Belakangan ini, beberapa holder kripto mengaku merasa “tertipu”. Mereka berpendapat, di fase bull market saat ini, Ethereum—sejalan dengan reputasinya sebagai aset blue-chip unggulan—seharusnya mampu mengungguli Bitcoin. Namun, Bitcoin tetap sangat stabil, sementara Ethereum belum menunjukkan performa kuat seperti siklus sebelumnya. Kondisi ini memunculkan gelombang baru FUD, dan sejumlah pihak menilai bahwa seiring ekosistem Bitcoin berkembang dan Solana, public chain cepat dan kompetitif, menambah tekanan, Ethereum bisa saja kehilangan keunggulannya.
Jadi, apakah Ethereum undervalued? Bisakah terjadi breakout? Mari telaah dari enam sudut pandang kunci berikut.
Ethereum Terus Bertumbuh & Berinovasi
1) Pertumbuhan Stabil Jumlah Alamat
Menurut data OKlink (lihat grafik di bawah), sejak 2017, total alamat Ethereum, alamat aktif harian, dan alamat on-chain dengan saldo tidak nol selalu menunjukkan pertumbuhan yang konsisten dan berkelanjutan.
2) Kematangan dan Implementasi Teknologi Scaling Blockchain Utama
Berlawanan dengan klaim bahwa Ethereum stagnan, roadmap scaling jaringan—dari sidechain, rollup, hingga berbagai solusi Layer2—telah berhasil menyelesaikan masalah skalabilitas blockchain inti secara aman dan andal. Bukti kepemimpinan ini terlihat dari banyak public chain, termasuk ekosistem Bitcoin, yang meniru dan menerapkan framework OP-Rollup serta ZK-Rollup Ethereum untuk menciptakan Layer2 mereka sendiri. Adopsi luas ini menegaskan Layer2 Ethereum telah memecahkan tantangan skalabilitas blockchain paling fundamental.
Total value locked pada Ethereum, Sumber: L2beat
Data L2Beat menunjukkan ekosistem Ethereum kini mendukung 50 proyek Layer2 terkemuka dan aktif dengan TVL sekitar $38 miliar. Arbitrum One, OP Mainnet, Base, Blast, Mantle, dan Starknet bahkan memiliki TVL lebih dari $1 miliar masing-masing.
Saat ini, Bitcoin dan Ethereum adalah dua public chain yang paling kuat dan aman secara luas. Meski keduanya memiliki Layer2, hanya Ethereum yang dapat memvalidasi fraud dan zero-knowledge proof Layer2 langsung melalui smart contract. Hal ini membuat framework Layer2 lebih ideal untuk Ethereum dan deployment-nya menjadi lebih mudah dan aman.
Sebaliknya, sebagian besar Layer2 Bitcoin bergantung pada konsensus off-chain terpusat atau pihak ketiga—seperti PoS oracle, PoS multisig, atau PoW-UTXO binding—dan membutuhkan retrofit EVM. Cara ini sulit menyamai kemampuan Layer2 Ethereum untuk mewarisi keamanan Layer1. Faktanya, menjembatani BTC ke Ethereum demi mengaktifkan nilai ekonomi Bitcoin jauh lebih dapat diandalkan.
Singkatnya, kontribusi teknologi Ethereum tidak tertandingi di industri kripto.
Keunggulan Ethereum yang Tak Terbantahkan dan Berkelanjutan
1) Keberagaman dan Keberlanjutan Ekosistem
Ekosistem Ethereum telah berkembang mencakup pemimpin utama di hampir semua kategori: Uniswap di DEX, AAVE di lending, Maker mendominasi stablecoin terdesentralisasi dan RWA, Lido jadi protokol staking teratas, Synthetix sebagai proyek aset sintetis unggulan, EigenLayer pionir restaking, dan BLUR marketplace NFT utama. Protokol terpercaya, aman, serta aplikasi TVL bernilai miliaran dolar ini bukan hanya fondasi Ethereum tetapi juga pilar lanskap kripto global. Proyek-proyek yang teruji ini jadi basis terciptanya ekosistem yang beragam dan berkelanjutan.
2) Infrastruktur Lengkap & Pengalaman Pengguna Unggul
Didorong basis pengguna yang terus berkembang, Ethereum—walaupun bukan public chain pertama—memiliki jumlah developer dan aplikasi dompet terbanyak. Dompet sebagai pintu gerbang Web3 adalah infrastruktur di mana komunitas Ethereum unggul dan terus berinovasi. Di seluruh DEX dan CEX, dukungan trading untuk ETH dan ERC-20 token jauh melampaui Bitcoin.
Sumber: ethereum.org
Saat ini, dompet Ethereum tersedia di ekstensi browser, aplikasi mobile, dan platform lain dengan fitur yang lengkap—mulai domain service, integrasi hardware wallet, offline signing, multisig, social recovery, pengaturan gas fee, import RPC, dan lainnya. Dukungan hampir 60 bahasa memungkinkan pengguna di seluruh dunia mengakses dompet Ethereum dalam bahasa lokal.
Account abstraction yang didorong komunitas Ethereum segera membuat dompet semakin mudah digunakan, aman, dan terjangkau dengan barrier rendah.
Banyak public chain memilih EVM karena keunggulan teknisnya sekaligus memanfaatkan infrastruktur dompet Ethereum dan menjaga user experience yang familiar, sehingga interoperabilitas makin mudah. Ekosistem Ethereum sangat mudah direplikasi—proyek dapat gunakan resource yang ada, onboarding developer, dan mempercepat pertumbuhan. Proyek ambisius “Interoperabilitas 2.0” bahkan mengadopsi dompet Ethereum sebagai basis mereka, meningkatkan konektivitas ekosistem.
ERC-20 utama didukung kuat dan sustainable, dengan proses listing DEX dan CEX yang lebih mudah berkat infrastruktur matang Ethereum.
3) Lebih dari 8 Tim Teknologi Mengembangkan Multi-Client
Pengembangan paralel multi-client adalah hal langka di blockchain foundation. Seperti di artikel “Top 10 Global Web3 Tech Teams”, komunitas Ethereum memiliki banyak eksekusi client open source interoperable, dibangun oleh tim-tim berlatar bahasa berbeda. Sebagian besar pengembangan inti Ethereum lahir dari kolaborasi mereka.
Saat ini, 8 tim khusus mengembangkan Ethereum 2.0 client: ChainSafe Systems, PegaSys, Harmony, Parity Technologies, Prysmatic Labs, Sigma Prime, Status, dan Trinity.
Strategi multi-client/multi-team memperkuat jaringan, menambah keberagaman, menyempurnakan desentralisasi.
EVM: Menuju Standar Industri Blockchain
Ethereum Virtual Machine (EVM) kini menjadi standar industri blockchain. Semakin banyak proyek, termasuk CBDC flagship bank sentral, mengejar kompatibilitas EVM. Tim kebijakan Paradigm baru saja merangkum data dari 63 eksperimen blockchain bank sentral G20, dan menemukan hampir 47% proyek—termasuk CBDC, tokenisasi, dan DeFi—kompatibel EVM. Pertumbuhan deployment blockchain publik menujukkan network permissionless dapat hidup berdampingan dengan institusi ter-regulasi.
Pangsa pasar proyek EVM vs non-EVM. Sumber: https://policy.paradigm.xyz
Walau ada yang menilai EVM sekadar solusi dengan dampak terbatas langsung ke Ethereum, standar teknis open source menghadirkan keunggulan luar biasa. Kompatibilitas EVM memberi leverage teknis dan menurunkan barrier bagi operasi cross-chain antar blockchain EVM. Efek jaringan ini menghubungkan chain kompatibel, memacu inovasi, infrastruktur, edukasi pengguna, dan likuiditas bersama. Ethereum, pemilik konsensus terkuat di antara EVM chain, menjadi pusat sistem ini.
Ethereum menjadi pusat aliran cross-chain—menghimpun volume terbesar. Sumber: Cryptoflows
Dalam konteks, proyek open source Chromium milik Google untuk Chrome meniru peran EVM bersama Ethereum—berkat kolaborasi global, browser-browser mengadopsi pondasi itu dan mendominasi pasar, menggeser platform warisan tertutup seperti Microsoft Internet Explorer. Di 2018, Edge yang berbasis Chromium menjadi simbol pengaruh Google atas masa depan web.
Sekarang Edge dan Chrome berbagi fondasi, tidak lagi bersaing pada aspek teknis; keduanya memperkuat ekosistem Chrome, dan pengaruh Google makin besar seiring kompetisi pasar meredup.
Demikian juga, sebagai standar blockchain dominan, EVM menempatkan Ethereum sebagai pengarah masa depan Web3.
Seperti pepatah, “Menggigit tangan yang memberi tidak memberikan hasil.” Ketika para “Ethereum killer” akhirnya memilih EVM, mereka menjadi bagian dari ekosistem Ethereum.
Ultrasound Money: ETH
Dengan upgrade seperti EIP-1559 dan transisi dari PoW ke PoS, Ethereum kini menjadi aset kripto dengan potensi deflasi jangka panjang—dijuluki “ultrasound money”. Istilah ini diinisiasi Justin Drake, peneliti Ethereum Foundation, dan dipopulerkan Bankless.
Singkatnya, Ethereum satu-satunya public chain utama yang dapat menopang keamanan jaringan dan reward validator secara berkelanjutan—tanpa inflasi, bahkan dengan supply deflasi—manfaatnya pun dinikmati seluruh holder. Sebelumnya, deflasi dianggap memperkuat nilai namun menghambat pertumbuhan, sedangkan inflasi mendorong ekosistem namun value terdilusi. Ethereum menemukan titik seimbang yang efektif antara kedua dinamika tersebut.
Overview suplai Ethereum. Sumber: ultrasound.money
Apakah Layer2 Melemahkan Value Capture Ethereum? Tidak Selalu Benar
Ada pendapat bahwa Layer2 dengan kecepatan tinggi dan biaya rendah mengalihkan transaksi dari Ethereum, mengurangi value capture—khususnya pendapatan GAS. Ada pula yang menilai upgrade Cancun memunculkan “era warlord” dengan Layer2 yang menguasai segmennya masing-masing.
Meski logika ini terlihat menarik, faktanya lebih rumit. GAS hanya sebagian kecil dari value ETH. Contohnya, Bitcoin selama bertahun-tahun memungut fee transaksi lebih rendah dari Ethereum, tapi kapitalisasi pasarnya tetap lebih tinggi. Sebab nilai Bitcoin melampaui fee—dianggap sebagai digital gold dan instrumen hedging inflasi.
Ethereum punya value proposition berbeda sebagai “digital oil”—basis utilitas dan likuiditas lebih luas. Semakin cair sirkulasi, nilai semakin besar. Dengan semakin banyak Layer2 diluncurkan, peran dasar Ethereum justru kian kokoh. Selain itu, yield staking Ethereum yang sangat stabil menjadi benchmark, sehingga aset seperti stETH dan LST lain memegang status “crypto treasury.”
Dalam sejarah, mekanisme “warlord split” justru memperkuat ekosistem. Keterbukaan dan inklusivitas menjadi nilai utama Ethereum, skalabilitas Layer2 makin memacu perluasan dan integrasi jaringan.
Apakah Ethereum Termasuk Security?
Perdebatan status Ethereum sebagai security sedang berlangsung, dipicu SEC Amerika Serikat. Pada dasarnya, SEC berusaha mengambil otoritas regulasi atas Ethereum. Jika Ethereum dikategorikan security, muncul ketidakpastian hukum dalam penerbitan token. Fokus baru ini sejalan dengan gelombang aplikasi spot ETH ETF yang agresif, sehingga SEC menggelar investigasi bertahap.
Analisis terkini menyebut ETF spot Ethereum kemungkinan tidak disetujui di bulan Mei—akan kembali tertunda.
Selain itu, argumen utama SEC lemah: Jika perlindungan investor atau keamanan finansial memang isu, persetujuan ETF futures ETH sebelumnya justru bertentangan dengan posisi saat ini.
Perspektif regulator sangat beragam. Misalnya, Ketua Komite Jasa Keuangan AS Patrick McHenry baru-baru ini mengkritik penyelidikan SEC terhadap Ethereum, menuduh ketua SEC menyesatkan Kongres. McHenry menegaskan pentingnya pengesahan bipartisan 21st Century FIT Act untuk menghadirkan kerangka regulasi. Ia juga mendesak agar SEC Chairman Gary Gensler bertanggung jawab atas ekses regulasi yang mengekang inovasi, membuat konsumen AS rentan, serta mengancam keamanan nasional.
Ringkasan
Meski Ethereum mempunyai banyak keunggulan fundamental, pasar kripto tidak selalu rasional. Tren melemah, FUD menyebar, hype awal digantikan pemahaman yang lebih objektif soal nilai aset. Pada akhirnya, fundamental akan mengalahkan, dan kesabaran memberi hasil.
Dalam jangka panjang, kekhawatiran berlebih atas aksi SEC sebenarnya berlebihan. XRP pun pada akhirnya tidak diakui sebagai security, dan status pasar serta posisi ekosistem Ethereum saat ini tidak mudah goyah oleh satu regulator saja. Ethereum tetap pemimpin inovasi Web3 dan kripto.
Pernyataan:
- Artikel ini diterbitkan ulang dari [白话区块链] dan hak cipta tetap milik penulis asli [木沐]. Untuk pertanyaan tentang publikasi, hubungi tim Gate Learn yang akan menindaklanjuti secara prosedural.
- Penafian: Seluruh pendapat dan opini dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak menjadi nasihat investasi.
- Terjemahan bahasa lain dilakukan tim Gate Learn. Tanpa mencantumkan Gate.com sebagai sumber, reproduksi, penyebaran, atau plagiasi artikel terjemahan dilarang.
