#夏日创作营 La semaine prochaine, SK Hynix, Samsung Electronics et Kioxia publieront leurs derniers résultats financiers, ce qui pourrait influencer la tendance des actions de semi-conducteurs à l’étape suivante
La semaine prochaine, trois poids lourds du stockage — SK Hynix, Samsung et Kioxia — s’apprêtent à dévoiler leurs performances récentes. Dans un contexte où le marché doute de la durabilité des investissements liés à l’IA et de la fiabilité des contrats de stockage long terme, ces publications deviendront aussi un test pour évaluer la capacité des géants à maintenir leur rentabilité sur ce cycle.
Ces trois rapports parviendront-ils à prouver que la demande d’IA se traduit toujours par des commandes pour les mémoires HBM, DRAM et les SSD solides d’entreprise, ou bien auront-ils un impact sur la tendance des actions de semi-conducteurs dans la prochaine phase ?
SK Hynix
SK Hynix publiera le rapport financier du deuxième trimestre le mercredi 29 juillet. Le PDG Kwak Noh-Jung estime que, pour répondre à la demande d’une croissance rapide de l’IA, la pénurie d’approvisionnement en puces de stockage devrait se poursuivre au-delà de 2030. Grâce à la hausse du prix de vente moyen des DRAM et de la mémoire flash NAND, le marché s’attend à ce que ces deux activités atteignent au moins le rythme de croissance des revenus le plus rapide depuis 2010.
Samsung
Samsung publiera officiellement l’intégralité de son rapport financier du deuxième trimestre le jeudi 30 juillet. La hausse des prix des mémoires DRAM et de la mémoire flash NAND, ainsi qu’une augmentation des expéditions de HBM, devraient aussi soutenir la performance de Samsung au deuxième trimestre. Les analystes anticipent également que, avec l’augmentation des commandes liées à l’IA, le taux d’utilisation des capacités de son activité de fonderie devrait continuer de s’améliorer, et que la demande en HBM4 renforcera la poursuite de la croissance des profits au second semestre. Auparavant, le 7 juillet, Samsung avait déjà publié des données financières préliminaires. Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires a progressé de 129% en glissement annuel, pour atteindre 171 billions de won coréens (environ 1166 milliards de dollars). Sur la même période, le bénéfice opérationnel s’est établi à 89,4 billions de won coréens (environ 584 milliards de dollars), soit une hausse de 18 fois en glissement annuel, un record historique pour un seul trimestre. Mais à cette époque, ce résultat particulièrement solide n’a pas suffi à faire décoller le cours. Le lendemain de la publication des préliminaires, le titre Samsung a même chuté de plus de 7%. Les analystes estiment que le marché a déjà valorisé suffisamment ces résultats solides, et que les investisseurs ont procédé à un « achat sur anticipation, vente sur faits » (“buy the expectation, sell the facts”).
Kioxia
Kioxia publiera le 31 juillet, vendredi, son premier rapport du premier trimestre de l’exercice 2027. Le marché s’attend à ce que son bénéfice trimestriel puisse doubler par rapport au trimestre précédent. En tant que leader japonais de la mémoire flash, Kioxia a vu sa capitalisation dépasser celle de Toyota au milieu du mois de juin, se hissant un temps au rang de la société la plus valorisée du Japon, avant de voir son cours être divisé par deux au cours du mois suivant.
Jusqu’où le stockage peut-il encore monter ?
Parmi ces trois publications, ce que le marché cherche à vérifier, c’est la durée de ce cycle favorable du stockage de semi-conducteurs, et si l’industrie du stockage pourra réellement se libérer de la logique cyclique.
Les haussiers estiment que la demande de stockage tirée par l’IA présente des caractéristiques structurelles plutôt que cycliques, et que, à mesure que les fournisseurs de cloud augmentent continuellement leurs dépenses d’investissement, les puces de stockage dépassent le cycle.
Les baissiers, eux, considèrent que « le cycle est éternel ». Selon certains analystes, la capacité de fixation des prix née d’une tension d’offre n’est peut-être pas durable. Des prix trop élevés des mémoires pourraient aussi comprimer la rentabilité des projets de centres de données, créant une « taxe sur le stockage ». En cas d’investissement excessif dans la construction de puissance de calcul pour l’IA, les dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud et le sentiment du marché pourraient se refroidir. D’autres analystes estiment que, même si la capacité de production de wafers HBM dans le monde continuera d’augmenter, les nouvelles capacités serviront surtout à combler le déficit d’offre existant, et que la capacité HBM pourrait rester tendue au moins jusqu’en 2027 ; un excès d’offre ne deviendrait peut-être pas un risque majeur avant 2028. La diffusion plus large d’agents IA pourrait aussi continuer d’accroître la demande en puissance de calcul et en HBM.
L’analyste de Morgan Stanley Joseph Moore a interprété la faiblesse récente des valeurs du secteur du stockage comme une « opportunité d’achat exceptionnelle ». Dans un rapport publié le 20 juillet (heure locale), il a déclaré : « Grâce à nos échanges avec les responsables des achats des centres de données, nous confirmons que la pénurie de mémoire ne s’est absolument pas atténuée », et a prévu que « les prix des mémoires au troisième trimestre augmenteront d’au moins 25% par rapport au trimestre précédent ». « Même si un ajustement dans l’industrie des mémoires à court terme est inévitable, la faiblesse actuelle des cours est en réalité une opportunité d’achat… La pénurie de mémoires continuera très probablement non seulement jusqu’en 2027, mais aussi jusqu’en 2028. »
Ainsi, il semble que, la semaine prochaine, le marché surveillera surtout trois points : dans quelle mesure les dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud peuvent encore se traduire en commandes réelles de stockage, si la hausse des prix des HBM, DRAM et NAND peut se poursuivre, et si les fabricants leaders réussiront à maintenir l’offre durant l’expansion de capacité.
Les analystes estiment que, si les trois sociétés continuent de fournir des indications solides sur les commandes et les prix, les actions de semi-conducteurs pourraient connaître une correction à court terme avec prises de bénéfices la semaine prochaine, tout en offrant une perspective à long terme ; en revanche, si la direction indique un ralentissement de la hausse des prix, une hausse des stocks chez les clients ou des pressions liées aux nouvelles capacités, les inquiétudes du marché concernant le retour sur investissement de l’IA pourraient se propager davantage des fournisseurs de cloud vers le segment de fabrication des puces.