Statuta vs. Regulasi SEC: Mengapa CLARITY Act Dapat Memberikan Aturan Kripto yang Lebih Bertahan Lama

Regulasi kripto di Amerika Serikat yang tahan lama bukan sekadar perkembangan dalam pembuatan peraturan SEC. Digital Asset Market Clarity Act bertujuan menggantikan regulasi aset digital yang parsial dengan memasukkan klasifikasi token, yurisdiksi SEC-CFTC, jalur pendaftaran, perlindungan investor, kewajiban anti-pencucian uang, dan perlindungan bagi pengembang yang tidak mengendalikan dana pelanggan ke dalam undang-undang federal. Kerangka kerja Senat yang terus berkembang menggabungkan hasil kerja Komite Perbankan dan Pertanian, meskipun legislasi struktur pasar yang final masih dapat berubah. Ke depannya, regulator dapat memperbarui persyaratan teknis, namun perubahan kerangka hukum dasar tetap memerlukan tindakan Kongres. Clarity Act Kanada, yang mengatur kejelasan pertanyaan dan mayoritas dalam referendum, tidak terkait dengan regulasi kripto AS. Internal Revenue Code Bagian 864(b)(2)(B) dan 475 membahas isu pajak berbeda terkait safe harbor perdagangan dan komoditas yang aktif diperdagangkan, sementara jumlah mata uang kripto dengan kontrak futures yang diatur CFTC tetap merupakan fakta pasar yang berubah, bukan ketentuan CLARITY Act.

TL;DR

• Digital Asset Market Clarity Act bertujuan menggantikan regulasi kripto yang parsial dengan kerangka pasar aset digital federal.

• RUU ini membagi pengawasan antara Securities and Exchange Commission dan Commodity Futures Trading Commission.

• Aset digital yang memenuhi syarat blockchain dan desentralisasi tertentu dapat diatur sebagai komoditas digital.

• Aturan SEC dan CFTC akan mengimplementasikan undang-undang, namun regulator tidak dapat melampaui batas yurisdiksi inti yang ditetapkan.

• Aturan yang solid dapat mengurangi ketidakpastian bagi investor, penerbit token, pengembang, platform perdagangan, penasihat, dan pelaku industri kripto lainnya.

Mengapa Undang-Undang Lebih Tahan Lama daripada Aturan SEC?

Undang-undang federal umumnya lebih tahan lama karena Kongres menetapkan dasar kewenangan hukum, definisi, dan batas regulasi. Perubahan terhadap ketentuan tersebut biasanya memerlukan pengesahan RUU baru di DPR dan Senat serta persetujuan presiden.

Aturan SEC beroperasi di bawah kewenangan yang sudah diberikan Kongres. Securities and Exchange Commission dapat menggunakan proses pembuatan aturan dengan pemberitahuan dan komentar untuk menetapkan persyaratan pengungkapan, kustodian, pendaftaran, perdagangan, dan perlindungan investor. Namun, komisi berikutnya tetap dapat mengubah atau mencabut aturan tersebut melalui proses administratif lain.

Regulasi formal SEC lebih stabil dibandingkan pidato lembaga, panduan staf, interpretasi informal, atau posisi penegakan. Namun, peraturan ini masih lebih rentan terhadap perubahan kepemimpinan komisi dibandingkan ketentuan yang tertulis langsung dalam undang-undang federal.

Signifikansi struktur pasar kripto CLARITY Act bukanlah mencegah semua perubahan regulasi di masa depan. Pentingnya terletak pada pengalihan kebijakan aset digital mendasar dari interpretasi lembaga ke dalam undang-undang.

Apa Itu Digital Asset Market Clarity Act?

Digital Asset Market Clarity Act adalah legislasi struktur pasar AS yang diusulkan untuk menetapkan aturan jelas bagi aset digital, termasuk klasifikasi token, pendaftaran platform perdagangan, pengungkapan, perlindungan aset pelanggan, dan kewenangan SEC serta CFTC.

H.R. 3633 diajukan di House of Representatives pada 29 Mei 2025. DPR mengesahkan RUU ini pada 17 Juli 2025 dengan suara 294 melawan 134. Proses legislasi kemudian berlanjut ke Senat, di mana Komite Perbankan dan Pertanian memiliki yurisdiksi atas bagian-bagian berbeda dari kerangka yang diusulkan.

CLARITY Act menyoroti masalah utama industri kripto AS: undang-undang sekuritas dan komoditas yang ada tidak dirancang untuk jaringan blockchain yang menggabungkan penggalangan modal, distribusi token, infrastruktur terdesentralisasi, tata kelola, dan perdagangan pasar sekunder yang berkelanjutan.

Token dapat awalnya ditawarkan melalui kontrak investasi, namun kemudian berfungsi sebagai aset untuk biaya jaringan, staking, tata kelola, pembayaran, atau akses layanan digital. Hukum perlu membedakan antara kondisi penawaran dan status regulasi aset yang berkelanjutan.

Bagaimana Proses CLARITY Act di Kongres?

DPR mengesahkan Digital Asset Market Clarity Act pada Juli 2025 sebelum proses legislasi berpindah ke Komite Perbankan dan Pertanian Senat. Pekerjaan mereka mencakup bidang berbeda, seperti regulasi sekuritas, komoditas digital, perlindungan investor, dan yurisdiksi CFTC.

Setiap versi Senat harus diselaraskan dengan RUU DPR sebelum Kongres dapat mengirimkan teks identik ke Gedung Putih. Penandaan komite, permintaan masukan industri, dan negosiasi antara Partai Republik dan Demokrat dapat mengubah definisi, pengecualian, dan cakupan penegakan RUU.

Proses ini penting karena tanggal akhir dan redaksi persetujuan akan menentukan apakah CLARITY Act menciptakan aturan yang tahan lama atau menyerahkan keputusan penting kepada regulator.

Bagaimana CLARITY Act Membagi Yurisdiksi SEC dan CFTC?

CLARITY Act akan membagi yurisdiksi sesuai aset dan aktivitas yang terlibat. SEC tetap mengawasi sekuritas aset digital dan transaksi kontrak investasi, sedangkan CFTC akan menerima kewenangan utama atas pasar spot komoditas digital yang memenuhi syarat.

SEC mengatur penawaran sekuritas, bursa, broker-dealer, penasihat investasi, dan pembentukan modal. CFTC mengatur derivatif komoditas dan memiliki kewenangan penegakan atas penipuan dan manipulasi dalam kondisi pasar spot komoditas tertentu.

Batas yurisdiksi SEC dan CFTC dalam CLARITY Act bertujuan menggantikan interpretasi yang tumpang tindih dengan jalur undang-undang yang lebih jelas.

Dalam kerangka DPR, CFTC akan mengatur bursa, broker, dan dealer komoditas digital yang terdaftar. RUU ini juga menyediakan pembuatan aturan bersama dan terpisah oleh SEC dan CFTC, termasuk pendaftaran sementara dan koordinasi atas pasar aset digital.

Yurisdiksi eksklusif CFTC tidak otomatis berlaku untuk setiap token atau transaksi. Sekuritas aset digital, sekuritas tokenisasi, dan kontrak investasi dapat tetap berada di bawah pengawasan SEC. Pembedaan akan bergantung pada uji klasifikasi undang-undang dan fakta terkait aset, penerbit, jaringan, dan transaksi.

Bagaimana Aset Digital Menjadi Komoditas Digital?

CLARITY Act memungkinkan aset digital tertentu masuk ke dalam kelas komoditas digital jika memenuhi persyaratan undang-undang terkait operasi blockchain, kendali penerbit, dan kematangan jaringan.

Struktur ini mengakui bahwa karakter hukum penawaran token awal dapat berbeda dari status aset setelah jaringan berkembang. Aset yang awalnya didistribusikan melalui transaksi sekuritas tidak harus selalu tetap tunduk pada perlakuan regulasi yang sama.

Kerangka yang diusulkan mengevaluasi faktor-faktor seperti:

• Apakah satu orang atau kelompok afiliasi mengendalikan sistem blockchain

• Apakah penerbit dapat secara sepihak mengubah jaringan

• Apakah kepemilikan dan tata kelola sudah cukup terdistribusi

• Apakah jaringan berjalan untuk tujuan fungsional

• Apakah pernyataan dan pengungkapan yang diperlukan tersedia secara publik

• Apakah aset tetap terhubung dengan kontrak investasi

Perlakuan komoditas digital, stablecoin, dan batas DeFi dalam CLARITY Act penting karena klasifikasi undang-undang dapat menentukan regulator mana yang berwenang atas perdagangan sekunder.

RUU ini tidak sekadar menyatakan semua mata uang kripto selain Bitcoin sebagai komoditas. Status aset digital akan bergantung pada uji hukum yang berlaku, kondisi jaringan, serta bagaimana aset tersebut ditawarkan atau diperdagangkan.

Bagaimana Mature Blockchain Test Mengubah Pengawasan Token?

Mature Blockchain Test dapat memungkinkan beberapa token berpindah dari pengawasan terkait sekuritas menuju perlakuan sebagai komoditas digital ketika kendali atas jaringan sudah cukup terdistribusi.

Regulator dapat mempertimbangkan apakah penerbit masih mengendalikan upgrade, tata kelola, validasi, pasokan token, atau infrastruktur penting lainnya. Pengungkapan dan pernyataan publik juga memengaruhi penilaian.

Uji ini tidak secara otomatis mengubah setiap token menjadi komoditas. Hasilnya akan bergantung pada perkembangan jaringan, kendali berkelanjutan penerbit, dan apakah aset tetap terhubung dengan kontrak investasi.

Mengapa Aturan SEC Bisa Berubah Antar Administrasi?

Aturan SEC dapat berubah karena komisioner menjalankan kewenangan yang didelegasikan Kongres dan dapat mengambil posisi berbeda terkait pembentukan modal, perlindungan investor, penegakan, dan infrastruktur pasar kripto.

Satu komisi dapat mendukung pengecualian sempit dan persyaratan pendaftaran ekstensif. Komisi lain dapat menciptakan safe harbor, pengungkapan sederhana, atau jalur baru untuk pasar berbasis blockchain. Pergantian kepemimpinan juga dapat memengaruhi prioritas penegakan, proses persetujuan, kebijakan penyelesaian, dan interpretasi hukum sekuritas.

SEC telah menggunakan interpretasi dan inisiatif kebijakan untuk memperjelas penerapan hukum sekuritas federal pada komoditas digital, stablecoin, airdrop, penambangan protokol, staking, wrapped asset, dan kontrak investasi. Pada Maret 2026, komisi mengeluarkan interpretasi aset kripto yang mencakup beberapa area ini.

Ketua SEC Paul Atkins juga menggambarkan kerangka regulasi yang banyak mengacu pada pekerjaan kongres terkait CLARITY Act, sambil mendukung legislasi bipartisan sebagai dasar yang lebih tahan lama untuk pasar aset digital.

Tindakan lembaga dapat memberikan kejelasan sebelum Kongres menyelesaikan proses legislasi. Namun, tindakan tersebut tidak dapat secara permanen menentukan yurisdiksi CFTC atau melampaui bahasa undang-undang di masa depan.

Apakah CLARITY Act Menghilangkan Diskresi Regulator?

CLARITY Act akan membatasi diskresi regulator tanpa menghilangkannya sepenuhnya.

Kongres akan menetapkan cakupan kewenangan SEC dan CFTC, sementara regulator akan mengubah instruksi tersebut menjadi persyaratan operasional. Lembaga tetap dapat membuat aturan terkait:

• Pengajuan pendaftaran dan prosedur persetujuan

• Pengungkapan penerbit dan platform

• Kustodian dan segregasi aset pelanggan

• Catatan perdagangan dan pengawasan pasar

• Persyaratan modal dan pelaporan

• Konflik kepentingan

• Perilaku broker, dealer, dan penasihat

• Penegakan anti-penipuan

• Keringanan transisi dan pengecualian

Urutan hukum tetap jelas: Kongres membuat kerangka undang-undang, regulator mengimplementasikan, dan pengadilan menentukan apakah aturan lembaga tetap sesuai kewenangan yang diberikan oleh RUU.

Regulator di masa depan dapat mengubah aturan teknis. Mereka tidak dapat mengabaikan perlindungan undang-undang, klasifikasi aset, atau batas yurisdiksi yang eksplisit.

Bagaimana CLARITY Act Melindungi Pengembang dan Self-Custody?

CLARITY Act dapat melindungi pengembang yang membuat perangkat lunak atau infrastruktur tanpa mengendalikan dana pelanggan atau bertindak sebagai perantara keuangan.

Regulator tetap akan menilai apakah pengembang atau agennya dapat melakukan perdagangan, memindahkan aset, mengendalikan upgrade smart contract, memilih token, mengumpulkan hadiah perantara, atau membuat pernyataan investasi.

RUU ini juga dapat menjaga kemampuan individu untuk menyimpan aset digital di dompet self-hosted atau cold storage. Manfaat ini melindungi kepemilikan langsung tanpa membebaskan pengguna atau platform dari hukum anti-penipuan, sanksi, pajak, atau hukum lain yang berlaku.

Bagaimana Hubungan GENIUS Act dengan CLARITY Act?

GENIUS Act dan CLARITY Act membahas bagian yang saling berhubungan namun berbeda dari regulasi kripto AS.

GENIUS Act menetapkan kerangka federal untuk stablecoin pembayaran yang diizinkan pada 2025. CLARITY Act memiliki cakupan struktur pasar yang lebih luas, mencakup komoditas digital, sekuritas aset digital, penerbit, platform perdagangan, serta yurisdiksi SEC-CFTC. SEC kemudian menggunakan definisi undang-undang aset digital dari GENIUS Act dalam pembahasan sekuritas tokenisasi.

Kedua legislasi ini menandai pergeseran dari penegakan parsial menuju aturan yang secara khusus dirancang untuk pasar aset digital. Namun, regulasi stablecoin tidak menyelesaikan klasifikasi token lain, bursa, pengembang, dan protokol terdesentralisasi.

GENIUS Act dapat mendorong adopsi stablecoin dengan menetapkan aturan jelas untuk stablecoin pembayaran. Namun, klaim pertumbuhan luar biasa tetap memerlukan data pasar terkini dan tidak dapat dikaitkan semata-mata pada legislasi tersebut.

Apakah Aturan Jelas Dapat Membawa Pengembangan Kripto Kembali ke AS?

Legislasi struktur pasar yang jelas dapat membuat Amerika Serikat lebih menarik bagi perusahaan kripto, pengembang, penasihat, investor, dan penyedia infrastruktur.

Ketidakpastian regulasi telah mendorong beberapa perusahaan membatasi layanan di AS, menunda peluncuran produk, atau mengalihkan investasi ke yurisdiksi dengan aturan lebih jelas. CLARITY Act dapat mengurangi risiko tersebut dengan mendefinisikan kewenangan SEC, yurisdiksi CFTC, dan jalur pendaftaran.

Legislasi ini dapat mendukung inovasi domestik, namun tidak menjamin pengembangan kripto akan kembali dari luar negeri. Akses perbankan, kebijakan pajak, biaya kepatuhan, praktik penegakan, dan permintaan pasar juga memengaruhi keputusan investasi di masa depan.

Apakah Legislasi Struktur Pasar yang Tahan Lama Bisa Menjadi Usang?

Ya. Ketahanan undang-undang dapat menjaga kekurangan regulasi sekaligus memberikan kepastian regulasi.

Infrastruktur blockchain, model token, dan sistem perdagangan dapat berkembang lebih cepat daripada kemampuan Kongres memperbarui undang-undang. Definisi yang kaku bisa mengecualikan teknologi masa depan, sementara definisi luas dapat memberi regulator lebih banyak diskresi daripada yang dimaksudkan Kongres.

Risiko lain termasuk:

• Kesenjangan antara yurisdiksi SEC dan CFTC

• Penundaan pembuatan aturan lembaga

• Persyaratan pendaftaran yang tidak konsisten

• Konflik antara hukum federal dan negara bagian

• Periode transisi yang tidak jelas

• Kewajiban kepatuhan yang mahal

• Perbedaan yudisial atas istilah undang-undang

• Aturan yang menguntungkan perusahaan besar dibanding pengembang kecil

Pendekatan terkuat adalah menetapkan yurisdiksi dan perlindungan investor yang tahan lama, sambil mengizinkan regulator memperbarui standar teknis melalui pembuatan aturan yang transparan.

Kesimpulan

CLARITY Act dapat memberikan aturan kripto yang lebih tahan lama dengan menempatkan struktur pasar aset digital, yurisdiksi CFTC, kewenangan SEC, perlindungan investor, dan jalur pendaftaran ke dalam undang-undang federal. Keputusan inti ini akan lebih sulit diubah hanya melalui pergantian kepemimpinan regulator dibandingkan interpretasi atau kebijakan penegakan SEC.

Ketahanan tidak menjamin aturan sempurna atau permanen. Dampak RUU di masa depan akan bergantung pada teks akhirnya, penandaan komite Senat, persetujuan kongres, tindakan Gedung Putih, implementasi lembaga, dan interpretasi yudisial. Kerangka kerja yang efektif memerlukan Kongres untuk menetapkan batas hukum yang jelas sambil membiarkan SEC dan CFTC menyesuaikan persyaratan teknis sejalan dengan perkembangan pasar aset digital.

FAQ

Apakah CLARITY Act AS terkait dengan Clarity Act Kanada?

Tidak. CLARITY Act AS berkaitan dengan struktur pasar aset digital dan yurisdiksi SEC-CFTC. Clarity Act Kanada muncul setelah referendum Quebec 1995 dan mengatur kondisi negosiasi pemisahan yang sah.

Apa yang Disyaratkan oleh Clarity Act Kanada?

Hukum Kanada mengharuskan pertanyaan referendum yang jelas dan mayoritas yang jelas sebelum pemerintah federal dapat bernegosiasi untuk pemisahan. Tidak ada mayoritas numerik tetap, dan pemisahan yang sah memerlukan negosiasi serta amandemen konstitusi yang mempertimbangkan hak minoritas dan Aborigin.

Apakah CLARITY Act Memuat Aturan Pajak Aset Digital?

CLARITY Act terutama membahas struktur pasar, bukan perpajakan kripto secara menyeluruh. Internal Revenue Code Bagian 864 dan 475 membahas isu pajak terpisah dan tidak boleh dipresentasikan sebagai ketentuan dalam RUU ini.

Apakah PARITY Act Bagian dari CLARITY Act?

Tidak. PARITY Act adalah proposal pajak aset digital yang terpisah. Proposal ini tidak boleh digabungkan dengan aturan CLARITY Act terkait sekuritas, komoditas, bursa, pengembang, dan pengawasan pasar.