Gamma Squeeze: Bagaimana Hedging Opsi Dapat Memperkuat Pergerakan Pasar

Fenomena ini paling umum dibahas di pasar ekuitas, ketika posisi opsi yang terkonsentrasi dan perubahan cepat dalam eksposur dealer dapat berkontribusi pada pergerakan harga yang tidak biasa. Namun, mekanisme serupa juga dapat muncul di pasar mata uang kripto dengan perdagangan opsi yang cukup berkembang dan aktivitas lindung nilai yang aktif.

Memahami gamma squeeze membantu menjelaskan bagaimana lindung nilai opsi dapat memperkuat volatilitas dan mendistorsi pergerakan harga pada saham, ekuitas bertoken, dan aset digital.

Panduan ini membahas cara pembuat pasar opsi melakukan lindung nilai risiko, bagaimana delta dan gamma berinteraksi saat aset dasar bergerak, alasan posisi dealer lebih penting daripada volume opsi beli saja, perbedaan antara gamma squeeze dan short squeeze, kondisi serta indikator pasar yang dapat menandakan risiko squeeze, contoh penting, risiko bagi trader, serta cara menganalisis konsep-konsep ini dalam derivatif saham dan mata uang kripto di Gate.

Poin Penting

• Gamma squeeze dapat terjadi ketika transaksi lindung nilai dealer opsi memperkuat pergerakan harga aset dasar.

• Dealer dengan eksposur net short gamma umumnya memiliki insentif lindung nilai yang dapat memperkuat pergerakan harga, sedangkan posisi positive gamma dapat memberikan efek stabilisasi.

• Volume atau open interest opsi beli yang tinggi tidak dengan sendirinya membuktikan bahwa dealer berada dalam posisi short gamma.

• Mekanisme lindung nilai serupa dapat ada di pasar opsi mata uang kripto, meskipun dampaknya bergantung pada struktur kontrak, likuiditas, dan posisi dealer yang sebenarnya.

Apa Itu Gamma Squeeze?

Gamma squeeze adalah fenomena pasar ketika aktivitas lindung nilai opsi berkontribusi pada pergerakan harga yang saling memperkuat.

Istilah ini umumnya dikaitkan dengan kenaikan harga yang cepat, tetapi mekanisme dasarnya juga dapat memperkuat penurunan. Dealer opsi dan pembuat pasar sering kali mengelola eksposur mereka terhadap perubahan harga aset dasar.

Ketika posisi mereka memiliki gamma negatif, mempertahankan eksposur delta tertentu dapat mengharuskan mereka membeli aset dasar saat harganya naik dan menjualnya saat harganya turun.

Jika penyesuaian lindung nilai ini besar dibandingkan dengan likuiditas pasar yang tersedia, hal tersebut dapat memperkuat pergerakan harga awal.

Sebagai contoh, anggap sebuah saham mulai naik setelah pengumuman laba yang positif.

Jika dealer secara kolektif memiliki eksposur gamma negatif yang besar, sebagian mungkin perlu membeli saham tambahan atau instrumen lindung nilai terkait ketika harga saham meningkat.

Pembelian tersebut dapat menambah permintaan pasar. Jika pergerakan harga yang dihasilkan menyebabkan penyesuaian lindung nilai lebih lanjut, suatu lingkaran umpan balik dapat terbentuk.

Namun, hasil ini tidak dijamin.

Arah dan besarnya lindung nilai dealer bergantung pada portofolio net dealer, praktik manajemen risiko mereka, dan kondisi pasar yang berlaku.

Memahami Delta dan Gamma dalam Perdagangan Opsi

Dua Greek opsi yang penting untuk memahami gamma squeeze adalah delta dan gamma.

Apa Itu Delta?

Delta mengukur sensitivitas harga teoretis opsi terhadap perubahan kecil pada harga aset dasar, yaitu bagaimana harga opsi berubah ketika harga aset dasar bergerak, dengan asumsi input penetapan harga lainnya tetap.

Sebagai contoh, opsi beli dengan delta 0,40 secara teoretis akan meningkat nilainya sekitar $0,40 untuk setiap kenaikan $1 pada harga aset dasar, dengan asumsi pergerakannya cukup kecil dan input lainnya tidak berubah; ketika harga saham naik dan opsi beli semakin in the money, deltanya dapat meningkat.

Untuk opsi ekuitas AS standar yang mewakili 100 saham, delta 0,40 setara dengan sekitar 40 saham eksposur delta per kontrak.

Ini tidak berarti pemegang opsi memiliki 40 saham.

Ini berarti sensitivitas opsi terhadap harga aset dasar kira-kira setara dengan eksposur tersebut.

Apa Itu Gamma?

Gamma mengukur tingkat perubahan delta opsi ketika harga aset dasar berubah.

Opsi beli dengan gamma positif umumnya mengalami peningkatan delta ketika harga aset dasar naik, dengan asumsi input penetapan harga lainnya tetap.

Untuk banyak opsi standar, gamma sangat sensitif di sekitar harga strike saat jatuh tempo mendekat; gamma meningkat ketika opsi berada at the money dan semakin mendekati tanggal jatuh tempo.

Namun, gamma bergantung pada beberapa faktor, termasuk tingkat moneyness, waktu tersisa, volatilitas tersirat, dan model penetapan harga.

Tidak boleh diasumsikan bahwa setiap opsi berjangka pendek memiliki gamma yang sangat tinggi. Hal ini dapat menyebabkan lindung nilai yang lebih agresif oleh dealer ketika mereka short pada opsi beli.

Delta vs Gamma

Delta menggambarkan eksposur yang mungkin ingin dilindungi oleh trader atau dealer.

Gamma membantu menjelaskan mengapa eksposur tersebut berubah seiring pergerakan aset dasar.

Bagaimana Lindung Nilai Pembuat Pasar Bekerja?

Pembuat pasar opsi menyediakan likuiditas dengan memberikan kuotasi harga untuk membeli atau menjual kontrak.

Inventaris mereka dapat mencakup opsi beli, opsi jual, futures, aset dasar, dan posisi lainnya.

Karena posisi-posisi ini dapat menciptakan eksposur pasar terarah, dealer sering menggunakan transaksi lindung nilai untuk mengelola risiko.

Namun, dealer tidak diwajibkan untuk mempertahankan netralitas delta yang sempurna setiap saat.

Sebaliknya, mereka dapat mengelola eksposur dalam batas internal dengan mempertimbangkan biaya transaksi, likuiditas, dan risiko portofolio lainnya.

Apa yang Terjadi Ketika Dealer Short Gamma?

Dealer dengan gamma negatif umumnya mengalami perubahan delta yang bergerak berlawanan dengan lindung nilai arah tetap ketika harga aset dasar berubah.

Untuk mempertahankan eksposur delta target, dealer mungkin perlu membeli saham dasar saat harga saham naik dan menjual saham saat harga turun.

Transaksi ini dapat memperkuat pergerakan harga yang sedang berlangsung dan menciptakan siklus yang saling memperkuat ketika arus lindung nilai besar dibandingkan dengan likuiditas.

Apa yang Terjadi Ketika Dealer Long Gamma?

Dealer dengan gamma positif umumnya memiliki kecenderungan lindung nilai yang berlawanan.

Mempertahankan eksposur delta target dapat melibatkan penjualan saat harga naik dan pembelian saat harga turun.

Aktivitas tersebut dapat meredam pergerakan harga dalam kondisi tertentu.

Mengapa Posisi Dealer Penting

Tidak semua pembelian opsi beli menciptakan gamma negatif bagi dealer.

Pembuat pasar dapat berada dalam posisi long atau short pada berbagai opsi di beberapa harga strike dan tanggal jatuh tempo.

Mereka juga dapat mengimbangi eksposur menggunakan futures, opsi lain, atau posisi aset dasar.

Oleh karena itu, dampak pasar dari aktivitas opsi bergantung pada posisi net dealer, bukan hanya jumlah opsi beli yang diperdagangkan.

Bagaimana Gamma Squeeze Terjadi?

Gamma squeeze dapat berkembang ketika beberapa kondisi pasar saling berinteraksi.

Tahap 1: Posisi Opsi Terakumulasi

Pelaku pasar membangun posisi opsi pada berbagai harga strike dan tanggal jatuh tempo, dan setiap posisi opsi dapat membentuk eksposur dealer.

Posisi ini menciptakan eksposur yang mungkin perlu dikelola oleh dealer.

Open interest yang terkonsentrasi di sekitar harga aset dasar saat ini dapat relevan karena gamma opsi mungkin menjadi sangat sensitif di sekitar harga strike tersebut, dan opsi beli at the money sering memiliki gamma tertinggi, khususnya ketika posisinya berjangka pendek.

Namun, open interest saja tidak mengungkapkan apakah dealer secara net long atau short gamma.

Tahap 2: Aset Dasar Bergerak

Katalis seperti pengumuman laba, perkembangan makroekonomi, atau perubahan tak terduga dalam sentimen pasar dapat memicu lonjakan aktivitas pembelian yang menggerakkan harga aset dasar dan mungkin menarik lebih banyak pembeli seiring momentum terbentuk.

Pergerakan ini mengubah delta opsi yang masih terbuka.

Tahap 3: Dealer Menyesuaikan Lindung Nilai

Dealer dapat membeli atau menjual aset dasar atau instrumen terkait untuk mengelola perubahan eksposur mereka, dan meningkatnya eksposur opsi beli mendorong pembuat pasar untuk membeli saham guna melindungi posisi opsi mereka.

Jika gamma agregat dealer negatif, beberapa penyesuaian lindung nilai dapat memperkuat arah pergerakan harga, dengan kenaikan harga meningkatkan delta opsi beli tersebut dan mengharuskan pembuat pasar membeli saham tambahan.

Tahap 4: Lindung Nilai Berinteraksi dengan Likuiditas Pasar

Jika transaksi lindung nilai signifikan dibandingkan dengan likuiditas yang tersedia, terutama pada saham dengan free float rendah, transaksi tersebut dapat berkontribusi pada pergerakan harga tambahan dan mendorong harga saham lebih tinggi.

Volume opsi beli yang tinggi dengan volume opsi jual yang rendah dapat menunjukkan posisi spekulatif yang agresif di pasar opsi, meskipun hal tersebut tidak dengan sendirinya membuktikan arah posisi dealer. Pergerakan tersebut dapat menciptakan perubahan lebih lanjut pada delta opsi dan kebutuhan lindung nilai tambahan, yang terkadang memicu gelombang pembelian.

Ini adalah mekanisme umpan balik yang terkait dengan gamma squeeze.

Tahap 5: Lingkaran Umpan Balik Melemah atau Berbalik

Proses ini dapat melemah ketika posisi ditutup, opsi jatuh tempo, volatilitas berubah, atau eksposur dealer bergeser.

Namun, jatuh tempo tidak secara otomatis mengharuskan dealer menjual aset dasar. Cara dealer melepas lindung nilai bergantung pada posisi yang tersisa, sehingga trader sebaiknya melihat kombinasi beberapa indikator, bukan hanya jatuh tempo.

Arah penyesuaian lindung nilai berikutnya bergantung pada posisi yang tersisa dan kondisi pasar.

Gamma squeeze juga tidak selalu berakhir dengan pembalikan tajam.

Contoh Gamma Squeeze: Bagaimana Lindung Nilai Delta Dapat Memperkuat Pembelian

Pertimbangkan saham hipotetis yang diperdagangkan pada $20.

Anggap pembuat pasar secara kolektif memegang posisi short pada 10.000 kontrak opsi beli.

Asumsikan setiap kontrak mewakili 100 saham dan delta opsi beli yang relevan pada awalnya adalah 0,20.

Perkiraan eksposur saham positif yang diperlukan untuk mengimbangi delta opsi beli short adalah:

10.000 × 100 × 0,20 = 200.000 saham

Saham tersebut akan berfungsi sebagai lindung nilai delta terhadap posisi opsi beli short.

Sekarang, anggap saham naik dan delta opsi meningkat menjadi 0,50.

Ketika harga saham naik, delta opsi dapat berubah dengan cepat, yang dapat memaksa lindung nilai lebih agresif.

Eksposur lindung nilai yang sesuai menjadi:

10.000 × 100 × 0,50 = 500.000 saham

Perbedaannya adalah:

500.000 − 200.000 = 300.000 saham

Berdasarkan asumsi sederhana ini, dealer akan membutuhkan tambahan eksposur delta positif sebesar 300.000 saham untuk mempertahankan target lindung nilai yang sama.

Namun, ini tidak berarti mereka harus membeli 300.000 saham di pasar saham.

Mereka dapat menggunakan futures atau instrumen lain, mengimbangi posisi secara internal, atau menoleransi sebagian eksposur arah.

Perhitungan ini juga mengasumsikan bahwa jumlah kontrak, target lindung nilai, dan eksposur relevan lainnya tetap tidak berubah.

Contoh ini menggambarkan potensi skala penyesuaian lindung nilai, bukan hasil pasar yang dijamin.

Gamma Squeeze vs Short Squeeze: Apa Perbedaannya?

Gamma squeeze dan short squeeze adalah mekanisme yang berbeda.

Short squeeze terjadi ketika investor yang memegang posisi short membeli sekuritas untuk menutup posisi tersebut, yang berpotensi berkontribusi pada kenaikan harga lebih lanjut.

Hal ini dapat terjadi karena kerugian, persyaratan margin, atau perubahan ekspektasi menyebabkan penjual short harus membeli saham untuk menutup posisi ketika batas risiko meningkat.

Gamma squeeze melibatkan aktivitas lindung nilai yang terkait dengan posisi opsi.

Kedua mekanisme dapat berkontribusi pada tekanan beli, tetapi berasal dari eksposur yang berbeda.

Kedua mekanisme tersebut dapat saling berinteraksi.

Keduanya dapat terjadi secara bersamaan, dan saham dengan short interest di atas 20% umumnya lebih rentan terhadap squeeze.

Sebagai contoh, tekanan beli terkait opsi dapat berkontribusi pada reli saham yang juga mendorong penjual short untuk menutup posisi.

Namun, mengidentifikasi short interest tinggi dan aktivitas opsi beli yang besar tidak membuktikan bahwa salah satu mekanisme squeeze sedang terjadi.

Apakah Reli GameStop pada 2021 Merupakan Gamma Squeeze?

Reli GameStop pada Januari 2021 sering dikutip dalam pembahasan tentang gamma squeeze.

Namun, sejauh mana lindung nilai dealer berkontribusi terhadap peristiwa tersebut masih diperdebatkan.

GameStop mengalami volatilitas harga, volume perdagangan, short interest, dan perhatian investor ritel yang luar biasa selama Januari 2021.

Short interest-nya melampaui 100% dari free float yang tersedia untuk publik selama periode tersebut, menurut analisis struktur pasar SEC berikutnya.

Aktivitas perdagangan opsi juga meningkat secara signifikan.

Kondisi ini memicu perdebatan mengenai apakah short covering, lindung nilai opsi, pembelian ritel, atau kekuatan pasar lainnya yang mendorong reli tersebut.

Apa yang Ditemukan SEC?

Pada Oktober 2021, staf SEC menerbitkan laporan yang meneliti aktivitas perdagangan GameStop.

Laporan tersebut mempertimbangkan apakah aktivitas lindung nilai pembuat pasar opsi dapat menciptakan gamma squeeze.

Namun, staf tidak menemukan bukti yang mendukung penjelasan tersebut untuk reli GameStop pada Januari 2021.

Analisisnya menunjukkan bahwa pembuat pasar merupakan pembeli net, bukan penerbit opsi beli, selama periode yang relevan, suatu pengamatan yang tidak konsisten dengan mekanisme yang diajukan.

Mengapa Kesimpulan Ini Diperdebatkan?

Analisis akademis berikutnya menantang beberapa aspek laporan staf SEC.

Para peneliti berpendapat bahwa data tambahan dan pendekatan alternatif untuk mengukur lindung nilai terkait opsi dapat mendukung peran mekanisme short squeeze dan gamma squeeze.

Namun, mereka juga mengakui adanya keterbatasan dalam mengidentifikasi kontribusi tepat dari kekuatan-kekuatan ini.

Oleh karena itu, bukti yang tersedia tidak mendukung penggambaran GameStop sebagai gamma squeeze buku teks yang tidak terbantahkan.

Peristiwa ini tetap berguna untuk mempelajari bagaimana aktivitas opsi, short interest, sentimen investor, dan likuiditas pasar dapat berinteraksi selama periode volatilitas luar biasa. Peristiwa ini juga menyoroti bagaimana investor ritel dan trader ritel yang menggunakan platform media sosial dapat membeli opsi beli dalam jumlah besar dan meningkatkan volatilitas, meskipun kontribusi tepat dari lindung nilai dealer masih diperdebatkan.

Reli AMC Entertainment pada Juni 2021

AMC Entertainment mengalami periode volatilitas pasar yang sama dramatisnya pada 2021.

Menurut pengajuan regulasi perusahaan pada 3 Juni 2021, saham AMC mencapai harga tertinggi intrahari sebesar $72,62 pada 2 Juni 2021.

Perusahaan juga mengungkapkan volume perdagangan yang luar biasa tinggi dan perhatian investor ritel yang besar.

AMC memperingatkan bahwa harga sahamnya dapat dipengaruhi oleh dinamika pasar yang tidak terkait dengan kinerja bisnis dasarnya.

Peristiwa ini relevan untuk pembahasan mengenai aktivitas opsi dan perdagangan spekulatif.

Namun, kenaikan harga yang diamati saja tidak membuktikan bahwa gamma squeeze terjadi.

Menentukan kontribusi lindung nilai dealer akan memerlukan informasi yang andal tentang inventaris opsi, transaksi lindung nilai, dan arus pasar lainnya.

Kondisi Pasar Apa yang Dapat Meningkatkan Risiko Gamma Squeeze?

Beberapa kondisi pasar dapat meningkatkan potensi dampak lindung nilai terkait opsi.

Namun, tidak ada satu pun yang secara mandiri membuktikan bahwa gamma squeeze sedang terjadi.

Eksposur Opsi yang Terkonsentrasi

Posisi opsi besar di dekat harga aset dasar saat ini, terutama yang terkonsentrasi at the money ketika open interest mengelompok di dekat harga saat ini, dapat menciptakan sensitivitas besar terhadap perubahan harga.

Dampaknya bergantung pada distribusi posisi di berbagai harga strike dan tanggal jatuh tempo.

Gamma Negatif Dealer

Gamma negatif net dapat menciptakan insentif lindung nilai yang memperkuat pergerakan harga.

Namun, gamma dealer tidak dapat diamati secara langsung dari data open interest biasa.

Opsi Berjangka Pendek

Opsi yang mendekati jatuh tempo dapat memiliki gamma besar di dekat harga strike, dan gamma meningkat ketika kontrak mendekati tanggal jatuh tempo, khususnya ketika aset dasar mendekati harga strike.

Hal ini dapat meningkatkan sensitivitas kebutuhan lindung nilai terhadap pergerakan harga yang relatif kecil.

Likuiditas Pasar yang Terbatas

Jumlah permintaan lindung nilai tertentu dapat memberikan dampak harga yang lebih besar ketika likuiditas pasar yang tersedia terbatas.

Likuiditas sebaiknya dinilai melalui kedalaman pasar, spread, dan kondisi perdagangan, bukan hanya mengandalkan volume.

Katalis Pasar yang Signifikan

Pengumuman laba, perkembangan regulasi, dan berita makroekonomi dapat menghasilkan pergerakan harga yang mengubah eksposur opsi.

Katalis dapat memulai pergerakan pasar tanpa menunjukkan bahwa lindung nilai opsi yang menyebabkannya.

Cara Menafsirkan Eksposur Gamma dan Open Interest

Trader terkadang menggunakan estimasi eksposur gamma untuk menilai bagaimana posisi opsi dapat memengaruhi perilaku pasar.

Namun, estimasi ini memerlukan penafsiran yang cermat.

Eksposur Gamma (GEX)

Eksposur gamma umumnya mengacu pada estimasi gamma agregat yang terkait dengan posisi opsi, sering kali dinyatakan dalam bentuk sensitivitas lindung nilai potensial. Trader sering menggunakan data eksposur gamma saat menyaring kemungkinan kondisi squeeze.

Penyedia data yang berbeda dapat menggunakan rumus, asumsi tanda posisi, dan konvensi skala yang berbeda.

Beberapa model mengestimasi posisi dealer menggunakan open interest dan asumsi mengenai pelaku pasar yang memegang posisi long atau short.

Estimasi ini bukan pengamatan langsung terhadap eksposur net aktual dealer.

Estimasi GEX negatif dapat menunjukkan kondisi ketika lindung nilai dapat memperkuat pergerakan harga, tetapi tidak dapat memprediksi squeeze secara andal. Oleh karena itu, trader sebaiknya menggabungkan data eksposur gamma dengan sinyal lain, bukan memperlakukannya sebagai prediktor mandiri.

Open Interest Opsi Beli

Open interest opsi beli mengukur jumlah kontrak opsi beli yang masih terbuka.

Open interest opsi beli yang tinggi di dekat harga strike tertentu dapat menunjukkan adanya eksposur opsi yang besar.

Namun, hal tersebut tidak membuktikan apakah dealer berada dalam posisi long atau short pada opsi beli tersebut.

Volume Perdagangan Opsi

Volume opsi yang tidak biasa dapat menunjukkan peningkatan aktivitas pasar.

Namun, volume perdagangan saja tidak mengungkapkan apakah transaksi merupakan pembukaan atau penutupan posisi maupun apakah pembeli atau penjual yang memulainya.

Volatilitas Tersirat

Volatilitas tersirat dapat meningkat ketika pelaku pasar mengantisipasi pergerakan harga yang lebih besar.

Namun, volatilitas tersirat yang lebih tinggi bukan bukti bahwa dealer membeli aset dasar.

Likuiditas dan Arus Order

Kedalaman pasar, spread, dan arus perdagangan yang teramati dapat memberikan konteks tambahan.

Meski demikian, data yang tersedia untuk umum mungkin tidak cukup untuk membedakan lindung nilai dealer dari sumber pembelian atau penjualan lainnya.

Dapatkah Gamma Squeeze Terjadi di Pasar Mata Uang Kripto?

Mekanisme lindung nilai terkait gamma juga dapat beroperasi di pasar mata uang kripto.

Bitcoin dan Ethereum memiliki pasar opsi yang berkembang, tempat dealer dan peserta lain mengelola eksposur arah serta volatilitas.

Ketika harga aset dasar berubah, delta dan gamma opsi dapat berubah, yang berpotensi menciptakan permintaan untuk penyesuaian lindung nilai.

Penyesuaian ini dapat dilakukan melalui pasar spot, futures bertanggal, perpetual futures, atau instrumen lainnya.

Namun, keberadaan pasar opsi mata uang kripto yang besar tidak berarti gamma squeeze sedang terjadi.

Dampaknya bergantung pada posisi dealer, likuiditas pasar, struktur kontrak, dan distribusi eksposur opsi.

Opsi Kripto vs Perpetual Futures

Opsi dan perpetual futures adalah derivatif yang berbeda.

Opsi memiliki gamma karena deltanya umumnya berubah secara nonlinier terhadap harga aset dasar.

Kontrak perpetual futures linear standar tidak memiliki eksposur gamma bergaya opsi yang sama.

Namun, perpetual futures dapat berfungsi sebagai instrumen lindung nilai untuk posisi opsi.

Perubahan open interest perpetual futures, funding rate, dan aktivitas likuidasi dapat memberikan informasi yang berguna tentang kondisi pasar derivatif yang lebih luas.

Hal-hal tersebut tidak boleh diperlakukan sebagai pengukuran langsung atas gamma dealer opsi.

Dapatkah Likuidasi Memperkuat Pergerakan Terkait Gamma?

Pasar mata uang kripto dapat mengalami rangkaian likuidasi ketika posisi berleverage tidak memenuhi persyaratan margin.

Transaksi paksa ini dapat memperkuat pergerakan harga.

Namun, rangkaian likuidasi tidak sama dengan gamma squeeze.

Mekanismenya dapat saling berinteraksi, tetapi harus diidentifikasi secara terpisah.

Dapatkah Gamma Squeeze Memengaruhi Saham Bertoken?

Saham bertoken dan derivatif yang terhubung dengan ekuitas menghadirkan pertimbangan tambahan.

Sebagian produk bertoken mengacu pada harga ekuitas dasar, sementara yang lain melibatkan pengaturan kustodi atau hak kontraktual yang terkait dengan saham.

Struktur ekonomi dan hukumnya berbeda.

Saham bertoken dapat mengalami pergerakan harga yang terkait dengan ekuitas dasarnya.

Namun, hal ini tidak membuktikan bahwa pembuat pasar opsi melakukan lindung nilai secara langsung melalui token tersebut.

Demikian pula, kontrak perpetual futures saham memberikan eksposur derivatif terhadap harga referensi ekuitas, tetapi tidak secara otomatis menghasilkan gamma opsi.

Agar gamma squeeze pada ekuitas dasar memengaruhi produk bertoken, mekanisme transmisi yang relevan harus dipertimbangkan.

Hal ini dapat melibatkan perhitungan harga referensi, pengaturan arbitrase, penyedia likuiditas, atau keterhubungan pasar lainnya.

Peneliti tidak boleh mengasumsikan bahwa saham bertoken mengalami arus lindung nilai yang sama dengan ekuitas dasarnya.

Cara Trader Gate Menganalisis Kondisi Gamma Squeeze

Gate menawarkan opsi mata uang kripto, opsi saham, pasar spot, dan produk futures.

Pasar-pasar ini dapat menyediakan informasi yang relevan dengan penetapan harga opsi, eksposur arah, dan kondisi pasar derivatif.

Namun, pasar tersebut belum tentu memberikan gambaran lengkap tentang gamma dealer agregat di pasar yang lebih luas.

Opsi Mata Uang Kripto

Dokumentasi opsi mata uang kripto Gate menjelaskan kontrak bergaya Eropa dengan penyelesaian tunai.

Trader yang meneliti eksposur gamma dapat memeriksa informasi opsi yang tersedia, termasuk harga strike, tanggal jatuh tempo, volatilitas tersirat, dan aktivitas pasar.

Namun, open interest opsi tidak secara mandiri membuktikan posisi dealer.

Opsi Saham

Gate juga telah memperkenalkan opsi saham.

Dokumentasi opsi saham yang dipublikasikannya menjelaskan penyelesaian tunai, bukan penyerahan fisik saham dasar.

Trader sebaiknya memverifikasi spesifikasi setiap kontrak, termasuk pengali, aturan penyelesaian, dan data pasar yang tersedia.

Perdagangan opsi saham di Gate tidak boleh secara otomatis dianggap mereplikasi struktur pasar opsi ekuitas yang terdaftar di AS.

Pasar Spot dan Futures

Pasar spot dan futures dapat relevan ketika menelaah pergerakan harga, likuiditas, dan potensi aktivitas lindung nilai.

Namun, open interest futures dan funding rate bukan pengganti langsung untuk eksposur gamma opsi.

Penilaian komprehensif harus membedakan antara lindung nilai terkait opsi, posisi futures spekulatif, dan perdagangan yang didorong likuidasi.

Risiko Perdagangan Selama Potensi Gamma Squeeze

Narasi gamma squeeze dapat menarik perhatian spekulatif yang besar.

Namun, mengidentifikasi kondisi yang mungkin mendukung volatilitas terkait lindung nilai tidak membuktikan arah atau waktu pergerakan harga pada masa mendatang. Oleh karena itu, kondisi squeeze yang volatil harus dihadapi dengan keputusan perdagangan yang disiplin, ukuran posisi yang cermat, dan pengendalian risiko yang jelas.

Beberapa risiko perlu dipertimbangkan. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Pembalikan Harga yang Cepat

Pergerakan harga dapat berbalik seiring perubahan sentimen pasar, likuiditas, dan posisi.

Lingkaran umpan balik terkait gamma dapat melemah atau hilang tanpa peringatan sebelumnya.

Risiko Likuiditas dan Eksekusi

Spread bid-ask dapat melebar selama periode volatilitas ekstrem.

Order stop dapat dieksekusi pada harga yang sangat berbeda dari level pemicunya, terutama ketika pasar mengalami gap atau likuiditas memburuk.

Leverage dan Likuidasi

Posisi berleverage dapat mengalami kerugian signifikan akibat pergerakan harga yang relatif kecil dan merugikan.

Likuidasi dapat terjadi sebelum tesis pasar trader secara lebih luas terbukti atau tidak terbukti.

Risiko Premi Opsi

Volatilitas tersirat yang tinggi dapat meningkatkan premi opsi.

Pembeli opsi dapat mengalami kerugian meskipun aset dasar bergerak ke arah yang diantisipasi, khususnya jika volatilitas tersirat menurun atau pergerakan harga tidak mencukupi.

Risiko Posisi Short

Posisi short dapat mengalami kerugian besar selama pergerakan harga naik yang cepat.

Untuk instrumen dan strategi tertentu, potensi kerugian dapat melampaui jumlah awal yang dialokasikan.

Alat manajemen risiko dapat membantu trader menetapkan atau memantau eksposur, tetapi tidak menghilangkan risiko pasar.

Selama reli yang didorong squeeze, kinerja masa lalu bukan jaminan hasil di masa depan.

Kesimpulan

Gamma squeeze adalah mekanisme umpan balik pasar potensial ketika lindung nilai terkait opsi memperkuat pergerakan harga aset dasar.

Mekanisme ini bergantung pada hubungan antara delta, gamma, posisi dealer, dan likuiditas pasar. Dealer dengan gamma negatif mungkin perlu membeli ketika harga naik dan menjual ketika harga turun untuk mempertahankan target lindung nilai mereka.

Namun, pembuat pasar opsi tidak selalu short gamma, dan aktivitas opsi beli yang tinggi tidak secara otomatis menciptakan squeeze.

Memahami eksposur gamma dapat meningkatkan analisis struktur pasar, tetapi data yang tersedia untuk umum sering kali tidak dapat menentukan ukuran atau arah pasti lindung nilai dealer. Bagi trader, pendekatan yang paling berguna adalah memperlakukan indikator gamma squeeze sebagai konteks untuk memahami volatilitas, bukan sebagai prediksi harga masa depan yang andal.

FAQ

Apa Penyebab Gamma Squeeze?

Gamma squeeze dapat berkembang ketika dealer memiliki eksposur gamma negatif yang besar dan transaksi lindung nilai mereka cukup besar dibandingkan dengan likuiditas pasar untuk memperkuat pergerakan harga.

Apakah Gamma Squeeze Sama dengan Short Squeeze?

Tidak. Gamma squeeze melibatkan lindung nilai terkait opsi, sedangkan short squeeze melibatkan investor yang membeli untuk menutup posisi short.

Apakah Gamma Squeeze Selalu Mendorong Harga Lebih Tinggi?

Tidak. Lindung nilai gamma negatif berpotensi memperkuat pergerakan harga ke kedua arah.

Apakah Open Interest Opsi Beli yang Tinggi Berarti Gamma Squeeze Akan Terjadi?

Tidak. Open interest tidak mengidentifikasi posisi dealer dan tidak dapat secara mandiri memprediksi gamma squeeze.

Dapatkah Bitcoin Mengalami Gamma Squeeze?

Mekanisme lindung nilai terkait gamma dapat beroperasi di pasar opsi Bitcoin. Namun, mengonfirmasi kontribusinya terhadap pergerakan harga tertentu memerlukan bukti lebih banyak daripada open interest opsi atau volatilitas harga saja.