak menjadikan Bitcoin sebagai penyimpan daya beli yang stabil dalam jangka pendek. BTC dapat mengalami penurunan besar, sehingga seseorang yang memindahkan tabungannya dari mata uang yang sedang runtuh ke Bitcoin menukar risiko penurunan nilai mata uang dengan volatilitas pasar kripto yang signifikan.

Stablecoin yang didukung dolar, seperti USDT dan USDC, memiliki tujuan berbeda. Tujuannya adalah mempertahankan nilai yang mendekati dolar Amerika Serikat, sehingga berpotensi bermanfaat bagi orang yang membutuhkan eksposur dolar digital, transfer, atau penyelesaian transaksi ketika akses terhadap dolar fisik atau perbankan dolar konvensional terbatas.

Stablecoin juga membawa risikonya sendiri, termasuk risiko penerbit, cadangan, kustodi, regulasi, dan depegging.

Karena itu, peningkatan penggunaan kripto selama krisis mata uang tidak boleh otomatis ditafsirkan sebagai bukti bahwa Bitcoin atau stablecoin merupakan lindung nilai inflasi yang sempurna. Nilai praktisnya mungkin justru berasal dari substitusi mata uang, portabilitas, dan akses terhadap nilai yang didenominasikan dalam dolar.

Cara Trader Kripto Memantau Risiko Hiperinflasi

Bagi trader kripto, hiperinflasi itu sendiri biasanya kurang berguna sebagai sinyal perdagangan dibandingkan memburuknya kondisi makroekonomi yang mendahuluinya.

Indikator penting meliputi:

• percepatan inflasi bulanan dan kenaikan harga yang cepat;

• apakah harga berlipat ganda dalam periode yang sangat singkat, karena hal tersebut menandakan ketidakstabilan yang meningkat;

• depresiasi mata uang domestik yang cepat;

• perluasan pembiayaan defisit pemerintah oleh bank sentral;

• penurunan cadangan devisa;

• peningkatan biaya pinjaman negara;

• kontrol modal atau pembatasan mata uang asing;

• peningkatan penggunaan mata uang asing atau dolar digital;

• serta pergerakan harga bahan baku dan biaya impor yang dapat mendahului tekanan inflasi yang lebih luas.

Data pasar kripto dapat menambahkan lapisan analisis lainnya.

Peningkatan tajam permintaan lokal terhadap USDT, USDC, atau BTC dibandingkan mata uang domestik yang melemah dapat menunjukkan meningkatnya permintaan terhadap alternatif uang lokal. Namun, aktivitas tersebut harus ditafsirkan bersama nilai tukar, inflasi, kebijakan moneter, dan kontrol modal, bukan dianggap sebagai bukti hiperinflasi secara terpisah.

Pengguna Gate juga dapat membandingkan pasar kripto, stablecoin, dan harga aset yang didenominasikan dalam fiat ketika menganalisis dampak perubahan kondisi mata uang terhadap perilaku pasar.

Kesimpulan

Hiperinflasi bukan sekadar inflasi yang sangat tinggi. Menurut definisi Cagan yang banyak digunakan, hiperinflasi dimulai ketika inflasi bulanan melebihi 50%, suatu tingkat yang akan meningkatkan harga lebih dari 100 kali lipat dalam setahun jika terus berlanjut.

Episode historis seperti Hungaria, Zimbabwe, dan Jerman Weimar menunjukkan bahwa hiperinflasi biasanya muncul dari kombinasi masalah fiskal yang parah, ekspansi moneter yang cepat, gangguan ekonomi, dan pada akhirnya runtuhnya kepercayaan terhadap mata uang domestik.

Kripto menambahkan dimensi modern pada proses ini. Bitcoin menawarkan aset dengan penerbitan moneter yang telah ditentukan, sedangkan stablecoin dapat menyediakan akses digital terhadap nilai dalam mata uang asing. Keduanya tidak menghilangkan risiko, tetapi dapat menjadi semakin relevan ketika masyarakat mulai mencari alternatif terhadap uang domestik yang tidak stabil.

Bagi investor dan trader kripto, pelajaran yang bermanfaat lebih luas daripada sekadar mencoba memprediksi hiperinflasi berikutnya. Memahami inflasi, kepercayaan terhadap mata uang, pembiayaan moneter, dan substitusi mata uang memberikan kerangka untuk mengenali kapan risiko moneter menjadi semakin penting.

FAQ

Apakah Inflasi Tahunan 100% Merupakan Hiperinflasi?

Tidak menurut definisi Cagan konvensional. Hiperinflasi merujuk pada inflasi yang melebihi 50% per bulan, yang jauh lebih parah daripada inflasi tahunan sebesar 100%.

Apa Hiperinflasi Terburuk dalam Sejarah?

Hungaria mengalami hiperinflasi terparah yang tercatat pada 1946. Pada puncaknya di Juli, harga meningkat dengan estimasi 207% per hari dan berlipat ganda kira-kira setiap 15 jam.

Apakah Bitcoin Merupakan Lindung Nilai terhadap Hiperinflasi?

Pasokan maksimum Bitcoin yang tetap membuatnya berbeda secara struktural dari mata uang fiat yang pasokannya berkembang pesat, tetapi BTC tetap sangat volatil. Karena itu, Bitcoin tidak boleh disebut sebagai lindung nilai yang dijamin terhadap hiperinflasi.

Mengapa Stablecoin Dapat Digunakan Selama Inflasi Tinggi?

Stablecoin yang terhubung dengan dolar dapat menyediakan akses digital terhadap nilai yang didenominasikan dalam dolar Amerika Serikat ketika mata uang lokal mengalami depresiasi atau akses terhadap dolar konvensional terbatas. Stablecoin tetap memiliki risiko penerbit, cadangan, kustodi, regulasi, dan depegging.

Bagaimana Hiperinflasi Dihentikan?

Stabilisasi yang berhasil umumnya memerlukan pemulihan kredibilitas fiskal dan moneter serta penghentian lingkaran umpan balik ketika kenaikan harga dan mata uang yang mengalami inflasi mengikis kepercayaan. Langkah-langkahnya dapat mencakup pengurangan defisit fiskal, penghentian pembiayaan moneter yang berlebihan, dan dalam beberapa kasus, pengenalan mata uang baru, pemberian izin untuk menggunakan mata uang asing secara lebih luas, atau mengandalkan dukungan eksternal.