#MemoryChipsRally Le rallye des puces mémoire : les prix de la DRAM et de la NAND s’envolent alors que la demande liée à l’IA redéfinit le cycle des semi-conducteurs
L’industrie mondiale des puces mémoire se trouve au cœur de l’un des cycles haussiers les plus puissants de son histoire, portée par une demande ininterrompue provenant des centres de données dédiés à l’IA, du cloud computing, des smartphones et des serveurs avancés. Les puces mémoire, notamment la DRAM et la mémoire flash NAND, constituent l’épine dorsale de l’informatique moderne, et leurs prix ont explosé au cours de l’année écoulée, les charges de travail liées à l’intelligence artificielle ayant poussé l’offre jusqu’à ses limites absolues. Cette flambée des prix des puces a déclenché un rallye historique des actions des plus grands fabricants de mémoire au monde, avec des gains qui ont largement dépassé ceux du secteur technologique dans son ensemble.
Commençons par les fondamentaux de cette flambée des prix. Les puces mémoire sont passées d’un simple cycle de matières premières à ce que les analystes décrivent désormais comme un goulot d’étranglement lié aux infrastructures de l’IA. Au premier trimestre 2026, les prix contractuels de la DRAM conventionnelle ont augmenté de 90 à 95 % d’un trimestre sur l’autre, selon TrendForce. Sur la même période, les prix contractuels de la mémoire flash NAND ont grimpé de 55 à 60 % d’un trimestre sur l’autre. Cette croissance explosive s’est poursuivie au deuxième trimestre, les prix contractuels de la DRAM ayant encore progressé de 58 à 63 %, tandis que ceux de la NAND ont augmenté de 55 à 60 %. Pour le troisième trimestre de 2026, TrendForce prévoit une nouvelle hausse de 13 à 18 % des prix contractuels de la DRAM d’un trimestre sur l’autre, tandis que les prix de la mémoire flash NAND devraient progresser de 10 à 15 %. Si l’on considère la situation dans son ensemble, Gartner prévoit une hausse de 130 % des prix combinés de la DRAM et des SSD d’ici la fin de 2026, certaines estimations suggérant que les prix de la DRAM pourraient augmenter jusqu’à 125 % et ceux de la mémoire flash NAND jusqu’à 234 % sur l’ensemble de l’année.
L’ampleur de cette explosion des prix est stupéfiante. Les prix des modules mémoire DDR4 et DDR5, directement visibles pour les consommateurs, ont augmenté de 130 à 180 % au cours des 18 derniers mois. Depuis le début de 2025, les prix contractuels de la mémoire ont été multipliés par cinq à sept, une évolution que Tim Cook, d’Apple, a décrite comme une crue centennale des prix de la mémoire. Apple a déjà augmenté le prix des iPhone jusqu’à 300 dollars en réaction. TrendForce estime que la mémoire représente désormais environ 34 % du coût des composants de l’iPhone Pro, contre environ 10 % il y a un an, et ce chiffre devrait dépasser 40 % au premier semestre 2027. Les analystes s’attendent à ce que la hausse des coûts due à la mémoire ajoute de 5 à 15 % au coût des composants des smartphones et des ordinateurs portables en 2026.
Examinons maintenant les facteurs à l’origine de cette demande sans précédent. Le principal catalyseur est la croissance explosive de l’intelligence artificielle. Les centres de données dédiés à l’IA, qui entraînent et exécutent les grands modèles de langage de sociétés comme Nvidia et AMD, nécessitent d’énormes quantités de mémoire à haute bande passante, ou HBM, ainsi que de la DRAM conventionnelle et du stockage NAND. La quantité de HBM par accélérateur d’IA devrait atteindre 216 ou 288 gigaoctets en 2026, contre des configurations précédentes de 96 ou 192 gigaoctets. Les fabricants de mémoire, qui cherchent à maximiser leurs bénéfices grâce à la HBM, ont détourné des capacités de production de la DRAM conventionnelle et de la mémoire flash NAND destinée aux consommateurs, créant des pénuries sur l’ensemble du marché. Kioxia a indiqué que ses capacités étaient déjà vendues pour l’année au début de 2026, et SK Hynix a sécurisé les commandes de clients correspondant à l’intégralité de sa production de DRAM, de HBM et de NAND jusqu’en 2026. Western Digital a confirmé que sa production de 2026 était entièrement vendue, avec des contrats à long terme s’étendant jusqu’en 2028.
L’impact sur les cours des actions des entreprises a été extraordinaire. Le secteur de la mémoire et du stockage a largement surperformé à la fois l’industrie des semi-conducteurs et le marché technologique au sens large cette année. Samsung Electronics et SK Hynix, les deux géants sud-coréens, ont tous deux atteint des records historiques fin février 2026. Certaines sociétés de mémoire plus petites et spécialisées ont enregistré des performances proches de niveaux historiques. SanDisk a progressé jusqu’à 883 % depuis le début de l’année, l’action passant de bien moins de 200 dollars à plus de 1 300 dollars à son sommet. Micron Technology a gagné plus de 760 % au cours de l’année écoulée, son action ayant progressé de 214 % en 2026 à elle seule, avant que de nouvelles hausses ne portent son appréciation annuelle vers 325 %. Western Digital a augmenté d’environ 292 %, tandis que Seagate Technology a progressé d’environ 273 % depuis le début de l’année. Kioxia figure également parmi les meilleures performances mondiales, en hausse de près de 600 % depuis le début de l’année, même après le récent repli.
Micron a été l’une des histoires les plus remarquables de ce cycle. L’entreprise a publié un chiffre d’affaires record de 41,4 milliards de dollars pour son exercice fiscal, en hausse extraordinaire de 345,7 % sur un an, avec une marge brute GAAP de 84,6 %. Micron a annoncé un bénéfice net de 5,24 milliards de dollars au premier trimestre de 2026, son bénéfice trimestriel le plus élevé en cinq ans. Au cours des dix derniers mois, Micron a ajouté plus de 1 000 milliards de dollars à sa capitalisation boursière, qui avoisine désormais 1 350 milliards de dollars, après avoir brièvement dépassé le seuil de 1 000 milliards de dollars en mai 2026. Son action a bondi d’environ 15 % en une seule séance fin juillet et, même après la liquidation d’août, elle reste à un niveau annuel exceptionnel.
SK Hynix a été l’autre géant du rallye de la mémoire. En tant que leader du marché de la mémoire à haute bande passante, contrôlant environ 58 % de l’offre mondiale de HBM, l’entreprise se trouve au cœur de l’essor de la mémoire liée à l’IA. SK Hynix a publié un bénéfice d’exploitation de 37,61 billions de wons au premier trimestre de 2026, un chiffre stupéfiant qui reflète le pouvoir de fixation des prix exceptionnel du marché de la mémoire. Son chiffre d’affaires du deuxième trimestre a augmenté de 257 % sur un an, avec une marge d’exploitation de 76 %. L’entreprise a annoncé son intention de commencer à expédier des puces HBM4 de nouvelle génération au quatrième trimestre de 2026, et son conseil d’administration a approuvé une enveloppe de 54,3 billions de wons, soit environ 38 milliards de dollars, pour construire deux nouvelles usines de fabrication de mémoire. À certains moments du rallye, l’ADR s’échangeait à moins de quatre fois les bénéfices prévisionnels, ce qui en faisait l’une des actions de croissance les moins chères du marché malgré la forte appréciation de son cours.
Samsung Electronics, le premier producteur mondial de mémoire au sens large, avec environ 38 % du marché de la DRAM, 29 % du marché de la NAND et 21 % du marché de la HBM, a également publié des résultats records. Son activité mémoire a enregistré un chiffre d’affaires et un bénéfice trimestriels records, portés par la HBM et la large hausse des prix sur le marché. Samsung a donné la priorité à la production de DRAM et de NAND destinées à l’IA, tout en avertissant que l’offre de mémoire resterait limitée, une déclaration qui a elle-même déclenché de fortes hausses dans l’ensemble du secteur de la mémoire. L’action Samsung a également progressé d’environ 16 % depuis le début de l’année avant la récente correction.
SanDisk et Kioxia ont été les vedettes spécialisées de l’histoire de la NAND. SanDisk a été la meilleure performance aux États-Unis cette année, progressant jusqu’à 883 % depuis le début de l’année et s’échangeant brièvement au-dessus de 1 300 dollars par action avant la correction d’août. Kioxia, l’ancienne activité Toshiba Memory, qui détient environ 14 % du marché mondial de la NAND, a progressé de près de 600 % depuis le début de l’année, alors que des informations ont fait état de discussions entre Western Digital et Kioxia concernant une éventuelle fusion. Western Digital a gagné environ 292 % depuis le début de l’année, avec un bénéfice en hausse de 100 % sur un an. Seagate Technology a bondi d’environ 273 %. Le Roundhill Memory ETF a fortement progressé, gagnant jusqu’à 13 % en une seule séance.
L’ampleur de ce rallye dépasse le cadre des actions individuelles. Micron s’échange toujours à seulement 5,7 fois les bénéfices prévisionnels, bien en dessous de son ratio cours/bénéfice moyen sur dix ans, de 22, ce qui reflète les craintes persistantes du marché de voir le célèbre cycle d’expansion et de contraction de l’industrie de la mémoire finir par revenir. De même, SK Hynix s’échange à moins de quatre fois les bénéfices prévisionnels, Samsung à environ 4,5 fois et SanDisk à environ 4,5 fois les bénéfices de l’exercice fiscal 2027. Les investisseurs optimistes soutiennent que ce supercycle de l’IA est fondamentalement différent des cycles précédents de la mémoire. Les accords d’approvisionnement à long terme assortis de planchers de prix, les blocages de capacités pluriannuels par les hyperscalers et le déplacement structurel de la production de mémoire vers la HBM signifient que la tension pourrait persister jusqu’en 2027.
En effet, l’industrie continue d’indiquer que la pénurie va s’aggraver avant de s’améliorer. TrendForce prévoit que les prix contractuels de la DRAM pour serveurs continueront d’augmenter chaque trimestre du second semestre de 2026 au second semestre de 2027, tandis que les prix contractuels de la HBM devraient être multipliés plusieurs fois en 2027. Le marché mondial de la mémoire devrait atteindre 1 280 milliards de dollars d’ici 2027. Micron a averti qu’elle ne satisfait actuellement que de 50 % aux deux tiers de la demande de ses principaux clients, une admission remarquable qui souligne l’ampleur du retard de l’offre par rapport à la demande.
Les implications dépassent largement le marché boursier. La flambée des prix de la mémoire transforme l’économie des produits électroniques grand public, entraînant une hausse généralisée des prix des smartphones et des ordinateurs portables. Apple a déjà augmenté le prix des iPhone jusqu’à 300 dollars, et la pression devrait s’intensifier, la part de la mémoire dans le coût des composants des téléphones haut de gamme devant dépasser 40 % au premier semestre 2027.
Il est important de noter que le rallye n’a pas été exempt de volatilité. Fin juillet et début août 2026, le secteur de la mémoire a subi de fortes liquidations, SanDisk chutant de près de 32 % en trois séances, Micron plongeant de près de 10 % en une seule journée et l’action SK Hynix perdant jusqu’à 11 %. Toutefois, le secteur s’est régulièrement redressé, porté par les fondamentaux sous-jacents que sont les prix records, les capacités de production vendues et l’envolée des bénéfices.
Pour les traders et les investisseurs, le rallye des puces mémoire représente l’une des opportunités majeures de l’ère de l’IA. La combinaison de prix records pour la DRAM et la NAND, de capacités vendues jusqu’en 2026 et 2027, d’une demande de mémoire à haute bande passante progressant à un rythme plusieurs fois supérieur à celui des expéditions de GPU et de valorisations prévisionnelles déprimées dans l’ensemble du secteur crée une configuration fondamentale particulièrement puissante. La poursuite du rallye jusqu’en 2027 dépendra de la persistance de l’environnement actuel de prix, et les propres projections de l’industrie suggèrent que le supercycle de la mémoire dispose encore d’une marge de progression.
Le marché des puces mémoire, autrefois considéré comme un secteur de matières premières soumis à des cycles d’expansion et de contraction, est devenu le goulot d’étranglement stratégique de l’ensemble de l’industrie technologique. Des centres de données dédiés à l’IA, qui entraînent les modèles les plus puissants au monde, aux smartphones présents dans toutes les poches, les puces mémoire constituent le fondement sur lequel repose l’économie numérique. Et actuellement, ce fondement est valorisé comme jamais auparavant, les prix, les bénéfices et les valorisations boursières atteignant tous des records qui auraient semblé impossibles il y a encore un an. Le rallye de la mémoire n’est pas simplement un phénomène boursier ; il reflète une transformation fondamentale de la manière dont le monde consomme la puissance de calcul, et il est loin d’être terminé.