[Échange] Les taux de change changeront-ils avec la suspension des droits de douane ? | Le Daily des devises de Yoshida Tsune | Moneyクリ Monex Securities, des informations d'investissement et des médias utiles pour l'argent.
La suspension des droits de douane est un facteur de hausse des actions = Le risque de « ventes américaines » pourrait reculer.
Depuis le début de l'année 2025, le taux de change dollar américain/yen a chuté de 158 yens à un moment donné jusqu'à 139 yens. Ce mouvement peut être divisé en trois phases principales. La première est le mouvement en accord avec la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis (préférence pour le dollar américain et faiblesse du yen) jusqu'en mars. La deuxième a commencé avec l'annonce des droits de douane mutuels en avril, ce qui a entraîné une "vente des États-Unis". Enfin, la troisième concerne les inquiétudes concernant le déficit budgétaire américain, en vue des discussions au Congrès sur la réduction d'impôts de Trump (voir graphique 1).
[Figure 1] Différence de rendement des bons du Trésor à 10 ans entre les États-Unis et le Japon / Yen (à partir de janvier 2025)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Si l’on examine l’évolution de la situation après l’annonce des tarifs mutuels, les cours des actions ont réagi vivement à l’imposition des tarifs, et les cours des actions ont réagi à la suspension des tarifs par une hausse des stocks. Cela suggère que l’imposition de tarifs douaniers constitue un risque que l’économie américaine tombe dans la « stagflation », c’est-à-dire dans une récession simultanée et une hausse des prix, et que la guerre commerciale a peut-être été perçue comme une mauvaise nouvelle pour l’économie américaine, comme la contraction du commerce. Si tel est le cas, la suspension tarifaire sera un facteur de hausse des stocks.
Les attentes de hausse supplémentaire des taux de la Banque du Japon se ravivent = les inquiétudes concernant l'élargissement du déficit fiscal américain demeurent-elles ?
En conséquence, le risque de "vente du dollar américain" dans le deuxième scénario parmi les trois mentionnés ci-dessus pourrait reculer. Cependant, si le marché boursier passe d'une baisse à une hausse, la possibilité d'une nouvelle augmentation des taux par la Banque du Japon, qui avait temporairement reculé de manière significative, pourrait renaître. Cette perspective d'une augmentation des taux par la Banque du Japon était en effet le protagoniste du premier scénario mentionné, où la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis a conduit à une baisse du dollar américain et à une hausse du yen. Dans ce sens, le renouveau de la possibilité d'une augmentation des taux par la Banque du Japon semble soutenir la tendance à la baisse du dollar américain et à la hausse du yen résultant de la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis.
Alors, comment la suspension des droits de douane affectera-t-elle les préoccupations concernant le déficit fiscal américain ? Le projet de loi sur la réduction des impôts prévoyait, avec la reprise économique, que les revenus douaniers seraient la principale source de financement. Si les revenus douaniers ne peuvent plus être prévus, alors les hypothèses de financement changeront. Néanmoins, si l'on vise l'adoption du projet de loi sur la réduction des impôts, il est possible que les préoccupations concernant l'élargissement du déficit fiscal américain s'intensifient.
En regardant cela, si les droits de douane sont suspendus, le risque de "vente des États-Unis" comme l'effondrement boursier pourrait reculer, mais il est probable que les facteurs de baisse du dollar américain et de hausse du yen, tels que la réduction des écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon et les préoccupations concernant le déficit budgétaire américain, ne changent pas beaucoup.
Tendance à la baisse du dollar américain / yen inchangée = une hausse temporaire, mais 150 yens au maximum ?
Le dollar américain/yen est tombé en dessous de 140 yens, ce qui a entraîné une rupture significative de la moyenne mobile sur 52 semaines (voir le graphique 2). Cela pourrait indiquer que la tendance de plusieurs années, du dollar américain fort et du yen faible, s'est inversée vers un dollar américain faible et un yen fort. Si tel est le cas, même en cas de forte fluctuation temporaire du dollar américain fort et du yen faible, il est probable que le niveau maximal atteignable se situe autour de la moyenne mobile sur 52 semaines.
【Figure 2】Dollar américain / Yen et MA sur 52 semaines (2000 - )
Source : données de Refinitiv élaborées par Monex Securities
La moyenne mobile sur 52 semaines au niveau des pieds est d'environ 150 yens. Dans ce sens, même avec la suspension des droits de douane, la réaction face à la hausse du dollar américain et à la baisse du yen ne dépasserait pas de manière significative les 150 yens, et il est probable que la tendance vers un dollar américain faible et un yen fort continue de manière fondamentale.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
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La suspension des droits de douane est un facteur de hausse des actions = Le risque de « ventes américaines » pourrait reculer.
Depuis le début de l'année 2025, le taux de change dollar américain/yen a chuté de 158 yens à un moment donné jusqu'à 139 yens. Ce mouvement peut être divisé en trois phases principales. La première est le mouvement en accord avec la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis (préférence pour le dollar américain et faiblesse du yen) jusqu'en mars. La deuxième a commencé avec l'annonce des droits de douane mutuels en avril, ce qui a entraîné une "vente des États-Unis". Enfin, la troisième concerne les inquiétudes concernant le déficit budgétaire américain, en vue des discussions au Congrès sur la réduction d'impôts de Trump (voir graphique 1).
[Figure 1] Différence de rendement des bons du Trésor à 10 ans entre les États-Unis et le Japon / Yen (à partir de janvier 2025)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Si l’on examine l’évolution de la situation après l’annonce des tarifs mutuels, les cours des actions ont réagi vivement à l’imposition des tarifs, et les cours des actions ont réagi à la suspension des tarifs par une hausse des stocks. Cela suggère que l’imposition de tarifs douaniers constitue un risque que l’économie américaine tombe dans la « stagflation », c’est-à-dire dans une récession simultanée et une hausse des prix, et que la guerre commerciale a peut-être été perçue comme une mauvaise nouvelle pour l’économie américaine, comme la contraction du commerce. Si tel est le cas, la suspension tarifaire sera un facteur de hausse des stocks.
Les attentes de hausse supplémentaire des taux de la Banque du Japon se ravivent = les inquiétudes concernant l'élargissement du déficit fiscal américain demeurent-elles ?
En conséquence, le risque de "vente du dollar américain" dans le deuxième scénario parmi les trois mentionnés ci-dessus pourrait reculer. Cependant, si le marché boursier passe d'une baisse à une hausse, la possibilité d'une nouvelle augmentation des taux par la Banque du Japon, qui avait temporairement reculé de manière significative, pourrait renaître. Cette perspective d'une augmentation des taux par la Banque du Japon était en effet le protagoniste du premier scénario mentionné, où la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis a conduit à une baisse du dollar américain et à une hausse du yen. Dans ce sens, le renouveau de la possibilité d'une augmentation des taux par la Banque du Japon semble soutenir la tendance à la baisse du dollar américain et à la hausse du yen résultant de la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis.
Alors, comment la suspension des droits de douane affectera-t-elle les préoccupations concernant le déficit fiscal américain ? Le projet de loi sur la réduction des impôts prévoyait, avec la reprise économique, que les revenus douaniers seraient la principale source de financement. Si les revenus douaniers ne peuvent plus être prévus, alors les hypothèses de financement changeront. Néanmoins, si l'on vise l'adoption du projet de loi sur la réduction des impôts, il est possible que les préoccupations concernant l'élargissement du déficit fiscal américain s'intensifient.
En regardant cela, si les droits de douane sont suspendus, le risque de "vente des États-Unis" comme l'effondrement boursier pourrait reculer, mais il est probable que les facteurs de baisse du dollar américain et de hausse du yen, tels que la réduction des écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon et les préoccupations concernant le déficit budgétaire américain, ne changent pas beaucoup.
Tendance à la baisse du dollar américain / yen inchangée = une hausse temporaire, mais 150 yens au maximum ?
Le dollar américain/yen est tombé en dessous de 140 yens, ce qui a entraîné une rupture significative de la moyenne mobile sur 52 semaines (voir le graphique 2). Cela pourrait indiquer que la tendance de plusieurs années, du dollar américain fort et du yen faible, s'est inversée vers un dollar américain faible et un yen fort. Si tel est le cas, même en cas de forte fluctuation temporaire du dollar américain fort et du yen faible, il est probable que le niveau maximal atteignable se situe autour de la moyenne mobile sur 52 semaines.
【Figure 2】Dollar américain / Yen et MA sur 52 semaines (2000 - )
Source : données de Refinitiv élaborées par Monex Securities
La moyenne mobile sur 52 semaines au niveau des pieds est d'environ 150 yens. Dans ce sens, même avec la suspension des droits de douane, la réaction face à la hausse du dollar américain et à la baisse du yen ne dépasserait pas de manière significative les 150 yens, et il est probable que la tendance vers un dollar américain faible et un yen fort continue de manière fondamentale.