El nivel más arriesgado de los bonos respaldados por préstamos corporativos está experimentando una compresión dramática. Los rendimientos han caído a su punto más bajo en medio decenio, y aquí está el detalle: algunos inversionistas se están yendo con las manos vacías. Cero pagos. Nada.

Esto no es solo un bache. Cuando la categoría basura de los CLOs (obligaciones de préstamo colateralizadas) comienza a sangrar así, señala un estrés serio en los mercados de crédito. Los inversionistas que apostaron por estas tranches de alto riesgo solían obtener rendimientos decentes, pero ese juego se está secando rápidamente.

¿Qué ha cambiado? Aumento de las tasas de incumplimiento, condiciones de crédito más estrictas y una reevaluación general del riesgo en los mercados de renta fija. Las personas que tienen estos bonos son esencialmente las primeras en absorber pérdidas cuando los prestatarios corporativos tropiezan—y ahora más están tropezando.

Para cualquiera que esté siguiendo las tendencias macro, esto es importante. Cuando los activos de riesgo tradicionales comienzan a romperse, los flujos de capital cambian. Parte de ese dinero busca rendimientos alternativos, y ahí es donde a veces entran los activos digitales.